Teruskan Judul Asli: Menilai Lanskap Pinjaman Tanpa Izin

Pengantar

Awal dari pinjaman tanpa izin on-chain

Kisah platform pinjaman tanpa izin on-chain dimulai dari Rari Capital dan Platform Fuse. Dirilis pada paruh pertama tahun 2021 setelah semangat musim panas DeFi, periode yang ditandai dengan pertumbuhan eksplosif pertanian hasil, Fuse dengan cepat mendapatkan daya tarik. Platform ini, yang merupakan gagasan dari Rari Capital, merevolusi ruang lingkup DeFi dengan memungkinkan pengguna untuk membuat dan mengelola kolam pinjaman tanpa izin mereka sendiri, sejalan dengan tren optimalisasi hasil yang sedang berkembang.

Selama kebangkitannya, Rari Capital merangkul narasi (9,9), yang dipopulerkan oleh Olympus DAO, sebuah strategi yang bertujuan untuk meningkatkan hasil OHM. Periode pertumbuhan dan pembangunan komunitas ini semakin diperkuat dengan merger Rari Capital dengan Fei Protocol. Merger antara Rari Capital dan Fei Protocol pada November 2021 berpusat pada visi tertentu: membangun platform DeFi komprehensif yang mengintegrasikan protokol pinjaman Rari dengan mekanisme stablecoin Fei.

Namun, semuanya runtuh pada bulan April 2022 ketika Fuse menjadi korban serangan reentry yang menyebabkan hilangnya dana yang mengejutkan, diperkirakan sekitar $80 juta. Insiden ini menyebabkan pengawasan ketat terhadap praktik keamanan Rari Capital dan menimbulkan kekhawatiran yang lebih luas tentang kerentanan platform DeFi terhadap eksploitasi semacam itu. Setelah krisis ini, Tribe DAO, badan pengelola yang dibentuk setelah penggabungan Rari Capital dan Fei Protocol, menghadapi keputusan yang sulit. Tekanan dan tantangan yang berasal dari peretasan tersebut akhirnya berujung pada penutupan Tribe DAO dan Rari Capital di akhir tahun. Penutupan ini menandai momen penting dalam ruang DeFi, menyoroti kerapuhan bahkan platform yang paling inovatif dalam menghadapi ancaman keamanan dan pentingnya protokol yang kuat dan sangat mudah dalam keuangan yang terdesentralisasi.

Revitalisasi Pinjaman Tanpa Agunan

Setelah peretasan Rari Capital pada April 2022, dan peretasan Euler yang signifikan pada tahun 2023, di mana $ 200 juta dikompromikan, sektor DeFi menghadapi keraguan yang meningkat, terutama terkait keamanan. Euler, yang dikenal dengan protokol peminjaman tanpa izin inovatifnya yang memungkinkan pengguna meminjamkan dan meminjam berbagai macam aset kripto, menjadi pengingat keras lainnya tentang kerentanan dalam ekosistem DeFi. Pelanggaran keamanan besar ini memicu rasa pesimisme yang lebih luas di seluruh industri, menimbulkan kekhawatiran serius tentang keamanan dan keandalan platform keuangan terdesentralisasi.

Namun, paruh kedua tahun 2023 menandai kebangkitan yang tenang di sektor pinjaman DeFi, dimulai dengan peluncuran Ajna pada pertengahan Juli. Kebangkitan ini berlanjut dengan pengumuman Morpho Blue pada tanggal 10 Oktober 2023. Yang membedakan protokol yang muncul dalam lanskap peminjaman DeFi yang direvitalisasi ini adalah pergeseran narasi mereka dari murni "tanpa izin" menjadi "modular". Alih-alih hanya berfokus pada akses tak terbatas yang ditawarkan oleh sistem tanpa izin, platform seperti Ajna dan Morpho Blue mulai menekankan sifat "modular" mereka. Pendekatan ini menyajikannya sebagai teknologi lapisan dasar, di mana pengembang pihak ketiga dapat membangun dan menyesuaikan kasus penggunaan pinjaman. Poros menuju modularitas ini menyoroti fleksibilitas dan kemampuan beradaptasi dari platform ini, mendorong inovasi dan spesialisasi dalam solusi pinjaman. Bersamaan dengan narasi modular ini, juga terdapat penekanan yang kuat pada keamanan. Ajna, misalnya, membedakan dirinya dengan menjadi oracle-less, menghilangkan ketergantungan pada umpan harga eksternal dan dengan demikian mengurangi titik-titik kerentanan. Morpho Blue memperkenalkan konsep "manajemen risiko tanpa izin" yang mendelegasikan tanggung jawab kepada pihak ketiga untuk memilih dan memilih pasar pinjaman dengan tingkat pengembalian yang paling sesuai dengan risiko.

