ステーキングトラックでの競争が激化する中、マトリョーシカモデルはイーサリアムを復活させることができるだろうか。

Babylon ChainやEigenlayerなど、ResakingとDeFiの分野における革新的なテクノロジーが将来の開発の方向性をリードしています。

Picasso や LiNEAR などの PoS チェーンの再仮説プロジェクトが登場し、より多くのチェーンの流動性価値を解放し、投資家に新たな成長の機会をもたらします。

再誓約はイーサリアムエコシステムにおける重要な物語であり、Eigenlayer は資産運用の効率とセキュリティのコンセンサスを改善することで幅広い発展の見通しを示しています。

導入

今年の荒れ狂う強気市場では、注目を集める AI、RWA、DePIN、ビットコインのエコシステムに加えて、レステイキング トラックも非常に想像力豊かな焦点を占めています。

ユニークなネスティングドールゲインの物語と、トークンを配布するためのポイントを約束するモデルにより、このトラックは強気市場全体で役割を果たし続け、投資家が無視できないトラックの1つになることが期待されています。

ここでは、このトレードの最新の動向を共有し、イーサリアムの回復におけるその大きな役割を分析し、将来の市場参加の機会を楽しみにしています。

再テイクトラックTVLは上昇を続け、プロジェクトも続々登場

Restake の出現により、イーサリアムの反撃は基本的に静かに始まり、新しいラウンドの競争が徐々に形になりつつあることを示しています。

アイゲンレイヤーの創設者は、ステーキング トラックの継続的な進化の産物であるリステーキングの概念の先駆者です。

2022年9月、イーサリアムはプルーフ・オブ・ワーク（POW）からプルーフ・オブ・ステーク（POS）への移行に成功しました。これは、イーサリアム保有者がETHをステーキングすることでネットワークのバリデーターとなり、ネットワークの安全で安定した運用を維持できることを意味します。ただし、イーサリアムをステーキングするための高いしきい値 (32 ETH が必要) とロックアップ期間が大きな問題点となっています。

これらの問題を解決するために、リキッド・ステーキング・デリバティブ（LSD）が登場しました。これは、個人投資家が誓約したETHをプールし、誓約者は対応するERC-20デリバティブ・トークン（Lidoが発行するstETHなど）を1の比率で取得できるようになります。：1. )、これらのトークンは流動性が高く、取引や引き換えが簡単です。

その後すぐに再プレス商品も発売されました。名前が示すように、再ステーキングは担保された資産の 2 番目の担保であり、その魅力はステーキング報酬と潜在的なプロジェクトのエアドロップを獲得できることにあります。

アイゲンレイヤーが再ステーキングを提案する理由は、Oracle、分散型金融（DeFi）、DA Layerなど、現実世界の多くのアプリケーションが高度なセキュリティを必要とするためです。プロジェクトに資金が不足すると、独自の検証ノードを確立することが困難になります。したがって、Eigenlayer は、再ステーキングの概念を導入することで、このセキュリティのニーズに対応します。

一般的な市場の経験から判断すると、プロジェクトが再ステーキングによって提供されるセキュリティを採用する場合、市場は通常、インセンティブとしてエアドロップ報酬を与えることを期待しており、これにより、再ステーキングに参加する投資家の熱意がある程度拡大し、多くの LSTfi およびサポート機能を備えた関連商品も続々入荷しております。

DefiLlama の統計によると、本稿執筆時点で、再ステーキング部門の TVL は 138 億 6,000 万ドルに上昇しています。

図 1 出典： DeFiLlama

マルチチェーン流動性再ステークプロジェクトの台頭

私たちの観察によると、再ステーキング トラックの開発は、純粋なイーサリアム再ステーキング メタ プロトコルであるアイゲンレイヤーに限定されなくなり、この共有セキュリティの概念は他のチェーン、さらにはチェーン全体にも拡大し始めています。多くの再ステーキングベースのプロトコルにより、各チェーンの資産の流動性価値の利用効率がさらに向上し、より多くの可能性のあるシナリオが拡大されます。

ビットコインの再ステーキング： バビロンチェーン

Babylon Chain は、ビットコインの 1 兆ドルを超える暗号経済のセキュリティを活用して、他の PoS チェーンのセキュリティを強化するように設計されたビットコイン ステーキング プロトコルです。

