Sejak November lalu, saya telah menjadi salah satu dari sedikit suara yang berhati-hati tentang SBR (Strategic Bitcoin Reserve). Jadi tidak mengherankan bagi saya melihat bahwa kita saat ini mengalami salah satu penurunan tercepat dalam sejarah Bitcoin.
Namun, bagi mereka yang memiliki visi, sekarang adalah kesempatan langka. Selanjutnya, saya akan berbagi dengan Anda secara spesifik dari kesempatan ini. Tetapi sebelum kita dapat melakukan itu, kita perlu mencari tahu akar penyebab masalah sebelum kita bisa mendapatkan solusi yang tepat.
Kegagalan SBR adalah bahwa pengumumannya yang diluncurkan dengan tergesa-gesa tidak membuka jalan bagi Bitcoin untuk menjadi adopsi penyimpan nilai global (SoV).
Ini karena SBR dalam arti sebenarnya harus mengandalkan kerja sama multilateral. Dan kurangnya kerja sama inilah yang menyebabkan aksi jual di pasar yang dipimpin oleh Jepang saat ini.
Jepang, sebagai bagian penting dari sistem keuangan global, tidak boleh tertinggal di era baru Bretton Woods 2.0. Dalam sistem baru ini, seluruh struktur keuangan global yang bergantung pada arbitrase perlu diselaraskan kembali.
Namun, jelas bahwa kondisi saat ini tidak memungkinkan hal ini tercapai, jadi saya lebih memilih untuk menghentikan upaya untuk menjadikan SBR sebagai tujuan akhir. Setelah menjadi jelas bahwa proyek SBR sepenuhnya politis, ia kehilangan sifat "terdesentralisasi" dan "non-politik" dari Bitcoin. Pada saat yang sama, kita berisiko membuat marah Jepang, yang telah membiayai Amerika Serikat melalui penindasan keuangannya sendiri selama beberapa dekade.
Cadangan strategis yang sesuai harus memiliki kualitas berikut:
Dukungan legislatif: Undang-undang harus disahkan untuk memastikan stabilitas kebijakan jangka panjang. Melihat kembali contoh kebijakan ESG (lingkungan, sosial, dan tata kelola) yang dengan cepat terurai setelah presiden baru menjabat, kita dapat melihat batas-batas perintah eksekutif. Itu sebabnya saya menyebut SBR saat ini sebagai momen BITO (Bitcoin Options ETF), bukan momen IBIT (Bitcoin Spot ETF). Transisi ini, meskipun tidak sempurna, adalah bagian dari kemajuan.
Solusi terprogram: Mekanisme terprogram kolektif harus digunakan, bukan kebijakan diskresioner. Ini menghindari pemusatan risiko pada pejabat publik. Lagi pula, tidak ada yang mau mengambil risiko ketika Bitcoin tinggi, terutama ketika risiko itu dapat menyebabkan kerugian pribadi untuk kepentingan publik.
Kolaborasi Global: Kolaborasi multilateral dalam skala global harus diperlukan untuk memastikan bahwa sekutu kita tidak tertinggal saat mereka menjelajahi area baru di luar sistem Bretton Woods (lihat diagram Venn saya).
Saat ini, Jepang menolak sistem arbitrase global secara keseluruhan. Sama seperti Amerika Serikat tidak dapat mentolerir suku bunga jangka panjang di atas 4,5%, Jepang tidak mampu membayar suku bunga jangka panjang di atas 1,5%.
Ketika Trump mengancam akan mengenakan tarif pada Jepang, yang dapat menyebabkan kenaikan suku bunga jangka panjang Jepang, hal itu berdampak buruk pada pasar saham AS. Tetapi dampaknya pada pasar cryptocurrency bahkan lebih parah. Alasannya adalah ketika saham menjadi sangat murah, biaya modal bagi investor institusional meningkat, sehingga lebih sulit untuk berinvestasi di Bitcoin.
Misalnya, harga saham Tesla (TSLA) telah turun lebih dari 50% dari level tertinggi sepanjang masa, yang berarti bahwa daya tarik Bitcoin perlu bersaing dengan modal Elon Musk, yang jelas merupakan situasi yang tidak diinginkan.
Trump mengetahui hal ini, itulah sebabnya dia dengan mengejek mengatakan di akhir KTT kripto Gedung Putih: "Siapa tahu" dan mengejek moto Cadangan Strategis: "Jangan pernah menjual bitcoin Anda".
