元のタイトルを転送しました：Solanaのインフレモデル提案はSOL価格を引き上げることができるか？

昨日、SOLの時価総額はBNBを超え、再び時価総額で5番目に大きな仮想通貨となりました。一方、Solanaの早期投資家であるMulticoin Capitalは、ガバナンスを提案しました。提案SolanaのネイティブトークンSOLのインフレ率を減少させるためにネットワークの現在のインフレモデルを変更することを目指した提案、SIMD-0228は、SOLの発行率を動的かつ可変のモデルに調整することを目指しており、市場主導のものとします。

提案では、ネットワークのセキュリティと分散化を向上させるために、ステーキング率の目標を50％に設定しています。 SOLの50％以上がステーキングされた場合、発行量は減少し、それによって利回りが下がることで、さらなるステーキングの動機付けを低下させます。 SOLの50％未満がステーキングされた場合、発行量は増加し、利回りを上げ、ステーキングを促進します。 最小インフレ率は0％であり、最大インフレ率は現在のSolana発行曲線に基づいて決定されます。

Solanaのメカニズムでは、インフレーションとは、ネットワークがSolanaソフトウェアを実行し、ブロックチェーンを構築するバリデータノードにSOLを発行することを指します。その後、バリデータノードは、これらの発行報酬とMEV報酬の一部を、SOLをステーキングしたユーザーに配当します。

現在、Solanaのインフレメカニズムは固定されており、ステーキング報酬として発行されるSOLの割合は市場状況に基づいて変化しません。しかし、この提案が承認されれば、ネットワークのインフレ率は可変となり、市場のダイナミクスに応じて適応します。

なぜこの提案が導入され、その潜在的な影響について

Solanaのインフレ率は最初に8%に設定され、1.5%に達するまでの予定された年間削減率15%でした。Dune Analyticsのダッシュボードによると、SOLの現在のインフレ率は約3.7%です。

Solanaの共同創設者であるAnatoly Yakovenko氏は、「インフレーションについて言及しました。」と述べました。Lightspeedpodcast that the idea of a fixed inflation rate was inspired by the Cosmos blockchain’s design, emphasizing that inflation is “merely an accounting mechanism.” Yakovenko is not particularly concerned about inflation, as the issuance of SOL does not create or destroy value but rather redistributes it. Newly minted SOL is allocated to stakers, while the holdings of non-stakers are relatively devalued.

それでも、Multicoinは、SOLのインフレーション削減が以下の理由で必要であると考えています:

新しく発行されたSOLはステーカーにのみ割り当てられ、ネットワークの中央集権化につながる可能性があります。高いインフレ率は、DeFiなどのシナリオにおいてSOLの有用性を低下させます。なぜなら、SOLのステーキング解除の機会費用が高すぎるからです。さらに、ステーキングされたSOLのうちわずか9%しか流動的でなく、ステーキング報酬の削減は、ステーキング収益が所得と見なされる一部の管轄区域において売り圧を軽減する可能性もあります。

技術的観点からは、発行はネットワークに直接的なコストをかけるものではありませんが、Multicoinは、インフレーションによる未ステークのSOLの希釈によって引き起こされる否定的な認識がインフレーションに制限を課す妥当な理由であると主張しています。

「現在のSolanaのインフレ率は、現在のネットワーク活動レベルや取引手数料を考慮すると、ネットワークセキュリティを確保するために必要な以上に多くのSOLを発行しているため、最適とは言えません。」と、提案者であるTushar JainとVishal Kankaniは述べています。「このメカニズムは、ネットワークの活動を考慮に入れずにインフレ率を決定しています。」

提案が実施され、期待通りに機能する場合、著者は「十分なステーキング参加を維持しながら売り圧力をシステム的に減少させる」と考えています。また、「インフレーション調整をリアルタイムの市場状況に合わせることで、SOLの発行量はネットワークの実際の経済的およびセキュリティ上のニーズをより正確に反映する」とも提案しています。

この提案の明らかな影響の1つは、SOLのステーキング収益率が低下する可能性があることです。歴史的に、SOLのステーキング収益率は7%を上回ってきましたが、発行が減少すればこれに応じて収益率も低下するでしょう。MEV（最大抽出価値）リワードの成長が減少するインフレーションの影響を部分的に相殺する可能性がありますが、全体として、SOLのステーキングは利益が減少する可能性があります。

コミュニティはどう考えていますか?

