資金調達率の変動と市場への影響
資金調達率は、市場の影響を受ける仮想通貨永続契約取引における重要な要素です。この率は、ロングポジションとショートポジションのバランスを反映しており、市場の動きによって大幅に変動することがあります。高い正の資金調達率はロングポジションのコストを増加させ、一方、負の率はショートポジションのコストを上昇させます。これらの変動は取引コスト、市場のボラティリティ、そして全体的な戦略に影響を与える可能性があります。トレーダーは資金調達率を密接に監視し、戦略を適切に調整してコストを最適化し、リスクを最小限に抑える必要があります。コントラクトとは何ですか？
「資金調達率」という用語を理解する前に、基本的な概念である「契約」を紹介しましょう。
契約とは、先物取引やデリバティブ市場において、トレーダーが予め決められた価格と時間で資産を買いまたは売る合意です。現在の仮想通貨取引プラットフォームで主に取り扱われる契約の主なタイプは、納品契約と無期限契約です。
デリバリー契約は、将来の配達日（週次、2週間ごと、または四半期）に合意された価格で基礎となる資産を買うか売るための契約です。一方、永続契約は暗号通貨業界に特有のものです。最大の違いは、永続契約には期限や決済日がなく、投資家は強制的に清算されるまでポジションを無期限に保持できるということです。従来の先物に比べて、永続契約はより高いレバレッジを提供します。
永続契約は、保証金の種類と決済通貨に応じて、USDT証拠金契約とコイン証拠金契約にさらに分けられています。
資金調達レートとは何ですか？
永続契約には決まった決済日がないため、取引プラットフォームはスポット価格を拘束するメカニズムを確立する必要があります。このメカニズムはファンディングレートとして知られ、これにより契約取引価格がインデックス価格（複数の取引所での最新のスポット価格の平均価格）と同期し、長期にわたる価格の逸脱を避けることができます。
資金調達金利は、通常8時間ごとに決済されるロングポジション保有者とショートポジション保有者の間で交換されます。決済時に資金調達金利がプラスの場合、ロングポジション保有者はショートポジション保有者に手数料を支払います。マイナスの場合は、ロングポジション保有者に手数料を支払います。Gate.ioは手数料をいかなる場合においても請求しません。
異なるプラットフォームには、資金調達レートに対するわずかな違いがある場合があります。Gate.ioでは、資金調達レートは1分ごとに計算され、1サイクル（8時間）の平均値が最終的な資金調達レートとして使用されます。この資金調達レートは、各資金調達レートサイクル（8時間）に適用されます。決済時刻は通常、0:00、8:00、および16:00 UTCです。
注意：すべての取引ペアが8時間の資金調達率決済サイクルを持っているわけではありません。一部の取引ペアは4時間のサイクルを持っています。資金調達率の決済サイクルは、で確認することができます。契約情報ページ。
（出典：Gate.io，2024.08.12）
上図に示すように、BTC_USDT永続契約の資金調達率は現在0.0035%で、次の決済時間まで2時間41分残っています。
資金調達率に影響を与える要因は何ですか？
資金調達率は主に2つの主要な要因に依存します: 金利とプレミアム。資金調達率の具体的な計算方法は、異なる取引プラットフォームによって異なる場合があります。
通常、利子はプラットフォームによって固定値として設定されます。たとえば、Gate.ioでは、契約の事前設定利子率は1日0.03%です。手数料の決済が8時間ごとに発生する場合、利子率の差は0.01%となります。
https://www.gate.io/zh/futures_info_new/futures/usdt/BTC_USDT#baseinfo
具体的な計算式は次のようになります:
ファンディングレート=プレミアムインデックス+clamp(利子差-プレミアムインデックス、0.05%、-0.05%)
ここでは、「クランプ」は範囲制限関数であり、最終資金調達率は次のようになります: クランプ（8時間平均、fmax、-fmax）、ここでfmax = （初期証拠金 - 維持証拠金）× 75％です。
プレミアム指数 = [Max (0, 値段による深さ加重買い値 - インデックス価格) - Max (0, インデックス価格 - 値段による深さ加重売り値)] / インデックス価格
