ヘッジとは何ですか？

ヘッジは、派生市場（先物取引やオプションなど）で逆のポジションを取ることによって、現物市場の価格変動リスクを軽減する取引戦略です。資産価格が不確実な場合、派生商品を使用して潜在的な価格変動を管理可能なリスクに変換し、資産価値を保護します。このアプローチにより、投資家や企業は市場の変動からの潜在的な損失を最小化し、財務の安定性を維持することができます。

このリスク管理ツールは、金融、エネルギー、商品の各分野で広く利用されています。商品、株価指数、通貨の市場価格の変動に直面した場合、事業はヘッジを利用して将来のコストや収益を確定し、財務の不確実性を減らすことができます。投資家にとっては、この戦略はポートフォリオのリスク管理を最適化し、長期的な安定した資産成長をサポートします。

ヘッジをする理由はなぜですか？

仮想通貨市場では、ヘッジは広く採用されているリスク管理手法で、投資家が極端な市場の変動からの潜在的な損失を最小限に抑えるのに役立ちます。仮想通貨市場の高い変動性の性質から、個人と機関の両方が急激な価格変動からリスクに直面しています。伝統的な金融市場と同様に、仮想通貨セクターでは先物やオプションなどのデリバティブを使用して価格を確定し、リスクをヘッジし、現物資産を不利な価格動向から効果的に保護しています。

伝統的な市場と比較して、暗号通貨市場は非常に高いボラティリティを示し、一日で一桁以上の価格変動がある資産もあります。市場の感情は、ビットコインやイーサリアムなどの主要な暗号通貨の価格変動に重要な役割を果たしており、政策変更や重要なニュース、技術革新によって駆動されています。これらの価格変動からの大幅なポートフォリオ損失を防ぐために、多くの投資家や機関がヘッジ戦略を実施しています。

ヘッジの主な目標は、市場の不確実性が資産価値に与える影響を軽減することです。大手機関投資家は特に、大幅な価格下落からの潜在的な損失に対する保護に焦点を当てています。デリバティブ市場で逆のポジションを取ることで、投資家はデリバティブの潜在的な利益を使ってスポット市場での損失を相殺し、安定したポートフォリオのパフォーマンスを達成することができます。

暗号通貨市場におけるヘッジ手法

暗号市場では、将来、オプション、永続契約などの派生商品を主に使用した様々なヘッジ手法があります。各戦略は異なるシナリオに対応し、独自の実装方法を持っています。ヘッジの基本的な目標は、スポット保有に比べて派生市場で逆のポジションを確立することによって価格の変動リスクを相殺することです。これらの一般的なヘッジ手法を探ってみましょう。

先物契約

仮想通貨市場では、先物契約は広く使用されるリスク管理ツールです。投資家は将来の日付に資産の買い付けや売却の価格に合意することができます。このメカニズムは投資家が価格を確定させ、市場の変動からのリスクを軽減するのに役立ちます。

ショートスポットポジションをヘッジするためのロング先物契約：投資家がショートビットコインポジションを保持し、価格上昇を予想する場合、リスクを軽減するために先物契約を購入することができます。ビットコインの価格が上昇すると、スポットポジションの損失は先物契約の利益によって部分的または完全に相殺されることがあります。

長いビットコインポジションをヘッジするためにショート先物: 長いビットコインポジションを保有している投資家にとって、価格の下落が心配な場合、先物契約を売ることでこのリスクをヘッジすることができます。ビットコイン価格が下落した場合、スポット資産の価値は減少しますが、先物契約からの利益によって損失を効果的に最小限に抑えることができます。

オプション契約

オプション契約は、もう1つの一般的なヘッジ手法です。先物とは異なり、オプションは保有者に特定の価格と時間で資産を買ったり売ったりする権利を与えますが、義務はありません。これにより、投資家にはより大きな柔軟性が提供されます。

ロングスポットポジションをヘッジするためのプットオプションの購入：暗号通貨を保有している投資家は、価格の下落を心配してプットオプションを購入し、下降リスクをヘッジすることができます。暗号通貨価格が下落すると、オプションの価値が上昇し、スポット市場の損失を相殺します。

ショートポジションをヘッジするためのコールオプションの購入：価格上昇に懸念を抱くショートポジションの投資家は、アップサイドリスクをヘッジするためにコールオプションを購入することができます。市場価格が上昇する場合、オプション契約の利益はショートポジションの損失を相殺することができます。

永続契約

永続契約は、満期日のないスポット市場の価格を追跡する暗号通貨市場のユニークなデリバティブです。短期から中期のヘッジに最適です。

長期的なビットコインポジションをヘッジするために永続契約を売る：長期的なビットコインポジションを保有している投資家は、価格の下落に対して保護するために永続契約を売ることができます。ビットコイン価格が下落した場合、現物市場での損失は永続契約からの利益で相殺されます。

空売りポジションをヘッジするための永続契約の購入: 空売りポジションを持つ投資家は、価格上昇に対する保護として永続契約を購入することができます。価格が上昇すると、永続契約からの利益が現物市場の損失を補償します。

