Circle (CRCL)の面白いことに気づいた—安定コイン発行者は、収益が落ちた2日後にほぼ50％も急落した。みんながそれについて話しているけれど、ポイントは：この動きは本質的にファンダメンタルズが良いからではない。純粋にポジショニングの問題だ。では、ショートスクイーズとは正確に何なのか？基本的には、多くのヘッジファンドが決算発表に向けてショートポジションを積み増し、株価が下落すると予想していた。実際に数字が予想以上に良かったとき、そのショートポジションを巻き返さざるを得なくなり、それが上昇を加速させた。データによると、ファンドはたった1日で約$500 百万ドルを失い、ショートスクイーズに巻き込まれた。

さて、Circleの実際の事業内容を詳しく見ると、状況はさらに複雑になる。USDCの流通量は最近787億ドルに達し、前年比で堅調に増加し、テザーのUSDTの成長率を上回っている。政府債券からの準備金収入は58％増の26.4億ドルに跳ね上がった。紙の上では良さそうに見えるけれど、しかし実際には—配布コストは66％とさらに速いペースで上昇し、その安定コインの取引量にもかかわらず、Circleは利益を$156 百万ドルから$70 百万ドルの損失に転じた。つまり、ショートスクイーズはビジネスの根本的な転換ではなく、混雑した弱気ポジションの巻き戻しに過ぎなかった。

みずほは目標株価を90ドルに引き上げ、USDCを使った予測市場やAIエージェントについての強気な見解を示した。しかし、彼らは中立的な評価を維持し、金利の低下が準備金収入の流れに圧力をかける可能性を警告した。アナリストの見解は、USDCが自律的な商取引のデフォルトの安定コインになることに依存しているが、これは興味深いもののまだ投機的だ。ショートスクイーズは株価に大きな反発をもたらしたが、その持続性は、そのユースケースが実際に実現するかどうかにかかっている。