Keadaan Hari Ini': Likuiditas DeFi Telah Kembali

Saat kita memasuki tahun 2024, ada gebrakan yang nyata dalam dunia kripto pada umumnya dan DeFi. Kebangkitan ini sering dikaitkan dengan mekanisme baru distribusi token, sebuah teori yang dipopulerkan oleh Tushar dari Multicoin. Teorinya adalah bahwa setiap pasar bull kripto dipicu oleh metode distribusi token yang inovatif. Di pasar saat ini, konsep 'poin' telah menjadi pendorong yang signifikan, dengan platform seperti Eigenlayer yang memimpin melalui ekosistem restaking mereka. Metode ini tidak hanya menarik minat baru tetapi juga membentuk dinamika pasar. Bersamaan dengan itu, keragaman jenis aset on-chain berkembang, yang menambah kedalaman ekosistem DeFi.

Dengan semua itu, sangat penting bagi kita untuk memiliki sistem dan infrastruktur pinjaman yang diperlukan karena institusi dan degen akan mencari leverage on-chain. Meskipun protokol yang sudah mapan seperti Compound dan Aave telah memfasilitasi transaksi miliaran dolar, kapasitas mereka yang terbatas untuk mengakomodasi beragam jenis agunan mengharuskan munculnya platform pinjaman on-chain alternatif. Selama 1-2 tahun terakhir, lanskap ini telah menyaksikan munculnya protokol pinjaman baru seperti Morpho, Ajna, dan Euler, yang masing-masing berlomba-lomba untuk mendapatkan pangsa pasar pinjaman on-chain. Selain itu, kami telah menyaksikan lonjakan protokol pinjaman NFT seperti Metastreet dan Blur. Esai ini bertujuan untuk mengeksplorasi narasi dan fungsi dari proyek-proyek ini, memberikan wawasan kepada para pembaca mengenai perbedaan dan kontribusi masing-masing proyek saat kita menatap ke depan.

Protokol Morpho

Asal Usul Morpho

Kisah awal Morpho dan keputusan untuk mengembangkan Morpho Blue berakar pada kesuksesan awal protokol dan pemahaman mendalam tentang keterbatasan dalam ruang peminjaman DeFi. Diluncurkan oleh Paul Frambot dan timnya di Morpho Labs, Morpho dengan cepat menjadi terkenal, menjadi platform pinjaman terbesar ketiga di Ethereum dengan lebih dari $ 1 miliar aset yang disimpan dalam waktu satu tahun. Pertumbuhan yang mengesankan ini didorong oleh Morpho Optimizer, yang beroperasi di atas protokol yang sudah ada seperti Compound dan Aave, yang meningkatkan efisiensi model suku bunga mereka. Namun, pertumbuhan Morpho pada akhirnya terkendala oleh keterbatasan desain dari kumpulan pinjaman yang mendasarinya. \
\
Realisasi ini menyebabkan pemikiran ulang tentang pinjaman terdesentralisasi dari bawah ke atas. Tim Morpho, dengan pengalaman mereka yang luas, menyadari perlunya berevolusi di luar model yang ada untuk mencapai tingkat otonomi dan efisiensi baru dalam pinjaman DeFi. Evolusi ini melahirkan Morpho Blue. Morpho Blue dibayangkan untuk mengatasi beberapa masalah utama dalam pinjaman DeFi:

• Asumsi Kepercayaan: Protokol ini mengurangi asumsi kepercayaan dengan memungkinkan manajemen risiko yang lebih terdesentralisasi dan dinamis. Hal ini mengatasi masalah berbagai parameter risiko yang membutuhkan pemantauan dan penyesuaian terus-menerus, yang dapat menjadi penyebab utama pelanggaran keamanan.
• Skalabilitas dan Efisiensi: Dengan beralih dari model manajemen gaya DAO, Morpho Blue bertujuan untuk meningkatkan skalabilitas dan efisiensi. Hal ini termasuk menangani masalah efisiensi modal dan optimisasi suku bunga yang melekat pada model pinjaman terdesentralisasi saat ini.
• Manajemen Risiko Terdesentralisasi: Morpho Blue berfokus pada manajemen risiko tanpa izin, memungkinkan pendekatan yang lebih transparan dan efektif untuk menangani risiko dalam platform pinjaman.