プレミアム指数の詳細については、契約情報ページを参照してください。
fmaxの式では、パラメータ75%がデフォルト値です。極端な市場状況では、Gate.ioは資金調達レートの上限と下限を調整する権利を留保し、事前にユーザーに通知します。
暗号通貨の資金調達率の上限と下限も、プラットフォームによって異なります。Gate.ioのユーザーは詳細については永続契約情報ページをチェックすることができます。
ソース：Gate.io
資金調達率の変動と市場の相関関係
過去のデータによれば、資金調達率は仮想通貨の永続契約取引においてロングとショートの力をバランスする役割を果たしています。市場の状況に密接に関連しており、市場の変動が資金調達率に影響を与え、資金調達率の変化もある程度市場価格やトレーダーの行動に影響を与えます。
市場価格が一貫して上昇すると、ロングポジションの需要が増加し、ポジティブで上昇する資金調達率につながります。この状況では、ロングポジション保有者はショートポジション保有者に手数料を支払わなければならず、資金調達率が上がると手数料も上昇します。
資金調達率の増加は、ロングポジションのコストが上昇し、それによってロングポジションがクローズされたり、ショートポジションが清算される可能性があり、それによって市場価格に影響を与えることを意味します。例えば、高い正の資金調達率は、ロングポジションがクローズされ、価格上昇が抑制される可能性があります。
市場価格が一貫して下落すると、ショートポジションの需要が増加し、これにより負の資金調達率が発生する可能性があります。この場合、ショートポジションを保有する者はロングポジションを保有する者に手数料を支払う必要があり、資金調達率が低下するとショートポジションを保有するコストも増加します。
高い負の資金調達率は、ショートポジションが解消される可能性があります。極端な市況下では、「ショートスクイーズ」が発生し、ショートポジションの清算注文の急増が市場を席巻し、買い圧力が急速に増加し、資産価格が非常に短期間で急激に上昇する可能性があります。
資金調達率が低水準のままであると、ポジションを保有するコストが低下するため、市場により多くのロングポジションやショートポジションが集まり、それによって市場の変動が引き起こされる可能性があります。
例えば、次のグラフにおいて、
ソース：Coinglass
BTCの価格が一定期間に大幅に上昇または下落する場合、資金調達率は一般的により広範な方向の価格トレンドに合わせて調整されます。
例えば、2024年2月26日から2024年2月29日まで、BTCの価格は約51,000ドルから約63,000ドルに急上昇し、23%以上増加しました。この期間中、主要な取引所の取引データに基づいて、資金調達率も0.01％から0.08％のピークまで急上昇しました。逆に、2024年4月1日から2024年4月3日まで、BTCの価格は約71,500ドルから65,000ドルに下落し、資金調達率は0.07％から約0.015％に低下しました。
ただし、BTC価格と資金調達率の相対的な高値や安値が常に完全に同期しているわけではないことに注意する必要があります。例えば、BTC価格の短期的なピークがあったとしても、その時点で資金調達率がピークに達したわけではなく、BTC価格の短期的な底があったとしても、その期間における資金調達率の最低値に達したことを保証するものではありません。
例えば、2024年5月2日の早朝、BTCの価格は約57,000ドルであり、2024年4月24日以来の相対的な底でした。その時点で、主要なプラットフォーム全体での資金調達率は約0.01%でした。しかし、BTCの価格はその後の2日間で63,000ドルまで上昇しましたが、資金調達率は正の相関を示しませんでした。代わりに、5月3日にマイナスの値に下落し、最終的には正に戻りました。
出典：Coinglass
ソース：Coinglass
さらに、BTCやETHのような主流の暗号通貨と比較して、DOGEやWIFなどのオルトコインは価格の大幅な変動により、資金調達率の変化がより顕著に現れます。極端な市況下では、これらのオルトコインの資金調達率は0.2%から0.3%に達することさえあります。
ソース：Ethena
