El modelo AMM es una de las innovaciones más importantes en la actual ronda alcista del mercado de las criptomonedas.

AMM, que significa Automated Market Maker, se refiere a un modelo de creador de mercado en el que las transacciones se ejecutan automáticamente en función de los resultados calculados.

Uno de los intercambios más conocidos que utiliza AMM es el famoso Uniswap y, posteriormente, varios intercambios descentralizados que utilizan AMM han adoptado nombres similares, como Sushiswap, ZKSwap, Moonswap y más.

Ilustrar AMM

La rama derecha de la curva hiperbólica

En los intercambios de swaps, existe un modelo fundamental conocido como modelo Automated Market Maker (AMM):

X * Y = m (donde m es una constante). Este es un modelo de curva hiperbólica que se enseña en matemáticas en la escuela secundaria.

Por supuesto, el modelo comercial AMM representa la rama derecha de la curva hiperbólica. Después de todo, las cantidades de monedas en el fondo de liquidez son positivas. Cada punto de la curva representa las cantidades de token A y token B en el fondo de liquidez del par comercial.

Líneas asintóticas:

El eje X y el eje Y son líneas asintóticas de la curva hiperbólica. Las líneas asintóticas son líneas a las que la curva puede aproximarse infinitamente pero nunca puede cruzarse.

Cuando un punto se mueve a lo largo de esta curva hacia la derecha, corresponde a una cantidad creciente de token A y una cantidad decreciente de token B en el fondo de liquidez. La curva puede acercarse mucho al eje X pero nunca lo cruza, lo que significa que la cantidad de token B en el grupo nunca puede llegar a ser cero.

De manera similar, cuando un punto se mueve hacia arriba a lo largo de la curva, corresponde a una cantidad creciente de token B y una cantidad decreciente de token A. La curva puede acercarse infinitamente al eje Y pero nunca lo cruza, lo que implica que la cantidad de token A en el grupo nunca puede llegar a ser cero.

Pendiente:

La pendiente de la curva en el punto P es el valor tangente del ángulo entre la recta tangente y el eje X. En otras palabras, es la relación entre B' y A' en el gráfico.

Y la relación entre B' y A' representa precisamente la relación entre las cantidades de token B y A en el fondo de liquidez en el punto P.

La importancia práctica de la pendiente es que refleja la proporción de la disminución de B al aumento de A o la proporción del aumento de B a la disminución de A. Este es el tipo de cambio entre el token A y el token B, es decir, el precio.

Las líneas asintóticas de la curva hiperbólica son el eje X y el eje Y. Como se mencionó anteriormente, esta curva nunca se cruzará con las coordenadas, lo que significa que la curva nunca será paralela al eje X o al eje Y. En otras palabras, la pendiente de la curva nunca será cero o infinita. Esto implica que el precio de A frente a B y el precio de B frente a A pueden aproximarse a cero infinitamente, pero nunca llegarán a ser realmente cero.

Curva de demanda

Este modelo aparentemente simple no es algo que se haya ideado por capricho. En realidad, su forma es consistente con la curva de demanda. Busque la curva de demanda en línea y encontrará dos tipos: una es una línea recta y la otra es una línea curva.

Inclinando hacia la parte inferior derecha:

Ya sea recta o curva, la curva de demanda siempre se inclina hacia la parte inferior derecha. La curva de demanda refleja las combinaciones de demanda de dos bienes por parte de las personas. Inclinarse hacia la parte inferior derecha significa que cuando la demanda de un bien aumenta, la demanda del otro bien disminuye.

La curva del modelo AMM sigue la misma lógica. En los grupos de negociación de dos monedas, cuando la cantidad de una moneda aumenta, la cantidad de la otra moneda disminuye. Por supuesto, esto puede parecer trivial, pero sigamos leyendo.

Tasa marginal de sustitución decreciente:

En una curva de demanda recta, la tasa de sustitución entre dos bienes permanece constante. Del punto O al punto P, y de P a Q, a medida que B disminuye y A aumenta, la tasa de sustitución entre B y A permanece sin cambios porque la pendiente de la curva de demanda no cambia.

En realidad, si eres un niño y te piden que juegues 2 horas menos de juegos y luego te dan una langosta, puedes aceptar. Pero si al día siguiente te piden que juegues 2 horas menos nuevamente y te dan otra langosta, es posible que no estés tan dispuesto. A medida que pasa el tiempo, si te piden que juegues 2 horas menos cada día, es posible que necesites más langostas para satisfacerte. El segundo día, el tercer día, el cuarto día, necesitarías comer más langostas para aceptar jugar 2 horas menos. Esta es la tasa marginal de sustitución decreciente.

Y la curva de demanda curvada puede reflejar precisamente este punto.

Del punto P1 al punto P2, de Q1 a Q2, la disminución de la demanda del bien B es igual, mientras que el aumento de la demanda del bien Q es significativamente diferente. El aumento de la demanda del bien A es menor al pasar de P1 a P2, pero es mayor al pasar de Q1 a Q2.

Esto se conoce como ley de sustitución marginal decreciente. A medida que disminuye la demanda del bien B, se necesita más demanda del bien A para reemplazarlo.