Pengembangan Morpho Blue mewakili pergeseran yang signifikan untuk membangun lebih banyak primitif peminjaman yang tidak memiliki opini dan tanpa kepercayaan di DeFi. Pergeseran ini dilengkapi dengan potensi untuk membangun lapisan abstraksi di atas primitif ini, memungkinkan ekosistem DeFi yang lebih tangguh, efisien, dan terbuka pada intinya.

Morpho Blue (& MetaMorpho) - Analisis Protokol

Protokol Morpho beroperasi pada dua lapisan yang berbeda: Morpho Blue dan MetaMorpho, masing-masing memiliki fungsi unik dalam ekosistem.

Morpho Blue dirancang untuk memungkinkan siapa saja untuk menyebarkan dan mengelola pasar pinjaman mereka sendiri tanpa izin. Karakteristik utama dari setiap Morpho Blue Market adalah kesederhanaan dan kekhususannya: hanya mendukung satu aset agunan dan satu aset pinjaman, bersama dengan rasio pinjaman terhadap nilai (LTV) yang ditentukan dan oracle yang ditentukan untuk umpan harga. Kerangka kerja ini memastikan bahwa setiap pasar bersifat langsung dan terfokus, sehingga dapat diakses oleh berbagai macam pengguna. Morpho Blue juga minim tata kelola, menampilkan basis kode yang ringkas dan efisien dengan hanya 650 baris Solidity, meningkatkan keamanan dan keandalannya. Selain itu, Morpho Blue menyertakan sakelar biaya, yang diatur oleh pemegang token $MORPHO, yang menambahkan lapisan pengawasan berbasis komunitas pada protokol.

MetaMorpho, di sisi lain, memperkenalkan konsep brankas pinjaman, yang dikelola oleh 'ahli risiko' pihak ketiga. Pada lapisan ini, pemberi pinjaman menyetor dana mereka ke dalam brankas, dan manajer brankas bertanggung jawab untuk mengalokasikan likuiditas ini di berbagai pasar Morpho Blue. Pendekatan ini memungkinkan pengelolaan dana yang lebih canggih dan dinamis, dengan memanfaatkan keahlian manajer khusus untuk mengoptimalkan imbal hasil dan mengelola risiko. Inti inovasi MetaMorpho terletak pada sudut pandang produk dan keramahannya terhadap pengembang. Ini menciptakan sebuah platform di mana pengembang pihak ketiga dapat membangun di atas infrastruktur Morpho Blue, menambahkan lapisan fleksibilitas dan inovasi tambahan ke ekosistem Morpho.

Studi Kasus Keuangan Restoran Steak

Steakhouse Financial, yang dipimpin oleh Sebventures, berdiri sebagai contoh utama bagaimana ekosistem Morpho Blue dapat dimanfaatkan secara efektif. Penasihat keuangan asli kripto untuk DAO ini telah membuat langkah signifikan dalam ruang DeFi dengan pendekatan inovatifnya terhadap pinjaman. Sejak 3 Januari, Steakhouse Financial telah mengelola brankas USDC MetaMorpho dengan TVL sebesar $12,8 juta. Brankas ini difokuskan terutama pada stETH dan wBTC. Di masa mendatang, Steakhouse telah menyatakan minatnya untuk mendukung agunan Aset Produktif (AYDA).

Empat Aktor dalam Ekosistem Morpho

Ada empat faktor utama dalam Ekosistem Morpho mengingat perkembangannya saat ini: Pemberi pinjaman MetaMorpho, Pemberi Pinjaman Biru Morpho, peminjam, manajer brankas MetaMorpho, dan tata kelola Morpho / laboratorium Morpho (agak sama... saya pikir)

Di bawah ini adalah visual yang diperbarui dari arsitektur protokol Morpho yang lengkap, yang menjelaskan para aktor dan tujuan / proses pemikiran mereka