しかしながら、Ethenaのデータによると、過去3年間、BTCの資金調達率は主にプラスで、マイナスの場合はわずかな例（通常は熊市の時）に限られています。資金調達率の長期的なプラスのトレンドは、一般的にトレーダーたちの仮想通貨市場に対する楽観的な見方を反映しています。
トレーダーに与える資金調達率の影響
永続契約トレーダーにとって、資金調達率は保有コスト、取引の利益と損失、取引戦略に影響を与える重要な要素です。
前述のように、資金調達率はトレーダーの保有コストや未実現の利益および損失に直接影響します。より高い正の資金調達率は、ロングポジションの保有コストを増加させます。逆に、負の資金調達率はショートポジションの保有コストを増加させます。資金調達率が正であろうと負であろうと、高い資金調達率は市場のボラティリティの増加につながる可能性があります。レバレッジが低くても、トレーダーは損失を被ったり、強制的な清算リスクに直面する可能性があります。
したがって、トレーダーは資金調達率の変化を密接に監視し、市場センチメントの指標の1つとして考慮して、柔軟に取引戦略を調整する必要があります。たとえば、ポジティブな資金調達率が過剰に高い場合、これは通常、参加者の過度に楽観的な投機的行動を示しているため、トレーダーはポジションを減らすか、早期に決済を検討することがあります。逆に、ネガティブな資金調達率が一定期間継続する場合、これは多くのトレーダーの広範な悲観主義を反映しており、市場の底を指す指標となることがあります。
プロのトレーダーは、アービトラージの機会を利用するために、プラットフォーム間の資金調達金利の違いを利用することもあります。例えば、資金調達金利が低いプラットフォームでロングポジションを持ち、資金調達金利が高いプラットフォームでショートポジションを持つことで、その違いから利益を得ることができます。
結論
資金調達率は仮想通貨の永続契約取引において重要な要素であり、市場の力によって決定されます。市場の動きによって、上昇または下降に関わらず、資金調達率は変動します。同時に、資金調達率は市場構造にもある程度影響を与え、市場のロングとショートの力の変化を促します。トレーダーにとっては、資金調達率の変化に基づいて迅速にポジション戦略を調整することが重要であり、コストを最適化しリスクを減らし、それによって収益を最大化することが求められます。
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コントラクトとは何ですか？
「資金調達率」という用語を理解する前に、基本的な概念である「契約」を紹介しましょう。
契約とは、先物取引やデリバティブ市場において、トレーダーが予め決められた価格と時間で資産を買いまたは売る合意です。現在の仮想通貨取引プラットフォームで主に取り扱われる契約の主なタイプは、納品契約と無期限契約です。
デリバリー契約は、将来の配達日（週次、2週間ごと、または四半期）に合意された価格で基礎となる資産を買うか売るための契約です。一方、永続契約は暗号通貨業界に特有のものです。最大の違いは、永続契約には期限や決済日がなく、投資家は強制的に清算されるまでポジションを無期限に保持できるということです。従来の先物に比べて、永続契約はより高いレバレッジを提供します。
永続契約は、保証金の種類と決済通貨に応じて、USDT証拠金契約とコイン証拠金契約にさらに分けられています。
資金調達レートとは何ですか？
永続契約には決まった決済日がないため、取引プラットフォームはスポット価格を拘束するメカニズムを確立する必要があります。このメカニズムはファンディングレートとして知られ、これにより契約取引価格がインデックス価格（複数の取引所での最新のスポット価格の平均価格）と同期し、長期にわたる価格の逸脱を避けることができます。
資金調達金利は、通常8時間ごとに決済されるロングポジション保有者とショートポジション保有者の間で交換されます。決済時に資金調達金利がプラスの場合、ロングポジション保有者はショートポジション保有者に手数料を支払います。マイナスの場合は、ロングポジション保有者に手数料を支払います。Gate.ioは手数料をいかなる場合においても請求しません。
