Pump.funの没落：Solanaにとっての重要な瞬間

数分前、Pump.funの共同創設者であるAlonが、Pump.funの公式Xアカウントがハッキングされ、詐欺トークン「PUMP」が発行されたことを確認しました。ユーザーには警戒するよう警告されました。

Solanaの最もアクティブなミームトークンの打ち上げプラットフォームであるPump.funは、その2段階の打ち上げモデルを通じて小売投資家のゴールドラッシュとなりました。まず、トークンはBonding Curveメカニズムを使用してプラットフォーム上で流動性を蓄積しました。取引量が69,000ドルを超えると、トークンは自動的にRaydiumに移され、そこでより広範な市場に参入し、投機取引を活発化させました。この高度に設計されたシステムは、2024年中に市場を狂乱させました。

2024年4月1日から今日までの間に、Pump.fun から打ち上げられたトークンは、Raydiumに3,460億ドルの取引量をもたらし、DEXの総トラフィックの半分を占めました。一方、Pump.fun は1億9,700万ドルのプラットフォーム手数料を徴収し、そのうち1億400万ドルはトークンエコシステムから直接調達しました。

しかし、トランプ氏などの有名人がフラッシュトレンドトークン（例：TRUMP、MELANIA）で参入すると、このゲームの根底にある捕食的な仕組みが明らかになりました。オンチェーンデータによると、ミームトークンの70％以上が外部市場に登場した瞬間にピークに達し、平均寿命は48時間未満でした。

さらに不吉な兆候は、Solana全体で大規模な流動性の枯渇です。2月24日、Pump.funの卒業プロジェクトから時価総額100万ドルをかろうじて超えたのは1つのトークンのみであり、オンチェーンの投機の熱狂がほぼ凍結したことを示しています。Raydiumのミームトークン取引の深さはピーク時から90%以上縮小し、Solanaのステーブルコインの時価総額は過去30日間で10億ドル以上の純流出を記録し、FTXの破綻以来最大の資本流出を記録しました。

このメルトダウンは偶然ではありません。プロジェクトチーム、取引プラットフォーム、インフルエンサーが「ラグプル三羽烏」を形成し、Bonding Curveモデルが抽出ツールとして悪用されると、小売投資家の信頼は繰り返される「ローンチアンドダンプ」サイクルによって必然的に侵食されます。Pump.funの失敗はソラナの流動性危機の反映にとどまらず、暴走したクリプト業界のミーム経済にとっても残酷な精算です。バブルが弾け、熱狂が収まると、残る疑問は、この資本主導の崩壊の残骸を片付けるのは誰なのかということです。

SOLが50％以上暴落—ソラナの勢いが衰えているのか？

輝かしい2024年を経て、Solanaは Pump.fun の熱狂とミームコインの投機に後押しされ、今年最もパフォーマンスの高いブロックチェーントークンの1つとなり、年間で200%近く上昇しました。しかし、1月18日にトランプ氏がSolanaでトークンをローンチして以来、ハイプサイクルは一巡したようです。SOLは1月19日に295ドルの史上最高値を記録しましたが、すぐに軌道に乗り、その後の数週間で50%以上下落しました。

今、重大なイベントが3日後に迫っています。ソラナの歴史上最大のトークンアンロックです。11.2百万SOL、価値20億ドル相当が流通に入る予定で、これらのトークンの大部分はFTXのオークションでの64ドルのコストで購入されたものです。これにより売り圧力が高まる可能性があります。

価格が下落しただけでなく、オンチェーンデータはエコシステムにより深刻な亀裂を明らかにしています。 DefiLlamaによると、ソラナの総ロックバリュー（TVL）は、$12.19 billionから$7.22 billionに低下しており、一方で、日々の取引手数料収入は依然として減少しています。

さらに、ソラナの24時間純流入データによると、わずか2日間（1月18日と19日）で26億ドルが生態系から流出したことが示されています。その後、資本流入は著しく鈍化し、熱狂的なPump時代に追いつくことができませんでした。

