Le LSD (Liquid Staking Derivatives) est l’un des protocoles les plus classiques et fondamentaux du marché de la DeFi. Aujourd’hui, la plupart des blockchains s’appuient sur le jalonnement de leurs jetons natifs pour sécuriser le réseau et inciter les participants par le biais de récompenses de jalonnement. Ce modèle, ainsi que les revenus des frais de transaction et les revenus des frais de prêt, constituent l’un des mécanismes de revenus les plus fondamentaux de l’ensemble de l’espace crypto, et c’est également un composant essentiel de la DeFi.
Cependant, le staking de tokens pur n’est pas efficace en termes d’efficacité du capital. C’est alors que Lido a introduit une solution innovante : le Liquid Staking Token (LST). Dans ce système, les tokens mis en gage sont regroupés sous la forme d’un « token de certificat » qui peut circuler librement sur le marché de la DeFi. Essentiellement, il découple la fonctionnalité et la valeur financière du jeton natif, permettant aux deux de coexister.
Ce modèle libère un grand potentiel pour les utilisateurs de crypto-monnaies. En jalonnant des jetons tels que ETH, SOL ou SUI sur la chaîne native, les utilisateurs peuvent non seulement gagner des récompenses de jalonnement, mais aussi gagner 1:1 LST. Ces LST peuvent ensuite être utilisés dans une variété de cas d’utilisation DeFi, tels que les échanges décentralisés (DEX), les plateformes de prêt, les entrepôts de dette garantis par des stablecoins (CDP), etc. Cette approche a donné naissance à de nombreuses stratégies « une pièce, plusieurs rendements » et à des stratégies composées, attirant plus de capitaux et de détenteurs.
Figure : Le LSD permet aux utilisateurs de gagner à la fois des rendements de jalonnement et de DeFi en même temps, et de faire les deux de manière combinable
Pour chaque écosystème, le jeton natif est son atout le plus unique et le plus précieux. Comment débloquer l’énorme valeur financière bloquée par les validateurs tout en assurant la sécurité du réseau est essentiel pour tout écosystème.
État actuel et défis du LSD dans l’écosystème Sui
En tant qu’écosystème relativement nouveau, l’histoire du développement du LSD de Sui est encore courte. Comme on peut le voir à partir des statistiques suivantes, le ratio de jalonnement LST de Sui est encore faible par rapport à sa capitalisation boursière, en particulier par rapport à ETH et SOL. La raison fondamentale en est que le taux de rendement annualisé (APR) actuel du staking de Sui est faible.
Actuellement, l’APR moyen de LST dans l’écosystème Sui est d’environ 2,33 %, tandis que l’APR de staking direct de nombreux validateurs n’atteint même pas cette valeur. En comparaison, l’APR de Lido est d’environ 3,1 %, tandis que l’APR de Jito est aussi élevé que 7,85 %. Pour les détenteurs du jeton natif de Sui, de tels gains ne sont pas suffisants pour les inciter à déplacer leurs jetons des échanges centralisés (CEX) vers l’environnement on-chain de Sui.
Dans la concurrence féroce entre les chaînes publiques, la liquidité on-chain est cruciale. Comme le montre l’expérience réussie de l’ETH et du SOL, les LST à haut rendement et à faible risque, ainsi que les différents scénarios DeFi correspondants, sont une condition préalable nécessaire à la prospérité de la DeFi dans tout écosystème. Par conséquent, nous soulignons que la priorité absolue de tout protocole LSD est d’augmenter le niveau APR de LST dans l’écosystème Sui.
Évolution de la stratégie produit LSD
Afin d’améliorer l’APR, le protocole LSD devrait prendre en compte à la fois la réduction des coûts et l’augmentation des revenus.
La réduction des coûts est une stratégie simple. Nous devons apprendre à être des « stakers intelligents » et à choisir les validateurs les plus rentables, c’est-à-dire ceux qui ont les rendements les plus élevés. Cela dépend principalement de deux facteurs : le TAEG du validateur et le pourcentage de commission qu’il reçoit. Le TAEG de base est généralement déterminé par ces deux facteurs dynamiques.
Actuellement, la plupart des LST sur Sui sont basés sur un validateur, ce qui signifie que chaque jeton LST est lié à un validateur spécifique. Bien que ce ne soit pas un problème en soi, il n’y a aucune garantie que l’APR du validateur sera le plus élevé. De plus, la plupart des validateurs facturent une commission de 4 à 8 %, ce qui réduit encore le TAEG final de LST.
