Dua hari terakhir, pasar obligasi pemerintah Jepang benar-benar heboh. Angkanya berbicara: imbal hasil obligasi dua tahun untuk pertama kalinya dalam 17 tahun menembus angka 1%; obligasi lima tahun melonjak ke 1,345%, memecahkan rekor sejak Juni 2008; obligasi 30 tahun bahkan lebih ekstrem, sempat menyentuh 3,395%, langsung mencatatkan rekor sejarah.

Ini bukan perkara sepele. Perlu diketahui, dari 2010 hingga 2023, imbal hasil obligasi dua tahun Jepang nyaris tidak bergerak di kisaran -0,2% hingga 0,1%. Waktu itu, meminjam uang di Jepang? Rasanya seperti mendapat durian runtuh, bunganya sangat rendah, bahkan kadang-kadang bank harus memberikan insentif tambahan.

Kenapa bisa jadi seperti ini? Harus kembali ke tahun 1990. Saat itu, gelembung ekonomi Jepang pecah, dan sejak itu terjebak dalam deflasi—harga tidak bergerak, upah tak naik, masyarakat menahan belanja. Bank sentral Jepang panik, mengeluarkan berbagai kebijakan paling agresif di dunia: suku bunga nol, suku bunga negatif, YCC (pengendalian kurva imbal hasil)... menekan biaya dana sampai ke titik terendah, melakukan segala cara agar pasar bergerak.

Tapi sekarang? Skenarionya benar-benar berubah. Imbal hasil berubah dari negatif ke positif, melonjak ke 1%, ini bukan hanya urusan Jepang sendiri. Pasar keuangan global pun ikut terguncang.

Yang paling terdampak adalah perubahan besar kebijakan moneter. Suku bunga nol, suku bunga negatif, YCC—semua itu tinggal sejarah. Jepang tidak lagi menjadi "anomali" ekonomi dunia dengan suku bunga super rendah, era pelonggaran moneter benar-benar telah berakhir.