Terima kasih kepada ChaptGPT dan Grok atas perbaikan tata bahasa konten artikel, pengecekan fakta, dan terjemahan ke dalam bahasa Cina!

Abstrak

Artikel ini mengeksplorasi evolusi dan pentingnya tingkat pendanaan di pasar derivatif cryptocurrency, dengan penekanan pada asal-usul, mekanisme, dan strategi arbitrase yang diilhaminya. Ini menyoroti “Zaman Keemasan” arbitrase tingkat pendanaan pada Musim Semi 2021, penurunan berikutnya karena koreksi pasar, dan kelahiran kembali peluang ini pada 2024-2025 dengan munculnya stablecoin inovatif seperti USDe dan USDX. Peran penting CME dalam mempengaruhi tingkat pendanaan dibahas, menunjukkan bagaimana keuangan tradisional (TradFi) bersinggungan dengan keuangan terdesentralisasi (DeFi). Akhirnya, makalah ini berpendapat bahwa pengaruh pemain institusional dan CME, daripada stablecoin yang muncul, membentuk dinamika tingkat pendanaan, mendesak pertimbangan ulang narasi ekosistem.

Funding rate berasal dari pasar derivatif cryptocurrency, terutama dari kontrak berjangka abadi. Ini berfungsi sebagai mekanisme untuk menjaga harga kontrak berjangka abadi tetap dekat dengan harga spot aset yang mendasarinya. Konsep ini dikembangkan untuk mengatasi masalah yang melekat dalam kontrak berjangka tradisional, seperti tanggal kedaluwarsa dan penyelesaian, yang dapat menciptakan ketidaksesuaian antara harga berjangka dan harga spot.

Konteks Kunci Tingkat Pendanaan:

Diperkenalkan oleh Bursa Cryptocurrency:

Tingkat pendanaan menjadi diakui secara luas dan digunakan dengan munculnya pertukaran kripto seperti @BitMEXdidirikan oleh @CryptoHayespada tahun 2016. BitMEX mempopulerkan kontrak berjangka berkelanjutan, jenis derivatif yang tidak memiliki tanggal kedaluwarsa, memungkinkan para trader untuk memegang posisi secara tak terbatas.

Untuk memastikan harga kontrak tetap mendekati harga spot, tingkat pendanaan diterapkan.

Mekanisme:

Funding rate adalah pembayaran periodik (atau penerimaan) antara para trader yang long (pembeli) dan short (penjual) di pasar.

Ini ditentukan oleh perbedaan antara harga kontrak berjangka abadi dan harga spot aset yang mendasarinya.

Jika harga perpetual lebih tinggi dari harga spot (menunjukkan pasar bullish), long membayar short. Jika lebih rendah (pasar bearish), short membayar long.

Tujuan:

Funding rate mendorong para trader untuk mengambil posisi yang membantu menyelaraskan harga kontrak berjangka perpetual dengan harga spot.

Ini mengurangi potensi ketidaksesuaian yang besar dan menjaga pasar lebih efisien.

Perhitungan:

Funding rate dihitung berdasarkan dua komponen utama: tingkat bunga (seringkali diabaikan) dan indeks premi (perbedaan antara harga futures dan harga spot). Formula yang tepat dapat bervariasi antara bursa.

Evolusi:

Funding rate telah menjadi fitur standar di sebagian besar bursa cryptocurrency utama, termasuk@binance,@okx, @Bybit_Official,@DeribitExchange, dan lain-lain.

Hal ini telah memengaruhi derivatif keuangan tradisional dengan memperkenalkan cara-cara inovatif untuk mengelola pelacakan harga dan perilaku trader.

Funding rate ini memainkan peran penting dalam memastikan stabilitas dan efisiensi pasar berjangka cryptocurrency perpetual, menjadikannya berdekatan dengan pasar spot yang mendasarinya.

Apa itu Arbitrase Tingkat Pendanaan?

Arbitrase tingkat pendanaan adalah strategi perdagangan di mana para pedagang memanfaatkan perbedaan antara tingkat pendanaan kontrak berjangka abadi dan harga spot aset yang mendasarinya. Tujuannya adalah untuk mendapatkan keuntungan dari pembayaran pendanaan periodik yang dilakukan antara posisi long dan short.

