米国株の大きな下落は、トランプが連邦準備制度を早く利下げさせるための別の手段かもしれません。アメリカ東部時間2025年3月10日、アメリカ株式市場は驚くべき大きな下落相場を演じました。ナスダック指数は1日で4%急落し、2022年9月以来の最大1日の下落率を記録しました。S&P 500指数は2.7%下落し、2024年12月18日以来の最悪の1日のパフォーマンスを達成しました。ダウ平均株価は2.08%下落しました。テクノロジー株が先導し、かつての市場のお気に入りであったNVIDIAは5.1%下落し、今年の累積下落率は20%に近づいています（3月11日のクローズ時点）；特斯拉は当日15%以上大きな下落を記録し、4年ぶりの最大単日下落率を記録し、市場価値は一晩で1300億ドル消失しました。これらのすべての導火線は、トランプ氏の週末の発言に起因するようです。トランプ氏はインタビューで、アメリカが経済的な後退に直面するかどうかを予測することを拒否し、その代わりに経済が"過渡期"または"痛みの時期"にあると述べました。トランプ氏の発言は市場によってアメリカの経済が深刻な困難に直面する可能性があると解釈され、投資家によるアメリカ経済のハードランディングへの懸念を引き起こしました。この大きな運命の背後には、トランプ氏と連邦準備制度理事会(FRB)のより深い駆け引きがあるようだ。 ますます多くの市場アナリストが、米国株式市場の運命は偶然ではなく、実際にはトランプ政権の「苦い策略」であり、連邦準備制度理事会(FRB)にできるだけ早く金利を引き下げさせるための経済パニックを引き起こしているのではないかと疑い始めています。 **## #01トランプ"衰退"なぜトランプはなぜ米連邦準備制度理事会が利下げを望んでいるのか一つは**アメリカの現在の債務状況は確かに警戒水準に達している**。アメリカ国債の規模はすでに36兆ドルを超えており、前リーマン・ブラザーズのトレーダーであり、Bear Traps Reportの創設者であるラリー・マクドナルドによる分析によると、現在の4.5%の利率水準で2026年までにアメリカの債務利息支出は1.2兆ドルから1.3兆ドルに達する可能性があり、国防費を超え、財政赤字が重荷となるかもしれません。トランプ政権は利息支出を削減するため、解雇やインフラプロジェクトの凍結を惜しまず、さらには「債務置換」（新しい借金で古い借金を返済する）を計画しています。マクドナルドによると、連邦準備制度が利下げを100ベーシスポイント行った場合、アメリカは4000億ドルの利息支出を節約でき、政府に借金のための余地を提供することもできます。二は**トランプが低金利環境を通じてアメリカの製造業の再流入を促進し、工業の空洞化問題を解決しようとしている**。トランプは2024年11月、"製造業の復活"、"関税でアメリカを保護"などのスローガンで選挙に勝利したが、実際の政策実施後の効果はあまり理想的ではない。米連邦準備制度理事会が迅速に利下げするように迫るため、トランプは公然と批判し、政策的な圧力をかけるなどの手段を取ったが、トランプの圧力に直面しても、米連邦準備制度理事会は譲らなかった。昨年、合計で利下げ100ベーシスポイントを実施した後、米連邦準備制度理事会は「ブレーキをかけた」。2025年1月下旬、米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は、FRBが政策姿勢を急いで調整する必要はないと述べ、データとトランプ政策の効果を観察する必要があると表明しました。3月7日、鮑威尔は「忍耐を保つ」と強調し、現在の経済の基礎がしっかりしており、雇用市場がバランスしていること、2%の目標に達していないインフレも制御不能のリスクはないため、急いで利上げを調整する必要はないと述べました。この発言は市場にとって政治的な拘束を拒否するメッセージと解釈されました。在この背景下、**トランプは圧力を強め、"強硬手段"を取り始め、恐慌感情を煽り、連邦準備制度を脅かしました**。 