Le protocole Haedal permet une sélection dynamique du validateur. Il surveille en permanence l’état de tous les validateurs sur le réseau et sélectionne le validateur avec le TAEG net le plus élevé pendant le processus de jalonnement (ces validateurs facturent généralement des commissions de 0 % à 2 %). De même, lorsqu’un utilisateur se désengage, Haedal choisit le validateur avec le TAEG le plus bas pour le retrait. Cette approche dynamique garantit que haSUI maintient toujours le TAEG natif le plus élevé dans l’ensemble de l’écosystème.
Bien que la réduction des coûts puisse nous aider à atteindre des TAEG plus élevés dans le cadre des contraintes du système, elle ne peut pas dépasser les limites d’émission des modèles économiques. D’autre part, augmenter les revenus signifie découvrir d’autres sources de revenus pour ce protocole, notamment à travers l’écosystème DeFi.
Nous avons mentionné plus tôt qu’il n’y a presque que trois sources de revenus stables et durables dans le monde de la crypto : le jalonnement, le prêt et le trading. Les protocoles LSD sont naturellement bien adaptés pour tirer parti des transactions afin d’augmenter les revenus. Par exemple, Jito, un projet LSD bien connu sur Solana, a choisi d’optimiser les revenus des transactions grâce au MEV (Maximum Extractable Value).
Les coûts de transaction on-chain sont élevés. Les utilisateurs sont confrontés à des glissements, des frais de transaction et des frais de gaz sur chaque transaction. Les services MEV, tels que ceux fournis par Jito, profitent du glissement de l’utilisateur. Jito fournit aux validateurs Solana une infrastructure MEV efficace, optimisant l’ordre des transactions pour saisir les opportunités MEV et distribuant les bénéfices qui en résultent.
Figure : Les attaques sandwich ont un impact sévère sur l’expérience et les résultats de trading
Cependant, nous pensons que le MEV est un produit de l’immaturité de la DeFi. S’adonner au MEV et le traiter comme un coût de transaction fixe peut entraîner des coûts de transaction on-chain dix ou même cent fois plus élevés que les échanges centralisés, ce qui rend difficile la concurrence avec les produits centralisés. De plus, le coût de glissement causé par le MEV est quelque chose que les utilisateurs ne sont pas disposés à supporter ou à accepter.
Compte tenu des récentes discussions de la communauté et des développeurs sur MEV sur Sui, il est clair que l’accent est mis sur l’anti-MEV. Nous sommes tout à fait d’accord avec ce point de vue et considérons le MEV comme un défi plutôt qu’une solution pour l’ensemble de l’écosystème. Par conséquent, nous avons mis au point une nouvelle solution : extraire de la valeur directement des frais de transaction qui accompagnent le processus de transaction. Nous appelons ce produit Hae3.
Hae3 : Extraire de la valeur des flux de transactions écologiques
Ces dernières années, le volume des transactions sur la chaîne Sui a augmenté rapidement. Selon Defilama, depuis le 4e trimestre 2024, le volume des échanges de DEX de Sui a largement dépassé celui des écosystèmes grand public établis tels que Polygon, Tron et Avalanche.
Merci:
Cette augmentation du volume des transactions se traduit par des revenus de commissions importants, ce qui constitue un moyen plus sain et plus durable de réaliser des bénéfices. Nous pensons que c’est le véritable « dividende » du monde de la blockchain.
Actuellement, la majorité des transactions sur Sui sont initiées par le biais d’agrégateurs (comme le font la plupart des écosystèmes). Une fois que l’utilisateur a initié une transaction, divers DEX AMM (tels que Cetus) et DEX CLOB (tels que Deepbook) fourniront des cotations basées sur le pool ou l’état de l’ordre. Le système de routage calcule le meilleur chemin d’accès et termine la transaction.
Dans ce contexte, comment capter le flux des transactions et en tirer des bénéfices ? Haedal propose deux stratégies :
4.1 Haedal Market Maker (HMM) : un algorithme de tenue de marché basé sur un oracle
Dans un précédent article, nous vous avons présenté le (HMM) Haedal Market Maker. L’idée de base est que le prix des actifs dans les 200 premiers marchés grand public en termes de capitalisation boursière est toujours dominé par les échanges centralisés (CEX), tandis que les prix des échanges décentralisés (DEX) sont souvent inférieurs aux derniers prix du marché. Dans le processus d’agrégation des prix et d’acheminement des transactions, l’utilisation de la tarification oracle qui combine plusieurs sources de données pour générer des prix de marché équitables peut nous donner un avantage concurrentiel en termes de devis.