異なるプラットフォームには、資金調達レートに対するわずかな違いがある場合があります。Gate.ioでは、資金調達レートは1分ごとに計算され、1サイクル（8時間）の平均値が最終的な資金調達レートとして使用されます。この資金調達レートは、各資金調達レートサイクル（8時間）に適用されます。決済時刻は通常、0:00、8:00、および16:00 UTCです。
注意：すべての取引ペアが8時間の資金調達率決済サイクルを持っているわけではありません。一部の取引ペアは4時間のサイクルを持っています。資金調達率の決済サイクルは、で確認することができます。契約情報ページ。
（出典：Gate.io，2024.08.12）
上図に示すように、BTC_USDT永続契約の資金調達率は現在0.0035%で、次の決済時間まで2時間41分残っています。
資金調達率に影響を与える要因は何ですか？
資金調達率は主に2つの主要な要因に依存します: 金利とプレミアム。資金調達率の具体的な計算方法は、異なる取引プラットフォームによって異なる場合があります。
通常、利子はプラットフォームによって固定値として設定されます。たとえば、Gate.ioでは、契約の事前設定利子率は1日0.03%です。手数料の決済が8時間ごとに発生する場合、利子率の差は0.01%となります。
https://www.gate.io/zh/futures_info_new/futures/usdt/BTC_USDT#baseinfo
具体的な計算式は次のようになります:
ファンディングレート=プレミアムインデックス+clamp(利子差-プレミアムインデックス、0.05%、-0.05%)
ここでは、「クランプ」は範囲制限関数であり、最終資金調達率は次のようになります: クランプ（8時間平均、fmax、-fmax）、ここでfmax = （初期証拠金 - 維持証拠金）× 75％です。
プレミアム指数 = [Max (0, 値段による深さ加重買い値 - インデックス価格) - Max (0, インデックス価格 - 値段による深さ加重売り値)] / インデックス価格
プレミアム指数の詳細については、契約情報ページを参照してください。
fmaxの式では、パラメータ75%がデフォルト値です。極端な市場状況では、Gate.ioは資金調達レートの上限と下限を調整する権利を留保し、事前にユーザーに通知します。
暗号通貨の資金調達率の上限と下限も、プラットフォームによって異なります。Gate.ioのユーザーは詳細については永続契約情報ページをチェックすることができます。
ソース：Gate.io
資金調達率の変動と市場の相関関係
過去のデータによれば、資金調達率は仮想通貨の永続契約取引においてロングとショートの力をバランスする役割を果たしています。市場の状況に密接に関連しており、市場の変動が資金調達率に影響を与え、資金調達率の変化もある程度市場価格やトレーダーの行動に影響を与えます。
市場価格が一貫して上昇すると、ロングポジションの需要が増加し、ポジティブで上昇する資金調達率につながります。この状況では、ロングポジション保有者はショートポジション保有者に手数料を支払わなければならず、資金調達率が上がると手数料も上昇します。
資金調達率の増加は、ロングポジションのコストが上昇し、それによってロングポジションがクローズされたり、ショートポジションが清算される可能性があり、それによって市場価格に影響を与えることを意味します。例えば、高い正の資金調達率は、ロングポジションがクローズされ、価格上昇が抑制される可能性があります。
市場価格が一貫して下落すると、ショートポジションの需要が増加し、これにより負の資金調達率が発生する可能性があります。この場合、ショートポジションを保有する者はロングポジションを保有する者に手数料を支払う必要があり、資金調達率が低下するとショートポジションを保有するコストも増加します。
高い負の資金調達率は、ショートポジションが解消される可能性があります。極端な市況下では、「ショートスクイーズ」が発生し、ショートポジションの清算注文の急増が市場を席巻し、買い圧力が急速に増加し、資産価格が非常に短期間で急激に上昇する可能性があります。
資金調達率が低水準のままであると、ポジションを保有するコストが低下するため、市場により多くのロングポジションやショートポジションが集まり、それによって市場の変動が引き起こされる可能性があります。
例えば、次のグラフにおいて、
ソース：Coinglass
