DeFiのTVLが$140b に向けて再び上昇、Hyperliquidとその競合が支配

DeFiのTVLが$140b 付近まで回復、パーペチュアルDEXやスポット取引高、ステーブルコインの流入が急増する一方、ハッキングや規制がセンチメントを依然として脆弱に保っている。

概要

• DeFiのTVLは$140b 付近まで回復、直近の$170b付近から急落したものの、依然として数兆ドル規模の暗号資産市場全体の一部に過ぎない。
• Hyperliquidや一部の競合が牽引するパーペチュアル・スポットDEXは、数千億ドル規模の取引量を記録し、多くの小規模CEXを上回る。
• ステーブルコインとTVLの成長はAAVEやUniswapといったブルーチップ・プロトコルに集中する一方、ハッキングや規制リスクによるセンチメントの脆弱さが続く。

DeFi市場は再び拡大傾向にある。TVLが上昇し、ボラティリティも高いままだ。セクター全体は依然として暗号資産市場全体の成長には遅れをとっているが、デリバティブやスポット市場での活動は依然として活発である。

DeFiのTVLは約1,400億ドル付近で推移している。年初に1,700億ドル近くまで上昇した後、約1,150億ドル付近まで急落したが、その後回復した形だ。世界の暗号資産時価総額は数兆ドル規模に及ぶため、DeFiは依然として総暗号資産価値の控えめな割合を占めている。時価総額の合計とDeFi TVLの差は、依然として大半の価値がBTC (BTC)やETH (ETH)などの大型資産に集まっていることを示している。

取引所では活発な取引が続く。パーペチュアルDEX市場は、四半期ごとに数千億ドル規模の取引を清算し、最近の推定では1兆～2兆ドルに迫る勢いだ。Hyperliquid (HYPE)と少数の競合がこのフローを支配しており、累積取引高は多くの小規模CEXを上回る。スポットDEXも依然として活発で、日々の取引高はチェーン全体で100億ドル規模になることが多い。

DeFi TVLとステーブルコインは安定

ステーブルコインの時価総額もTVLの推移と相関している。世界全体のステーブルコイン時価総額は数千億ドルで変動しており、レンディング市場やリステーキング戦略、ベーシス取引に流入している。流動性は少数のプロトコルに集中している。AAVE (AAVE)、Uniswap (UNI)、PancakeSwap (CAKE)、そして新興のデリバティブ・プラットフォームが、資本と注文フローのシェアを拡大している。こうした集中が進む中で、多くの小規模プロトコルは存在感を失いつつある。

インデックス商品は異なる側面を示している。データプロバイダーが提供するDeFiバスケットは、広い変動幅と頻繁な平均回帰を示している。これらのインデックスは2021年のピークを依然として下回っており、BTCやETHはそれぞれの高値に近い水準で推移している一方である。インデックス内のボラティリティは収束し始めており、この傾向は投資家の信頼をまだ十分に回復していないセクターの“最終的なふるい落とし”局面に合致する。

センチメントは依然として脆弱だ。ハッキングやエクスプロイト、あるいは規制に関するネガティブな報道が、主要トークンの最近の上昇を帳消しにすることもあり得る。一方で、オンチェーン・クレジットやトークン化された実世界資産、ETF連動フローを通じて機関投資家の採用は拡大している。米国や欧州の規制当局による報告では、DeFiがもはや周縁的な活動ではなく、ノンバンク金融仲介の一部として位置づけられるようになってきた。この変化はリスクを取り除くものではないが、DeFiをグローバルな市場構造の中により強く根付かせるものとなっている。