#美联储降息 連邦準備制度（FED）の利下げニュースを見たとき、過去に何度も経験した場面が頭に浮かびました。2019年末の利下げサイクルはとても鮮明に覚えています——流動性が回復したとき、市場のさまざまな資産が実際に上昇しました。その感覚は、長い間抑圧されていた資金がついに出口を見つけたようなものでした。しかし、今回は、何かが異常に感じられます。

データはここにあります。弱い雇用、高達1.2兆ドルのクレジットカード債務、20％以上の平均金利——これらはすべて古い物語を語っています。一見緩和されている環境は、実際には負債を抱えた経済体がなんとか支えているのです。金利を下げることで資産価格の支えが形成されることは疑いありませんが、その支えの基盤はますます脆弱になっています。

最も警戒すべきは、連邦準備制度（FED）内部の異常な分裂です。Nick Timiraosの記事は、数十年ぶりの困難に触れています——インフレの粘着性と雇用の冷え込みが共存しているのです。70年代のスタグフレーションの教訓は、連邦準備制度（FED）の行きつ戻りつの態度がいかに危険であるかを教えてきました。今日を見ると、パウエルの任期は残り5回の会議しかなく、委員会内部の意見の相違が加わることで、この不確実性自体が市場の衝撃の強度を増幅させる可能性があります。

流動性の改善は表面的なものであり、真のリスクは——消費者が信用で未来の購買力を使い果たしていることです。この上昇が来る可能性はありますが、自分のポジションのファンダメンタルズを見直すことをお勧めします。歴史は最も美しい反発が最も深い罠を孕むことを教えています。