Buku Panduan Pertumbuhan Morfo

Morpho telah membedakan dirinya melalui perpaduan antara branding yang kuat dan keunggulan eksekusi pengembangan bisnis. Sementara proyek-proyek pinjaman lainnya telah muncul, termasuk Ajna, Midas, Frax Lend, dan Silo Finance, Morpho telah naik ke posisi teratas dalam hal daya tarik TVL. Protokol ini, meskipun pada dasarnya tidak memiliki izin, diabstraksikan dengan Morpho UI yang memiliki izin. Antarmuka pengguna yang telah dikurasi ini merupakan bukti komitmen tim untuk mempertahankan merek yang identik dengan kepercayaan, dengan secara selektif hanya menampilkan pasar dan mitra pinjaman terbaik. Pendekatan bernuansa ini - menjual daya tarik protokol tanpa izin sambil secara efektif menjaga frontend-nya ke entitas yang memiliki reputasi tinggi - memastikan bahwa Morpho Blue adalah mercusuar untuk kualitas dan keandalan dalam ruang DeFi yang mungkin tampak berisiko dan tidak stabil.

Berdasarkan poin-poin sebelumnya, Morpho telah menginvestasikan banyak waktu dan energi dalam pengalaman pengguna akhir. Morpho telah mengembangkan UI/UX yang bersih dan intuitif, merampingkan interaksi untuk pengguna akhir dan operator peminjaman. Hal ini tidak terjadi pada banyak protokol peminjaman DeFi yang masih memberikan kesan gimmick. Selain itu, pengembangan lapisan abstraksi seperti MetaMorpho, menyederhanakan daya tariknya. Strategi bernuansa Morpho Blue dalam menyeimbangkan inovasi tanpa izin dengan frontend yang berpusat pada merek sangat mengesankan. Pendekatan ini tidak hanya menggarisbawahi kemampuan beradaptasi dan fleksibilitas Morpho sebagai sebuah platform, tetapi juga memposisikannya sebagai pemimpin dalam mengembangkan solusi peminjaman khusus dan aman di arena DeFi.

Apa yang telah dilakukan Morpho dengan baik? Apa yang perlu ditingkatkan?

• Bagus: Personal branding yang kuat dari anggota tim seperti Paul dan Merlin, meningkatkan kredibilitas dan visibilitas.
• Bagus: Membangun ekosistem yang efektif dengan menjual kesederhanaan, membangun lapisan abstraksi seperti MetaMorpho dan mengunci operator peminjaman pihak ketiga seperti Steakhouse, B Protocol, Block Analitica, dan Re7 serta mengunci insentif token (mis. stETH) untuk pasar peminjaman tertentu.
• Bagus: Produk yang sudah ada dan branding yang kuat dari produk pengoptimasinya, yang memberikan pengaruh besar bagi Morpho Blue untuk sukses.

Perlu Perbaikan: Ekonomi unit untuk manajer risiko pihak ketiga perlu ditingkatkan. Block Analitica dengan AUM $45 juta menghasilkan pendapatan $70 ribu, tanpa memperhitungkan biaya teknik, biaya hukum, dan biaya manajemen risiko.

Ajna, Pasar Bebas Oracle

Asal Usul Ajna

Ajna didirikan oleh beberapa mantan anggota tim MakerDAO yang menyadari masalah skalabilitas dan risiko dalam protokol pinjam meminjam generasi sebelumnya. Ketergantungan Oracle dan Tata Kelola merupakan faktor pembatas pertumbuhan dan sumber risiko utama. Ide utamanya adalah mengalihdayakan fungsionalitas Oracle kepada pemberi pinjaman dan likuidator itu sendiri. Visinya adalah untuk menciptakan Uniswap untuk meminjam dan meminjamkan, protokol yang tidak dapat diubah yang dapat mendukung hampir semua aset, termasuk aset ekor panjang dan NFT. Desain yang orisinal dan inovatif ini merupakan hasil pengembangan selama lebih dari dua tahun yang mencakup lebih dari sepuluh audit kode.

Kisah awal Ajna Finance sangat terkait dengan keinginan yang lebih luas untuk keamanan dan ketahanan dalam ekosistem DeFi pada tahun 2023. Hal ini disoroti oleh artikel Dan Elizter tentang perlunya protokol bebas oracle di DeFi(baca di sini). Elitzer, pendiri Nascent VC dan tokoh terkemuka dalam komunitas DeFi, menguraikan tantangan keamanan yang terus menerus mengganggu DeFi dan miliaran yang hilang karena peretasan, menekankan perlunya pemikiran ulang yang mendasar tentang desain dan keamanan protokol DeFi.