この提案には、Solanaエコシステム内のさまざまなステークホルダーが関与し、コミュニティ内で多様な意見や議論が行われています。

MessariのアナリストPatrykは、この提案を支持し、それによってソラナを「盲目の発行」から「知的な発行」に移行させると主張し、これを肯定的な展開と見なしています。彼は、SIMD-0224はバリデータにとって不利で、ステーカーにとっては中立的であり、SOL保有者にとって有益だと信じています。

「現在、Solanaの総ステーキング報酬は、ネットワークのセキュリティを確保するために必要な最小限を大幅に上回っています。ネットワークは十分に成熟しており、これ以上高いインフレ率は必要ありません。SIMD-0224提案は、Solanaのインフレモデルを固定スケジュールからプログラマティックで市場主導のモデルに変更することを目的としています。この変更により、ネットワーク参加を動的に促進し、他のネットワークと同様にステーキング参加をインセンティブ化します。」@Polkadot. インフレーションを最小限に抑え、ステーキング参加をネットワークの最小必要額（MNA）に合わせます。

Patrykは、この動きがSOLの売り圧力を減少させ、ステークされていないSOL保有者に課される「税の負担」を減らす可能性があると信じています。

一方、SolanaフォーラムのメンバーであるBjiは、提案に反対し、インフレーションの主な目的は、より多くのバリデータが参加し、ネットワークのセキュリティを維持することを奨励するためであると主張しています。彼は、インフレーションの報酬は既に徐々に減少するように設定されており、Solanaの長期計画は、バリデータに報酬を与えるために取引手数料により依存することであり、それによってインフレーションに基づく報酬の必要性を減らすことを指摘しています。

現在、ほとんどのバリデーターはインフレ報酬よりも取引手数料、優先手数料、およびMEV（最大抽出可能価値）からより多くの収益を得ています。そのため、インフレ報酬が減少しても、バリデーターの収益はほとんど影響を受けずに残りますが、ステーカーの報酬は減少する可能性があります。

Bjiはまた、提案されたインフレーションの50%の削減がステークされたSOLの50%の減少につながった場合、すべての参加者がステーキングを比例して減らすため、ネットワークにはほとんど影響を与えないと主張しています。その結果、バリデータはステークされたSOLの相対的なシェアを維持し、投票力は変わりません。投票力が安定しているため、ネットワークのセキュリティ属性は損なわれません。彼はセキュリティ上の目的のために特定のインフレーション目標を設定する必要はないと主張しています。

ただし、一部のコミュニティメンバーは、ステーキング報酬が50％減少すると、収益重視のステーカーが興味を失う可能性があると懸念しています。彼らは、総ステークSOLが50％減少する場合、ネットワークへの攻撃コストが大幅に低下すると警告しています。「総供給量の20％しかステーキされていない場合、ステーキの分配はバランスを保つかもしれませんが、攻撃者は総供給量の10％を獲得してステーキするだけでネットワークを妨害することができる」と述べています。

現在、コミュニティは提案に関する観察と議論の状態にあります。Solanaの創設者であるAnatoly Yakovenko氏やHeliusの創設者であるMert氏を含むSolanaエコシステムの主要人物は、まだ提案にコメントしていません。ただし、Solanaの経済モデルへの変更は、すべてのSOL保有者にとって重大な懸念です。Blockworksのデータアナリスト、Dan Smith氏は、「Solanaは公式に経済の変革の時代に入った」と考えています。

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