最近のダボス会議で、米国商務長官ハワード・ルートニックは、トランプ政権はグローバリゼーションを米国に成功をもたらさなかった政策と見なしていると述べました。その直後、ドナルド・トランプ大統領は、米国の株式市場は引き続き成長し続けると述べ、その成功をリーダーシップに帰しました。

しかし、これらの発言には矛盾があります。近年、特にヨーロッパからの国際投資家が米国株式市場の記録的な高値達成に重要な役割を果たしており、トランプはこれを自らの成果として頻繁に強調しています。

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最近のトランプのヨーロッパとの緊張緩和の試みにもかかわらず、ウォール街では、彼の対立的な姿勢が最大のヨーロッパ投資家に米国株への投資削減を促す可能性があるとの懸念が根強く、既にその兆候が見られます。

ヨーロッパ最大の資産運用会社アムンディSAの投資責任者ヴァンサン・モルティエは、「私たちは、米国外での分散投資の機会を求める顧客が増えていることに気づいています。この傾向は2025年4月に始まり、最近ではさらに強まっています」と述べました。彼は、米国のベンチマークからの撤退とドルに対するヘッジは、顧客にとって長期的かつ困難なプロセスになると強調しました。

現在、ヨーロッパの投資家は米国株に約10.4兆ドルを保有しており、その半数以上がトランプが関税を導入すると脅した8か国の投資家に集中しています。このレトリックは、火曜日にS&P 500指数を2.1%下落させる一因となりました。

比較のために、外国人投資家が保有する米国株の49%はヨーロッパ人のものであり、市場に影響を与える可能性のある重要な部分です。スコシアバンクの戦略家ヒューゴ・ステ・マリは、「分散投資の加速は、時間とともに米国株、債券、ドルに下押し圧力をかける可能性がある」と警告しています。

ヨーロッパ諸国が米国資産からの大規模な撤退を協調する可能性は低いものの、トランプの継続的な脅しや批判により、ヨーロッパ全体の資産運用者は、米国への投資削減について顧客からの質問を頻繁に受けるようになっています。

投資モデルの変化
長年にわたり、米国株からの撤退は損失戦略となっていたでしょう。なぜなら、米国の証券は他の先進国市場を体系的に上回る収益を上げていたからです。しかし、トランプ政権の誕生によりドルは弱まり、ヨーロッパの政府は支出を増やしました。過去1年間で、Stoxx 600指数はドル建てで32%、日本のTopixは23%、韓国のKospiは80%上昇し、米国のベンチマークの16%の成長を上回っています。カナダのS&P/TSXコモディティ指数は、為替変動を除いても、20年ぶりの最大の差をつけてS&P 500を上回っています。

ジョーンズトレーディングの主要市場戦略家マイケル・オルークは、「もし私がヨーロッパの投資家なら、米国外の投資機会を検討します」と述べました。