Elemen kunci:

Spot panjang + perpetual futures pendek:

Trader membeli cryptocurrency di pasar spot (misalnya, Bitcoin) dan pada saat yang sama mengambil posisi jual dalam kontrak perpetual futures dari cryptocurrency yang sama.

1. Ini menciptakan posisi lindung di mana pedagang tidak terpapar pada pergerakan harga aset.

Dapatkan keuntungan dari tingkat pendanaan yang tinggi:

1. Ketika tingkat pendanaan tinggi (pasar bullish), para trader dengan posisi pendek menerima pembayaran pendanaan dari para trader dengan posisi panjang.

Musim Semi 2021 - Era Emas

Musim Semi 2021 sering disebut sebagai “Zaman Keemasan Arbitrase Tingkat Pendanaan” di pasar cryptocurrency karena tingkat pendanaan yang sangat tinggi selama periode tersebut. Hal ini menciptakan peluang menguntungkan bagi para trader yang menggunakan strategi arbitrase. Berikut adalah penjelasan mengapa periode ini menonjol dan bagaimana arbitrase tingkat pendanaan berfungsi pada saat itu:

1. Pertumbuhan Pasar yang Meledak

Pasar kripto menyaksikan pertumbuhan yang belum pernah terjadi sebelumnya selama awal 2021, didorong oleh:

Adopsi institusional Bitcoin dan cryptocurrency lainnya (misalnya, Tesla, MicroStrategy).

Boom DeFi dan partisipasi ritel yang berkembang.

• Sentimen bullish yang mendorong Bitcoin dan Ethereum ke rekor tertinggi baru.
• Ini menghasilkan premi yang berkelanjutan pada kontrak masa depan abadi karena para pedagang bullish mendominasi pasar.

1. 1. Funding Rate yang Sangat Tinggi

• Suku bunga pendanaan melonjak ke rekor tertinggi karena posisi long jauh lebih banyak daripada posisi short.

Contohnya:

Suku bunga bitcoin perpetual di bursa seperti Binance dan Bybit sering melebihi 0,1% hingga 0,3% per periode 8 jam.

• Secara tahunan, ini setara dengan pengembalian 36% - 108%, jauh melampaui investasi pendapatan tetap tradisional.

1. 1. Kondisi Pasar yang Ramah Terhadap Arbitrase

• Ketidaksempurnaan pasar: Premi besar dalam harga perpetual futures menciptakan pembayaran pendanaan yang konsisten.
• Likuiditas tinggi: Bursa utama memiliki likuiditas yang cukup, memungkinkan para trader untuk menjalankan strategi arbitrase secara efisien.
• Risiko kontra pihak yang rendah: Pengenalan solusi penitipan yang diasuransikan dan dompet yang disediakan oleh pertukaran mengurangi risiko yang terkait dengan menyimpan jumlah besar cryptocurrency untuk arbitrase.

Bagaimana Trader Memanfaatkan Peluang

Lindung Nilai dengan Spot atau Futures Tradisional:

1. Pedagang melakukan lindung nilai posisi long di pasar spot dengan kontrak berjangka perpetual pendek untuk mengumpulkan pembayaran pendanaan tanpa risiko harga.

Pemain Institusional Memasuki Arbitrase:

1. Hedge fund, perusahaan perdagangan properti, dan investor individu yang canggih dengan agresif masuk ke ruang arbitrase tingkat pendanaan, menggunakan modal besar untuk mengunci keuntungan yang konsisten.

Pengembalian Tahunan:

1. Dengan tingkat hasil tahunan yang melebihi 100% dalam beberapa kasus, arbitrase tingkat pendanaan menjadi salah satu strategi risiko-netral paling menarik di pasar kripto.

Penurunan setelah ledakan

Pada pertengahan 2021, tingkat pendanaan dinormalisasi menjadi:

• Koreksi pasar terjadi setelah Bitcoin mencapai $64,000 pada April 2021, diikuti oleh penurunan tajam pada bulan Mei.
• Persaingan yang meningkat dalam arbitrase mengurangi profitabilitas.
• Munculnya peserta pasar yang lebih efisien (misalnya, pembuat pasar otomatis, dana kuantitatif) mulai menstabilkan tingkat pendanaan.

