Pemangkasan suku bunga The Fed sudah menjadi rahasia umum, tetapi kunci sebenarnya dari pasar bull mungkin tersembunyi di neraca keuangan.

【Bitpush】Pekan lalu, saham AS kembali menyentuh rekor tertinggi, dan pasar bertaruh bahwa The Fed akan terus menurunkan suku bunga. Tapi sejujurnya, yang benar-benar layak diperhatikan kali ini mungkin bukan suku bunganya sendiri—melainkan bagaimana The Fed akan memainkan neraca keuangan sebesar 8 triliun dolar AS itu.

Sekarang proses pengurangan neraca sudah ditekan tombol jeda, selanjutnya apakah akan ada pelonggaran likuiditas ke pasar? Inilah kunci apakah bull market bisa bertahan atau tidak.

Tim suku bunga dari salah satu bank global memberikan prediksi agresif: mulai Januari, The Fed mungkin akan membeli obligasi negara jangka pendek senilai 45 miliar dolar AS setiap bulan (jenis yang jatuh tempo kurang dari satu tahun), secara nominal disebut “manajemen cadangan”, namun pada kenyataannya itu adalah injeksi likuiditas secara terselubung.

Namun ada juga pihak konservatif yang merasa tidak akan secepat itu. Kepala divisi pendapatan tetap Vanguard memperkirakan, harus menunggu hingga akhir kuartal pertama atau kuartal kedua tahun depan, dan skalanya mungkin hanya 15-20 miliar dolar AS per bulan—setara dengan diskon 30%.

Untuk suku bunga sendiri, sepertinya tidak ada kejutan: pada 10 Desember kemungkinan besar akan ada penurunan lagi sebesar 25 basis poin, sehingga suku bunga kebijakan turun ke kisaran 3,5%-3,75%, semakin mendekati “suku bunga netral” 3%. Bagaimanapun tugas saat ini adalah membuat perekonomian mendarat mulus, bukan melakukan rem mendadak.

Jadi bahan bakar untuk tren kali ini, mungkin bukan pada suku bunga, melainkan seberapa besar keran likuiditas yang akan dibuka.