Tujuan sebenarnya bukan untuk mempromosikan Bitcoin, tetapi untuk mencapai tujuan politiknya dengan menciptakan volatilitas pasar. Dan drama dari semua ini juga memungkinkan saya untuk meramalkan pasar akan jatuh.
Namun, ada kabar baik. Akhirnya, likuiditas pasar akan kembali. Kita tahu bahwa Trump akan melakukan apa pun untuk menggerakkan ekonomi, dan pengukur likuiditas M2 global sudah mulai meningkat. Setelah pasar secara rasional dapat menerima suku bunga 10 tahun yang lebih rendah, Bitcoin akan menjadi "pacuan kuda bebas pajak" tercepat. Meskipun kita tidak tahu persis kapan momen itu akan datang, kabar baiknya adalah kita tidak benar-benar perlu melakukannya. Mengapa? Karena jawabannya sudah lama tertulis di artikel saya:
"Peluncuran opsi Bitcoin ETF menandai pertama kalinya di dunia keuangan bahwa perdagangan leverage yang diatur telah diaktifkan pada komoditas yang benar-benar langka dan permanen. Opsi tidak menciptakan 'nilai uang', melainkan 'likuiditas dalam uang', dan efek pengganda delta bisa sangat bermanfaat bagi mereka yang bertaruh pada 'peristiwa jangka panjang yang sangat tidak mungkin'. ”
Rumus:
Lim (x→∞) ((x+0)/2) = ∞ (dan harga X baru saja turun secara signifikan)
Catatan Deep Tide: Rumus ini mengungkapkan potensi apresiasi harga Bitcoin. "x" dalam rumus mewakili harga Bitcoin saat ini, sedangkan "lim (x→∞)" menunjukkan kemungkinan harga akan cenderung tumbuh tanpa batas waktu dari waktu ke waktu.
Dengan kata lain, koreksi pasar saat ini telah membuat harga Bitcoin lebih murah, memberi investor jangka panjang peluang berbiaya rendah untuk memasuki pasar. Implikasi dari rumus ini adalah untuk menekankan bahwa nilai jangka panjang Bitcoin mungkin jauh lebih besar daripada volatilitas pasar saat ini.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Kepala Penelitian, Bitwise: Refleksi serius tentang optimisme yang berlebihan dari cadangan strategis Bitcoin AS
Penulis: Jeff Park
Kompilasi: Deep Tide TechFlow
Sejak November lalu, saya telah menjadi salah satu dari sedikit suara yang berhati-hati tentang SBR (Strategic Bitcoin Reserve). Jadi tidak mengherankan bagi saya melihat bahwa kita saat ini mengalami salah satu penurunan tercepat dalam sejarah Bitcoin.
Namun, bagi mereka yang memiliki visi, sekarang adalah kesempatan langka. Selanjutnya, saya akan berbagi dengan Anda secara spesifik dari kesempatan ini. Tetapi sebelum kita dapat melakukan itu, kita perlu mencari tahu akar penyebab masalah sebelum kita bisa mendapatkan solusi yang tepat.
Kegagalan SBR adalah bahwa pengumumannya yang diluncurkan dengan tergesa-gesa tidak membuka jalan bagi Bitcoin untuk menjadi adopsi penyimpan nilai global (SoV).
Ini karena SBR dalam arti sebenarnya harus mengandalkan kerja sama multilateral. Dan kurangnya kerja sama inilah yang menyebabkan aksi jual di pasar yang dipimpin oleh Jepang saat ini.
Jepang, sebagai bagian penting dari sistem keuangan global, tidak boleh tertinggal di era baru Bretton Woods 2.0. Dalam sistem baru ini, seluruh struktur keuangan global yang bergantung pada arbitrase perlu diselaraskan kembali.
Namun, jelas bahwa kondisi saat ini tidak memungkinkan hal ini tercapai, jadi saya lebih memilih untuk menghentikan upaya untuk menjadikan SBR sebagai tujuan akhir. Setelah menjadi jelas bahwa proyek SBR sepenuhnya politis, ia kehilangan sifat "terdesentralisasi" dan "non-politik" dari Bitcoin. Pada saat yang sama, kita berisiko membuat marah Jepang, yang telah membiayai Amerika Serikat melalui penindasan keuangannya sendiri selama beberapa dekade.