たとえば、彼は高い関税政策を推進し、米国の金融台帳の自己点検を要求し、マスク政府の効率委員会に解雇を支持し、そして非農業データが弱い（失業率が4.1％に上昇）ことで市場の不安をさらに悪化させました。そして米国株は大きな下落を見せ、もちろんトランプと連邦準備制度の駆け引きの一部となりました。この一連の動きは、トランプ政権が市場の低迷を引き起こし、恐慌感情を刺激して連邦準備制度を利下げさせるための“コンビネーションパンチ”と解釈されています。> 前レーマン・ブラザーズのトレーダーであるラリー・マクドナルドは最近のポッドキャストで、トランプが意図的に経済的な不況を引き起こそうとしており、その目的は連邦準備制度を利下げさせることで、米国政府の利払いを減らすことにあると述べています。> > **トランプ政権のこの戦略は、経済にとって「大きな賭け」と見なされており、短期的な経済的苦しみに依存して通貨政策の行き詰まりを打破し、長期的な健全な成長の道を築くことを目指しています**。トランプ氏は、財政刺激と債務管理の間でバランスを見つけようとしており、フーヴァー時代の失敗を避け、よりローズヴェルト時代に近づこうとしているようです。 1930年代の経済危機から学んだように、危機の時には、市場の自由への単なる依存よりも、通貨政策と財政政策の調整がはるかに重要であることがあります。しかし、この選択肢にはリスクが伴います。米連邦準備制度を干渉することは、インフレ長期予想を高め、米ドルの準備通貨地位に不利になる可能性があります。実質的な債務負担を軽減するための"金融抑圧"は、世界的な資本市場の波乱を引き起こし、"ドル離れ"プロセスを加速させる可能性があります。## #02パウエル議長は「パニックに陥らない」市場の恐れが広がっている中、ボウエルは冷静さを保っていますが、その背後にある理由は理解しやすいです。米連邦準備制度は独立性を維持する必要があり、その決定は主に経済データとインフレの予想（目標は2%）に依存しており、政治的圧力ではないからです。現在、**アメリカのインフレ率は目標を上回っており、さらなる上昇が予想されています**。アメリカのインフレは重要な転換点にあり、2023年下半期から2024年までの持続的な低下を経て、2025年初めに反発の兆候が現れました。アメリカ労働省の発表によると、1月の消費者物価指数（CPI）は前年比3.0％上昇し、予想の2.9％を上回りました。これは4か月連続の反発であり、7か月ぶりに「3時代」に戻りました。特に懸念されるのはトランプの関税政策で、パウエルはこれが特定の商品の価格を押し上げる可能性があり、インフレへの対処が複雑になる可能性があると考えています。例えば、高い関税はアメリカの輸入コストを増加させ、アメリカの商品価格を押し上げ、製造企業のコストを上昇させる可能性があります。特に中国のサプライチェーンに依存している企業は同等のコストパフォーマンスの代替品を見つけるのが難しいかもしれません。さらに、関税は他の国の報復措置を引き起こす可能性があります。例えば、カナダはアメリカ製品に対して関税を課すかもしれず、メキシコはアメリカとの自動車部品の協力を一時停止するかもしれません。これらはアメリカのインフレ圧力をさらに高める可能性があります。歴史的に、同様の関税措置は価格を押し上げる効果が証明されています。2018年2月、トランプは洗濯機の輸入品に20％の関税を課しましたが、その結果、数ヶ月後には洗濯機の価格が約18.2％上昇し、ほぼ関税率と一致しました。> モルガン・スタンレーの研究部門は最近の報告で、2025年の米国のインフレ率は2.5％に上昇し、昨年12月の2.3％の予測を上回ると予想しています。さらに悲観的なのは、ミシガン大学の消費者調査によると、今後12か月間の米国のインフレ予想は4.3％（30年ぶりの高水準）に上昇し、長期的な予想は3.5％に達するということです。> > もしアメリカのインフレが続いている場合、連邦準備制度は利下げの余地が完全になくなる可能性があります。**連邦準備制度は、今の時期に緩和政策に早すぎる移行を行うと、1970年代の「スタグフレーション」の失敗を繰り返す可能性があると考えています**。