なぜコンセンサス香港の暗号資産VCは15年先を見据えているのか

ジェイミー・クロウリー

2026年2月12日木曜日 午前2:01（GMT+9） 2分で読む

コンセンサス香港のトップベンチャーキャピタリストたちの間では、市場の長期低迷を受けて後退ではなく再調整の動きが見られました。

ドラゴンフライのマネージングパートナー、ハシーブ・クレシは、今日のベンチャーマーケットを「バーベル」と表現しました。片側には規模を拡大している実績のある垂直市場、もう片側には高リスクの次世代投資の狭い範囲があると述べています。

「うまくいっているものはあって、それをさらに大きくしていくべきです」とクレシは言い、「ステーブルコイン、決済、トークン化に特に注目しています」と付け加えました。投機的過熱から冷え込んだ市場では、これらのセクターが依然としてプロダクト・マーケット・フィットと収益を示しています。

もう一方は、暗号と人工知能（AI）の交差点です。クレシは、オンチェーンで取引可能なAIエージェントに時間を割いていると述べました。ただし、「AIエージェントに暗号資産を渡すと、数日以内に失う可能性が高い」とも付け加えています。チャンスは確かに存在しますが、攻撃ベクトルや設計上の欠陥もまた現実です。

この慎重なトーンは、学んだ教訓を反映しています。クレシは、最初はNFTを「間違いなくバブル」と見なしていましたが、その数ヶ月後には見直し、Blurのようなインフラ投資を支持するようになったと述べました。その経験は、急速に変化するサイクルの中で確信と適応性のバランスを取ることの重要性を思い出させるものでした。

ドラゴンフライはまた、予測市場のPolymarketでの初期チャンスを逃したことでも有名です。

「実は最初のタームシートは私たちが出していました」とクレシは、創業者シェイン・コプランについて述べましたが、競合ファンドがより高い評価額を提示したため見送ったといいます。「世代を超えたミス」と呼びましたが、その後、ドラゴンフライは2024年の米大統領選挙前のラウンドに参加し、現在は主要株主となっています。要点は、予測市場に関するテーマへの確信は、何年もかかることがあるということです。

マキシマム・フリクエンシー・ベンチャーズのモ・シャイフは、暗号分野でのベンチャー成功は依然として長期的な視野に依存していると主張します。彼の最良の仮説は、取引ではなく、ブロックチェーンが金融リスクシステムを再構築できるという15年の賭けだと述べました。

「15年のタイムラインを持て」と助言し、創業者や投資家に対して18ヶ月のサイクル思考に抵抗するよう促しています。

もし投資環境がより厳しく感じられるなら、パーンテラ・キャピタルのデータもそれを裏付けています。マネージングパートナーのポール・ヴェラディッタキは、暗号VCの資金が前年比14％増加した一方、取引数は42％減少したと述べ、「質への逃避」の証拠だとしています。投資家は、「実績のある起業家」や「具体的なユースケース」に集中しています。

10年以上にわたり暗号資産の資金調達を行ってきたヴェラディッタキは、初期の25百万ドルのファンドから今日の60億ドル規模のプラットフォームまで、機関投資家が次の段階を牽引していると見ています。しかし、彼の市場が軟化する中での創業者へのアドバイスは率直でした。「プロダクトと市場の適合性に集中してください…トークンがあれば、自然と出てきます。」

低迷期のサイクルでは、ベンチャーのメッセージは明確です：うまくいくものを拡大し、選択的に実験し、物語とファンダメンタルズを混同しないこと。