最近、私の関心は実際にBlockで何が起こっているのかに引き寄せられました。この会社は大幅に縮小しており、パンデミックのピーク時に1万人以上いた従業員を現在約6,000人に削減し、ほぼ2019年の規模（わずか3,800人）に戻っています。一見すると、これは通常の効率化のように見えます。特にジャック・ドーシーがAIによってより小さなチームがより速く働けるようになると強調していることもあります。

しかし、ここにははるかに深い物語があり、私にはこれこそ注目すべき点だと思います。

Blockは従来の支払いモデルに基づいて構築された企業であり、各加盟店の取引から一定の割合を取る仕組みです。この2〜3％の手数料は長年、彼らの成長エンジンとなってきました。しかし、ステーブルコインはこの方程式を根本的に変え始めています。かつてはステーブルコインは暗号通貨の取引手段とみなされていましたが、今やGENIUS法案やCircleのIPOなどの規制の明確化により、これらのトークンは本格的な支払い手段として見られ始めています。

さらに深刻なのは、エージェンシー型ショッピングの出現です。AIアシスタントが自律的に価格を比較し、支払いルートを最適化し、ユーザーに代わって取引を行うことを想像してください。そのシナリオでは、取引は数秒で完了し、コストはほぼゼロです。運用されるAIマシンがパーセンテージではなく数セントで支払いを処理できる場合、従来のモデルの構造的なマージンは圧迫され始めます。

したがって、この従業員削減は単なるパンデミックによる過剰雇用への対応ではないかもしれません。これは、支払いの風景が変化しているというより根本的な調整です。Blockは古いエコシステムの大手プレイヤーであり、コスト圧縮が一時的な競争圧力ではなく構造的なものとなる世界に向けて再調整しているのです。

投資家はこれを明るい兆候と見ており、取引後の株価は23％以上上昇しました。それでもなお、株価はパンデミックのピーク時から約80％低いままであり、市場の期待がその積極的な採用時代から大きく調整されたことを示しています。

Ritholtz Wealth ManagementのBen Carlsonからの興味深いコメントがこのジレンマを捉えています。もしかすると、これはAIがすべてを破壊する兆候かもしれないし、あるいは単に過剰に採用しているだけで、AIがその理由になっているのかもしれません。でも私には、今後の支払いの仕組みがどうなるのかについて、もっと根本的な変化が起きていると感じています。