今週のFOMC会合：利下げはカモフラージュ、本当の焦点はバランスシート

【クリプト界】先週金曜日、米国株は史上最高値に迫り、市場はFRBが引き続き利下げを行うと賭けている。しかし正直なところ、今回本当に注目すべきなのは金利自体ではなく——FRBのあの巨大なバランスシートをどう扱うかだ。

ひっそりとバランスシート縮小を停止した後、次の一手はどう出るのか？市場に資金を供給して流動性を増やすのか？これこそがブルマーケットが続くかどうかの分かれ道になる。

バンク・オブ・アメリカの金利戦略チームは先週、こう予測した：FRBは今週にも公式発表を行い、来年1月から毎月450億ドルの短期国債（1年以内のもの）を買い入れる可能性があるという。名目上は「準備金管理操作」と呼ぶらしい。

ただ、そこまで急ぐ必要はないと考える人もいる。バンガードのグローバル金利責任者ロジャー・ハラムは、来年第1四半期末か第2四半期初めまで動かず、しかも規模は控えめ——毎月150億〜200億ドル程度になると見ている。その論理は、市場は今安定しており、FRBが積極的に動く必要はないというものだ。

PineBridgeでは12月10日にもう25ベーシスポイントの利下げを予想しており、政策金利は3.5%〜3.75%のレンジになる見込み。そうなれば、いわゆる「中立金利」——経済が過熱も減速もしない理想的な3%前後に近づくことになる。

要するに、利下げは前菜にすぎず、バランスシートの調整こそがメインディッシュだ。