紹介

2021年以降、新しいパブリックチェーンの台頭により、DeFi金融システムの基本的な構成要素としての貸出が、オンチェーンエコシステムの構築における主要な選択肢となりました。今日、貸出プロトコルはDEXに次ぐDeFiセクターであり、その基本モデルは安定しています。イーサリアムネットワーク上の混雑と手数料の上昇が続く中、多くの貸出プロトコルは効率を向上させコストを削減するためにクロスチェーンおよびマルチチェーンソリューションの探求を行っています。一方で、新しいパブリックチェーンに展開することに加えて、資産とデータの相互運用性を実現するためにクロスチェーンブリッジツールを使用しています。また、実需や伝統的な金融のニーズや注目によって駆動され、貸出プロトコルは実世界資産（RWA）のトークン化の可能性を探っており、貸出市場の拡大と影響力の拡大を図っています。一部の貸出プロトコルは、不動産、車両、請求書などの実物資産をトークン化し、それに対応する貸出サービスを提供する実験を既に行っています。

Suiは、Mysten Labsチームによって開発された高性能ブロックチェーンで、モジュラリティと専門化に焦点を当てています。そのメインネットは2023年5月に正式に開始されました。チームは積極的に開発を進めており、ドバイに開発者や起業家向けのブロックチェーンインキュベーターを設立し、2025年には携帯型ゲームデバイスSuiPlay0X1を発売する予定です。さらに、今年8月にはチームが新しいコンセンサスエンジンMysticetiを導入し、Suiブロックチェーンのレイテンシーを一部低減しました。過去1年半で、SuiエコシステムのTVLは急速に上昇し、現在はすべてのパブリックチェーンエコシステムの中で5位にランクインしています。現在、DEX、レンディングプラットフォーム、ステーブルコイン、そして流動性ステーキングなど、DeFiインフラが含まれています。

新たな牛市の到来とともに、エコシステムは急速な成長を見せ、現在80以上のプロジェクトを網羅しています。Scallopは、Suiエコシステムのネイティブ通貨であり、Sui Foundationからの資金支援を受けたエコシステム内で最初のDeFiプロトコルでもあります。最近、ステーキングを通じて優れたビジネスパフォーマンスを示しており、この記事ではその製品設計ロジック、経済モデル、現在の開発について詳しく分析します。

スカロップとは何ですか？

ScallopはSuiチェーン上のネイティブレンディングマーケットです。そのモデルは、Compound v3、Solend、およびEulerなどのレンディングプロトコルの設計コンセプトに基づいており、オンチェーンのレンディングとフラッシュローンを提供しています。また、プロのトレーダー向けにLayer-2 SDKも開発しており、プログラミングの知識が不要なアービトラージトレーディングUIを提供しています。プロトコルは2021年にKris Laiによって発足し、3回のセキュリティ監査を経ています。Sui Foundationによって公式に資金提供された最初のDeFiプロジェクトです。

このプロトコルは、いくつかの有名な機関から投資を受けています。今年3月、THE CMSと6MVの共同リードによる300万ドルの戦略的資金調達ラウンドの完了を発表し、KuCoin LabsとBlockchain Founders Fundが参加しました。10月には、Sui Foundationからの投資も確保しました。SCAトークンは今年3月に正式にローンチされました。最近のSuiエコシステムの爆発的な成長に伴い、Scallopは大規模な資本とユーザーアクティビティを引き付け、強力なビジネスパフォーマンスを実現しています。

ソース：scallop.io

運用ロジック

スカロップは、Compoundプロトコルに基づいた貸付モデルを採用し、sCoins（スカロップマーケットコイン）を使用して債務のトークン化を実現しています。預金者はアイドルアセットを流動性プールに預け、sCoinsを受け取ることで預金に利益を得ることができ、いつでも資金を引き出すことができます。一方、借り手は自分の資金を担保としてローンの保証としています。プールから借り入れし、いつでも返済することができます。担保となっている資産が債務を支えるために不十分な場合は、アカウントが清算されます。

sCoinsは債務をトークン化し、その価値は基礎となる資産との為替レートで反映され、預金の利息を表すために時間とともに増加します。ユーザーは他のプロトコルでsCoinsを担保にすることでアイドルな流動性を解放することもできます。

ソース:scallop.io

Three-Line Interest Rate Model

一般的な貸出プロトコルと同様に、Scallopは静的な線形モデルを採用し、利率を制御するために利用率パラメータを導入しています。利用率は、貸出された資産の総資産価値に対する比率を指します。利用率が高い場合、借入需要が強いことを示しており、借り手はより高い利率を支払わなければなりません。

チームは利用率の閾値（最適利用率）を設定し、利子率の変動を管理しています。利用率が閾値を下回る場合、利用率が上がるにつれて借入利子率が徐々に上昇します。ただし、利用率が閾値を超えると、需要を抑制するために借入利子率は急激に上昇します。