Sur la base de cette approche, nous avons développé HMM, un algorithme de tenue de marché basé sur un oracle, et l’avons intégré dans un agrégateur. HMM a les trois fonctions principales suivantes :
Fournit une liquidité centralisée basée sur la tarification des oracles : contrairement aux autres DEX qui déterminent les prix en fonction de l’état du pool, les prix de HMM sont toujours basés sur les oracles. L’oracle fournit des mises à jour de prix à une fréquence élevée (toutes les 0,25 seconde), garantissant que la liquidité de l’agrégateur est toujours alignée sur le « prix du marché équitable ».
Rééquilibrage automatique et tenue de marché : la liquidité de HMM est automatiquement rééquilibrée en fonction de l’état de l’actif, et en capturant la volatilité du marché et en utilisant la stratégie « acheter bas et vendre haut », il est possible de convertir une perte impermanente en profit impermanent.
Anti-MEV : HMM est intrinsèquement protégé contre les attaques MEV (Maximum Extractable Value), ce qui garantit que les bénéfices commerciaux ne sont pas érodés par des attaques front-running ou sandwich.
Après deux mois de fonctionnement bêta, HMM a capturé environ 10 à 15 % du volume total des transactions DEX dans l’agrégateur, tandis que sa valeur totale bloquée (TVL) n’est que d’environ 850 000 $. Cette performance a considérablement amélioré l’APR de haSUI, qui s’est maintenant stabilisé à 3,5 %, dépassant de loin les autres LST de l’écosystème Sui. Il convient de mentionner que HMM a contribué à une croissance TAEG supplémentaire de 0,92 % à haSUI.
4.2 haeVault : Permet aux utilisateurs ordinaires de participer à la fourniture de liquidités comme les teneurs de marché sur le marché CEX
L’un des principaux problèmes des produits DEX actuels est que le seuil permettant aux utilisateurs ordinaires de devenir des fournisseurs de liquidité (LP) est trop élevé. Dans l’algorithme CLAM grand public (actuellement l’algorithme AMM le plus couramment utilisé sur Sui), si les utilisateurs souhaitent fournir de la liquidité au pool SUI-USDC, ils doivent faire face aux complexités suivantes :
Décidez de la fourchette de prix : les utilisateurs doivent porter des jugements subjectifs sur la fourchette de prix.
Ajuster la liquidité : ajustez dynamiquement la liquidité en fonction d’une fourchette de prix définie.
Surveillez l’état de vos positions : Gardez un œil sur votre liquidité pour voir si elle est « hors plage ».
Décider s’il faut rééquilibrer : Déterminez si une position doit être rééquilibrée.
Pour la plupart des utilisateurs, ce processus est à la fois artificiel et inefficace, ce qui augmente considérablement la barrière à l’entrée. En raison des inquiétudes concernant les pertes impermanentes et les mauvaises décisions, la plupart des utilisateurs moyens sont réticents à investir de grosses sommes d’argent dans les DEX pour obtenir des rendements élevés, ou choisissent de ne fournir des liquidités que dans des fourchettes de prix extrêmement conservatrices, mais cela a tendance à réduire considérablement leurs performances de rendement. À titre de référence, le TAEG moyen du pool SUI-USDC sur Sui est d’environ 150 %, tandis que les fournisseurs de liquidité dans la gamme complète ou ultra-large peuvent n’obtenir que 10 % à 20 % d’APR. Certains utilisateurs sont encore plus obsédés par le risque de perte impermanente faible ou nul, ils ont donc tendance à choisir l’emprunt ou le jalonnement, qui ont généralement des TAEG à un chiffre.
Alors, qui obtient les rendements élevés de ces marchés DEX ? La réponse, ce sont ces LP professionnels on-chain. En simulant la stratégie de tenue de marché du CEX, les LP professionnels fournissent généralement des liquidités dans des bandes ultra-étroites et effectuent des opérations de rééquilibrage et de couverture par le biais de bots et de programmes de surveillance qu’ils ont eux-mêmes conçus. Pendant longtemps, ils ont obtenu des rendements ultra-élevés qui sont difficiles à obtenir pour l’utilisateur moyen.
Existe-t-il un moyen pour l’utilisateur moyen de participer facilement à l’apport de liquidités et de profiter de stratégies similaires à celles d’un teneur de marché professionnel ? C’est l’essence même de haeVault.
haeVault construit une couche de gestion automatisée des liquidités au-dessus de l’AMM DEX. Il est capable d’ajuster automatiquement la liquidité en fonction des fluctuations de prix des jetons et de rééquilibrer les positions en fonction de mesures clés. haeVault simule les stratégies professionnelles des teneurs de marché sur le marché CEX, mais est conçu spécifiquement pour les utilisateurs de DEX LP. Les teneurs de marché sur le marché CEX profitent en « achetant à bas prix et en vendant à prix élevé », tandis que haeVault gagne en permanence des revenus de commissions de négociation grâce à sa liquidité active sur le DEX.
