RWAトークン化は、トークンの発行を続けながら所有権をスキップします。

オンチェーン上では、その違いは利回り、デザイン、または構成性よりも重要です。資本は所有権が暗示されている場所では拡大しません。所有権が明確で、執行可能で、何かが壊れたときでも機能し続ける場所で拡大します。

その主張は理論的なものではありません。実際に資金が流れた場所で直接見ることができます。

➜ RWA資本が決済された場所

オンチェーンのRWA市場は、測定方法によりますが、現在およそ$10–12Bです。しかし、その価値のほとんどは狭い構造に集中しています。

持続的なRWA資本の約80％は次の場所にあります：

- トークン化された国債やマネーマーケットファンド
- プライベートクレジット商品
- 許可制のファンド車両

これらが人気なのは、柔軟性やDeFiネイティブだからではありません。投資家が誰が何を所有しているのか、償還の仕組み、紛争が起きた場合に何が起こるのかを理解しているからです。

公開のオープンRWA実験は注目を集めますが、耐久性のある資本の中ではごく一部に過ぎません。チェーンを越えても、パターンは同じです。所有権と法的救済が定義されている場所に資金が集中します。

これが@KAIO_xyz@が解決を目指す失敗モードに直接つながります。

➜ 事態がうまくいかなくなったときに何が起こるか

ほとんどのRWAトークンは、表象にとどまります。

通常、スマートコントラクト、いくつかの開示情報、価格やNAVの更新を提供します。実際に投資家が頼りにしているものはほとんど提供しません：

- 法的に執行可能な所有権の主張

- 償還や退出の明確な方法

- 知られた法的管轄区域

発行者、保管者、プロトコルの間の明確な分離

市場が穏やかなときは、このギャップは無視しやすいです。しかし、ストレスがかかると重要になります。トークンは償還を強制したり、権利を保護したりできません。それは情報に変わり、決済ツールにはなりません。

これが、@KAIO_xyz@が高い利回りを避ける理由です。彼らは暗号リスクを避けているのではありません。所有権の不明確さを避けているのです。

➜ 所有権レールはアーキテクチャ

RWAがコアな金融資産として扱われる場合、所有権は後から追加できません。

システムは次のように設計される必要があります：

- 所有権はオフチェーンで機能し、オンチェーンだけではない

- 役割と責任は明示的である

- コンプライアンスはコアシステムの一部である

- 失敗シナリオは規模拡大前に理解されている

これが@KAIO_xyz@の構造的な位置付けです。スピードと可視性を犠牲にして、明確さと耐久性を得ています。そのトレードオフは意図的なものであり、それが資本の実際の振る舞いです。

これが、RWA市場が遅いように見える理由も説明します。

機関は公開で実験しません。所有権が最初に機能するのを待ちます。配布はその後です。

➜ 結論

RWAが遅いのは、暗号が流動性に欠けているからではありません。

本当の所有権を持つことが、トークンを発行するよりも難しいからです。

所有権レールのないトークン化は、単なるメタデータに過ぎません。