来週は大きな出来事が待っています。今回のFRBの利下げ、そのタイミングがまるで呪われているかのようです——ちょうど世界の主要市場が一斉に休場するタイミングと重なっています。信じられますか？史上初めて、政策の爆弾が投下されるとき、市場が「寝ている」のです。

まずは今回の利下げそのものについて。木曜未明3時、FRBが金利決定を発表し、30分後にパウエルが記者会見を開きます。現在、市場は25ベーシスポイントの利下げに84%もの確率で賭けています。これは彼らが狂ったような利上げから転換する最初の一歩です。一見普通に思えますが、実は内部では大論争が巻き起こっています。

FOMCの12人の投票メンバーのうち、5人が明確に利下げに反対、あるいは疑問を呈しています。この分裂の度合いは2019年以来最も深刻です。どういうことかというと、パウエルは今回の会見で一言一句慎重に発言しなければならず、少しでもハト派・タカ派に寄れば、市場は即座に大騒ぎになるということです。2025年にあと何回利下げできるのか？それは彼の話し方次第です。

しかし本当のサプライズはここから——タイミングの爆弾です。12月12日木曜、米株休場、欧州株休場、CMEの金、原油、FX、株価指数先物？すべてストップ！想像してください、未明3時に政策が発表され、普段ならこれらの市場がどう暴れるか。しかし今回は？取引する場がないのです。

すべての感情、すべての反応が抑え込まれます。現物の金やFX市場では多少の動きはあるかもしれませんが、主力資金はまったく参入できません。このエネルギーが金曜の取引開始まで溜まり続けたら、どんな光景になるでしょう？流動性が突然戻り、ロングとショートが一気にぶつかり合い、大きな窓開けやフラッシュクラッシュのような現象が高確率で発生するでしょう。

だから「利下げしたかどうか」だけを見ても意味がありません。真に注目すべきは三つです。

パウエルの語調。インフレリスクを強調し続けるなら、それはタカ派のシグナルで、利下げ期待は後ろ倒しです。逆に経済の下振れを懸念し始めたら、それが本当のハト派サインで、市場は緩和方向へ動き出します。

ドットチャート。これはメンバーが匿名で来年の利下げ回数を予想するツールです。中央値が3回なのか5回なのか？それが来年の金融政策の緩和度合いを直接決め、ETHなどリスク資産の想像力も左右します。

金曜の取引開始時の流動性補完。木曜の決定後は市場が真空状態、金曜こそが本当の「清算の時」です。ニュースが良くても悪くても、ボラティリティは拡大します。ポジションが大きい人は、極端な相場で振り落とされないよう、早めに心の準備を。

今回のFRB初利下げは、もともと年間最大のイベントでした。そこに世界同時休場という異例のシナリオが加わり、市場の反応はより極端で、予測不能になるでしょう。暗号資産側では、ETHやBTCなど主要資産は、ドル流動性の期待に連動する可能性が高いです。利下げ期待が強まればリスク選好が回復し、コイン価格も上昇余地が出ます。逆にパウエルが「今回は利下げしたが今後は不透明」と示唆すれば、またしても揉み合いの展開になるかもしれません。

ともかく、シートベルトを締めて、来週のこの魔法のような幕開けに備えましょう。