ホルムズ海峡の通行料状況について面白いことをつかんだ — そしてそれはビットコインよりもステーブルコインについてはるかに多くを明らかにしている。

だからイランのIRGCは基本的にホルムズ海峡での支払いシステムを正式化し、そして驚くべきことに：彼らは特にビットコインではなくステーブルコインと人民元を要求している。ブルームバーグはこれを4月に報告し、その仕組みはかなり洗練されている。船舶運航者は船舶データ、乗組員名簿、貨物詳細をIRGCの仲介者に提出し、その後この五段階の親善度スケールでランク付けされる。低いランクほど条件が良くなる — 直感に反するが交渉の観点からは理にかなっている。支払いがステーブルコインで完了すると、VHFを通じて一度だけのパスコードが渡され、イラン海軍の護衛が案内して通過する。非常に大型の原油タンカーは一回の通過につき最大200万ドルを支払っている。

なぜ特にステーブルコインなのか？それは請求書と決済の間の価格変動を排除するためだ。ドルの送金のように機能するが、米国の清算システムの外で動作している — それがポイントだ。ビットコインの価格変動は、どちらも望まない決済リスクを生む。

しかし、これは新しいインフラではない。イランは2019年にビットコインマイニングを合法化し、ピーク時には世界のハッシュレートの4-5%を占めていた。チェイナリシスは、イラン関連のオンチェーン活動が2025年に78億ドルに達したと追跡している。その後、2026年1月にイラン国防省は実際にシステムを更新し、軍事輸出契約にステーブルコインを受け入れるようにした — ドローン、ミサイル、カタログ全体だ。彼らの議会は3月31日に正式なホルムズ管理計画を承認し、これを公式に構築した。

ここで市場全体にとって興味深い点が出てくる：ビットコインはこの紛争において戦争ヘッジとして全く役立たずだ。2月下旬以降約12%下落している一方で、金は実際に安全資産としての地位を維持している。BTCは時価総額で12位に位置し、支配率は59% — これは資金の集中ではなく、安全資産への逃避ではない。コインベース・プレミアム指数は一貫してマイナスのままで、米国のスポット需要は金のように顕著に現れなかった。エスカレーションのたびにビットコインは売られ、買われることはなかった。これは防御的ヘッジから予想される逆の動きだ。

ステーブルコインはイランにとって実際の運用上の問題を解決した。ビットコイン？それは依然として紛争シナリオでハイリスク資産のように取引されており、ヘッジではない。これが変わるかどうかは、機関投資家がそれを異なるものとして扱うかどうかにかかっている — そして今のところ、彼らはそうしていない。