Glassnode Insights: 古代の供給、Mt Gox、および米国政府のコイン
ザ ビットコイン 3月中旬以来、市場は27,000ドルから30,000ドルの範囲で高値/安値バンドをテストしており、今週は27,100ドルから29,900ドルに回復しました。この上昇相場では、Mt. GoxやUSD政府が管理するウォレット内での動きに関する不正確な噂が広まりました。また、古い保有者（7年以上）による一部の活動も見られ、軽い流動性環境で悪名高いデイリーのドージャカンドルが印刷されました。その影には1,500ドルがありました。
このレポートはまず、上記のイベントによって引き起こされた変動に対処し、その後、現行の上昇トレンド内での価格アクションに対する短期投資家の重みを強調することで需要側を精査することを目指しています。
古代のコインが復活する
7歳から10歳と10歳以上の年齢層の供給量を調査することで、今週に約3.2k BTCが復活し、そのうち1.1k BTCは2013年以前に取得されたものであることがわかります。
エンティティ調整🟥を介した内部転送を排除した後、これらの転送が内部でないことを確認できます。ただし、これらの出来事の規模は、サイクルの転換点中の以前の孤立した出来事と比較して、比較的重要ではありませんでした。
エンシェントサプライ支出の鳥瞰を取ると、それの開始以来、 ビットコイン、わずか4.25Mのコインが古代供給（7年以上）のステータスに達しています。驚くべきことに、これらの古代コインのうち356Kしか使われたことがありません。これは、累計の8.3%に相当します。残りの3.9M（流通供給量の20%）は休眠状態であり、しばしば失われたとされています。
Mt. Goxのコインが動いているという噂を見ると、2018年の最初の配布以来、残高は137,890 BTCで安定しており、このウォレットからコインがリリースされていません。最近支出は観察されませんでしたが、2023年に配布が開始されることが予想され、現在39.3億ドル相当のこの残高は追跡する価値があります。
🔔アラートアイデア：Mt Gox残高が現在の137,890 BTCを下回ることを追跡すると、支出が行われるたびに直ちにアラートが表示され、おそらく配布の開始を示すサインとなるでしょう。
同様に、 ビットコイン 米国政府当局が保有するBTCは205,514 BTCで安定しています。これらのコインは、2016年のBitfinexハックや2012年のシルクロードハックなどの押収から得られたものです。最近の減少では、9,861 BTCがCoinbaseクラスターに送られました。
🔔 アラートアイデア：米国Gバランスを205,514 BTC以下に減少させる追跡は、このエンティティからの配布の可能性が高まっていることを示すでしょう。
需要の調査
過去のエディション（WoC 12、WoC 14）では、若いサプライ年齢層（< 6ヶ月）が市場の需要側を示す可能性があることを示しました。
以下のチャートには、最近のバイヤーが保有するBTCおよびUSD建ての富の割合が示されています。ラリー中の若い供給量の増加は、市場に資本が流入していることの指標です。これはまた、古い供給（6か月以上）が支出していることを示しており、これは需要の流動性を活用し、古いコインを新規購入者により高い価格で売却することを導いています。
若い供給の毎月のネットポジション変動は、このネット売り圧力が毎月+250k BTCのレートで到達し、安定していることを示しています。この需要の波は、合計の若い供給を366K BTC増加させました。
前のサイクルで大幅な上昇が見られたことと比較すると、このパターンは2019年の上昇トレンドに似ており、2020-21年のブル相場の前に均衡期が続く可能性があります。
USDで表される富のYoung Supply地域への移転にも同様のパターンが観察されます。新規投資家が保有する富の割合は、総額の20％から40％に増加しました。これは2019年初頭に見られた同様の上昇と似ています。
これにより、総投資資産の28.2%が最近の購入者の手に渡ります。これは非常に低いままであり、これまでの牛相場で見られた+40%の閾値を超えていません。これは、新たな需要流入が比較的緩やかなままである一方、供給は長期的で、より確信を持った保有者によって主に保持されていることを示しています。
波に乗る
需要流入とYoung Supplyが保有する富の間の固有の関係を説明した後、上昇トレンド市場の重要な推進力であるこれらの新しい投資家の行動を研究する指標を導出することができます。
以下のチャートは、若い/古い供給コホートの平均原価を市場平均と並べて表示しています。
- 旧供給コストベース (> 6m) 🔵
- 市場供給コストベース（平均） 🟠
- 若手供給コスト基準（< 6m）🔴
まず最初に、市場は2022年のベア🟪の歴史的な底値発見段階からしっかりと回復しているということです。より最近では、急速なスポット価格の上昇が新しい投資家の原価（25.1千ドル）🔴をすべての他のコホートよりも上回り、流入する需要がその上昇に追いつく中で、コストベースが押し上げられています。
これは2022年11月以来、古い供給の原価 ($24.1k) がFTXの失敗後すぐに活発になった多くの新規購入者よりも優位な位置に戻った初めてのことです。