Warisan Musim Semi 2021: Ekspansi

Musim Semi 2021 yang merupakan Zaman Emas Arbitrase Tingkat Pendanaan meninggalkan bekas yang tak terhapuskan pada ekosistem cryptocurrency, mengilustrasikan baik potensi maupun kerapuhan dari pertumbuhan eksponensial pasar. Sementara periode tersebut menyoroti peluang menguntungkan selama kondisi pasar bullish, itu juga meletakkan dasar bagi risiko sistemik yang signifikan yang akan muncul dalam beberapa tahun berikutnya.

Peluang dan Pertumbuhan Pasar

Mengungkapkan Dinamika Tingkat Pendanaan

Tingkat pendanaan yang tinggi selama periode ini menekankan peran unik kontrak berjangka tak terbatas dalam pasar kripto sebagai alat untuk spekulasi dan penemuan harga.

1. Pedagang dan manajer dana memanfaatkan peluang arbitrase yang diciptakan oleh ketidaksesuaian antara harga spot dan harga perpetual, yang dipicu oleh sentimen bullish.

Kenaikan Partisipasi Institusi

Kondisi yang ramah terhadap arbitrase menarik pemain institusional dan manajer dana canggih yang mulai mendeploy modal besar ke pasar kripto.

1. Lonjakan minat institusional ini meningkatkan keabsahan cryptocurrency sebagai kelas aset sambil mempercepat inovasi dalam produk keuangan.

Meningkatnya Pasokan USDT yang Beredar

Salah satu hasil paling mencolok dari periode tersebut adalah kenaikan tiba-tiba dalam pasokan beredar dari @Tether_toTether (USDT), stablecoin kunci dalam ekosistem cryptocurrency.

1. Antara awal 2021 dan pertengahan 2021, pasokan USDT melonjak dari $4 miliar menjadi lebih dari $60 miliar, mencerminkan arus masuk modal fiat yang besar ke pasar kripto. Lonjakan ini memfasilitasi perdagangan, arbitrase, dan penyediaan likuiditas di seluruh bursa.

Rantai Kejadian Pasca-2021

Meskipun optimisme Musim Semi 2021, warisannya juga mencakup kerentanan yang berujung pada serangkaian peristiwa bencana:

Dana Dikerahkan ke Protokol Anchor@anchor_protocol“”> @anchor_protocol (Terra/Luna@terra_money“”> @terra_money didirikan oleh Do Kwon@stablekwon“”> @stablekwon)

Saat para manajer dana mencari yield yang lebih tinggi, sebagian besar modal mengalir ke platform high-yield seperti Anchor Protocol, proyek DeFi utama di blockchain Terra.

Anchor menarik modal dengan APY yang tidak dapat dipertahankan (hingga 20%), didukung oleh sistem stablecoin algoritma UST dari Terra.

1. Ini menciptakan struktur yang berisiko di mana aliran modal baru diperlukan untuk menjaga hasil.

The May 2022 Crypto Market Crash

Kecelakaan Terra pada bulan Mei 2022 adalah salah satu ledakan keuangan terbesar dalam sejarah kripto.

1. Ketika Anchor Protocol tidak lagi bisa menjaga hasilnya, pelepasan UST memicu spiral kematian untuk LUNA, yang menyebabkan $50 miliar nilai pasar menguap dan menghapus sebagian besar pasokan uang kripto.

Dampak pada FTX@FTX_Officialdan Alameda didirikan oleh SBF @SBF_FTX

FTX/Alameda, pemain-pemain terkemuka dalam ekosistem kripto, menjadi korban signifikan dari keruntuhan Terra.

Eksposur Alameda terhadap Terra dan perannya sebagai “likuiditas keluar” untuk kerugian Terra/Luna menyebabkan kerugian puluhan miliar.

1. Ini menyiapkan panggung bagi keruntuhan FTX pada November 2022, mengungkapkan sebuah rumah kartu yang dibangun dengan praktik perdagangan yang tidak transparan dan dana yang tidak dikelola dengan baik.

Dampak Ripple pada Pemberi Pinjaman Kripto

Implosi Terra memiliki konsekuensi yang luas bagi pemberi pinjaman kripto dan dana lindung nilai:

Three Arrows Capital (3AC)@threearrowzcapdidirikan oleh Su Zhu @zhusu, Genesis@GenesisTrading@GenesisTrading didirikan oleh Barry @BarrySilbert, BlockFi@BlockFididirikan oleh Zac Prince, Celsius@CelsiusNetworkdidirikan oleh Alex Mashinsky, dan Babel Finance didirikan oleh saya @goXmoonman (Sekali lagi, saya perlu menekankan bahwa saya pensiun dari Babel Finance pada Nov 2021 dan kembali untuk merestrukturisasi perusahaan setelah kejatuhan dan membuat satu-satunya kasus restrukturisasi yang berhasil untuk perusahaan kripto yang jatuh pada 2022) sangat terpapar dengan Terra dan penurunan pasar secara umum.