Protokol Ajna muncul sebagai solusi yang menarik dalam konteks ini. Diluncurkan pada pertengahan Juli 2023, filosofi desain Ajna selaras dengan visi Elitzer tentang apa yang ia gambarkan sebagai primitif DeFi sejati: protokol yang beroperasi tanpa ketergantungan sehingga tidak dapat dipercaya, termasuk tidak adanya tata kelola, kemampuan upgrade, dan oracle. Jenis pendekatan ini mengurangi permukaan serangan teoretis dan risiko yang melekat dalam protokol.

Ajna - Analisis Protokol

Ajna menonjol dalam lanskap DeFi karena pendekatannya yang unik untuk pinjam meminjam. Ini adalah sistem tanpa kustodian dan tanpa izin yang beroperasi tanpa memerlukan peramal atau tata kelola, memastikan tingkat desentralisasi dan otonomi yang tinggi. Ajna memungkinkan penciptaan pasar dengan jaminan dan aset pinjaman tertentu, menyederhanakan proses dan meningkatkan aksesibilitas pengguna. Platform ini mendukung beragam aset, termasuk token yang dapat dipertukarkan dan tidak dapat dipertukarkan (NFT), sehingga memperluas cakupan jenis agunan di luar apa yang biasanya terlihat di DeFi. Fitur khas Ajna termasuk fasilitasi kasus peminjaman unik seperti peminjaman NFT dan pasar shorting, tanpa batasan umum dari platform lain.

Tiga Aktor dalam Ekosistem Ajna

Ada tiga faktor utama dalam Ekosistem Morpho mengingat perkembangannya saat ini: Pemberi pinjaman Ajna, peminjam Ajna, tata kelola / pemegang token Ajna.

Buku Panduan Pertumbuhan Ajna

Menyusul bug keamanan yang signifikan pada paruh kedua tahun 2023, Ajna menerima pukulan telak pada mereknya yang berorientasi pada keamanan. Setelah peluncuran kembali, proyek ini telah kembali dengan mengejar desentralisasi penuh, memutuskan hubungan dengan perusahaan laboratorium terpusat. Sekarang, mereka adalah DAO dan protokol yang sepenuhnya terdesentralisasi.

Mem-boot ulang protokol DeFi itu sulit, dan tidak pernah terlihat bagus. Meskipun Ajna mengalami kemunduran, mereka telah kembali dengan protokol yang telah diaudit ulang (5x) yang memiliki dua nilai jual yang jelas: terdesentralisasi sepenuhnya dan tanpa oracle. Ajna bersandar sepenuhnya pada merek DeFi-native.

Sekarang, pertanyaan jangka panjangnya adalah sebagai berikut:

• Kasus penggunaan pinjaman apa yang secara unik dibuka oleh Ajna yang membuatnya berbeda dari Morpho dan kompetitor lainnya?
• Seberapa efektifkah koordinasi DAO yang terdesentralisasi akan berhasil bagi Ajna saat mereka mencoba menjalankan pertumbuhan dan pedoman BD mereka?

Euler, Bangkit dari Bayang-Bayang

Asal-usul Euler

Protokol Euler, yang muncul sebagai platform peminjaman DeFi generasi berikutnya, mewakili evolusi yang signifikan dari protokol generasi pertama seperti Compound dan Aave. Didirikan sebagai layanan terdesentralisasi, Euler mengatasi kesenjangan kritis di pasar DeFi: kurangnya dukungan untuk token non-mainstream dalam layanan pinjam meminjam. Menyadari permintaan yang belum terpenuhi untuk meminjam dan meminjamkan aset kripto berekor panjang, Euler menawarkan platform tanpa izin di mana hampir semua token dapat didaftarkan, asalkan dipasangkan dengan WETH di Uniswap v3.

Protokol Euler membedakan dirinya dalam ruang peminjaman DeFi melalui beberapa inovasi utama:

• Pendekatan ini menggunakan pendekatan penilaian risiko yang unik yang mempertimbangkan faktor agunan dan faktor pinjaman untuk aset, sehingga meningkatkan keakuratan evaluasi risiko.
• Euler juga mengintegrasikan oracle TWAP terdesentralisasi dari Uniswap v3 untuk penilaian aset, mendukung etos tanpa izin dengan memungkinkan daftar aset yang beragam.
• Selain itu, protokol ini memperkenalkan mekanisme likuidasi baru yang tahan terhadap serangan MEV dan model suku bunga reaktif yang menyesuaikan secara otonom dengan kondisi pasar.
• Fitur-fitur ini, bersama dengan implementasi sub-akun untuk kenyamanan pengguna, memposisikan Euler sebagai platform yang canggih dan mudah beradaptasi dalam pinjaman DeFi.