Les principales caractéristiques de haeVault :
Facile à utiliser : les utilisateurs n’ont qu’à déposer n’importe quel actif en un seul clic pour participer.
Transparence : les utilisateurs peuvent voir clairement leurs profits et pertes (PnL).
Gestion entièrement automatique : les utilisateurs n’ont pas besoin d’effectuer d’autres opérations que les opérations de dépôt et de retrait.
Rendement élevé : Avec l’aide de stratégies professionnelles, les utilisateurs obtiendront des rendements plus compétitifs par rapport aux autres LP.
Contrairement à HMM, haeVault sera ouvert directement à tous les utilisateurs et sa conception est naturellement adaptée pour attirer de grandes quantités de capitaux. Lorsque haeVault accumule suffisamment de TVL, il a le potentiel de capturer une grande quantité de revenus de frais à partir des actifs traditionnels sur les DEX.
Actuellement, nous prévoyons de lancer une version alpha de haeVault dans quelques semaines, alors restez à l’écoute.
4.3 haeDAO : Liquidité contrôlée par la communauté et le protocole
HMM et haeVault s’intégreront profondément aux systèmes d’agrégation et de DEX existants, offrant une meilleure profondeur de liquidité et une réduction du slippage pour le trading sur Sui. Alors que TVL continue de se développer avec ces deux produits, nous sommes convaincus que Haedal captera une part importante des revenus des frais de transaction dans l’écosystème Sui.
Mécanisme de distribution des bénéfices :
50 % : APR utilisé pour booster les LST Haedal.
10 % : Attribué à l’équipe pour assurer la pérennité de l’entente à long terme.
40 % : Attribué à la trésorerie de Haedal en tant que liquidité appartenant au protocole (POL).
Dans un premier temps, les fonds de trésorerie seront réinvestis dans les produits de Haedal afin d’accroître les liquidités. Au fur et à mesure que le produit mûrit, nous introduirons HaeDAO pour gérer la trésorerie et renforcer le jeton et la communauté de Haedal.
Le jeton Haedal (HAEDAL) pourra être verrouillé sur veHAEDAL (nom provisoire) afin de recevoir toutes les participations dans haeDAO. Ces avantages comprennent :
Gestion du coffre-fort Haedal : déterminer la proportion d’actifs dans le coffre-fort, la répartition de la liquidité entre les différents modules de produits ou les différents protocoles, la répartition des récompenses, etc.
Augmenter les revenus de haeVault : Le poids des utilisateurs dans haeVault peut être augmenté pour bénéficier d’un TAEG plus élevé.
Propositions et votes : Certaines des décisions majeures du protocole seront prises par le biais du vote des DAO, telles que les principales orientations des produits, l’utilisation de la trésorerie, etc.
Nous prévoyons de lancer HaeDAO au deuxième trimestre, qui sera la dernière pièce du puzzle pour le portefeuille Hae3. Hae3 fournira le produit complémentaire parfait pour les LST Haedal, y compris deux puissants produits d’augmentation des revenus, une trésorerie en croissance et une communauté DAO établie. Nous pensons que le système économique Hae3 générera une trésorerie durable et en expansion, qui favorisera le développement durable à long terme et la croissance de l’écosystème Haedal dans le contexte de l’expansion rapide de l’écosystème Sui.
Dites quelques mots de plus
Haedal supportera bientôt le LST de Walrus, ou haWAL, qui sera mis en service après le TGE (Token Generation Event) de Walrus. Le développement des contrats intelligents est terminé et fait actuellement l’objet d’un audit par un tiers. haWAL sera également intégré dans le système d’autonomisation de Hae3, offrant aux utilisateurs des opportunités de jalonnement et de rendement lucratives.
Tout comme nous croyons en Sui, nous pensons également que Walrus sera un acteur important dans l’espace Web3, réinventant le stockage décentralisé et devenant une infrastructure essentielle pour la prochaine génération de constructions de dApp. Haedal est prêt à travailler avec Walrus pour une situation gagnant-gagnant.
Réflexions finales
Le TAEG actuel de 3,5 % de haSUI n’est que le point de départ pour Haedal. Comme le dit Jito sur sa page d’accueil de jalonnement : "Augmentez votre rendement jusqu’à 15% lors du jalonnement. « Nous avons beaucoup de respect pour les pionniers comme Jito. Haedal apportera cette vision à l’écosystème Sui et fera mieux. Faisons Haedal ensemble !