1970年代の教訓が示すように、インフレの本質を誤解し、早期に通貨政策を緩和すると、インフレが長期間高止まりし、最終的には連邦準備制度によりより過激な引き締め政策が実施される可能性がありますが、これはインフレを抑制するどころか、経済により大きな損害をもたらすことになります。より重要なのは、米連邦準備制度理事会（FRB）は米国経済に対して悲観的ではないということです。**パウエルは、米国経済が全体的に良好な状態を維持していると考えています。**2025年2月、失業率が4.1%に上昇し、2024年11月以来の最高水準となったものの、これはアメリカ経済が減速する可能性につながるという市場の懸念を引き起こしました。パウエルは、この冷却期は予測可能であり、ある程度はインフレを抑制するための連邦準備制度の戦略的な期待結果であると考えています。2月の雇用統計レポートによると、アメリカは15万1,000の雇用を増やしました。予想には及びませんでしたが、適度な成長が見られることを示しています。このデータはパウエルの見解を支持しており、現在の経済成長は安定しており、過度な金融緩和は必要ないということを示しています。連邦準備制度は市場の短期的な変動に過剰に反応するのではなく、引き続き堅実な政策を維持する傾向にあります。これまでFRBは、市場の暴落に直面した場合、市場センチメントを迅速に安定させるためにタイムリーな措置を講じてきましたが、現在はより慎重なアプローチを取り、この市場のボラティリティの真っ只中で「様子見」を選択したようです。今市場、米連邦準備制度理事会とトランプの立場ははっきり対照的だ。市場では一般的に、米国株の大きな下落は米国経済の後退への懸念がますます深刻化していることに起因すると考えられている。米連邦準備制度理事会は依然として米国経済が「良好」であり、後退の兆候はないと断言し、したがって利下げを急いでいない。トランプは米国経済が「過渡期」または「痛みの時期」を経験すると主張し、後退に入るかどうかについて予測を拒否し、米国が調整と過渡の段階にある可能性を示唆している。**これらの3つの視点は、経済のゲーム理論における異なる考え方を反映しています**：市場は将来の不確実性を懸念し、トランプは政策の発言と市場の反応を通じて米連邦準備制度を圧迫しようとしていますが、米連邦準備制度はデータと経済の基本に依存しており、より冷静で合理的に見えます。(03誰が最初に"ウインク"するかを見るトランプとパウエルの緊張関係は古くからあり、彼らの間の主な争点は通貨政策と連邦準備制度の独立性に関連しています。トランプは大統領が通貨政策や金利設定に発言権を持つべきだと考えていますが、一方、パウエルは連邦準備制度の独立性を主張し、ホワイトハウスの直接的干渉を受けない中央銀行がアメリカ経済にとって大きな利益をもたらすと考えています。専門の資本運用会社の創設者兼最高経営責任者であるアンソニー・ポンプリアーノ氏の言葉によれば、株式市場が引き続き大きな下落を続ける場合、それはトランプ大統領とパウエルの間の「まぶたを瞬かせる」勝負に帰結するでしょう。現時点では、トランプ大統領は様々な手段を使って連邦準備制度に圧力をかけていますが、連邦準備制度は独立性を守ろうとしています。しかし、米連邦準備制度とホワイトハウスの攻防は、最終的には3つの大きな変数にかかっています：（1）** 非農データの動向**。将来数ヶ月間、インフレが持続的に低下し、失業率が4.5％を超える場合、連邦準備制度は利下げを余儀なくされる可能性があります。しかし、経済データが強力な場合、トランプ氏は株価の暴落リスクに直面し、それによって連邦準備制度の通貨政策方針を受け入れざるを得なくなるかもしれません。（2）**政治筹码交换**。トランプは関税政策の調整（例：カナダへの課税の一時停止）を通じて、米連邦準備制度に妥協を求めるかもしれませんが、パウエルは内部のハト派の声にバランスを取らなければなりません； （3）**市場の感情の臨界点**。現在の市場は2025年の利下げを75ベーシスポイントで価格設定していますが、米連邦準備制度が「静観」を堅持すると、株式と債券の両方が壊滅する可能性があります。