#加密市场观察 「死亡螺旋」が絶えず強化されている！ビットコインは極度の弱気により一時7万3000ドルを割り込み、熊市取引モードか？

(2月4日、ビットコインは昨日の暴落後、約7万6700ドルの付近で推移し、より広範な市場の動揺の後に安定しつつある。全体的なリスク志向の改善の兆しに追随しているが、トレーダーは短期的な動きの方向性に依然慎重だ。
ビットコインは昨日、一時7%下落し、72,877ドルとなり、2024年11月6日以来の最低水準を記録した。その後、一部の下落分を取り戻し、現在は76,000ドル付近に回復している。年初からの累積では、ビットコインは約14%下落し、米国大統領ドナルド・トランプが1年以上前にホワイトハウスに復帰して以来の最低水準に落ち込み、親米大統領の勝利後に記録したこの種の「指標的」デジタル資産の全ての上昇分を消し去った。FalconXの上級デリバティブトレーダー、Bohan Jiangは「多くのトレーダーは以前、押し目買いをしてビットコインが8万ドル以上に反発することを賭けていた。しかし、ビットコインがさらに下落するにつれ、多くのポジションが強制清算され、価格に圧力をかけている」と述べている。
ホワイトハウスの立場は暗号通貨に偏り、機関投資家の採用も急増しているが、10月初旬の史上最高値から約40%下落している。この下落は、10月10日の重い清算の後に続いたもので、トランプ氏が関税について更なる発言をしたことによる連鎖反応を引き起こし、レバレッジ型トークンに約190億ドルの洗い出しをもたらし、より広範な暗号市場は今なお完全には回復していない。
昨年4月の関税引き下げによる価格変動を除けば、ビットコインはこれまでトランプ再選後に達した75,000ドル以上の水準を大部分維持してきた—トランプ氏は暗号業界に有利な政策を打ち出すと約束していた。
しかし、10月の売り崩し以降、市場は継続的な下落圧力にさらされている。感謝祭週には一時的に反発し、ビットコインは約7%反発したが、12月に入り市場のセンチメントは再び悪化した。経済の逆風の中、投資家の懸念は高止まりし続けている。リスク志向の低迷やAIバブルに対する継続的な懸念も、効果的な反発を妨げている。いくつかの機関投資家は依然として保有を続けている一方、個人投資家の参加は減少し、主要な長期保有者は数十億ドル規模の資産を売却している。
資金流動性データは、暗号市場が慎重な姿勢を崩していないことを示し続けている。
CoinSharesによると、先週の世界的な暗号投資商品からの純流出額は17億ドルで、2週連続の大規模な資金引き揚げとなった。その中で、ビットコインファンドの流出が最大で、次いで主要な他のトークンも続く。
一方、オンチェーン指標はポジションがより「防御的」になりつつあることを示している。長期ビットコイン保有者は未実現損失の状態に入り、CryptoQuantはこの状況を「極度の弱気」段階と関連付けており、この段階は局所的な底値の前に現れることもあると考えている。

オプション市場でも、潜在的な安定を見越したトレーダーの早期の布石が見られる。企業レベルの暗号資産エクスポージャーも注目されている。イーサリアムの下落は大口投資家の未実現損失を押し上げており、例えばBitMineの帳簿損失は約70億ドルに近づいている。一部の機関投資家はポジションを縮小し始めているが、Strategyのように、ボラティリティの中で増加させ続ける機関もある。
ビットコインの最新の下落は、より広範な市場の動揺の中で起きており、特に先週末の驚異的な上昇の後に歴史的な暴落が起きた。
火曜日には、指数はテック株の売りにより史上最高値付近から下落し、同時に金と銀は反発、地政学的リスクの再燃により原油価格が急騰した。
ビットコインにとって、暗号派生商品市場はさらに弱含みを示しており、明確な上昇要因は見当たらない。CMEとCoinglassのデータによると、暗号通貨の未決済ポジションは先週末に大きく減少した。永続契約の資金費率（デジタル資産取引の大部分を占める）はマイナスに転じており、市場は弱気の賭けに対する需要が強まっていることを示している。下落リスクに対するヘッジとして使われるプットオプションの価格も下落しているが、行使価格の集中度を見ると、市場の緊張感は依然として解消されていない。
香港に本拠を置く暗号オプションプラットフォームSignalPlusのパートナー、Augustine Fanは「暗号市場のセンチメントは底値に近づいている。トレーダーは保護を求めて殺到しており、1年以上続いた下落の後、ボラティリティがついに上昇し、市場は熊市取引モードに入った」と述べている。
専門家は、ビットコインは一時的に安定したものの、重要なサポートラインの下で勢いが弱まり、全体の暗号市場はさらなる下落リスクに直面していると警告している。暗号取引会社QCP Capitalのアナリストは今週、「ビットコインは現在74,500ドル以上を維持しているが、価格動向は依然脆弱で、勢いは下向きに向かっている」と指摘した。同機関は、「上昇余地は最近の抵抗線付近に制限されている」と付け加え、より広範な市場が「清算によるさらなる変動にさらされている」と警告している。
QCPは、今後数日の取引が非常に重要になるとし、「74,000ドルを下回り続ける場合、暗号市場全体により深い下落の可能性をもたらす」と警告している。一方、80,000ドルを再び超えられれば、短期的な息継ぎをもたらす可能性もある。
また、QCPは、トレーダーが76,000ドル付近で機関投資家の買い注文の兆候を注視していることや、地政学的緊張の緩和やハト派的シグナルの出現も観察している。大空売り投資家も、暗号市場外の警戒感を示しており、QCPが強調する慎重な姿勢はこれに呼応している。
『大空頭』（The Big Short）で広く知られる投資家のマイケル・バーリ（Michael Burry）は、「流動性条件は引き締まりつつあり、リスク資産の脆弱性が再び顕在化している」と警告し、最近の動きは構造的な圧力を反映していると述べた。
バーリは「気味の悪いシナリオが今や手の届くところにある」と述べ、トークンの最近の暴落は自己強化的な「死亡螺旋」に進展し、過去1年に大量にトークンを積み上げた企業に持続的なダメージを与える可能性があると指摘した。さらに、ビットコインが70,000ドルを割ると、暗号資産を保有する機関は大きな損失を被る可能性があり、Strategyの資金調達がさらに逼迫し、市場はより積極的なリスク管理を余儀なくされると述べた。60,000ドル付近まで下落すれば、マイケル・セイラー（Michael Saylor）率いる企業の危機を引き起こす可能性もある。
また、50,000ドルまで下落すれば、ビットコイン採掘企業は破産に追い込まれ、採掘者の備蓄が売りに出され、トークン化された金属や実物の金属市場に波及し、深刻なミスマッチを引き起こすと警告した。
バーリは「トークン化された金属先物は買い手のいないブラックホールに崩壊し、実物の金属はヘッジ需要により従来のトレンドから乖離する可能性がある」と警告した。Galaxy Digitalの最高経営責任者（CEO）マイケル・ノヴォグラッツは、決算説明会で「市場は、いずれにせよビットコインを保持し続けることにほぼ宗教的な信念を持っていたが、その感情は突然崩れ、いくつかの売却行動が見られるようになった」と述べた。