根本に到達していない、以下の見解も誤りであり、今なお高空から見ている状態だ。

#当前行情抄底还是观望？
ビットコインは既に60,000ドルを割り込み、生産コストを下回っている：マイナーは「降伏」しつつあり、市場の底値シグナルが現れているのか？
現在のビットコイン価格は約60,000ドルだが、複数の機関の推定によると、その平均生産コストは約87,000ドルと見積もられている。これは、ビットコインの価格がコストラインを約26％下回っていることを意味し、多くのマイナーは「電源投入すればすぐに損失を出す」状況に陥っている。
歴史を振り返ると、持続的に生産コストを下回る局面は、市場の深い調整の表れであることが多い。類似の状況は2019年や2022年の熊市サイクルでも見られ、価格は時間とともに計算能力やエネルギーコストの再バランスを経て底を打ち、回復していく必要がある。

### 計算能力の変化が業界の圧力を証明
全ネットワークの計算能力は、昨年10月に約1.1 ZH/sの歴史的ピークを記録した後、古くて高消費のマイニングマシンの次々と停止により、一時約20％低下した。最近ではわずかに回復し、913 EH/sに達しており、初期の安定兆候を示すものの、依然として相対的に低い水準にあり、一部のマイナーが退出または減産していることを反映している。

### 「マイナー降伏」が継続
現在のマイニング収益は電気代や運用コスト、債務をカバーするには難しく、マイナーはビットコインの保有を売却し続けて運営を維持せざるを得ない。この売却圧力は市場供給を増加させるだけでなく、業界が直面する財務的なプレッシャーも露呈している。言い換えれば、我々は典型的な「マイナー降伏」段階にいる。弱者が次第に退出し、コスト構造が再構築されることで、その後の市場修復の土台が築かれる。

### 今後の注目点
もし価格が長期的に生産コストを下回り続けると、計算能力の整理やマイニングマシンの更新をさらに促す可能性がある。効率の悪い生産能力が淘汰されることで、全ネットワークの採掘コストは徐々に低下し、業界の集中度も高まる見込みだ。歴史的に見て、マイナーの売却圧力の緩和と計算能力の底打ちは、市場のセンチメントが底を打つ前兆の一つとされている。