Sayangnya, pada tanggal 13 Maret 2023, Euler Finance mengalami salah satu peretasan DeFi terbesar yang pernah ada. Serangan pinjaman kilat pada 13 Maret menyebabkan kerugian melebihi $195 juta dan memicu efek penularan, yang berdampak pada berbagai protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi). Selain Euler, setidaknya ada 11 protokol lain yang mengalami kerugian akibat serangan tersebut.

Pasca peretasan: Euler V2

Setelah satu tahun yang sunyi, Euler kembali dengan versi v2 pada 22 Februari 2024. Euler v2 adalah platform peminjaman modular dengan dua komponen utama: Euler Vault Kit (EVK) dan Ethereum Vault Connector (EVC). EVK memungkinkan pengembang untuk membuat brankas pinjaman khusus mereka sendiri; ini dapat digambarkan sebagai kit pengembangan brankas yang membuatnya lebih mudah untuk membuat brankas dengan kerangka kerja teknologi Euler. EVC adalah protokol interoperabilitas yang memungkinkan pembuat vault untuk menghubungkan vault mereka bersama-sama sehingga para pengembang dapat secara lebih efisien merantai vault untuk menyampaikan informasi dan berinteraksi satu sama lain. Bersama-sama, kedua teknologi ini bertindak sebagai infrastruktur peminjaman lapisan dasar.

Akan ada dua jenis utama brankas Euler

• Inti: Pasar pinjaman yang diatur mirip dengan Euler v1, dikelola oleh DAO
• Edge: Pasar pinjaman tanpa izin dengan fleksibilitas parameter yang lebih besar. Pengalaman pinjaman yang terkumpul, bukan 1:1 seperti Morpho Blue atau Ajna

Strategi Pencitraan Merek Euler

Mirip dengan Ajna dan Morpo, Euler sangat condong ke dalam narasi peminjaman "modular", berusaha membangun protokol peminjaman lapisan dasar tanpa izin yang dapat digunakan oleh pihak ketiga. Namun, Euler berbeda secara signifikan dalam hal pemasaran dan branding yang berhadapan dengan publik. Tidak seperti Morpho, yang telah mengambil pendekatan yang sangat abstrak dan disederhanakan, Euler sangat bergantung pada teknologinya yang kaya fitur sebagai nilai jual utama dari merek dan teknologinya. Beberapa fitur yang disorot adalah perangkat manajemen risiko canggih seperti sub-akun, simulator PnL, jenis limit order, mekanisme likuidasi baru (aliran biaya), dan banyak lagi.

Siapa pengguna akhir Euler dan apa produk akhir mereka?

Euler menawarkan serangkaian fitur yang sangat kuat dan fitur-fitur baru yang melampaui Morpho Blue (misalnya sub-akun, Aliran Biaya, simulator PnL, dan banyak lagi). Pertanyaannya adalah: apakah Euler menjual infrastruktur peminjamannya kepada operator peminjaman pihak ketiga atau apakah mereka membuat pasar peminjaman mereka sendiri? Ini adalah dua peluang yang sangat berbeda dengan pelanggan yang berbeda pula. Jika Euler bersaing dengan Morpho untuk menarik operator peminjaman pihak ketiga, seberapa mudahkah membangun abstraksi di atas Euler v2? Euler melewatkan gagasan abstraksi primitif "manajer kolam renang" yang setara dengan MetaMorpho, namun mereka tampaknya ingin meniru apa yang dilakukan Morpho dengan operator kolam renang pihak ketiga.

Apakah biaya protokol 1% merupakan ide yang bagus pada saat peluncuran?

Pada saat peluncuran, Euler memberlakukan biaya protokol minimum 1% yang berasal dari gubernur brankas. Hal ini bisa menjadi penghalang mental yang signifikan, karena biaya adalah pembunuh dalam fase pertumbuhan. Di sisi lain, Morpho memiliki perjanjian di mana persyaratan lisensi sumber bisnis mereka terhubung dengan mekanisme biaya: jika biaya dibebankan, kode tersebut menjadi open source (dan karenanya bebas untuk di-fork).