このような状況では、米連邦準備制度は市場感情を鎮めるために妥協せざるを得ないか、少なくともいくつかの措置を取らなければならないかもしれません。**もしパウエルが持続的な圧力の下で早期利下げを決定した場合、これは世界の通貨政策に新たな動きをもたらし、中国の通貨政策にもより多くの運用余地を提供することになるでしょう。A股にとって、メリットは必然的にデメリットを上回る**。**しかし、米国株は誰が最初に「まばたき」しても楽観的とは言えません**。アメリカにとって、36兆ドルの国債の雪だるま効果はシステム全体に脅威ですが、トランプの最優先事項は政治権力を固めることであり、彼の戦略は"危機を作り出し、その後解決する"ことです。制造市場恐慌後、米連邦準備制度が大規模な利下げを余儀なくされると、経済は回復する可能性があり、トランプはこれを自身の「成功した経済政策」に帰することで2026年の中間選挙につながると期待しています。しかし、このような戦略は長期的なリスクをもたらす可能性があり、特に米国の債務問題が悪化し、「選挙のために経済を犠牲にする」悪循環が形成される可能性があります。**米国経済の弱さ、トランプ政策の不安定さ、貿易戦争の不確実性、およびマスクによる政府支出の削減が市場信頼を持続的に打撃しています**。同時に、市場の論理も変化しており、**米国株の「例外主義」が徐々に弱まり、過大評価の米国株から中国などの新興市場などの相対的に低評価の市場に資金が流れています**。米国株は今回の大きな下落が一般的な市場調整ではなく、トランプが2025年1月に就任して以降の「株式市場の大試練」のように見えます。ナスダック指数は彼の就任以来すでに11%下落しており、かつて投資家たちが憧れた「トランプ恩恵」は今や市場での「トランプ株安」となっています。かつて市場はトランプの政策に対して楽観的で、彼の経済刺激や改革が株式市場を活性化させることを期待していましたが、現実はそれとは異なる結果となっています。何れにしても、この株式市場の大きな下落は投資家に明確な警告信号を送りました。**トランプ政権の政策の不確実性と連邦準備制度の政策調整の間で、市場は一定の波乱を経験するでしょう**。投資家は経済データと政策シグナルに注意を払い、リスク管理を行い、この"トランプと連邦準備制度"の駆け引きによる市場の変動に適応する必要があります。
アメリカは不況を準備しています
米国株の大きな下落は、トランプが連邦準備制度を早く利下げさせるための別の手段かもしれません。
アメリカ東部時間2025年3月10日、アメリカ株式市場は驚くべき大きな下落相場を演じました。ナスダック指数は1日で4%急落し、2022年9月以来の最大1日の下落率を記録しました。S&P 500指数は2.7%下落し、2024年12月18日以来の最悪の1日のパフォーマンスを達成しました。ダウ平均株価は2.08%下落しました。
テクノロジー株が先導し、かつての市場のお気に入りであったNVIDIAは5.1%下落し、今年の累積下落率は20%に近づいています（3月11日のクローズ時点）；特斯拉は当日15%以上大きな下落を記録し、4年ぶりの最大単日下落率を記録し、市場価値は一晩で1300億ドル消失しました。
これらのすべての導火線は、トランプ氏の週末の発言に起因するようです。トランプ氏はインタビューで、アメリカが経済的な後退に直面するかどうかを予測することを拒否し、その代わりに経済が"過渡期"または"痛みの時期"にあると述べました。トランプ氏の発言は市場によってアメリカの経済が深刻な困難に直面する可能性があると解釈され、投資家によるアメリカ経済のハードランディングへの懸念を引き起こしました。
この大きな運命の背後には、トランプ氏と連邦準備制度理事会(FRB)のより深い駆け引きがあるようだ。 ますます多くの市場アナリストが、米国株式市場の運命は偶然ではなく、実際にはトランプ政権の「苦い策略」であり、連邦準備制度理事会(FRB)にできるだけ早く金利を引き下げさせるための経済パニックを引き起こしているのではないかと疑い始めています。 **