1. Insolvensi entitas-entitas ini menciptakan efek berturut-turut, yang lebih menggerus kepercayaan dalam pasar dan menguras likuiditas.

Pelajaran Kunci dari Warisan

Stablecoin dan Risiko Likuiditas

1. Pertumbuhan cepat stablecoin seperti USDT pada tahun 2021 menegaskan peran kritisnya dalam menyediakan likuiditas. Namun, ketergantungan berlebihan pada stablecoin algoritmik (misalnya UST) tanpa manajemen risiko yang tepat mengekspos kerentanan sistemik.

Keberlanjutan Hasil DeFi

1. Projek-projek seperti Anchor menunjukkan bahaya janji imbal hasil yang tidak berkelanjutan, terutama ketika didukung oleh model ekonomi lingkaran atau cadangan yang tidak mencukupi.

Keterhubungan Ekosistem Kripto

1. Kecelakaan 2022 mengungkapkan seberapa eratnya perusahaan-perusahaan kripto telah menjadi, dengan kegagalan di satu segmen (misalnya, Terra/Luna) menyebar melalui platform peminjaman, perdagangan, dan investasi.

Pentingnya Manajemen Risiko

1. Peristiwa-peristiwa tersebut menyoroti kebutuhan untuk meningkatkan manajemen risiko dan transparansi di seluruh perusahaan kripto, termasuk regulasi yang lebih baik terhadap stablecoin, praktik peminjaman, dan bursa terpusat.

2021 Golden Age Refletion

“Golden Age” musim semi 2021 tidak hanya melambangkan puncak kegilaan spekulatif dan inovasi keuangan di pasar kripto tetapi juga menanam benih-benih kegagalan. Lonjakan arus modal, yang ditampilkan oleh kenaikan dramatis pasokan USDT, memperkuat pertumbuhan pasar sambil juga menciptakan risiko sistemik yang kemudian akan menggoyahkan ekosistem. Peristiwa-peristiwa ini menegaskan perlunya pertumbuhan yang berkelanjutan, manajemen risiko yang kuat, dan pengawasan yang lebih besar ketika industri cryptocurrency dewasa.

2024-2025: Renaissance Arbitrase Tingkat Pendanaan dengan USDe dan USDX

Periode 2024-2025 menandai kebangkitan arbitrase tingkat pendanaan, didorong oleh munculnya stablecoin inovatif seperti USDe oleh Ethena @ethena_labsdidirikan oleh Guy@leptokurtic_dan USDX oleh Stables Labs@usdx_moneydidirikan oleh saya @goXmoonman. Stablecoin generasi baru ini bertujuan untuk mengatasi kelemahan sistemik yang terungkap oleh keruntuhan stablecoin algoritma (misalnya, UST) dan menciptakan peluang baru bagi para trader dan institusi di ruang arbitrase tingkat pendanaan.

Pendorong Utama dari Renaissance

1. Evolusi Stablecoins

USDe (Ethena):

USDe memperkenalkan model baru, menggabungkan kolateralisasi on-chain dengan alat manajemen risiko canggih untuk memastikan stabilitas.

• Ini dirancang untuk menawarkan ketahanan stablecoin yang didukung fiat (seperti USDT) sambil memanfaatkan transparansi on-chain dan mekanisme terdesentralisasi.

USDX (Stables Labs):

USDX menggunakan mekanisme serupa tetapi basisnya adalah strategi beberapa koin. Return yang disesuaikan dengan risiko strategi ini lebih tinggi dibandingkan strategi USDe dan dapat menghindari tingkat pendanaan negatif.

• Mekanisme stabilitas dinamisnya mengurangi risiko kegagalan berturut-turut, memberikan media yang dapat diandalkan untuk strategi arbitrase.