El mismo principio se aplica a las dos monedas en un modelo comercial AMM. Cuando los usuarios intercambian moneda A por moneda B, la cantidad de moneda A en el grupo aumenta mientras que la cantidad de moneda B disminuye, lo que hace que el punto de la curva se mueva hacia abajo y hacia la derecha.

Podemos observar que a medida que el punto se mueve hacia abajo y hacia la derecha, la pendiente de la curva disminuye. Esto significa que a medida que disminuye la cantidad del bien B en el conjunto, el precio de B en términos de A (B/A) aumenta.

Por el contrario, cuando el punto se mueve hacia arriba y hacia la izquierda en la curva, la pendiente de la curva aumenta. Esto significa que a medida que disminuye la cantidad del bien A, aumenta el precio de A en términos de B (A/B).

Por lo tanto, el diseño de una bolsa de swap se basa en el modelo de curva de demanda idealizada.

Ilustrar la creación de mercado

Cuando los usuarios participan en la creación de mercado, las cantidades de A y B en el grupo aumentan, lo que hace que el punto se mueva hacia arriba y hacia la derecha. Además, la creación de mercado no puede cambiar la proporción de A y B.

Por lo tanto, la curva después de la creación de mercado debería desplazarse hacia arriba y hacia la derecha.

La importancia del intercambio

¿Cuál es el significado del intercambio? ¿Es sólo otro lugar para comerciar? ¿Es solo una plataforma para facilitar la emisión y cotización de tokens? Es mucho más que eso.

Sabemos que, de hecho, el comercio de dos divisas debería seguir la curva de demanda. Sin embargo, en CEX, que se refiere a las bolsas tradicionales, puede haber fluctuaciones de precios. Por tanto, su curva tiene ondas.

Y sabemos que la pendiente puede reflejar el precio de negociación. Entonces, cuando hay una diferencia de precio entre los intercambios CEX y SWAP, los usuarios participarán en el arbitraje. Compran monedas de SWAP y luego las depositan para venderlas en CEX, o compran de CEX y depositan para venderlas en SWAP. En última instancia, esto hará que los precios de las monedas en SWAP y CEX converjan.

Es importante señalar que la ecuación X*Y=m, donde m es una constante, no es una cantidad fija. Cuando se añaden más fondos a la creación de mercado, m aumenta; cuando se retiran fondos de la creación de mercado, m disminuye.

De hecho, en las bolsas de swaps, todas las operaciones al contado utilizan el mismo modelo. El valor específico de m en este modelo, así como el tamaño del fondo de liquidez, depende del mercado de los dos tokens.

AMM es un modelo definido artificialmente pero más cercano a los principios económicos. Los intercambios de swaps son como manos invisibles en el mercado de operaciones al contado.

Por otro lado, los intercambios centralizados (CEX) pueden parecer gratuitos, pero están llenos de oportunidades de manipulación. CEX puede ocultar las manos visibles.

La importancia del modelo AMM en los intercambios de swaps es que proporciona un cierto efecto correctivo sobre CEX, que puede parecer gratuito pero en realidad es susceptible de manipulación.

La importancia de la creación de mercado

Si el tamaño de un intercambio de swaps es muy pequeño, en realidad no es suficiente para impactar a CEX. Por el contrario, las bolsas de swap se convertirán en seguidores de CEX.

En cuanto a la creación de mercado, podemos ver que desplazará la curva del modelo AMM hacia la parte superior derecha, acercándolo en escala a CEX. Imagínese, si un par comercial tiene un gran fondo de liquidez comercial, la manipulación de precios estará en gran medida controlada.

La curva cex del gráfico es en realidad un estado idealizado. En realidad, la curva cex está influenciada por muchos factores, incluida la manipulación de precios. La creación de mercado permite que los intercambios de swaps y los modelos AMM tengan una mayor influencia en el mercado y pueden corregir ciertos factores artificiales y eventos imprevistos en cex hasta cierto punto.

Pensamientos finales

No sé si la minería de liquidez es sólo una llamarada pasajera. Pero los intercambios de swaps y los modelos AMM son extraordinarios para el mercado de las criptomonedas.

Cuanto mayor sea el conjunto de un determinado par de tokens comerciales, mayor será el impacto en CEX y más saludable se volverá el par comercial. La minería de liquidez también puede hacer que la curva del modelo AMM se desplace hacia arriba hacia la derecha dentro de un cierto período de tiempo, lo que es positivo para el desarrollo de los intercambios de swaps e incluso para la salud general del mercado de criptomonedas.

Aunque este impacto positivo pueda ser temporal, sigue siendo necesario.

Descargo de responsabilidad:

1. Este artículo está reimpreso de [海盗号 DeFi]. Todos los derechos de autor pertenecen al autor original [TVBee聊财经]. Si hay objeciones a esta reimpresión, comuníquese con el equipo de Gate Learn ( gatelearn@gate.io ) y ellos lo manejarán de inmediato.
2. Descargo de responsabilidad: los puntos de vista y opiniones expresados en este artículo son únicamente los del autor y no constituyen ningún consejo de inversión.
3. Las traducciones del artículo a otros idiomas están a cargo del equipo de Gate Learn. A menos que se mencione, está prohibido copiar, distribuir o plagiar los artículos traducidos.