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Présentation de Haedal Hae3 : un protocole liquide pour l’écosystème Sui, remodelant l’éclat du LSD et de la DAO
Auteur : Haedal Protocol
Compilation : Deep Tide TechFlow
Le LSD (Liquid Staking Derivatives) est l’un des protocoles les plus classiques et fondamentaux du marché de la DeFi. Aujourd’hui, la plupart des blockchains s’appuient sur le jalonnement de leurs jetons natifs pour sécuriser le réseau et inciter les participants par le biais de récompenses de jalonnement. Ce modèle, ainsi que les revenus des frais de transaction et les revenus des frais de prêt, constituent l’un des mécanismes de revenus les plus fondamentaux de l’ensemble de l’espace crypto, et c’est également un composant essentiel de la DeFi.
Cependant, le staking de tokens pur n’est pas efficace en termes d’efficacité du capital. C’est alors que Lido a introduit une solution innovante : le Liquid Staking Token (LST). Dans ce système, les tokens mis en gage sont regroupés sous la forme d’un « token de certificat » qui peut circuler librement sur le marché de la DeFi. Essentiellement, il découple la fonctionnalité et la valeur financière du jeton natif, permettant aux deux de coexister.
Ce modèle libère un grand potentiel pour les utilisateurs de crypto-monnaies. En jalonnant des jetons tels que ETH, SOL ou SUI sur la chaîne native, les utilisateurs peuvent non seulement gagner des récompenses de jalonnement, mais aussi gagner 1:1 LST. Ces LST peuvent ensuite être utilisés dans une variété de cas d’utilisation DeFi, tels que les échanges décentralisés (DEX), les plateformes de prêt, les entrepôts de dette garantis par des stablecoins (CDP), etc. Cette approche a donné naissance à de nombreuses stratégies « une pièce, plusieurs rendements » et à des stratégies composées, attirant plus de capitaux et de détenteurs.
Figure : Le LSD permet aux utilisateurs de gagner à la fois des rendements de jalonnement et de DeFi en même temps, et de faire les deux de manière combinable
Pour chaque écosystème, le jeton natif est son atout le plus unique et le plus précieux. Comment débloquer l’énorme valeur financière bloquée par les validateurs tout en assurant la sécurité du réseau est essentiel pour tout écosystème.
En tant qu’écosystème relativement nouveau, l’histoire du développement du LSD de Sui est encore courte. Comme on peut le voir à partir des statistiques suivantes, le ratio de jalonnement LST de Sui est encore faible par rapport à sa capitalisation boursière, en particulier par rapport à ETH et SOL. La raison fondamentale en est que le taux de rendement annualisé (APR) actuel du staking de Sui est faible.
Actuellement, l’APR moyen de LST dans l’écosystème Sui est d’environ 2,33 %, tandis que l’APR de staking direct de nombreux validateurs n’atteint même pas cette valeur. En comparaison, l’APR de Lido est d’environ 3,1 %, tandis que l’APR de Jito est aussi élevé que 7,85 %. Pour les détenteurs du jeton natif de Sui, de tels gains ne sont pas suffisants pour les inciter à déplacer leurs jetons des échanges centralisés (CEX) vers l’environnement on-chain de Sui.
Dans la concurrence féroce entre les chaînes publiques, la liquidité on-chain est cruciale. Comme le montre l’expérience réussie de l’ETH et du SOL, les LST à haut rendement et à faible risque, ainsi que les différents scénarios DeFi correspondants, sont une condition préalable nécessaire à la prospérité de la DeFi dans tout écosystème. Par conséquent, nous soulignons que la priorité absolue de tout protocole LSD est d’augmenter le niveau APR de LST dans l’écosystème Sui.
Afin d’améliorer l’APR, le protocole LSD devrait prendre en compte à la fois la réduction des coûts et l’augmentation des revenus.
La réduction des coûts est une stratégie simple. Nous devons apprendre à être des « stakers intelligents » et à choisir les validateurs les plus rentables, c’est-à-dire ceux qui ont les rendements les plus élevés. Cela dépend principalement de deux facteurs : le TAEG du validateur et le pourcentage de commission qu’il reçoit. Le TAEG de base est généralement déterminé par ces deux facteurs dynamiques.
Actuellement, la plupart des LST sur Sui sont basés sur un validateur, ce qui signifie que chaque jeton LST est lié à un validateur spécifique. Bien que ce ne soit pas un problème en soi, il n’y a aucune garantie que l’APR du validateur sera le plus élevé. De plus, la plupart des validateurs facturent une commission de 4 à 8 %, ce qui réduit encore le TAEG final de LST.