Cadangan strategis yang sesuai harus memiliki kualitas berikut:
Dukungan legislatif: Undang-undang harus disahkan untuk memastikan stabilitas kebijakan jangka panjang. Melihat kembali contoh kebijakan ESG (lingkungan, sosial, dan tata kelola) yang dengan cepat terurai setelah presiden baru menjabat, kita dapat melihat batas-batas perintah eksekutif. Itu sebabnya saya menyebut SBR saat ini sebagai momen BITO (Bitcoin Options ETF), bukan momen IBIT (Bitcoin Spot ETF). Transisi ini, meskipun tidak sempurna, adalah bagian dari kemajuan.
Solusi terprogram: Mekanisme terprogram kolektif harus digunakan, bukan kebijakan diskresioner. Ini menghindari pemusatan risiko pada pejabat publik. Lagi pula, tidak ada yang mau mengambil risiko ketika Bitcoin tinggi, terutama ketika risiko itu dapat menyebabkan kerugian pribadi untuk kepentingan publik.
Kolaborasi Global: Kolaborasi multilateral dalam skala global harus diperlukan untuk memastikan bahwa sekutu kita tidak tertinggal saat mereka menjelajahi area baru di luar sistem Bretton Woods (lihat diagram Venn saya).
Saat ini, Jepang menolak sistem arbitrase global secara keseluruhan. Sama seperti Amerika Serikat tidak dapat mentolerir suku bunga jangka panjang di atas 4,5%, Jepang tidak mampu membayar suku bunga jangka panjang di atas 1,5%.
Ketika Trump mengancam akan mengenakan tarif pada Jepang, yang dapat menyebabkan kenaikan suku bunga jangka panjang Jepang, hal itu berdampak buruk pada pasar saham AS. Tetapi dampaknya pada pasar cryptocurrency bahkan lebih parah. Alasannya adalah ketika saham menjadi sangat murah, biaya modal bagi investor institusional meningkat, sehingga lebih sulit untuk berinvestasi di Bitcoin.
Misalnya, harga saham Tesla (TSLA) telah turun lebih dari 50% dari level tertinggi sepanjang masa, yang berarti bahwa daya tarik Bitcoin perlu bersaing dengan modal Elon Musk, yang jelas merupakan situasi yang tidak diinginkan.
Trump mengetahui hal ini, itulah sebabnya dia dengan mengejek mengatakan di akhir KTT kripto Gedung Putih: "Siapa tahu" dan mengejek moto Cadangan Strategis: "Jangan pernah menjual bitcoin Anda".
Tujuan sebenarnya bukan untuk mempromosikan Bitcoin, tetapi untuk mencapai tujuan politiknya dengan menciptakan volatilitas pasar. Dan drama dari semua ini juga memungkinkan saya untuk meramalkan pasar akan jatuh.
Namun, ada kabar baik. Akhirnya, likuiditas pasar akan kembali. Kita tahu bahwa Trump akan melakukan apa pun untuk menggerakkan ekonomi, dan pengukur likuiditas M2 global sudah mulai meningkat. Setelah pasar secara rasional dapat menerima suku bunga 10 tahun yang lebih rendah, Bitcoin akan menjadi "pacuan kuda bebas pajak" tercepat. Meskipun kita tidak tahu persis kapan momen itu akan datang, kabar baiknya adalah kita tidak benar-benar perlu melakukannya. Mengapa? Karena jawabannya sudah lama tertulis di artikel saya:
"Peluncuran opsi Bitcoin ETF menandai pertama kalinya di dunia keuangan bahwa perdagangan leverage yang diatur telah diaktifkan pada komoditas yang benar-benar langka dan permanen. Opsi tidak menciptakan 'nilai uang', melainkan 'likuiditas dalam uang', dan efek pengganda delta bisa sangat bermanfaat bagi mereka yang bertaruh pada 'peristiwa jangka panjang yang sangat tidak mungkin'. ”
Rumus:
Lim (x→∞) ((x+0)/2) = ∞ (dan harga X baru saja turun secara signifikan)
Catatan Deep Tide: Rumus ini mengungkapkan potensi apresiasi harga Bitcoin. "x" dalam rumus mewakili harga Bitcoin saat ini, sedangkan "lim (x→∞)" menunjukkan kemungkinan harga akan cenderung tumbuh tanpa batas waktu dari waktu ke waktu.
Dengan kata lain, koreksi pasar saat ini telah membuat harga Bitcoin lebih murah, memberi investor jangka panjang peluang berbiaya rendah untuk memasuki pasar. Implikasi dari rumus ini adalah untuk menekankan bahwa nilai jangka panjang Bitcoin mungkin jauh lebih besar daripada volatilitas pasar saat ini.