Stablecoin-stablecoin ini bertujuan untuk mempertahankan peg yang konsisten terhadap dolar AS sambil menawarkan imbal hasil yang kompetitif, sehingga menjadikannya instrumen ideal untuk arbitrase tingkat pendanaan.

1. Kematangan dan Efisiensi Pasar

Infrastruktur yang Ditingkatkan:

Bursa terdesentralisasi (DEX) dan protokol derivatif telah mengalami kemajuan signifikan, menawarkan likuiditas yang lebih tinggi, slippage yang lebih rendah, dan transparansi yang lebih baik dibandingkan dengan siklus sebelumnya.

• Platform berjangka abadi on-chain, seperti dYdX dan GMX, kini bersaing dengan platform terpusat, mendorong pertumbuhan peluang funding rate.

Kepastian Regulasi:

• Setelah kejatuhan-kejatuhan pasca-2022, kerangka regulasi untuk stablecoin dan pasar derivatif telah menjadi lebih jelas, memulihkan kepercayaan dalam ekosistem dan menarik kembali pemain institusional ke strategi arbitrase.

1. Siklus Tingkat Pendanaan Tinggi

• Minat yang diperbaharui terhadap cryptocurrency sebagai kelas aset telah menyebabkan munculnya sentimen bullish yang kuat, mendorong kenaikan tingkat pembiayaan pada pasar future tak terbatas.
• Pengenalan aset dunia nyata yang di-tokenisasi (RWAs), termasuk saham, obligasi, dan komoditas yang di-tokenisasi, telah memperluas pasar berjangka abadi di luar aset kripto tradisional, menciptakan peluang arbitrase di berbagai kelas aset.

1. Partisipasi Institusional

• Hedge fund, perusahaan perdagangan properti, dan pemain institusional lainnya telah merangkul arbitrase tingkat pendanaan sebagai strategi berisiko rendah, berimbal hasil tinggi di pasar derivatif kripto.
• Dukungan stablecoin canggih seperti USDe dan USDX memastikan likuiditas dan stabilitas yang handal untuk perdagangan arbitrase.

Mekanika Renaissance Arbitrase Baru

Arbitrase Klasik: Beli Spot, Jual Perpetual

Pedagang memanfaatkan USDe dan USDX untuk melaksanakan posisi lindung nilai:

Spot Long: Beli cryptocurrency asli (misalnya, BTC atau ETH).

Perpetual Pendek: Jual kontrak berjangka perpetual untuk kripto yang sama.

1. Tingkat pendanaan tinggi di pasar perdana selama siklus bullish memungkinkan para trader untuk mendapatkan keuntungan dari pembayaran pendanaan tanpa eksposur terhadap volatilitas harga.

Peningkatan Yield dengan Integrasi Stablecoin

Meningkatkan Yield:

USDe dan USDX menawarkan mekanisme staking atau yield-integrated, memungkinkan para trader untuk mendapatkan bunga tambahan pada aset stablecoin mereka sambil berpartisipasi dalam arbitrase.

Efisiensi Modal:

1. Stablecoin ini dioptimalkan untuk protokol DeFi, memungkinkan para trader untuk memaksimalkan leverage sambil mempertahankan profil risiko yang lebih rendah.

Arbitrase Cross-Asset

1. Melampaui cryptocurrency, para trader sekarang melakukan arbitrase antara aset dunia nyata yang di-tokenisasi dan aset tradisional mereka, menggunakan stablecoin sebagai jembatan likuiditas.

Dampak Ekonomi

1. Membangun Kembali Kepercayaan pada Stablecoin

• Keberhasilan USDe dan USDX menunjukkan kemampuan industri kripto untuk belajar dari kegagalan masa lalu dan merancang instrumen keuangan yang tangguh.
• Kepulangan kepercayaan ini pada stablecoin menarik arus masuk fiat yang signifikan, meningkatkan likuiditas keseluruhan pasar kripto.

1. Ekspansi Peluang Arbitrase

• Peningkatan pasar derivatif yang beragam, termasuk RWAs, telah secara eksponensial meningkatkan peluang arbitrase tingkat pendanaan.
• Strategi arbitrase sekarang berkontribusi pada stabilitas harga di berbagai aset yang lebih luas.

1. Institusionalisasi Arbitrase Crypto

• Arbitrase tingkat pendanaan menjadi strategi inti bagi dana lindung nilai dan manajer aset, menghubungkan keuangan tradisional dan pasar kripto.
• Masuknya modal institusional mempercepat pertumbuhan dan profesionalisasi ekosistem derivatif kripto.