Le protocole Haedal permet une sélection dynamique du validateur. Il surveille en permanence l’état de tous les validateurs sur le réseau et sélectionne le validateur avec le TAEG net le plus élevé pendant le processus de jalonnement (ces validateurs facturent généralement des commissions de 0 % à 2 %). De même, lorsqu’un utilisateur se désengage, Haedal choisit le validateur avec le TAEG le plus bas pour le retrait. Cette approche dynamique garantit que haSUI maintient toujours le TAEG natif le plus élevé dans l’ensemble de l’écosystème.
Bien que la réduction des coûts puisse nous aider à atteindre des TAEG plus élevés dans le cadre des contraintes du système, elle ne peut pas dépasser les limites d’émission des modèles économiques. D’autre part, augmenter les revenus signifie découvrir d’autres sources de revenus pour ce protocole, notamment à travers l’écosystème DeFi.
Nous avons mentionné plus tôt qu’il n’y a presque que trois sources de revenus stables et durables dans le monde de la crypto : le jalonnement, le prêt et le trading. Les protocoles LSD sont naturellement bien adaptés pour tirer parti des transactions afin d’augmenter les revenus. Par exemple, Jito, un projet LSD bien connu sur Solana, a choisi d’optimiser les revenus des transactions grâce au MEV (Maximum Extractable Value).
Les coûts de transaction on-chain sont élevés. Les utilisateurs sont confrontés à des glissements, des frais de transaction et des frais de gaz sur chaque transaction. Les services MEV, tels que ceux fournis par Jito, profitent du glissement de l’utilisateur. Jito fournit aux validateurs Solana une infrastructure MEV efficace, optimisant l’ordre des transactions pour saisir les opportunités MEV et distribuant les bénéfices qui en résultent.
Figure : Les attaques sandwich ont un impact sévère sur l’expérience et les résultats de trading
Cependant, nous pensons que le MEV est un produit de l’immaturité de la DeFi. S’adonner au MEV et le traiter comme un coût de transaction fixe peut entraîner des coûts de transaction on-chain dix ou même cent fois plus élevés que les échanges centralisés, ce qui rend difficile la concurrence avec les produits centralisés. De plus, le coût de glissement causé par le MEV est quelque chose que les utilisateurs ne sont pas disposés à supporter ou à accepter.
Compte tenu des récentes discussions de la communauté et des développeurs sur MEV sur Sui, il est clair que l’accent est mis sur l’anti-MEV. Nous sommes tout à fait d’accord avec ce point de vue et considérons le MEV comme un défi plutôt qu’une solution pour l’ensemble de l’écosystème. Par conséquent, nous avons mis au point une nouvelle solution : extraire de la valeur directement des frais de transaction qui accompagnent le processus de transaction. Nous appelons ce produit Hae3.
Ces dernières années, le volume des transactions sur la chaîne Sui a augmenté rapidement. Selon Defilama, depuis le 4e trimestre 2024, le volume des échanges de DEX de Sui a largement dépassé celui des écosystèmes grand public établis tels que Polygon, Tron et Avalanche.
Merci:
Cette augmentation du volume des transactions se traduit par des revenus de commissions importants, ce qui constitue un moyen plus sain et plus durable de réaliser des bénéfices. Nous pensons que c’est le véritable « dividende » du monde de la blockchain.
Actuellement, la majorité des transactions sur Sui sont initiées par le biais d’agrégateurs (comme le font la plupart des écosystèmes). Une fois que l’utilisateur a initié une transaction, divers DEX AMM (tels que Cetus) et DEX CLOB (tels que Deepbook) fourniront des cotations basées sur le pool ou l’état de l’ordre. Le système de routage calcule le meilleur chemin d’accès et termine la transaction.
Dans ce contexte, comment capter le flux des transactions et en tirer des bénéfices ? Haedal propose deux stratégies :
4.1 Haedal Market Maker (HMM) : un algorithme de tenue de marché basé sur un oracle
Dans un précédent article, nous vous avons présenté le (HMM) Haedal Market Maker. L’idée de base est que le prix des actifs dans les 200 premiers marchés grand public en termes de capitalisation boursière est toujours dominé par les échanges centralisés (CEX), tandis que les prix des échanges décentralisés (DEX) sont souvent inférieurs aux derniers prix du marché. Dans le processus d’agrégation des prix et d’acheminement des transactions, l’utilisation de la tarification oracle qui combine plusieurs sources de données pour générer des prix de marché équitables peut nous donner un avantage concurrentiel en termes de devis.
