導入

ほとんどのブロックチェーンプロジェクトとは異なり、Cosmosは開発者に伝統的な仮想マシンではなく、コンセンサスメカニズムとアプリケーション開発ツール（SDK）を提供します。このユニークなアプローチにより、開発者はより自由にアプリケーションチェーンをカスタマイズできます。ただし、Tendermintコンセンサスメカニズムには限界があり、特に分散型のバリデータノードネットワークを実現することが制限されています。

Cosmosエコシステムでのリキッドステーキングは、Ethereumのアプローチとは大きく異なります。 Tendermintコンセンサスの制約により、Cosmosプロジェクトは限られた数のバリデータノードのみをサポートできます。 その結果、Cosmosの多くのリキッドステーキングプロジェクトは独自のバリデータを運営することができず、代わりに中間業者として機能し、ユーザーのネイティブトークンをターゲットチェーンのバリデータに委任します。 ユーザーは手数料（通常3.5％〜10％の間）を支払い、ステーキングトークンに追加の流動性を提供する流動性証明書を受け取ります。 これに対して、Ethereumのバリデータノードは許可なく、ノードオペレーターは追加のバリデータを作成するためにより多くの資本を引きつけるよう奨励されます。 ETH保有者は、より良いリターンのためにトークンをリキッドステーキングプロジェクトに委任する動機付けを受けます。

現在、Cosmosの主要な流動性ステーキングプロジェクトには、Stride、Pstake、StaFi、Quicksilverが含まれています。Strideは、大幅に高い取引量と広範なネットワークの適用性で注目されています。この記事では、その製品ロジック、経済モデル、および現在の開発状況について探っていきます。

Strideとは何ですか？

Strideは、Cosmosエコシステム内のリキッドステーキングプロトコルであり、Tendermintコンセンサスメカニズム上に構築されています。2022年6月にローンチされ、STRDトークンのメインネットは2022年9月に稼働開始しました。

このプロジェクトは、Stride Labsによって開発されました。Stride Labsには10人以上のチームメンバーがいます。3人の共同創業者は、コンピュータ開発の背景を持っています。Strideは設立以来、3つの資金調達ラウンドを完了し、Pantera Capital、1Confirmation、North Islandなどの企業、およびCosmosエコシステムのさまざまな参加者から投資を集めています。2022年6月のシードラウンドでは670万ドルを調達し、1年間のロックアップと2年間のリニアリリース期間が含まれていました。2023年3月の150万ドルのラウンドも同様の条件でした。最新の戦略的なラウンドは今年2月初旬に400万ドルを調達し、1年間のロックアップと1年以内の完全リリースが含まれています。

ソース: ストライド

ユーザーエクスペリエンス

Strideは、EthereumのLiquid Stakingプロジェクトに類似したユーザーエクスペリエンスを提供します。ユーザーはトークンをステークして、Liquid Staking証明書を受け取り、報酬を得ます。たとえば、ユーザーがStrideでATOMをステークすると、彼らはLiquidステークの証拠としてstATOMトークンを受け取ります。再基盤トークンであるstETHとは異なり、stATOMはwstETHのように振る舞い、ステーキング報酬が蓄積するにつれて価値が増加します。ステーキングインターフェイスには年間パーセンテージ収益（APY）が表示されます。たとえば、現在は1 ATOMをステーキングすると0.681 stATOMが得られ、APYは13.89%です。ユーザーがアンステークを希望する場合、プロセスの完了までに21〜24日待たなければなりません。

Source: ストライド

Strideは、ユーザーのステーキングから生成された報酬に対して10％の手数料を請求します。この手数料のうち、80.75％がSTRDトークンのステーカーに支払われ、15％がCosmos Hub上のATOMステーカーにサービス手数料として支払われ、残りの4.25％がコミュニティ基金に割り当てられます。Strideは現在、Celestia、dYdX、Osmosis、Injective、SAGA、Stargazeを含むCosmosエコシステムのさまざまなプロジェクトをサポートしています。

技術的な実装

Strideのユーザーエクスペリエンスはイーサリアムステーキングプロジェクトと似ていますが、基盤となるパブリックチェーンのパフォーマンスにより、技術的な実装に大きな違いがあります。技術的なプロセスがどのように機能するかは次のとおりです。

ユーザーがリキッドステーキングに参加すると、(1)ユーザーはトークンを自分のStrideアカウントに預けます。 Strideは預入レコードを作成し、対応するstトークンを作成するためにLiquidStakeモジュールを呼び出し、これらのstトークンをユーザーに送信します。 (2) StrideはIBC（インターブロックチェーン通信）プロトコルを使用して、預入レコードからすべてのトークンをデリゲーションインターチェーンアカウント（ICA）に転送します。 (3) Strideはその後、Delegationインターチェーンアカウント内のトークンを他のチェーンのバリデータノードに委任します。現在、Strideは限られた保管原則に基づいて、30の信頼できるバリデータノードにトークンを割り当てます。しかし、次のv2技術アップグレードの後、Strideはこの委任方法を変更する予定です。将来のステーキングされたトークンの分配は、レプリケートされたステーキングの原則に従うことになります。つまり、ユーザーがステークしたトークンは、ステーキングウェイトに応じてターゲットチェーン上のバリデータノードに割り当てられます。このアプローチは、ステーカーの委任の好みをシミュレートすることで、ターゲットチェーン上でのコミュニティガバナンスへのStrideの影響を最小限に抑えることを目的としています。

