最新の13F提出書類を調べてみたところ、正直言って最も興味深い動きは皆が話していたことではありませんでした。確かに、ウォーレン・バフェットは昨年バークシャーのCEOを辞任する前にアップルの保有株の4分の3を売却しましたが、私の目を引いたのは彼が6四半期連続でドミノ・ピザの株を着実に積み増していたことです。

これを詳しく見てみましょう。アップルの話はかなり単純です — バフェットは巨大なポジションを築いていましたが、グレッグ・エイベルに引き継ぐ頃には75%まで縮小していました。彼の理由は？評価額が馬鹿げてきたからです。2016年に買い始めたとき、アップルは利益の10〜15倍で取引されていました。年初には34.5倍に達していました。そう、同社には忠実な顧客と堅実な自社株買いプログラムがありますが、その倍率では？オマハの賢者ももう興味を持たなくなったのです。さらに、実物デバイスの販売はほぼ3年間横ばいだったのに、株価は上昇し続けていました。

しかし、ここでより興味深いのは、なぜウォーレン・バフェットが静かにドミノ・ピザの株を四半期ごとに買い増していたのかです。彼は2024年第3四半期、2024年第4四半期、2025年第1四半期、2025年第2四半期、2025年第3四半期、そして2025年第4四半期に株を購入し、最終的に9.9%の持ち株比率に達しました。これは偶然の動きではありません。確固たる信念の表れです。

この仮説は実に説得力があります。ドミノ・ピザは2000年代後半に素晴らしいことをしました — 彼らは自分たちのピザの質が良くないと認め、評判を再構築しました。15年以上にわたり顧客に対して透明性を保ち、その結果は見事に報われています。株価は2004年のIPO以来6,700%上昇しています。しかし、ブランドの信頼性を超えて、国際的な側面もあります。彼らは現在、海外で32年連続の同店売上高増加を記録しています。これはバフェットが常に好んだ一貫した実行力の証です。

さらに、「Hungry for MORE」戦略の下でのAIを活用した効率化施策、株主への堅実な資本還元、そして19倍未満の予想PER（これは過去5年平均より31%割安）を加味すると、引退前の最後の投資先としてこれが魅力的に映った理由が見えてきます。これは古典的なバフェットの要素を持っています — 時代を超えたビジネスが本物の割引価格で取引されているのです。

驚くべきは、これがアップルの売却とどう対照的かです。一方は成熟したポジションでピークの評価額を縮小し、もう一方は消費者ビジネスに対する新たな確信と実際の堀と国際的な展望に賭けているのです。これがおそらく、バフェットの在任期間末近くに彼の頭の中にあった最も明確なシグナルだったのでしょう。