SEC委員、トークン化証券の規制対応に疑問を呈する

出典：CoinEdition
元のタイトル：SECの会議で分散化規制を巡り金融セクター間に意見の相違
元リンク：https://coinedition.com/sec-meeting-sparks-disagreement-on-decentralization-regulation-between-finance-sectors/

SEC投資家諮問委員会の会議で、従来型金融の規制当局と暗号資産コミュニティの間で、分散化規制についての議論が巻き起こりました。キャロライン・A・クレンショー委員は、トークン化された株式商品や、ブロックチェーンベースの資産が異なる規制扱いを受けるべきかどうかについて疑問を呈しました。

委員は会議の中で、トークン化された株式商品に関連する課題について言及しました。トークン化は、トークン化証券がどのように発行・取引・清算・決済されるのかという重大な問題を提起します。これらのプロセスに対応するために既存の規制基準を変更することは、市場の健全性や投資家へのリスクを伴う可能性があります。

ラップド証券構造に関する疑問

トークン化株式は一般的に、基礎資産へのエクスポージャーを提供する「ラップド証券」として販売されています。一部の商品は、通常リテール投資家にはアクセスできない非公開企業の株式など、資産へのアクセスを拡大すると主張しています。しかし委員は、これらのトークン化商品は、本来追跡するはずの基礎資産とは大きく異なると述べました。

所有権や権利は異なっており、多くの場合不明瞭で、基礎資産の発行体とまったく無関係になる可能性もあります。これらの商品は一般的に、従来の証券より流動性が低く、価格設定や取引において大きな課題を抱えています。

投資家がリスクをどう評価できるか委員が疑問視

委員は、投資家やアドバイザーがラップドトークン化証券のリスクをどのように公正に評価できるのか疑問を呈しました。担当者は、商品がブロックチェーン上に存在するという理由だけで規制要件を緩和すべきかどうかを問いかけました。発言では、ラップドトークン化証券が、リスクの増大を正当化するほどの明確な投資家メリットを提供しているのか疑問視しています。

最も切迫した疑問は、株式のトークン化が二次市場で実際に何を目指しているのかという点でした。もし目的が決済効率の向上であれば、それはトークン化株式をフロントエンドの投資家保護なしに取引させることとは異なるユースケースです。後者の場合、従来の株式市場を犠牲にして規制アービトラージの温床となる可能性があります。

委員は、新たなエコシステムが価格透明性や顧客保護の見える化といった市場の共通透明性を提供できない場合、目標や想定される成果が不明確なままであると強調しました。これらの疑問は、投資家保護に重点を置く従来型金融規制当局と、規制監督の縮小された分散型システムを推進する暗号資産支持者との溝を示しています。

今回の会議は、SECにおけるコーポレートガバナンスの状況が変化した1年を経て行われました。職員がガイダンスを撤回し、株主提案を除外しやすくし、株主訴訟権に影響する政策声明を発表するなどの動きがありました。