BTCの価格が一定期間に大幅に上昇または下落する場合、資金調達率は一般的により広範な方向の価格トレンドに合わせて調整されます。
例えば、2024年2月26日から2024年2月29日まで、BTCの価格は約51,000ドルから約63,000ドルに急上昇し、23%以上増加しました。この期間中、主要な取引所の取引データに基づいて、資金調達率も0.01％から0.08％のピークまで急上昇しました。逆に、2024年4月1日から2024年4月3日まで、BTCの価格は約71,500ドルから65,000ドルに下落し、資金調達率は0.07％から約0.015％に低下しました。
ただし、BTC価格と資金調達率の相対的な高値や安値が常に完全に同期しているわけではないことに注意する必要があります。例えば、BTC価格の短期的なピークがあったとしても、その時点で資金調達率がピークに達したわけではなく、BTC価格の短期的な底があったとしても、その期間における資金調達率の最低値に達したことを保証するものではありません。
例えば、2024年5月2日の早朝、BTCの価格は約57,000ドルであり、2024年4月24日以来の相対的な底でした。その時点で、主要なプラットフォーム全体での資金調達率は約0.01%でした。しかし、BTCの価格はその後の2日間で63,000ドルまで上昇しましたが、資金調達率は正の相関を示しませんでした。代わりに、5月3日にマイナスの値に下落し、最終的には正に戻りました。
出典：Coinglass
ソース：Coinglass
さらに、BTCやETHのような主流の暗号通貨と比較して、DOGEやWIFなどのオルトコインは価格の大幅な変動により、資金調達率の変化がより顕著に現れます。極端な市況下では、これらのオルトコインの資金調達率は0.2%から0.3%に達することさえあります。
ソース：Ethena
しかしながら、Ethenaのデータによると、過去3年間、BTCの資金調達率は主にプラスで、マイナスの場合はわずかな例（通常は熊市の時）に限られています。資金調達率の長期的なプラスのトレンドは、一般的にトレーダーたちの仮想通貨市場に対する楽観的な見方を反映しています。
トレーダーに与える資金調達率の影響
永続契約トレーダーにとって、資金調達率は保有コスト、取引の利益と損失、取引戦略に影響を与える重要な要素です。
前述のように、資金調達率はトレーダーの保有コストや未実現の利益および損失に直接影響します。より高い正の資金調達率は、ロングポジションの保有コストを増加させます。逆に、負の資金調達率はショートポジションの保有コストを増加させます。資金調達率が正であろうと負であろうと、高い資金調達率は市場のボラティリティの増加につながる可能性があります。レバレッジが低くても、トレーダーは損失を被ったり、強制的な清算リスクに直面する可能性があります。
したがって、トレーダーは資金調達率の変化を密接に監視し、市場センチメントの指標の1つとして考慮して、柔軟に取引戦略を調整する必要があります。たとえば、ポジティブな資金調達率が過剰に高い場合、これは通常、参加者の過度に楽観的な投機的行動を示しているため、トレーダーはポジションを減らすか、早期に決済を検討することがあります。逆に、ネガティブな資金調達率が一定期間継続する場合、これは多くのトレーダーの広範な悲観主義を反映しており、市場の底を指す指標となることがあります。
プロのトレーダーは、アービトラージの機会を利用するために、プラットフォーム間の資金調達金利の違いを利用することもあります。例えば、資金調達金利が低いプラットフォームでロングポジションを持ち、資金調達金利が高いプラットフォームでショートポジションを持つことで、その違いから利益を得ることができます。
結論
資金調達率は仮想通貨の永続契約取引において重要な要素であり、市場の力によって決定されます。市場の動きによって、上昇または下降に関わらず、資金調達率は変動します。同時に、資金調達率は市場構造にもある程度影響を与え、市場のロングとショートの力の変化を促します。トレーダーにとっては、資金調達率の変化に基づいて迅速にポジション戦略を調整することが重要であり、コストを最適化しリスクを減らし、それによって収益を最大化することが求められます。
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