図 2 出典： バビロンチェーン

これにより、ビットコイン保有者がBTCを安全にステーキングし、サポートして収益を得たいPoSチェーンとDAppを選択できる両面市場が形成されます。 Babylon の運営の鍵は、高度な暗号化技術とビットコイン スクリプト プログラミング言語を最適化することによって、スラッシュ メカニズムを強化し、ビットコインのスマート コントラクト機能の欠点を克服することです。

Babylon は、ビットコインの主要な機能の 1 つであるタイムスタンプを利用して、ビットコイン ブロックチェーン上の他の PoS ネットワークのチェックポイントを定期的に記録し、トランザクションにセキュリティ層を提供します。これは、Babylon Chain を利用して PoS ネットワークを侵害しようとする攻撃者は、Bitcoin ブロックチェーン自体を攻撃し、これらのチェーンに Bitcoin と同等のセキュリティを構築する必要があることを意味します。

Babylon のアーキテクチャは、タイムスタンプ サービスとしての Bitcoin、Cosmos Zone の中間層およびアグリゲータとしての Babylon Chain、セキュリティのコンシューマとしての他の Cosmos Zone の 3 つの部分で構成されています。

このアーキテクチャにより、Babylon はさまざまなゾーンからのチェックポイントを集約し、ビットコイン チェーンを通じてタイムスタンプ検証を実行して、すべてのトランザクションのセキュリティを確保できます。

さらに、バビロンはチェックポイントをビットコインチェーンに送信することで結合解除期間を短縮し、通常なら数日、場合によっては数週間かかる引き出し時間を数時間に短縮します。

ソラナの再ステーキング： ピカソ

Picasso は、Cosmos SDK テクノロジーを活用し、IBC プロトコルを拡張することで複数のエコシステムを接続することに成功した、DeFi の相互運用性に焦点を当てたインフラストラクチャ レイヤーです。

図 3 出典： ピカソ

ピカソは2023年10月にイーサリアムとIBCのテストネットワークを立ち上げ、2024年第2四半期にイーサリアムとIBCを実装する予定です。ソラナIBC接続。 PICA トークンを使用してネットワークを保護します。

Solana に関して言えば、ピカソは Solana を IBC と互換性のあるものにするための検証層として、再誓約層である「ゲスト ブロックチェーン」を構築しました。この層は、SOL とそのデリバティブを担保として、質入資産によって検証および保護される必要があります。

流動性を誘導するために、ピカソはマンティスゲームイベントを立ち上げました。このイベントは、NFTオークション、チームステーキング競争、スコアリングシステムを備えた交換競争を含む3段階で実施されます。

さらに、ピカソは、Solana と他のチェーンとの相互運用性を促進するために、Active Verification Service (AVS) を設計しました。ブリッジング手数料のうち、20% が PICA ステークホルダーに、40% が再ステークホルダーに渡されます。

このプロトコルのもう 1 つのハイライトは、Rome プロトコルが Picasso Solana の再プレッジ レイヤを使用する 2 番目の AVS となることです。詳細は近い将来発表される予定です。

再ステーキングに近い： LiNEAR

LiNEARは、リステーキングを通じてNEARチェーン抽象ネットワークのセキュリティを強化するプロジェクトです。 NEAR の主要な DeFi プロトコルとして、革新的な流動性ステーキングと自動バリデーター最適化アルゴリズムを通じてネットワークのセキュリティと分散化を強化します。

図 4 出典： LiNEAR

LiNEAR は、特に NEAR エコシステムがチェーンの抽象化を進める中で、ユーザーが分散型ネットワークに参加するプロセスを簡素化することに取り組んでいます。チェーンの抽象化により、ユーザーは基盤となるテクノロジーを理解することなく、複数のブロックチェーン間で簡単に取引できるようになります。この目的を達成するために、LiNEAR は再ステーキングとマルチチェーンエコロジーへの参入閾値の引き下げに焦点を当てています。

その中核となる戦略は、チェーンの抽象的なインフラストラクチャのセキュリティを確保し、集中化された許可型ソリューションの落とし穴を回避するために、フルチェーンの流動性を再度約束することです。既存のブロックチェーンセキュリティメカニズムを活用し、資本効率を向上させ、ベースレイヤーとブロックチェーンの緊密な統合を促進することにより、再ステーキングはチェーン抽象化インフラストラクチャを効果的に保護します。