Sur la base de cette approche, nous avons développé HMM, un algorithme de tenue de marché basé sur un oracle, et l’avons intégré dans un agrégateur. HMM a les trois fonctions principales suivantes :
Fournit une liquidité centralisée basée sur la tarification des oracles : contrairement aux autres DEX qui déterminent les prix en fonction de l’état du pool, les prix de HMM sont toujours basés sur les oracles. L’oracle fournit des mises à jour de prix à une fréquence élevée (toutes les 0,25 seconde), garantissant que la liquidité de l’agrégateur est toujours alignée sur le « prix du marché équitable ».
Rééquilibrage automatique et tenue de marché : la liquidité de HMM est automatiquement rééquilibrée en fonction de l’état de l’actif, et en capturant la volatilité du marché et en utilisant la stratégie « acheter bas et vendre haut », il est possible de convertir une perte impermanente en profit impermanent.
Anti-MEV : HMM est intrinsèquement protégé contre les attaques MEV (Maximum Extractable Value), ce qui garantit que les bénéfices commerciaux ne sont pas érodés par des attaques front-running ou sandwich.
Après deux mois de fonctionnement bêta, HMM a capturé environ 10 à 15 % du volume total des transactions DEX dans l’agrégateur, tandis que sa valeur totale bloquée (TVL) n’est que d’environ 850 000 $. Cette performance a considérablement amélioré l’APR de haSUI, qui s’est maintenant stabilisé à 3,5 %, dépassant de loin les autres LST de l’écosystème Sui. Il convient de mentionner que HMM a contribué à une croissance TAEG supplémentaire de 0,92 % à haSUI.
4.2 haeVault : Permet aux utilisateurs ordinaires de participer à la fourniture de liquidités comme les teneurs de marché sur le marché CEX
L’un des principaux problèmes des produits DEX actuels est que le seuil permettant aux utilisateurs ordinaires de devenir des fournisseurs de liquidité (LP) est trop élevé. Dans l’algorithme CLAM grand public (actuellement l’algorithme AMM le plus couramment utilisé sur Sui), si les utilisateurs souhaitent fournir de la liquidité au pool SUI-USDC, ils doivent faire face aux complexités suivantes :
Décidez de la fourchette de prix : les utilisateurs doivent porter des jugements subjectifs sur la fourchette de prix.
Ajuster la liquidité : ajustez dynamiquement la liquidité en fonction d’une fourchette de prix définie.
Surveillez l’état de vos positions : Gardez un œil sur votre liquidité pour voir si elle est « hors plage ».
Décider s’il faut rééquilibrer : Déterminez si une position doit être rééquilibrée.
Pour la plupart des utilisateurs, ce processus est à la fois artificiel et inefficace, ce qui augmente considérablement la barrière à l’entrée. En raison des inquiétudes concernant les pertes impermanentes et les mauvaises décisions, la plupart des utilisateurs moyens sont réticents à investir de grosses sommes d’argent dans les DEX pour obtenir des rendements élevés, ou choisissent de ne fournir des liquidités que dans des fourchettes de prix extrêmement conservatrices, mais cela a tendance à réduire considérablement leurs performances de rendement. À titre de référence, le TAEG moyen du pool SUI-USDC sur Sui est d’environ 150 %, tandis que les fournisseurs de liquidité dans la gamme complète ou ultra-large peuvent n’obtenir que 10 % à 20 % d’APR. Certains utilisateurs sont encore plus obsédés par le risque de perte impermanente faible ou nul, ils ont donc tendance à choisir l’emprunt ou le jalonnement, qui ont généralement des TAEG à un chiffre.
Alors, qui obtient les rendements élevés de ces marchés DEX ? La réponse, ce sont ces LP professionnels on-chain. En simulant la stratégie de tenue de marché du CEX, les LP professionnels fournissent généralement des liquidités dans des bandes ultra-étroites et effectuent des opérations de rééquilibrage et de couverture par le biais de bots et de programmes de surveillance qu’ils ont eux-mêmes conçus. Pendant longtemps, ils ont obtenu des rendements ultra-élevés qui sont difficiles à obtenir pour l’utilisateur moyen.
Existe-t-il un moyen pour l’utilisateur moyen de participer facilement à l’apport de liquidités et de profiter de stratégies similaires à celles d’un teneur de marché professionnel ? C’est l’essence même de haeVault.
haeVault construit une couche de gestion automatisée des liquidités au-dessus de l’AMM DEX. Il est capable d’ajuster automatiquement la liquidité en fonction des fluctuations de prix des jetons et de rééquilibrer les positions en fonction de mesures clés. haeVault simule les stratégies professionnelles des teneurs de marché sur le marché CEX, mais est conçu spécifiquement pour les utilisateurs de DEX LP. Les teneurs de marché sur le marché CEX profitent en « achetant à bas prix et en vendant à prix élevé », tandis que haeVault gagne en permanence des revenus de commissions de négociation grâce à sa liquidité active sur le DEX.
