Oleh Matt Hougan, Chief Investment Officer, Bitwise
Kompilasi: Deep Tide TechFlow
Pemerintah AS menetapkan cadangan strategis bitcoin minggu lalu. Pertama-tama mari kita pertimbangkan dengan tenang bobot kalimat ini.
Setelah kelahiran Bitcoin – lima belas tahun ejekan dan skeptisisme, dari disebut "batu peliharaan" hingga "racun tikus di waktu persegi" – pemerintah AS akhirnya mendefinisikan Bitcoin sebagai aset "strategis" dan menjelaskan bahwa aset ini "tidak boleh dijual."
Ini adalah tonggak sejarah yang akan mendorong Bitcoin ke level tertinggi baru sepanjang masa. Selamat kepada mereka yang percaya pada kemungkinan ini sebelum semuanya menjadi tren.
Tapi untuk saat ini, kita perlu membahas bagaimana pasar bereaksi terhadap berita tersebut.
Lima belas tahun setelah kelahiran Bitcoin – setelah lebih dari satu dekade ejekan dan skeptisisme, yang dikenal sebagai "batu peliharaan" dan "kotak racun tikus" – pemerintah AS telah menyatakan Bitcoin sebagai aset "strategis" yang "tidak dapat dijual."
Ini adalah tonggak sejarah yang akan membantu mendorong Bitcoin ke level tertinggi baru sepanjang masa dari waktu ke waktu. Selamat kepada semua orang yang percaya pada kemungkinan ini sebelum titik ini menjadi populer.
Tapi sekarang kita harus berbicara tentang bagaimana pasar telah menerima berita tersebut.
Pasar bereaksi dan di mana kesalahannya
Terlepas dari signifikansi historis dari pernyataan ini, Bitcoin telah jatuh tajam baru-baru ini. Saat saya menulis memo ini, Bitcoin telah turun 13% dari puncaknya di lebih dari $92.000 pada hari Kamis menjadi di bawah $80.000, level terendah sejak November 2024.
Ada beberapa alasan untuk gelombang penurunan ini, termasuk meningkatnya kekhawatiran ekonomi dan kemunduran umum dalam ekuitas yang tidak terkait dengan pengumuman cadangan. Tapi tidak ada keraguan tentang itu: bagian dari alasan penarikan kembali adalah pengumuman cadangan itu sendiri
Seperti yang disampaikan dalam artikel dari Barron's ini, investor kripto kecewa karena pemerintah tidak segera mengumumkan rencana untuk membeli lebih banyak bitcoin. Sebaliknya, pemerintah mengatakan cadangan akan didanai oleh aset yang disita yang sudah dimiliki oleh pemerintah federal.
Kekecewaan pasar konyol dari berbagai perspektif.
Pertama-tama, hanya "tidak menjual" kepemilikan pemerintah yang ada sudah merupakan kemenangan besar. Amerika Serikat saat ini memegang sekitar 200.000 bitcoin, senilai sekitar $ 16 miliar. Di bawah pemerintahan sebelumnya, sebagian besar atau semua bitcoin ini awalnya direncanakan untuk dijual pada tahun 2025. Sudah penting untuk menghilangkan potensi tekanan jual di pasar ini.
Kedua, saya pikir pasar sangat meremehkan kemungkinan bahwa pemerintah akan segera mulai membeli lebih banyak Bitcoin. Saya mendorong Anda untuk membaca perintah eksekutif ini secara keseluruhan. Ini dengan jelas menyatakan:
"Sekretaris Departemen Keuangan dan Perdagangan harus mengembangkan strategi untuk mendapatkan bitcoin pemerintah tambahan, asalkan strategi ini netral anggaran (yaitu, mereka tidak berdampak pada anggaran) dan tidak membebankan biaya tambahan pada pembayar pajak AS." (penekanan ditambahkan)
Perhatikan bahwa EO tidak menggunakan kata "mungkin" atau "bisa", tetapi "seharusnya". Sebagai mantan penulis pidato untuk pejabat federal, saya dapat memberi tahu Anda bahwa kata-kata dalam pernyataan resmi tersebut dipertimbangkan dengan cermat.
"Seharusnya" memiliki arti khusus di sini, dan pasar tampaknya mengabaikan itu.
Tetapi hal yang paling tidak masuk akal tentang skeptisisme pasar adalah bahwa investor tidak fokus pada pertanyaan yang tepat sama sekali.