1. Stabilisasi Pasokan Uang Kripto

• Tidak seperti ekspansi yang tidak terkendali dari UST selama tahun 2021, pertumbuhan pasokan USDe dan USDX dikelola dengan hati-hati untuk mencegah dinamika hiperinflasi.
• Pertumbuhan terkendali ini memastikan ekosistem arbitrase yang lebih berkelanjutan.

Risiko dan Tantangan

1. Ketergantungan Berlebihan pada Stablecoin

• Sementara USDe dan USDX menawarkan mekanisme inovatif, risiko sistemik dapat muncul jika model mereka terbebani oleh kondisi pasar ekstrem atau perubahan regulasi.

1. Kompetisi dan Fragmentasi Likuiditas

• Proliferasi stablecoin dan protokol derivatif dapat menyebabkan likuiditas terfragmentasi, sehingga lebih sulit untuk melakukan arbitrase dengan efisien.

1. Pengesahan Pasar

• Seiring dengan semakin banyaknya peserta yang terlibat dalam arbitrase tingkat pendanaan, pengembalian mungkin berkurang akibat persaingan yang meningkat, mirip dengan apa yang terjadi setelah 2021.

1. Hambatan Regulasi

• Integrasi yang semakin meningkat antara token RWAs dan stablecoin ke pasar tradisional dapat menarik pengawasan regulasi yang lebih ketat, yang berpotensi memengaruhi strategi arbitrase.

Bukan USDe atau USDX yang membuat tingkat pendanaan turun lebih cepat dari tahun 2021 tetapi posisi berat dana lindung TradFi di CME setelah pencatatan IBIT

Pricing dari tingkat pendanaan di pasar cryptocurrency dipengaruhi oleh@CMEGroup(Chicago Mercantile Exchange) mencerminkan interaksi yang semakin meningkat antara keuangan tradisional (TradFi) dan pasar keuangan terdesentralisasi (DeFi).

Bagaimana CME Mempengaruhi Tingkat Pendanaan

CME sebagai Patokan untuk Penentuan Harga

Kontrak berjangka Bitcoin dan Ethereum CME diatur dan diperdagangkan di pasar keuangan tradisional. Kontrak-kontrak ini sering digunakan sebagai patokan bagi pemain institusional dalam menentukan harga derivatif, termasuk kontrak berjangka abadi di pasar kripto.

1. Karena futures CME mencerminkan sentimen institusional dan diperdagangkan dalam USD, mereka berfungsi sebagai jangkar yang dapat diandalkan untuk perbedaan harga antara pasar spot dan derivatif kripto.

Arbitrase Antara Pasar Futures CME dan Crypto

Trader sering terlibat dalam arbitrase antara kontrak berjangka CME dan pasar perpetual kripto di bursa seperti@binance,@okx,@Bybit_Official, @DeribitExchangedan lainnya.

Jika futures CME diperdagangkan dengan premi atau diskon terhadap harga spot, itu menciptakan peluang arbitrase yang secara langsung mempengaruhi tingkat pembiayaan perpetual futures:

Premi pada kontrak berjangka CME: Menunjukkan sentimen bullish, yang mengakibatkan tingkat pendanaan yang lebih tinggi dalam kontrak berjangka tanpa batas waktu.

1. Diskon pada futures CME: Menandakan sentimen bearish, menyebabkan tingkat pendanaan lebih rendah atau bahkan negatif.

Partisipasi Institusional Mendorong Tingkat Pendanaan

Dengan CME sebagai pintu gerbang bagi modal institusional ke pasar cryptocurrency, harga berjangka mereka menentukan nada perilaku pasar.

1. Pemain institusi besar sering melindungi posisi CME dengan kontrak abadi asli kripto, menyelaraskan dinamika tingkat pendanaan dengan kurva masa depan CME.

Mekanisme Pengaruh CME pada Tingkat Pendanaan

Basis CME vs. Harga Spot

Basis CME (perbedaan antara harga futures CME dan harga spot) menjadi salah satu penggerak utama aliran arbitrase:

Basis CME yang tinggi mendorong para trader untuk melakukan posisi jual pada futures CME dan posisi beli pada spot atau perpetual futures, menyempitkan kesenjangan dan mempengaruhi tingkat pendanaan.