NEAR のチェーン抽象化機能には、ソーシャル認証、アカウント集約、チェーン署名が含まれており、ユーザーに統一されたアカウントとインターフェイスを提供します。このビジョンを実現するために、LiNEAR はチェーン シグネチャ MPC ネットワークやマルチチェーン ガス リレーなどの新しい分散型インフラストラクチャを開発しています。

フルチェーンの再誓約： StakeStone

StakeStone は、さまざまなプレッジプールをサポートし、今後の再ステーキングと互換性があることにより、高度なスケーラビリティを実証するフルチェーンの再プレッジ流動性プロトコルです。 StakeStone はまた、ネイティブ LST である STONE に基づいたマルチチェーン流動性市場を確立し、より多くのユースケースと収益機会をユーザーに提供しています。

図 5 出典： StakeStone

StakeStone の主なハイライトは次のとおりです。

• 分散型オールインワンプレッジプロトコル：LST流動性クロスチェーン市場を確立し、イーサリアムと他のブロックチェーンを接続し、メインネットワークと他のネットワーク間で分離されている流動性と資産の問題を解決することを目的としています。

• OPAP (最適化されたポートフォリオと割り当て提案) メカニズム： リキッド ステーキングのための分散型ソリューションを提供し、ユーザーが STONE トークンと引き換えに ETH をプロトコルに入金できるようにし、プロトコルの収益が増加すると、STONE の価値 (ETH に対する為替レート) が増加します。上昇し続けます。

• クロスチェーン互換性： LayerZero 設計に基づいて、複数のブロックチェーン間での資産と価格のシームレスな送金と調整をサポートします。現在、Ethereum、Manta、Base、BNBChain、Mantle、Linea、その他のパブリック チェーンです。

• 自動収入最適化： OPAPメカニズムを通じて原資産配分を自動的に調整し、STONE保有者が最適なステーキング収入を確実に得られるようにします。

• セキュリティ： StakeStone は、最も安全な収益管理サービスをユーザーに提供することに尽力しています。

まとめ

これは急速に成長している新興市場であり、Eigenlayer のようなパイオニアだけでなく、流動性ステーキングのチェーン全体を拡大することに注力している StakeStone のようなアグリゲーターもいます。ステーキングプロトコルです。

現時点では、まだブルーオーシャンとレッドオーシャンの境目に位置していますが、今後数週間から数か月の間に、さらに注目に値する市場構造の変化が起こることが予想されます。

もちろん、ETHなどのネイティブ資産を繰り返し担保にして新しい資産を生み出すこのマトリョーシカ手法には、他にも多くのリスクがあります。

たとえば、ユーザーは ETH を直接ステーキングして報酬を受け取ることができるため、EigenLayer のネイティブ トークンの使用に躊躇する可能性があります。

さらに、他のプロトコルに大量の ETH がステーキングされている場合、セキュリティ上の脆弱性が発生すると、イーサリアム ネットワークのセキュリティに影響を与える可能性があります。トークン報酬の分配の問題もあります。再ステーキング参加者があまりにも多くの報酬を受け取った場合、プロトコルのトークンエコノミクスが混乱する可能性があります。

再ステーキングにはステーキング期間をキャンセルするリスクやETH管理の問題も伴います。

リスクにもかかわらず、強気市場では、これらの新しい資産の発行はバブルを生み出すプロセスと見なすことができ、これは資産価値を拡大し、超過収益を獲得するために重要です。

同時に、モジュール化、チェーン抽象化、その他のテクノロジーの開発により、Eigenlayer のモデルは、アプリケーションを迅速、便利、低コストでデプロイできる可能性をプロジェクトに提供します。

現在、EigenLayer と Liquid の再誓約プロトコルに対する市場の需要は、私たちが興味深い発見の旅の途中にあることを示しています。新しいテクノロジーや新しい企業の出現にはリスクが伴いますが、これらのリスクは放棄して対処するのではなく、評価して管理する価値があります。

将来どのような新しいプロトコルや製品パラダイムが登場するか、そしてそれらがどのようにイーサリアムエコシステムに統合され、さらにはイーサリアムエコシステムを強化するかについては、これは長期的なテーマであり、私たちはこの分野の発展に細心の注意を払い続けます。