Satu-satunya pertanyaan yang penting tentang Bitcoin
Satu-satunya pertanyaan yang penting bagi Bitcoin bagi investor jangka panjang adalah: Akankah Bitcoin menjadi aset makro global yang penting secara geopolitik seperti emas?
Lebih banyak negara akan memasukkan Bitcoin dalam cadangan strategis mereka...... Atau kurang? Akan ada lebih banyak dana kekayaan negara yang berinvestasi di Bitcoin...... Atau kurang? Perannya di pasar keuangan global akan menjadi lebih besar...... Atau lebih kecil?
Jika Bitcoin memang memainkan peran global, inilah pendapat saya: itu akan menjadi aset $10-50 triliun, yang berarti 5-25 kali ruang pengembalian relatif terhadap harga saat ini. Jika tidak, itu akan menjadi catatan kaki sejarah, melayang di bawah $ 150.000 dan hanya didukung oleh sekelompok kecil liberal, cypherpunk, dan spekulan.
Tidak ada jalan tengah. Bitcoin signifikan secara global atau tidak penting.
Mengingat pertanyaan ini memungkinkan kita untuk tidak terganggu oleh kebisingan jangka pendek. Apakah baik bagi pemerintah untuk membeli 100.000 bitcoin? Tentu saja – ini bisa segera memberi harga kenaikan 20% langsung dari level saat ini. Saya sama sekali tidak punya masalah dengan itu.
Tapi ini tidak sepenting pertanyaan apakah Bitcoin bisa menjadi aset makro penting di dunia. Dari sudut pandang ini, cadangan strategis adalah langkah maju yang besar. Ini adalah pesan pemerintah AS kepada dunia bahwa "Bitcoin penting." Ini akan sangat berarti bagi negara-negara lain yang mungkin mempertimbangkan untuk membangun cadangan strategis mereka sendiri, dari Republik Ceko dan El Salvador hingga Cina, Rusia dan India. Apakah menurut Anda mereka lebih suka masuk sebelum atau sesudah AS memulai langkah besar?
Itu sebabnya, terlepas dari kekhawatiran investor saat ini dan volatilitas pasar, saya hanya melihat satu kesimpulan penting:
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Bitwise CIO: Kelemahan jangka pendek saat ini dalam Bitcoin adalah hadiah
Oleh Matt Hougan, Chief Investment Officer, Bitwise
Kompilasi: Deep Tide TechFlow
Pemerintah AS menetapkan cadangan strategis bitcoin minggu lalu. Pertama-tama mari kita pertimbangkan dengan tenang bobot kalimat ini.
Setelah kelahiran Bitcoin – lima belas tahun ejekan dan skeptisisme, dari disebut "batu peliharaan" hingga "racun tikus di waktu persegi" – pemerintah AS akhirnya mendefinisikan Bitcoin sebagai aset "strategis" dan menjelaskan bahwa aset ini "tidak boleh dijual."
Ini adalah tonggak sejarah yang akan mendorong Bitcoin ke level tertinggi baru sepanjang masa. Selamat kepada mereka yang percaya pada kemungkinan ini sebelum semuanya menjadi tren.
Tapi untuk saat ini, kita perlu membahas bagaimana pasar bereaksi terhadap berita tersebut.
Lima belas tahun setelah kelahiran Bitcoin – setelah lebih dari satu dekade ejekan dan skeptisisme, yang dikenal sebagai "batu peliharaan" dan "kotak racun tikus" – pemerintah AS telah menyatakan Bitcoin sebagai aset "strategis" yang "tidak dapat dijual."
Ini adalah tonggak sejarah yang akan membantu mendorong Bitcoin ke level tertinggi baru sepanjang masa dari waktu ke waktu. Selamat kepada semua orang yang percaya pada kemungkinan ini sebelum titik ini menjadi populer.
Tapi sekarang kita harus berbicara tentang bagaimana pasar telah menerima berita tersebut.
Pasar bereaksi dan di mana kesalahannya
Terlepas dari signifikansi historis dari pernyataan ini, Bitcoin telah jatuh tajam baru-baru ini. Saat saya menulis memo ini, Bitcoin telah turun 13% dari puncaknya di lebih dari $92.000 pada hari Kamis menjadi di bawah $80.000, level terendah sejak November 2024.