ケーススタディ：ルナクラッシュ中のヘッジ

暗号市場におけるルナ（テラ）とそのステーブルコインのテラUSD（UST）の崩壊は、数十億ドルの損失を引き起こす重大なブラックスワンイベントでした。多くの投資家が十分なリスク管理戦略の不備により大きな損失を被りました。

ヘッジに先物契約を使用する

暗号通貨市場では、先物契約が一般的なヘッジツールです。投資家は、先物契約のショートポジションを取ることで、価格の下落に対してヘッジすることができます。たとえば、Lunaの価格が高かったとき、投資家はスポット保有にマッチングしたショート先物ポジションを持つことができました。Lunaの価格が暴落したとき、ショートポジションからの利益がスポット市場の損失を相殺するのに役立ちました。

例：価値が10万ドルのルナを保有している投資家は、価格が100ドルの時に同等のルナ先物を売却することができます。ルナが10ドルに下落した時、スポットポジションの価値は1万ドルに減少しましたが、ショート先物ポジションは手数料を差し引いて約9万ドルの利益を上げました。このヘッジ戦略は、総ポートフォリオの価値を維持するのに役立ちました。

この手法は、マーケットのネガティブなシグナルが現れたときに迅速に対応できる投資家に最も適しており、重要な価格の下落に対して効果的な保護を提供します。

ヘッジにオプションを使用する

オプションは、上昇の可能性を保持しながら資産を保護したい投資家に最適な柔軟な派生商品です。ルナの暴落時、投資家はプットオプションを使用して資産の最低売却価格を設定し、市場の暴落時に保護を提供することができました。

例：1,000ルナ（1つ100ドル）を保有する投資家が、行使価格90ドルのプットオプションに5,000ドル支払います。ルナが10ドルに暴落したとき、投資家はオプションを行使して90ドルで売却し、90,000ドルを確保できます。5,000ドルのプレミアムを差し引いても、この戦略によって大きな損失を防ぎました。

オプション取引を通じて、投資家は市場の上昇に参加しながら、クラッシュ時の下降リスクを効果的に制限することができます。

流動性マイニング戦略の調整

Lunaエコシステム内のアルゴリズム安定コインUSTは、流動性マイニングの機会を提供しました。しかし、USTがドルペッグを失った場合、流動性マイニングに関連するリスクが大幅に増加します。クラッシュ前に、投資家は高リスクの流動性プールから早期に退出し、資産を低リスクのステーブルコインに移動することを選択することができました。

例：USTの価格が1ドルから0.80ドルに下落したため、一部の投資家は割引で二次市場でUSTを購入し、ローンを返済して清算リスクを減らしました。さらに、経験豊富な投資家はLuna/UST流動性マイニングプールから適時に出て、USDCやDAIなどの安定した代替資産に資産を移動し、USTが後に0.10ドルに暴落した際の破滅的な下落を回避しました。

この戦略は、市場のシグナルに敏感で、迅速にポジションを調整できる投資家に最適です。

スポットレバレッジと永続契約の組み合わせ

投資家は、永続契約とスポットレバレッジ取引を使用して柔軟なヘッジ戦略を実施することができます。市場の極端なボラティリティが発生した場合、スポット保有者は永続契約でショートポジションを開き、下降リスクに対するヘッジを行いながら、レバレッジを使用してリターンを増幅させたりリスクの調整を行うことができます。

例:10,000ドル相当のLunaを保有している投資家が、無期限契約で2倍のレバレッジをかけたショートポジションを建てました。Lunaの価格が50%下落したとき、現物ポジションの価値は5,000ドルに下落しましたが、永久ショートポジションは5,000ドルの利益を生み出し、損失を効果的にヘッジしました。

この方法は、短期的なボラティリティが高い市場に適しており、投資家はリスクプロファイルに応じてレバレッジ比率を調整し、最適な結果を得る必要があります。

低リスクの商品に資産を移動する

ブラックスワンイベントの前に資本を保護する直接的な方法は、リスクの高い資産（LunaやUSTなど）をリスクの低い資産（USDCやBTCなど）に変換することです。市場のセンチメントがマイナスに転じた場合、投資家は安定した資産に断固として移行し、高いボラティリティリスクを回避するべきです。

例：Lunaの崩壊初期に、USTが1ドルから0.98ドルに下落した際、一部の投資家は迅速にUSTをUSDCに変換し、後続の完全な崩壊を回避しました。この戦略は極端な市況下で資本を保全するのに役立ちました。

この手法は、市場のリスクを予測できる投資家に最も適しており、特に市場のシグナルが悪化を明確に示している場合に効果的です。

ヘッジのコスト

直接的な財務コスト

直接の財務コストには、取引手数料、資金調達率、オプションプレミアムが含まれます。例えば、先物契約にはオープニングとクロージングの手数料が必要ですが、永続契約では時間の経過とともに資金調達率のコストが蓄積されます。下降リスク保護のために支払われるオプションプレミアムは、市場が安定したままであれば埋没費用となります。流動性の低いまたは変動の激しい市場における価格スリッページも、取引が不利な価格で実行されることでヘッジのコストを増加させる可能性があります。

