#美联储重启降息步伐 $ETH $SOL $ZEC

FRBの利下げが間近に迫っているが、本当のゲームチェンジャーは、もしかすると金利そのものではないかもしれない。

市場ではFRBが今週も利下げを継続するとの見方が一般的だが、肝心な問題は——バランスシート縮小が止まった後、FRBは手元の6.5兆ドルのバランスシートをどう管理するのか？これこそが市場の流動性の行方を決定する本当の変数だ。PineBridgeのマルチアセット部門責任者マイケル・ケリーは率直に語る。「金利の側面は厳格に見えるが、実はそこがポイントではない。」

American stock market already gained nearly 17% this year. The wealth effect is real—but what's driving it？それはFRBのバランスシート政策が、資産を持つ層に継続的に消費マインドを注入しているからだ。一方で、高金利が中小企業や低所得層を圧迫し、K字型の格差がますます顕著になっている。クレジットカードのデータを見れば一目瞭然：高所得者は依然として消費を続け、低所得層は借金に苦しんでいる。

さらに痛いのは、利下げへの期待が高まっているにもかかわらず、10年米国債利回りは4.14%まで上昇し、依然として借入コストは高いままということだ。市場の本当の焦点は新たな問題に移っている：FRBは再び債券購入を始めるのか？

バンク・オブ・アメリカの予測では、1月から毎月450億ドルの国債購入で準備金を補充する可能性があるという。バンガードの見方はやや慎重で、購入は緩やかに進み、毎月150～200億ドル、ルールに則って進めると見ているが、このシグナルの重みは言うまでもない。ケリーの予測は、今週25ベーシスポイントの利下げがあり、金利は中立水準に近づくというものだ。

ここが興味深いところだ——FRBは一方でバランスシート拡大で「金融緩和」を進めつつ、利下げには慎重な姿勢を崩していない。これは慎重さゆえなのか、それとも今後のさらなる不確実性に備えた布石なのか？この流動性を巡る大きなドラマは、今まさに幕を開けたばかりだ。