Bergerak Maju

Karena lanskap peminjaman tampaknya mencapai kematangan relatif terhadap aspek-aspek DeFi yang lebih baru seperti liquid staking dan retaking, orang cenderung mempertanyakan di mana letak inovasi dan apa yang mungkin ada di depan untuk salah satu sektor DeFi yang lebih mapan. Namun, untuk menyatakan bahwa peminjaman adalah satu-satunya area di DeFi yang telah mencapai kesesuaian pasar produk yang sebenarnya dengan cara yang (sebagian besar) menghindari ponzi-nomics adalah argumen yang adil untuk dibuat. Artinya, inovasi hampir pasti akan mengikuti di mana produk-pasar-cocok berada, jadi jika masa lalu dapat menjadi indikator masa depan, pinjaman di DeFi pasti akan mengalami evolusi dalam siklus yang akan datang.

Sepanjang tulisan ini, kami telah membahas beberapa primitif baru dalam ruang peminjaman dari perusahaan-perusahaan termasuk Ajna, Morpho, dan Euler. Tema menyeluruh dari ketiga primitif peminjaman baru ini bukan hanya penciptaan pasar tanpa izin, tetapi juga penciptaan pasar tanpa izin dengan cara yang ramah pengguna dan berpusat pada pengguna. Ya, sebelum ketiga protokol ini, seseorang dapat membuat kolam pinjaman/protokolnya sendiri, tetapi tidak ramah pengguna. Dalam siklus peminjaman DeFi berikutnya, kami tidak hanya mengawasi sisi tanpa izin (yang tampaknya merupakan arah yang jelas bahwa protokol sedang tren) tetapi juga sisi pengalaman pengguna. Perusahaan seperti Summer.fi menciptakan pengalaman peminjaman baru (dan pengalaman DeFi pada umumnya) untuk memungkinkan pengalaman DeFi yang lebih sederhana. Layanan ini kemungkinan akan terus mendapatkan daya tarik seiring dengan meningkatnya integrasi mereka, dan pengalaman mereka menjadi lebih sederhana daripada pergi langsung ke frontend yang dihosting oleh pembuat berbagai protokol peminjaman. Seiring dengan meningkatnya fokus pada protokol berbasis niat, pinjam meminjam berbasis niat (dengan cara yang mirip dengan cara Morpho mengagregasi antara Aave dan Compound) dapat terbukti menjadi primitif masa depan lainnya dalam peminjaman: cukup masukkan apa yang ingin Anda pinjam, dan primitif baru ini akan menemukan peluang terbaik yang disesuaikan dengan risiko.

Dengan cara yang sama, menciptakan pasar dengan cara tanpa izin juga pasti akan menjadi lebih sederhana. Saat ini, Morpho bekerja sama dengan tiga pihak canggih (B Protocol, Block Analitica, dan Steakhouse Finance) untuk mengoperasikan pasar tanpa izin mereka yang baru, tetapi segera, seperti pengalaman peminjaman itu sendiri, yang sudah tanpa izin, akan menjadi lebih mudah digunakan oleh semua pengguna. Kemampuan bagi setiap pengguna untuk menciptakan pasar ini akan memungkinkan ledakan inovasi Kamboja dalam pemberian pinjaman dengan segala sesuatu mulai dari jenis aset baru sebagai jaminan (aset seperti LRT, ATMR, dll.) hingga produk terstruktur baru yang berfokus pada berbagai peluang imbal hasil. Banyak dari pasar ini pasti akan gagal, tetapi sifat kuat dari protokol yang mendasarinya akan menghilangkan kontaminasi silang, memungkinkan pasar untuk menentukan pasar yang menang dan kalah.

Sumber

• https://docs.morpho.org/
• https://faqs.ajna.finance/getting-started/welcome
• https://docs.euler.finance/

声明:.

1. 本文转载自[shoal research]，原文标题 "Menilai Lanskap Pinjaman Tanpa Izin"，著作权归属原作者[AARON XIE], 如对转载有异议，请联系GateLearn团队，团队会根据相关流程尽速处理。

2. 免责声明：本文所表达的观点和意见仅代表作者个人观点，不构成任何投资建议。

3. 文章其他语言版本由Gate Learn团队翻译， 在未提及Gate.io)的情况下不得复制、传播或抄袭经翻译文章。