イントロダクション

Pendle Financeは、さまざまな暗号資産の将来の収益をトークン化して取引することをユーザーに可能にする分散型ファイナンス（DeFi）プロトコルです。2021年に立ち上げられたPendleは、主要なイールドファーミングプロトコルの1つとなっています。

2025年までに、ペンドルの総ロックバリュー（TVL）は44億ドルを超え、平均日取引高は9600万ドル（ほぼ100倍の増加）に達しました。これらの顕著な成果に続いて、ペンドルはプラットフォームを強化し、DeFiセクターでの支配を続けるために新機能を導入しています。

Pendle Financeの概要

Pendle Finance は、イールドを生成する資産から将来のイールドをトークン化および取引することを可能にする DeFi プロトコルです。このプロトコルは資産を元本 (PT) とイールド (YT) トークンに分割し、ユーザーが将来のイールドを独立した資産として取引したり、固定利回りや変動利回りへの投機をするオプションを提供します。

Pendleはどのように動作しますか？

$1,000をステークしたETH（stETH）があり、年間利回りが5％であると想像してみてください。利回りを受け取るのを1年待つ代わりに、Pendleを使用してstETHを2つのトークンに分割します。

• プリンシパルトークン（PT-stETH）- 満期時に償還可能な$1,000のstETHを表します。
• Yieldトークン（YT-stETH）- 未来の利回り（5％=年間$50）を表し、すぐに売却できます。利回り率が上昇することを期待している場合は、割引価格でさらにYT-stETHを購入することもできます。

Pendle Financeの主な特長

収益トークン化

ユーザーは、プラットフォームに収益を生む資産を預け入れることができ、それらは後に2つの異なるトークンに分割されます：基本トークン（PT）は基礎資産の所有権を表し、収益トークン（YT）は将来の収益権を表します。

自動生成市場メーカー（AMM）

Pendleは、時間経過を持つ資産を取り扱うために設計された特殊なAMMを採用しており、PTsやYTsの効率的な取引を可能にしています。

相互運用性

サードパーティのプロトコルは、ペンドルのインフラストラクチャにペンドルルーターとホストされたSDKを介して統合することができます。

Pendle Financeの包括的な分析については、以下を参照してください詳細な記事Gate Learnによって公開されました。

PENDLEのZenith Upgradeとは何ですか？

Pendle Zenithには、Pendle Financeの範囲を拡大し、全体的な価値に貢献するために設計された3つのコアアップグレードが含まれます。アップグレードは以下の通りです:

• PENDLE V2改善
• Citadels
• ボロス

PENDLE V2の改善

2022年に発売されたPendle V2は、トークン化された将来の収益の取引と管理を向上させるために、高度なAutomated Market Maker（AMM）を導入しました。 ローンチ後、顕著な改善点には、より大きな資本効率、取引メカニズム、流動性供給が含まれています。

主要な変更点は、さまざまな利回りをもたらす資産の統合を容易にするEIP-5115標準の導入でした。これにより、トークン化や取引がより簡単に行われるようになりました。

Pendle V2のAMMは、Notional Financeが開発したモデルであるPendle V1に比べて資本効率を最大200倍向上させました。これにより、流動性提供者（LP）は、低スリッページ取引と最小限のインパーマネント損失を享受しながら、少ない資本でより高い収益を得ることができました。

Pendle V1とV2の構造化された比較を以下に示します：

Pendle V2はPendleプロトコルの成功に大きく貢献してきました。チームはこれを引き続きサポートしていますが、今後のZenithアップグレードではいくつかの更新が導入されます。

100% オープンソース

第三者やコミュニティメンバーは、Pendle Financeの成長に大きな影響を与えました。チームは、自社の技術を他の開発者に提供し、他のプロトコルが独自のマーケットを作成できるようにする予定です。