Compoundの2本線利率モデルとは異なり、Scallopの3本線モデルは、異なる資本利用率のレベルによってトリガーされる3つの異なるフェーズを特徴としています。利用率が上限に近づくと、システムはリスクの増加に対して適切に補償されることを流動性提供者に保証し、同時に費用の上昇によりポジションを削減するように借り手にシグナルを送ります。

ソース：docs.scallop.io

オラクルメカニズム

Scallopは、マルチオラクルコンセンサス戦略を採用することで、オラクル操作リスクを軽減するために追加のセキュリティレイヤーを追加しました。これにより価格操作攻撃のコストが増加し、実質的にオラクル価格操作を防止します。Scallopの価格モジュールは、Pyth、Switchboard、およびSupraOraclesなどのコンポーネントを統合し、追加のオラクルを収容できるようにスケーラビリティが設計されています。

プロトコルは、オラクルを介して資産価格をリアルタイムで更新します。担保価格がプロトコルによって設定された閾値を下回ると、システムの清算がトリガーされます。清算者は債務を返済し、清算報酬の一部を受け取ります。

リスク管理

スカルロップは、各資産とプールごとに調整可能な、融資と出金の合計額に対して動的な制約を課します。これにより、異常なトークンの発行イベントを防ぎ、異常な出金行動を減らします。

プールの調整に加えて、ScallopはSuiネットワークのユニークな機能を最大限に活用しています。一般的なEVMアドレスとは異なり、Suiのアカウントシステムはユーザーにプライマリアカウントとサブアカウントを提供します。Scallopはこの機能を活用し、ユーザーが効率的に複数のアカウントを管理できるようにしています。サブアカウント間での資産と負債の移動には承認が不要であり、ユーザーは好みに応じて担保と債務を簡単に分離することができます。

経済モデル

SCAはScallopのネイティブトークンであり、そのトークノミクスは今年3月に公式に発表されました。 SCAトークンの総供給量は2億5000万で、次のように分配されています：

• 45%の流動性マイニングのため、さまざまなインセンティブプログラムを通じて分配されます。
• コア貢献者への15%。
• 戦略的パートナーと投資家には15%の割引があります。
• 開発と運用のための4%。
• アドバイザーに対して1.5％。
• 7.5％は、マーケティングやプラットフォームの成長計画（エコシステムの開発）に destinateします。
• 流動性準備金に5%。
• 7%は財務省のためです。

ソース：中程度の

流動性マイニングトークンは毎月リリースされ、リリース量は前月と比較して1.5%減少します。最初のリリースは2,830,459トークンでした。トレジャリーに割り当てられたトークンは、流動性を確保するためにTGE(トークン生成イベント)で完全にロック解除されます。エコシステム開発のためのトークンは、5年間で直線的にアンロックされます。コアコントリビュータートークンは1年間ロックされ、その後3年間リニアにロック解除されます。アドバイザートークンは、同じ1年間のロックアップ期間と3年間の線形ロック解除期間に従います。開発と運用のためのトークンは5年間で直線的にロック解除されますが、投資家向けのトークンは1〜3年以内にロック解除されます。

ソース：docs.scallop.io

ネイティブトークンSCAに加えて、プロトコルはve-tokenモデルを導入しました。 SCAをステーキングしているユーザーはveSCAを取得でき、取得するveSCAの量はステークされたSCAとステーキング期間に比例します。時間の経過とともに、ユーザーが保有するveSCAの価値はゼロに減少し、その時点で対応するSCAが解放されます。ユーザーはステーキング期間を延長したり、ステーキング額を増やすことでveSCAの価値を向上させることができます。

ソース: docs.scallop.io

veSCAの保有者は、ステーキング報酬を獲得し、Scallopのガバナンスに参加します。

現在の開発

スカロップの現在の総ロックされた価値（TVL）はほぼ2億ドルです。プロトコルの流動性は最近のSuiエコシステム内の活動の急増により着実に増加しています。

現在、資産プールへの合計預金額は約2億8700万ドルで、総融資額は1億ドル未満です。これにより、資産利用率は32%です。

ソース：app.scallop.io

結論

ScallopはSuiエコシステムのネイティブレンディングマーケットであり、一般的なレンディングプロトコルと大きく異ならない製品ロジックを持っています。Compoundレンディングモデルに基づいて、市場条件への利率の安定性と反応性を最適化するために、3本のライン利率モデルを導入しました。

レンディング市場に加えて、ScallopはプロトレーダーにLayer-2 SDKとユーザーフレンドリーなアービトラージトレーディングインターフェースを提供しています。今年10月、ScallopはSui Foundationからの投資を受け、Suiエコシステム内で初めて大規模な資金とユーザーを惹きつけたプロジェクトとなりました。将来の開発は、基盤となるSuiブロックチェーンの成長に一部依存することになります。