Ada beberapa alasan untuk gelombang penurunan ini, termasuk meningkatnya kekhawatiran ekonomi dan kemunduran umum dalam ekuitas yang tidak terkait dengan pengumuman cadangan. Tapi tidak ada keraguan tentang itu: bagian dari alasan penarikan kembali adalah pengumuman cadangan itu sendiri
Seperti yang disampaikan dalam artikel dari Barron's ini, investor kripto kecewa karena pemerintah tidak segera mengumumkan rencana untuk membeli lebih banyak bitcoin. Sebaliknya, pemerintah mengatakan cadangan akan didanai oleh aset yang disita yang sudah dimiliki oleh pemerintah federal.
Kekecewaan pasar konyol dari berbagai perspektif.
Pertama-tama, hanya "tidak menjual" kepemilikan pemerintah yang ada sudah merupakan kemenangan besar. Amerika Serikat saat ini memegang sekitar 200.000 bitcoin, senilai sekitar $ 16 miliar. Di bawah pemerintahan sebelumnya, sebagian besar atau semua bitcoin ini awalnya direncanakan untuk dijual pada tahun 2025. Sudah penting untuk menghilangkan potensi tekanan jual di pasar ini.
Kedua, saya pikir pasar sangat meremehkan kemungkinan bahwa pemerintah akan segera mulai membeli lebih banyak Bitcoin. Saya mendorong Anda untuk membaca perintah eksekutif ini secara keseluruhan. Ini dengan jelas menyatakan:
"Sekretaris Departemen Keuangan dan Perdagangan harus mengembangkan strategi untuk mendapatkan bitcoin pemerintah tambahan, asalkan strategi ini netral anggaran (yaitu, mereka tidak berdampak pada anggaran) dan tidak membebankan biaya tambahan pada pembayar pajak AS." (penekanan ditambahkan)
Perhatikan bahwa EO tidak menggunakan kata "mungkin" atau "bisa", tetapi "seharusnya". Sebagai mantan penulis pidato untuk pejabat federal, saya dapat memberi tahu Anda bahwa kata-kata dalam pernyataan resmi tersebut dipertimbangkan dengan cermat.
"Seharusnya" memiliki arti khusus di sini, dan pasar tampaknya mengabaikan itu.
Tetapi hal yang paling tidak masuk akal tentang skeptisisme pasar adalah bahwa investor tidak fokus pada pertanyaan yang tepat sama sekali.
Satu-satunya pertanyaan yang penting tentang Bitcoin
Satu-satunya pertanyaan yang penting bagi Bitcoin bagi investor jangka panjang adalah: Akankah Bitcoin menjadi aset makro global yang penting secara geopolitik seperti emas?
Lebih banyak negara akan memasukkan Bitcoin dalam cadangan strategis mereka...... Atau kurang? Akan ada lebih banyak dana kekayaan negara yang berinvestasi di Bitcoin...... Atau kurang? Perannya di pasar keuangan global akan menjadi lebih besar...... Atau lebih kecil?
Jika Bitcoin memang memainkan peran global, inilah pendapat saya: itu akan menjadi aset $10-50 triliun, yang berarti 5-25 kali ruang pengembalian relatif terhadap harga saat ini. Jika tidak, itu akan menjadi catatan kaki sejarah, melayang di bawah $ 150.000 dan hanya didukung oleh sekelompok kecil liberal, cypherpunk, dan spekulan.
Tidak ada jalan tengah. Bitcoin signifikan secara global atau tidak penting.
Mengingat pertanyaan ini memungkinkan kita untuk tidak terganggu oleh kebisingan jangka pendek. Apakah baik bagi pemerintah untuk membeli 100.000 bitcoin? Tentu saja – ini bisa segera memberi harga kenaikan 20% langsung dari level saat ini. Saya sama sekali tidak punya masalah dengan itu.
Tapi ini tidak sepenting pertanyaan apakah Bitcoin bisa menjadi aset makro penting di dunia. Dari sudut pandang ini, cadangan strategis adalah langkah maju yang besar. Ini adalah pesan pemerintah AS kepada dunia bahwa "Bitcoin penting." Ini akan sangat berarti bagi negara-negara lain yang mungkin mempertimbangkan untuk membangun cadangan strategis mereka sendiri, dari Republik Ceko dan El Salvador hingga Cina, Rusia dan India. Apakah menurut Anda mereka lebih suka masuk sebelum atau sesudah AS memulai langkah besar?
Itu sebabnya, terlepas dari kekhawatiran investor saat ini dan volatilitas pasar, saya hanya melihat satu kesimpulan penting:
Kelemahan jangka pendek ini adalah hadiah.