#01トランプ"衰退"
なぜトランプはなぜ米連邦準備制度理事会が利下げを望んでいるのか
一つはアメリカの現在の債務状況は確かに警戒水準に達している。アメリカ国債の規模はすでに36兆ドルを超えており、前リーマン・ブラザーズのトレーダーであり、Bear Traps Reportの創設者であるラリー・マクドナルドによる分析によると、現在の4.5%の利率水準で2026年までにアメリカの債務利息支出は1.2兆ドルから1.3兆ドルに達する可能性があり、国防費を超え、財政赤字が重荷となるかもしれません。
トランプ政権は利息支出を削減するため、解雇やインフラプロジェクトの凍結を惜しまず、さらには「債務置換」（新しい借金で古い借金を返済する）を計画しています。マクドナルドによると、連邦準備制度が利下げを100ベーシスポイント行った場合、アメリカは4000億ドルの利息支出を節約でき、政府に借金のための余地を提供することもできます。
二はトランプが低金利環境を通じてアメリカの製造業の再流入を促進し、工業の空洞化問題を解決しようとしている。トランプは2024年11月、"製造業の復活"、"関税でアメリカを保護"などのスローガンで選挙に勝利したが、実際の政策実施後の効果はあまり理想的ではない。
米連邦準備制度理事会が迅速に利下げするように迫るため、トランプは公然と批判し、政策的な圧力をかけるなどの手段を取ったが、トランプの圧力に直面しても、米連邦準備制度理事会は譲らなかった。昨年、合計で利下げ100ベーシスポイントを実施した後、米連邦準備制度理事会は「ブレーキをかけた」。
2025年1月下旬、米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は、FRBが政策姿勢を急いで調整する必要はないと述べ、データとトランプ政策の効果を観察する必要があると表明しました。
3月7日、鮑威尔は「忍耐を保つ」と強調し、現在の経済の基礎がしっかりしており、雇用市場がバランスしていること、2%の目標に達していないインフレも制御不能のリスクはないため、急いで利上げを調整する必要はないと述べました。この発言は市場にとって政治的な拘束を拒否するメッセージと解釈されました。
在この背景下、トランプは圧力を強め、"強硬手段"を取り始め、恐慌感情を煽り、連邦準備制度を脅かしました。 たとえば、彼は高い関税政策を推進し、米国の金融台帳の自己点検を要求し、マスク政府の効率委員会に解雇を支持し、そして非農業データが弱い（失業率が4.1％に上昇）ことで市場の不安をさらに悪化させました。そして米国株は大きな下落を見せ、もちろんトランプと連邦準備制度の駆け引きの一部となりました。
この一連の動きは、トランプ政権が市場の低迷を引き起こし、恐慌感情を刺激して連邦準備制度を利下げさせるための“コンビネーションパンチ”と解釈されています。
トランプ政権のこの戦略は、経済にとって「大きな賭け」と見なされており、短期的な経済的苦しみに依存して通貨政策の行き詰まりを打破し、長期的な健全な成長の道を築くことを目指しています。
トランプ氏は、財政刺激と債務管理の間でバランスを見つけようとしており、フーヴァー時代の失敗を避け、よりローズヴェルト時代に近づこうとしているようです。 1930年代の経済危機から学んだように、危機の時には、市場の自由への単なる依存よりも、通貨政策と財政政策の調整がはるかに重要であることがあります。
しかし、この選択肢にはリスクが伴います。米連邦準備制度を干渉することは、インフレ長期予想を高め、米ドルの準備通貨地位に不利になる可能性があります。実質的な債務負担を軽減するための"金融抑圧"は、世界的な資本市場の波乱を引き起こし、"ドル離れ"プロセスを加速させる可能性があります。
#02パウエル議長は「パニックに陥らない」
市場の恐れが広がっている中、ボウエルは冷静さを保っていますが、その背後にある理由は理解しやすいです。米連邦準備制度は独立性を維持する必要があり、その決定は主に経済データとインフレの予想（目標は2%）に依存しており、政治的圧力ではないからです。