懸念が増すにつれ、他の主要な指標も厳しい状況を示しています。過去1週間の大手Solanaベースのプロトコルトークンのパフォーマンスも広範な弱さを反映しています。

チャート：Solanaエコシステムのパフォーマンス（出典：Rootdata）

全体的に、エコシステムは崩壊しているようで、プロジェクトや資本が急速にネットワークから逃れているようです。

これは避けられない問題を提起します：Solanaの物語は終わりを迎えたのでしょうか？

Solana Labs共同創設者のTolyも崩壊を心配しています！

SOLの価格暴落が迫っている中、SolanaエコシステムはFTXの崩壊以来、最悪の恐れ、不確実性、疑念（FUD）に直面しています。アナリストは、ミームコインの投機サイクル全体で、詐欺師が100億ドル以上を持ち逃げしたと推定しています。

これらの否定できない問題に対応して、多くのコミュニティメンバーが発言しています。

Solana Labsの共同創設者として、Tolyは常に持続可能な技術開発と革新を提唱してきました。彼は何度もビルダーに高品質なプロジェクトの作成に焦点を当てるよう呼びかけてきました。直接的な批判は避けてきましたが、他のコミュニティメンバーとのXでの会話では、しばしばPump.funに対する不満をほのめかしています。長年の支持者からの質問に直截に答え、「市場を乱す馬鹿どもは自分で自分をクソにすべきだ」と述べました。彼の苛立ちのターゲットは明らかでした。

暗号KOL@cobie彼はPVP（プレイヤー対プレイヤー）モデルの欠点も指摘しています。彼は述べています:

「現在、市場参加者はまるで蛾が炎に群がるようにこれらの詐欺に殺到しています。ほとんどの人がこれらが詐欺であることを知っていますが、彼らの目標は単に次の買い手に3倍の価格で売ることです。彼らは2〜4年で豊かになりたいのではなく、2週間で豊かになりたいのです。すべてのプレイヤーは次のサイクルで一攫千金を望んでいるだけです。」

混乱の中でも、コミュニティは自己救済を試みています。2月26日、SolanaはSIMD-0228を提案し、ステーキング率の目標を50%に設定しました。ステーキングが50%を超えると、発行量が減少し、収益が低下します。50%未満の場合は、発行量が増加し、収益が上昇します。最低インフレ率は0%に設定されており、最大インフレ率は現行の発行曲線に従います。この提案の目標は、SOLの発行を市場主導のモデルに移行することです。

さらに、SolanaのスポットETFが潜在的な命綱として浮上しています。予測プラットフォームPolymarketによると、市場は2025年までにETFの承認確率が85.4％、6月までに承認される可能性が34％だと見ています。成功すれば、ビットコインETFに1000億ドル、イーサリアムETFに数十億ドルが流入したことを考えると、Solanaは数十億ドル規模の流動性注入を受ける可能性があります。

しかし、Solanaの危機はユニークではありません - それは、投機が革新を上回るより広範な業界のトレンドを反映しています。

KOL@0xNing0x要約:

「これは現在のサイクルの決済段階です。真のMVPは、Solana、Pump.fun、Jupiterを最高のサポートとする Pump.fun トレーダーであり、TRUMP、AI16Z、JLP保有者は楽々と報酬を得ています。敗者?SVP(Base & Virtual)、Ethereum、Arbitrum、Optimism、ZkSync、Starknetなど、それぞれが脇役のソロレーナー、ミッドレーナー、ジャングラー、サポートの役割を果たします。

この岐路で、Solanaには2つの選択肢しかありません:

1. ETFなどの外部資本注入に依存することは、その生存期間を延ばすかもしれませんが、カジノのような金融モデルをさらに確立させる可能性があります。
2. トーリーが提案するように、開発者の信頼を取り戻すために短期的な利益を犠牲にして苦しいリセットを行います。

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