レート(I) = (引用レートインデックス - 基準レートインデックス) / 資金調達レート間隔

どこ:

ベースレート指数 = 基準通貨の貸出金利

レート指数=引用通貨の融資利率

資金調達率インターバル= 3（資金調達が8時間ごとに発生するため）

機会費用

ヘッジは利益の潜在性を制限することがあります。価格が上昇すると、ショートポジションの損失がスポットの利益を相殺します。さらに、マージンとして資本をロックする戦略は、DeFiのイールドファーミングや他の投資プロジェクトなどの他の機会に参加する柔軟性を減らします。

隠れたコスト

隠れたコストには、時間、努力、およびリスク管理の複雑さが含まれます。暗号市場の変動性には、リソースを消費し、新たなリスクを導入する可能性がある、常にモニタリングとポジション調整が必要です。レバレッジをかけた先物取引ポジションは、短期のリバウンド中に清算される可能性があり、損失を拡大させることがあります。不完全なヘッジや適切でないツールの選択は、適切なリスクカバレッジにつながる可能性があります。

ヘッジの利点

リスクエクスポージャーの削減

暗号通貨市場は、市場の乱高下、マクロ経済の変化、またはブラックスワンのような出来事（ルナやFTXの出来事など）によって特にボラティリティが高くなります。ヘッジを通じて、投資家は先物やオプション契約などのデリバティブの利益で現物市場の損失を相殺することができます。このリスクヘッジのアプローチにより、不確実な市況下で資産の安定性を維持するのに役立ちます。

利益保護

暗号市場で既存の利益を持つ投資家にとって、ヘッジは利益を守る方法を提供します。資産をデリバティブ契約にリンクすることにより（先物売買やプットオプションの購入など）、投資家は市場の逆転中でも利益を保護することができます。例えば、投資家がビットコインの価格上昇から利益を得た場合、先物契約を売却することで急激な市場の修正に対してこれらの利益を保護することができます。

市場の柔軟性

ヘッジは既存の資産を保護し、不確実な市場で柔軟性を増やすことができます。暗号市場の急速な変化を考慮すると、投資家は、ヘッジ戦略を適応的に調整することができます（将来契約のポジションを変更したり、オプションのストライク価格を調整したりすることができます）。この柔軟性により、市場の変動に対するより良いリスク管理が可能になります。

単一資産露出保護

多くの仮想通貨投資家は、ビットコインやイーサリアムなどの単一の資産に資金を集中させており、それにより大きな市場リスクにさらされています。ヘッジは、派生商品を通じてこのリスクを多様化するのに役立ちます。たとえば、投資家は、目標資産に関連する先物契約を購入することで、潜在的な価格の下落に対してヘッジすることができ、単一の市場リスクを軽減することができます。

ヘッジのデメリット

手数料とコスト

ヘッジは市場の変動リスクから保護するのに役立ちますが、追加費用が発生します。先物取引やオプション取引には取引手数料、保有コスト、オプションプレミアムがかかり、利益率を減少させる可能性があります。満期に近づくにつれてオプション契約の時間価値が失われるため、適切に選択されたヘッジ戦略であっても一部の価値が失われることがあります。

限定されたポテンシャルリターン

ヘッジは潜在的な利益を制限する場合があります。先物契約をヘッジに使用する場合、市場の上昇により先物の損失がスポットの利益を相殺することがあります。この保護機構は資本を守る一方で、特にバルマーケット中に上昇のポテンシャルを制限することがあります。

複雑さと技術要件

暗号通貨デリバティブは複雑で高度なものです。ヘッジを成功させるには、先物取引やオプションの構造、レバレッジ、満期日を含む市場と取引ツールに関する深い理解が必要です。技術的な障壁は高く、経験の浅いトレーダーは高価なミスを犯すリスクがあります。

市場流動性リスク

デリバティブ市場は一般的に良好な流動性を提供しますが、仮想通貨デリバティブ契約は、特に市場の混乱時には流動性の問題に直面する可能性があります。極端な場合、流動性が不十分な場合、ポジションの決済やヘッジ戦略の実行が困難になる可能性があります。これはまた、スプレッドの拡大につながり、取引コストを増加させる可能性があります。

リスク管理の失敗

ヘッジは完璧ではありません。戦略の選択ミス、市場の判断ミス、または過度のレバレッジは損失を増幅させる可能性があります。価格の大幅な変動があり、迅速な反応が重要な急速な暗号市場では、リスク管理の失敗は重大な財務的影響をもたらす可能性があります。

結論

要するに、ヘッジは暗号通貨市場における重要なリスク管理ツールです。適切なデリバティブの使用により、投資家は市場の変動中に損失を最小限に抑え、資産を保護し、市場の逆転中も柔軟性を維持することができます。ヘッジには多くの利点がありますが、取引コスト、限られた潜在的なリターン、技術的複雑さ、市場流動性リスクなどの欠点もあります。したがって、投資家はヘッジ戦略を実施する際に、市況、取引コスト、リスク許容度を慎重に評価すべきです。