現在、アメリカのインフレ率は目標を上回っており、さらなる上昇が予想されています。
アメリカのインフレは重要な転換点にあり、2023年下半期から2024年までの持続的な低下を経て、2025年初めに反発の兆候が現れました。アメリカ労働省の発表によると、1月の消費者物価指数（CPI）は前年比3.0％上昇し、予想の2.9％を上回りました。これは4か月連続の反発であり、7か月ぶりに「3時代」に戻りました。
特に懸念されるのはトランプの関税政策で、パウエルはこれが特定の商品の価格を押し上げる可能性があり、インフレへの対処が複雑になる可能性があると考えています。
例えば、高い関税はアメリカの輸入コストを増加させ、アメリカの商品価格を押し上げ、製造企業のコストを上昇させる可能性があります。特に中国のサプライチェーンに依存している企業は同等のコストパフォーマンスの代替品を見つけるのが難しいかもしれません。さらに、関税は他の国の報復措置を引き起こす可能性があります。例えば、カナダはアメリカ製品に対して関税を課すかもしれず、メキシコはアメリカとの自動車部品の協力を一時停止するかもしれません。これらはアメリカのインフレ圧力をさらに高める可能性があります。
歴史的に、同様の関税措置は価格を押し上げる効果が証明されています。2018年2月、トランプは洗濯機の輸入品に20％の関税を課しましたが、その結果、数ヶ月後には洗濯機の価格が約18.2％上昇し、ほぼ関税率と一致しました。
もしアメリカのインフレが続いている場合、連邦準備制度は利下げの余地が完全になくなる可能性があります。連邦準備制度は、今の時期に緩和政策に早すぎる移行を行うと、1970年代の「スタグフレーション」の失敗を繰り返す可能性があると考えています。1970年代の教訓が示すように、インフレの本質を誤解し、早期に通貨政策を緩和すると、インフレが長期間高止まりし、最終的には連邦準備制度によりより過激な引き締め政策が実施される可能性がありますが、これはインフレを抑制するどころか、経済により大きな損害をもたらすことになります。
より重要なのは、米連邦準備制度理事会（FRB）は米国経済に対して悲観的ではないということです。パウエルは、米国経済が全体的に良好な状態を維持していると考えています。
2025年2月、失業率が4.1%に上昇し、2024年11月以来の最高水準となったものの、これはアメリカ経済が減速する可能性につながるという市場の懸念を引き起こしました。パウエルは、この冷却期は予測可能であり、ある程度はインフレを抑制するための連邦準備制度の戦略的な期待結果であると考えています。
2月の雇用統計レポートによると、アメリカは15万1,000の雇用を増やしました。予想には及びませんでしたが、適度な成長が見られることを示しています。このデータはパウエルの見解を支持しており、現在の経済成長は安定しており、過度な金融緩和は必要ないということを示しています。連邦準備制度は市場の短期的な変動に過剰に反応するのではなく、引き続き堅実な政策を維持する傾向にあります。
これまでFRBは、市場の暴落に直面した場合、市場センチメントを迅速に安定させるためにタイムリーな措置を講じてきましたが、現在はより慎重なアプローチを取り、この市場のボラティリティの真っ只中で「様子見」を選択したようです。
今市場、米連邦準備制度理事会とトランプの立場ははっきり対照的だ。市場では一般的に、米国株の大きな下落は米国経済の後退への懸念がますます深刻化していることに起因すると考えられている。米連邦準備制度理事会は依然として米国経済が「良好」であり、後退の兆候はないと断言し、したがって利下げを急いでいない。トランプは米国経済が「過渡期」または「痛みの時期」を経験すると主張し、後退に入るかどうかについて予測を拒否し、米国が調整と過渡の段階にある可能性を示唆している。
これらの3つの視点は、経済のゲーム理論における異なる考え方を反映しています：市場は将来の不確実性を懸念し、トランプは政策の発言と市場の反応を通じて米連邦準備制度を圧迫しようとしていますが、米連邦準備制度はデータと経済の基本に依存しており、より冷静で合理的に見えます。
