#GoldAndSilverRebound 1. 数字：戦略の2026年のポジション

2026年2月2日のSEC提出書類によると、戦略は価格が軟化する中でも積極的な「ATM」（市場に出る株式）を用いたビットコインのフライホイール戦略を継続しています。 2. 会計の見た目と現実
「赤」見出しは強力な心理的トリガーですが、バランスシートの実態は典型的なトレーダーとは異なります：
清算リスクなし：戦略のビットコインは担保されていません。レバレッジ10倍のリテールトレーダーとは異なり、「マージンコール」価格はありません。たとえビットコインが$10,000に下落しても、会社は貸し手によって売却を余儀なくされません。
柔軟な負債：同社は数十億ドルの転換社債を保有していますが、その大部分は2027年以降に満期を迎えます。現在、優先株の配当カバーは約30ヶ月分です。
資金のシフト：興味深いことに、2026年に戦略は優先株の配当を11.25%に引き上げ始め、資本の流れを維持しながら、普通株式（MSTR）は純資産価値（NAV）より割安で取引されています。
3. 市場構造と心理
「クジラ」戦略のような大口投資家が水没すると、それは通常、クラッシュの始まりではなく、遅い段階の調整を示します。
センチメントリセット：メディアのナarrativeはしばしばこれをビットコインの財務モデルの「失敗」として扱います。この最大の悲観は、歴史的に長期的な底値の前兆です。
供給ロック：戦略は一つもサトシを売却していません。赤字の状態で713,000 BTC以上を保有することで、市場から供給の3.4%を「ロック」し、現在の弱気局面に供給が売り込まれるのを防いでいます。
機関投資家の「ワッシュアウト」：アナリストは、現在の価格動向はビットコインの基本的なユーティリティの変化ではなく、マクロ流動性と「混雑したトレード」の巻き戻しによって主に駆動されていると指摘しています。
4. 次に注目すべき点
戦略の重要な指標は単なるBTC価格ではなく、MSTR/NAVプレミアムです。現在、MSTRは保有するビットコインに対して割引価格で取引されています。歴史的に、この割引が解消またはプレミアムに逆転すると、機関投資家の関心が戻ってきていることを示します。