流動性プールの動的手数料再バランス

取引手数料は市況に基づいて自動的に調整され、流動性プール(LP)を最適なパフォーマンスに保ちます。

vePENDLEユーティリティ

vePENDLEはPendle Financeのガバナンストークンとして機能し、プラットフォームはオンチェーン投票にとどまらず、その有用性を拡大する意向です。分散化のレベルを高めるため、すべてのユーザーがトークンのサイズに関係なくガバナンスに参加します。

Citadel - EVMエコシステム以外およびそれ以降の探索

ソース: Pendle Finance

Citadelプログラムは、Pendleをイーサリアムエコシステムから他のチェーンや機関投資にも導入する予定です。

Solana、Ton、Hyperliquidネットワークを探索する

ソース: PENDLE Finance

Pendleは、これらのチェーンの急成長するユーザーベースに参入する計画で、固定利回りへのワンクリックアクセスを提供します。この拡張により、新しいDeFi参加者がPendleのエコシステムと関わることが可能になります。

伝統的なファイナンス

Citadelは、機関投資家が暗号ネイティブの固定利回りにアクセスするためのKYC準拠の製品を開発し、構造化された規制フレームワークを通じてそれに対応します。この製品の重要な側面は、Ethenaのようなパートナーと連携して、規制投資マネージャーによって管理される代替の資金調達構造を作成し、規制を確実にし、同時にPendleの利回り商品に機関投資家のアクセスを拡大することにあります。

シャリア準拠の融資

Pendleは、機関投資家に焦点を当てたシャリア準拠の収益性商品に特化したCitadelを開発し、80以上の国々にまたがる3.9兆ドルのイスラム金融セクターに対応することで、その機関投資家層を拡大していきます。

ボロス

ソース: PENDLEファイナンス

Borosは、レバレッジを活用した収益取引に構造化されたスケーラブルなアプローチを導入し、ユーザーが資金を借りて投資規模を拡大することを可能にします。Borosの特長の1つは、永続的な先物契約から資金調達金利をトークン化することで、トレーダー間で契約価格を市場に合わせるために定期的に支払われる金利です。これらの金利は頻繁に変動し、トレーダーにリスクをもたらします。Borosはこれらの資金調達金利を取引可能なトークンに変換し、トレーダーがボラティリティに対抗したり、収益の動きを推測したりできるようにします。

永続的な市場が1日あたり1500億ドルから2000億ドルの取引高を処理する中、ボロスはPendleの現在のスポット市場よりもはるかに大きな収益源へのアクセスを開放します。

Borosは、将来のバージョンでCeFi、TradFi、およびリアルワールドアセット（RWAs）を含むオンチェーンおよびオフチェーンのマーケットで利用可能な収益をすべて消費することを目指しています。これにより、Borosは収益取引の専門ハブとしてのポジショニングをし、Pendleが分散型ファイナンスにおける役割を拡大させます。

Pendle Financeに対する潜在的な影響

Source: ペンドルファイナンス

Pendle Financeは、収益関連の活動の主要なプロトコルとしての地位を確立することを目指しています。 DeFi業界が徐々に伝統的な金融から注目を集める中、Pendleは機関投資家の採用において優先されるプラットフォームとなる可能性があります。

Pendleエコシステムの持続的な拡大により生み出される価値が、総ロック価値（TVL）の成長を牽引し、PENDLEトークンの価格にポジティブな影響を与えることが期待されています。

チームは、CitadelとBoros内で、vePENDLE保有者にインセンティブを提供するメカニズムを実装する予定もあります。

結論

Zenithのアップグレードは、最も利益の出るブロックチェーンで最もアクセスしやすく魅力的な収益ファーミングプロトコルになろうとするPendleの試みです。非EVMエコシステムへの拡張、手数料の最適化、CitadelやBorosなどの製品の導入により、Pendleは新しい市場を獲得し、その有用性を高めることができます。

機関の採用、シャリア準拠製品、および永続的な資金調達率トークナイゼーションに焦点を当て、ゼニスは、ペンドルがDeFiセクターで優勢な勢力として確立するための舞台を設定します。