Les principales caractéristiques de haeVault :
Facile à utiliser : les utilisateurs n’ont qu’à déposer n’importe quel actif en un seul clic pour participer.
Transparence : les utilisateurs peuvent voir clairement leurs profits et pertes (PnL).
Gestion entièrement automatique : les utilisateurs n’ont pas besoin d’effectuer d’autres opérations que les opérations de dépôt et de retrait.
Rendement élevé : Avec l’aide de stratégies professionnelles, les utilisateurs obtiendront des rendements plus compétitifs par rapport aux autres LP.
Contrairement à HMM, haeVault sera ouvert directement à tous les utilisateurs et sa conception est naturellement adaptée pour attirer de grandes quantités de capitaux. Lorsque haeVault accumule suffisamment de TVL, il a le potentiel de capturer une grande quantité de revenus de frais à partir des actifs traditionnels sur les DEX.
Actuellement, nous prévoyons de lancer une version alpha de haeVault dans quelques semaines, alors restez à l’écoute.
4.3 haeDAO : Liquidité contrôlée par la communauté et le protocole
HMM et haeVault s’intégreront profondément aux systèmes d’agrégation et de DEX existants, offrant une meilleure profondeur de liquidité et une réduction du slippage pour le trading sur Sui. Alors que TVL continue de se développer avec ces deux produits, nous sommes convaincus que Haedal captera une part importante des revenus des frais de transaction dans l’écosystème Sui.
Mécanisme de distribution des bénéfices :
50 % : APR utilisé pour booster les LST Haedal.
10 % : Attribué à l’équipe pour assurer la pérennité de l’entente à long terme.
40 % : Attribué à la trésorerie de Haedal en tant que liquidité appartenant au protocole (POL).
Dans un premier temps, les fonds de trésorerie seront réinvestis dans les produits de Haedal afin d’accroître les liquidités. Au fur et à mesure que le produit mûrit, nous introduirons HaeDAO pour gérer la trésorerie et renforcer le jeton et la communauté de Haedal.
Le jeton Haedal (HAEDAL) pourra être verrouillé sur veHAEDAL (nom provisoire) afin de recevoir toutes les participations dans haeDAO. Ces avantages comprennent :
Gestion du coffre-fort Haedal : déterminer la proportion d’actifs dans le coffre-fort, la répartition de la liquidité entre les différents modules de produits ou les différents protocoles, la répartition des récompenses, etc.
Augmenter les revenus de haeVault : Le poids des utilisateurs dans haeVault peut être augmenté pour bénéficier d’un TAEG plus élevé.
Propositions et votes : Certaines des décisions majeures du protocole seront prises par le biais du vote des DAO, telles que les principales orientations des produits, l’utilisation de la trésorerie, etc.
Nous prévoyons de lancer HaeDAO au deuxième trimestre, qui sera la dernière pièce du puzzle pour le portefeuille Hae3. Hae3 fournira le produit complémentaire parfait pour les LST Haedal, y compris deux puissants produits d’augmentation des revenus, une trésorerie en croissance et une communauté DAO établie. Nous pensons que le système économique Hae3 générera une trésorerie durable et en expansion, qui favorisera le développement durable à long terme et la croissance de l’écosystème Haedal dans le contexte de l’expansion rapide de l’écosystème Sui.
Haedal supportera bientôt le LST de Walrus, ou haWAL, qui sera mis en service après le TGE (Token Generation Event) de Walrus. Le développement des contrats intelligents est terminé et fait actuellement l’objet d’un audit par un tiers. haWAL sera également intégré dans le système d’autonomisation de Hae3, offrant aux utilisateurs des opportunités de jalonnement et de rendement lucratives.
Tout comme nous croyons en Sui, nous pensons également que Walrus sera un acteur important dans l’espace Web3, réinventant le stockage décentralisé et devenant une infrastructure essentielle pour la prochaine génération de constructions de dApp. Haedal est prêt à travailler avec Walrus pour une situation gagnant-gagnant.
Le TAEG actuel de 3,5 % de haSUI n’est que le point de départ pour Haedal. Comme le dit Jito sur sa page d’accueil de jalonnement : "Augmentez votre rendement jusqu’à 15% lors du jalonnement. « Nous avons beaucoup de respect pour les pionniers comme Jito. Haedal apportera cette vision à l’écosystème Sui et fera mieux. Faisons Haedal ensemble !
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