🦢 ドットコムバブルの再現リスク。

2008年の住宅ローン危機を予言したマイケル・ブルームバーグは、Nvidiaに警鐘を鳴らし、バブルのピーク時のCiscoと比較している。

彼は、Nvidiaが巨大な義務に追い込まれ、その少しの需要減少でも壊滅的な結果を招く可能性があると考えている。

➠ 過去12ヶ月で、Nvidiaの調達義務は$16b から$95b に増加し、ほぼ6倍になった。これらの契約の大部分はキャンセル不可であり、需要が減少しても同社は支払い義務を負う。

➠ すべてはTSMCに関係している—主要なチップメーカー。長期契約と前払いを求めており、拡張のために能力を増強している。Nvidiaは、需要が最終的に明確になる前に大量の予約を余儀なくされている。

➠ 累積供給義務は約$117b に達し、これはほぼ同社の年間営業キャッシュフローに等しい。ざっくり言えば、年間の収益のすべてが事前に予定されている状態だ。

➠ この方式は、90年代後半のCiscoが採用していたもので、供給量を積極的に確保し、年間約50％の成長を見込んでいた。企業のIT支出が急激に落ち込むと、Ciscoは義務と在庫の40％を帳消しにし、株価は暴落し、以前の最高値に回復しなかった。

➠ AIチップの需要が減少し始めると、Nvidiaは同様の状況に陥り、キャンセル不可の契約の山と急激な利益減少に直面するだろう。

➠ 忘れないでほしい、Twitterのエンスージアストたちはすでに「ドットコムバブル」のシナリオの可能性を指摘し、NvidiaとCiscoの株価チャートを比較している。

P.S. マイケル・ブルームバーグの成功物語は、「ビッグ・ショート」(で映画化された。