(03誰が最初に"ウインク"するかを見る
トランプとパウエルの緊張関係は古くからあり、彼らの間の主な争点は通貨政策と連邦準備制度の独立性に関連しています。トランプは大統領が通貨政策や金利設定に発言権を持つべきだと考えていますが、一方、パウエルは連邦準備制度の独立性を主張し、ホワイトハウスの直接的干渉を受けない中央銀行がアメリカ経済にとって大きな利益をもたらすと考えています。
専門の資本運用会社の創設者兼最高経営責任者であるアンソニー・ポンプリアーノ氏の言葉によれば、株式市場が引き続き大きな下落を続ける場合、それはトランプ大統領とパウエルの間の「まぶたを瞬かせる」勝負に帰結するでしょう。現時点では、トランプ大統領は様々な手段を使って連邦準備制度に圧力をかけていますが、連邦準備制度は独立性を守ろうとしています。
しかし、米連邦準備制度とホワイトハウスの攻防は、最終的には3つの大きな変数にかかっています：
（1）** 非農データの動向**。将来数ヶ月間、インフレが持続的に低下し、失業率が4.5％を超える場合、連邦準備制度は利下げを余儀なくされる可能性があります。しかし、経済データが強力な場合、トランプ氏は株価の暴落リスクに直面し、それによって連邦準備制度の通貨政策方針を受け入れざるを得なくなるかもしれません。
（2）政治筹码交换。トランプは関税政策の調整（例：カナダへの課税の一時停止）を通じて、米連邦準備制度に妥協を求めるかもしれませんが、パウエルは内部のハト派の声にバランスを取らなければなりません；
（3）市場の感情の臨界点。現在の市場は2025年の利下げを75ベーシスポイントで価格設定していますが、米連邦準備制度が「静観」を堅持すると、株式と債券の両方が壊滅する可能性があります。このような状況では、米連邦準備制度は市場感情を鎮めるために妥協せざるを得ないか、少なくともいくつかの措置を取らなければならないかもしれません。
もしパウエルが持続的な圧力の下で早期利下げを決定した場合、これは世界の通貨政策に新たな動きをもたらし、中国の通貨政策にもより多くの運用余地を提供することになるでしょう。A股にとって、メリットは必然的にデメリットを上回る。
しかし、米国株は誰が最初に「まばたき」しても楽観的とは言えません。
アメリカにとって、36兆ドルの国債の雪だるま効果はシステム全体に脅威ですが、トランプの最優先事項は政治権力を固めることであり、彼の戦略は"危機を作り出し、その後解決する"ことです。
制造市場恐慌後、米連邦準備制度が大規模な利下げを余儀なくされると、経済は回復する可能性があり、トランプはこれを自身の「成功した経済政策」に帰することで2026年の中間選挙につながると期待しています。しかし、このような戦略は長期的なリスクをもたらす可能性があり、特に米国の債務問題が悪化し、「選挙のために経済を犠牲にする」悪循環が形成される可能性があります。
米国経済の弱さ、トランプ政策の不安定さ、貿易戦争の不確実性、およびマスクによる政府支出の削減が市場信頼を持続的に打撃しています。同時に、市場の論理も変化しており、米国株の「例外主義」が徐々に弱まり、過大評価の米国株から中国などの新興市場などの相対的に低評価の市場に資金が流れています。
米国株は今回の大きな下落が一般的な市場調整ではなく、トランプが2025年1月に就任して以降の「株式市場の大試練」のように見えます。ナスダック指数は彼の就任以来すでに11%下落しており、かつて投資家たちが憧れた「トランプ恩恵」は今や市場での「トランプ株安」となっています。かつて市場はトランプの政策に対して楽観的で、彼の経済刺激や改革が株式市場を活性化させることを期待していましたが、現実はそれとは異なる結果となっています。
何れにしても、この株式市場の大きな下落は投資家に明確な警告信号を送りました。トランプ政権の政策の不確実性と連邦準備制度の政策調整の間で、市場は一定の波乱を経験するでしょう。投資家は経済データと政策シグナルに注意を払い、リスク管理を行い、この"トランプと連邦準備制度"の駆け引きによる市場の変動に適応する必要があります。