1. Basis CME rendah (atau basis negatif) memicu perdagangan yang berlawanan, memengaruhi tingkat pendanaan secara sesuai.

Kedaluwarsa CME Futures

Kedaluwarsa triwulanan futures CME memperkenalkan pola siklikal dalam pasar kripto:

Menjelang kedaluwarsa, aktivitas lindung nilai dalam skala besar dapat memengaruhi tingkat pendanaan karena para trader menyeimbangkan posisi mereka antara CME dan futures perpetual.

1. Setelah berakhir, harga penyelesaian kontrak CME sering mengatur ulang harapan pasar, secara tidak langsung mempengaruhi harga perpetual futures dan tingkat pendanaan.

Pengikatan Harga dan Pasar USD

Kontrak berjangka CME dinyatakan dalam USD, yang memberikan stabilitas dan berfungsi sebagai acuan untuk kontrak berkelanjutan kripto, terutama selama periode volatilitas tinggi.

1. Pengikatan USD ini memastikan bahwa tingkat pendanaan mencerminkan tidak hanya dinamika asli kripto tetapi juga faktor-faktor makroekonomi yang mempengaruhi pasar tradisional.

Mengapa Pengaruh CME Penting

Menghubungkan Pasar Tradisional dan Pasar Kripto

1. CME berfungsi sebagai jembatan antara modal institusional dan pasar kripto. Pengaruhnya memastikan bahwa tingkat pendanaan semakin mencerminkan dinamika pasar secara keseluruhan daripada terisolasi di dalam ekosistem kripto.

Efisiensi dan Penemuan Harga yang Meningkat

1. Arbitrase antara kontrak berjangka CME dan derivatif kripto mengurangi ketidaksempurnaan, memastikan spread yang lebih ketat dan penetapan harga yang lebih akurat di kedua pasar.

Standarisasi Penentuan Harga Derivatif

1. Saat CME menetapkan standar untuk berjangka yang diatur, dampaknya terhadap tingkat pendanaan membantu menyesuaikan kontrak abadi kripto dengan model harga derivatif yang lebih tradisional, sehingga pasar lebih mudah diakses oleh pemain institusi.

Jadi, jangan salahkan USDe atau USDX, salahkan dana lindung nilai TradFi karena biaya modal yang sangat rendah mereka!

Berikut beberapa pemegang saham terbesar dari iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT):

Pemegang Institusional Teratas dari IBIT (iShares Bitcoin Trust ETF)

https://fintel.io/s/us/ibit#:~:text=iShares%20Bitcoin%20Trust%20ETF%20

Beberapa dari mereka adalah pemegang, tetapi sebagian besar sebenarnya adalah arbitrase!

Kesimpulan

Evolusi tingkat pendanaan dan strategi yang mereka ilhami menyoroti persimpangan dinamis TradFi dan DeFi. “Zaman Keemasan” tahun 2021 menunjukkan peluang yang menguntungkan tetapi juga mengungkap kelemahan sistemik yang memuncak dalam kehancuran pasar yang signifikan. Pada 2024-2025, munculnya stablecoin yang kuat seperti USDe dan USDX telah mengantarkan era baru peluang arbitrase, menawarkan kerangka kerja yang lebih berkelanjutan untuk pertumbuhan pasar.

Pada akhirnya, penetapan harga tingkat pendanaan dibentuk bukan oleh stablecoin tetapi oleh partisipasi institusional dan futures patokan CME. Interaksi kekuatan ini menegaskan pentingnya efisiensi pasar, transparansi, dan manajemen risiko yang tangguh untuk memastikan kematangan berkelanjutan dari ekosistem cryptocurrency. Penyebab tingkat pendanaan rendah seharusnya tidak berada pada stablecoin seperti USDe atau USDX tetapi pada pemain TradFi yang memanfaatkan biaya modal rendah dan strategi arbitrase mereka.

Penyangkalan:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [X]. Semua hak cipta milik penulis asli [@goXmoonman]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penolakan Tanggung Jawab Kewajiban: Pandangan dan pendapat yang terkandung dalam artikel ini semata-mata berasal dari penulis dan tidak merupakan nasihat investasi.
3. Tim Pelajari gate menerjemahkan artikel tersebut ke dalam bahasa lain. Menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang kecuali disebutkan.