次のステップは、市場が過熱状態に近づいているかどうかの指標を探すことです。次のチャートは、前述の原価基準の週次変化率を示しており、この指標を使用して各コホートによる富の獲得の強度を測定することができます。
過去の過熱状態は、若い供給🔴と全体的な市場🟠が週間変動率4％〜8％を超えることとしばしば一致しました。過去の事例では、その後の長期の修正が見られました。
最近の市場急騰はまだ4％/週のしきい値を破っていませんが、若い供給は3.4％に近づいています。この観察結果は、市場が2017年12月、2019年6月、2021年1月に見られた急激な価値上昇と同じ規模をまだ経験していないことを意味しています。
Has ビットコイン 過熱していますか？
これまで、私たちはサイクルの低水準からのラリー中にショートターム投資家の行動の重要性を強調してきました。次に、ラリーが今までに「過熱」の度合いに達したかどうかを評価するためのメトリックに焦点を当てます。
まず、MVRV指標を介して短期ホルダーが保有する平均未実現利益にズームインします。これはスポット価格と彼らのオンチェーン原価基準との比率です。この指標の週間平均値は、短期修正の可能性を特定するのに役立ち、STH-MVRVが1.2を超えると、20%の未実現利益を示すことが一般的に見られます。マクロのトップはさらに高い値を示すことがあり、しばしば1.4を超えます。
最近、30,000ドルのレベルで抵抗が見られ、STH-MVRVが1.33に達し、新しい投資家が平均33%の利益を得ました。より深刻な市場の修正が発生した場合、24.4Kドルの価格レベルになると、STH-MVRVは1.0のブレークイーブン値に戻り、上昇傾向にある市場でサポートポイントとなることが示されています。
価格に敏感な指標で、類似の動きを追跡する指標は、短期ホルダーの未実現利益対損失の比率です。前の上昇トレンドを研究すると、この比率には3つの明確な興味深い領域があることがわかります。
STH-供給利益＞95%（P/L比率＞20）: 新しい投資家の非常に利益の高いポジションを強調します。
STH供給利益＞80％（利益/損失比＞4）: マクロの上昇傾向の中で頻繁に修正され、近い将来の売り手の疲弊のポイントを示すことができます。
STH-Supply Profit > 50％（P/L比率 > 1）: 新しい投資家のためのバランスの取れた利益と損失のポジションを表しています。このレベルを下回ると、より広範な価格の収縮が先行する傾向がありますが、強いブルランでこのレベルでサポートを見つける例もあります。
2023年のラリー内では、既に3つのゾーンに到達し、反応するいくつかのインスタンスを見つけることができます。3月初旬の売り込みは、ゾーン3での反応の完璧なショーケースです。
もう一度、もし近い将来により深い修正の可能性を考慮するなら、ゾーン3は、新規投資家の原価ベースで、おおよそ24.4千ドルに位置して到達することになります。
取引所への実現利益
取引所は、スペキュレーター資金の共通の行き先であり、価格発見の主要な場所です。投資家の反応を測定する指標として、取引所への資本流入/流出を評価することができます。
最近の上昇も例外ではなく、取引所は最近しばしば非自明な流入を見ており、その結果、直近数週間でNet Position Changeが+30k BTC/月を上回っています。この指標は少し下がり、22.3k BTC/月になりましたが、それは市場におけるより小さなが継続的な売り圧力を意味しています。
取引所にコインを送金する長期🟦保有者と短期🟥保有者の両方のコホートにおいて、短期保有者の優位性は、総流入額の90%〜95%で一貫しています。注目すべきは、2023年のSTHによる利食いの増加で、現在取引所の流入の58%を占める濃い赤色のゾーンで示されています。
短期ホルダーの利益のシェアを総取引所流入量から分離すると、1月初旬以来、2つ存在しています ウェーブス このコホートによる利益確定の波は、その合計の60%に達し、現在の市場では、短期ホルダーの利益実現の第2波が最近の修正と一致しています。
結論
今回のエディションでは、古代の供給物の動き、Mt. Goxの信託基金、および米国政府によって管理されている供給物に関する噂について取り上げました。これらの残高がかなり大きいため、アラートの設定は、残高が減少した場合の自動通知を提供する優れたツールです。
私たちはまた、市場の需要を評価するために、上昇サイクルを通じた古い/若い富の再分配の概念を再訪しました。さまざまなコホートの原価ベースの評価を通じて、新しい投資家が市場に与える影響を示し、彼らの未実現および実現利益のパフォーマンスによって主に駆動されていることを説明しました。
これにより、新規投資家による売り圧力が$30kでの抵抗力を確立する主要な要因であることがわかりました。この現在の修正が再開される場合、$24.4kの若い供給保持者のコストベースは、今後の数週間で監視すべき心理的なレベルとなる可能性があります。
免責事項：このレポートは投資アドバイスを提供するものではありません。すべてのデータは情報と教育目的のために提供されるものであり、ここで提供される情報に基づく投資決定は行わないでください。あなたは自分自身の投資決定について完全に責任を持つものとします。