ユーザーがアンステークすると、(1) Strideはまずアンバインドレコード（Epoch Unbonding Record）を作成し、対象のチェーン（Host Zone Unbondings）のアンバインドモジュールを呼び出します。ユーザーがstトークンを対象チェーンの対応するアドレスに送信すると、アンバインドモジュールがステータスを更新し、ユーザーの償還レコード（User Redemption Record）を作成します。(2) 一定期間後、Strideは対象のチェーンにアンデリゲートするメッセージを送信し、バリデーターノードに委任されたトークンは償還インターチェーンアカウントに送り返されます。アンバインドモジュールがステータスを更新した後、ユーザーはStrideインターフェースでトークンを請求することができます。Cosmos SDKの制限により、クライアントは指定されたアンバインド期間中にチェーン上で最大7つのアンデリゲーションメッセージを公開できます。

全体的に見て、Strideの技術的な実装は、複数のチェーンでのリキッドステーキングを同時に処理するために、IBCプロトコル、インターチェーンアカウント、およびインターチェーンクエリを依存しているため、Ethereumのリキッドステーキングよりも複雑です。さらに、Tendermintの合意メカニズムの制約により、Cosmos SDKを使用するブロックチェーンは通常、バリデータノードの分散ネットワークを実現することができず、バリデータの数とステーキングされたトークンの制限があります。その結果、Strideはさまざまなチェーンで独自のバリデータノードを運営することができず、対象のチェーン上の既存のバリデータに委任する必要があります。

経済モデル

STRDはストライドのネイティブトークンであり、2022年12月にメインネットでローンチされ、総供給量は1億トークンです。

公式のトークン経済モデルによると、(1)トークンの31%はリキッドステーキングインセンティブに割り当てられており、他のDeFiプロトコルでのstトークンの使用も奨励されています。(2)24.2%は、将来のプロジェクト開発のために開発チームに割り当てられます。(3)16.7%は、後の資金調達のためにパートナーに割り当てられます。(4)8.9%は戦略的目的のために予約されています。(5) 6.3%は、新規ユーザーがStrideコミュニティに参加するインセンティブを与えるためのエアドロップ用に確保されています。(6) 5.2%がSTRDステーキングの報酬として割り当てられます。(7) 3.5%はコミュニティの成長のために指定され、アンバサダー、コンテンツクリエーター、コミュニティマネージャーのサービス料をカバーします。(8)2.2%は、監査と保険を含むセキュリティ予算に割り当てられます。(9)2%はコミュニティ活動のために確保されています。

源：ストライド

STRDの主な機能は、流動的なステーキングの利用とプロジェクト自体のガバナンスの促進です。

プロジェクトの成長を支援するために、STRDインセンティブは3つのユーザーグループをターゲットにしています：（1）Stride上の流動的なステーカーにとって、STRDの配分は収益を向上させることができます。 （2）STRD保有者にとっては、STRDをステーキングすることでさらなる報酬が得られるため、STRDトークンの保持とガバナンスへの参加を促します。 （3）エコシステムにとっては、STRDトークンはCosmos DeFiプロジェクトとの協力を促進し、stトークンの使用事例の開発を推進するために使用され、Cosmos流動性ステーキングセクター全体の成長を推進します。

StrideがCosmos Hubのコンシューマーチェーンになった後、STRDのステーキング報酬の配分率を調整し、ブロックごとのブロック報酬を50%カットしました。さらに、ブロック報酬の15%はCosmos Hubのバリデーターノードにコンシューマーチェーンのサービス手数料として支払われ、STRDのステーキング報酬の4.25%がコミュニティ手数料として差し引かれます。

ソース：歩幅

インターチェーンセキュリティソリューションの採用に続いて、STRDのステーキング報酬は初年度の16.56％から8.49％に減少する見込みです。これはトークン保有者の参加意欲に影響を与える可能性があります。

ソース: 歩幅

現在の開発状況

公式統計によると、Strideの総ロックされた価値は8000万ドルを超え、2023年10月末以降の急速な成長を示しています。

Source: ストライド

ソース:歩幅

ステークされたトークンの種類には、DYDX、ATOM、INJ、SAGA、OSMOなど16種類があります。これらの中では、DYDXが最も高いロックされた価値を持っており、約3000万ドルに近づいています。

ソース：歩幅

結論

Strideは、Cosmosエコシステム内での主要な流動性ステーキングプロジェクトです。Cosmos SDK上に構築され、IBC通信プロトコル、インターチェーンアカウント、インターチェーンクエリなどの機能を通じて、マルチチェーンの流動性サービスに基盤を提供します。ただし、分散型のバリデータノードネットワークの構築とバリデータの数の制約により、コンシューマーチェーンになった後、STRDトークンはネットワークの維持役割を失い、ステーキング報酬が大幅に減少する可能性があり、ユーザーの参加が減少する恐れがあります。プロトコルの将来の開発は、Cosmosエコシステム全体の成長に依存します。