Trong cuốn sách “The Plague,” Camus đã từng nói: “Nếu bạn muốn hiểu về một thành phố, hãy chỉ nhìn cách mà người dân làm việc, cách họ yêu thương và cách họ chết.” Tương tự, khi đánh giá hệ sinh thái của một blockchain công cộng, điều đầu tiên mà mọi người xem xét là số lượng giao thức DeFi mà nó hỗ trợ, mức TVL cao đến đâu và đa dạng của các trường hợp sử dụng của nó. Ở nhiều mặt, các chỉ số DeFi là sự phản ánh trực tiếp về sức khỏe và thành công của một blockchain. Mặc dù phương pháp đánh giá này, giống như GDP, có những hạn chế của nó, nhưng vẫn là khung cảnh đi đến đối với nhiều người quan sát hôm nay.

DeFi hiện đại phụ thuộc nhiều vào bốn thành phần chính: sàn giao dịch phi tập trung (DEXs), giao thức cho vay, Stablecoin, và oracles. Bên cạnh đó, còn có các token giao dịch động (LSTs) và hợp đồng tương lai. Mặc dù những yếu tố này phổ biến trong hệ sinh thái Máy ảo Ethereum (EVM), nhưng chúng hiếm khi xuất hiện trong hệ sinh thái Bitcoin. Do đó, chúng ta đã thấy vô số dự án nổi lên dưới danh nghĩa BTCFi và Lớp 2 của Bitcoin.

Tuy nhiên, theo thời gian, nhược điểm của BTCFi và Bitcoin Layer 2 đã trở nên rõ ràng. Nhiều dự án chỉ đơn giản là thêm một Chuỗi EVM vào hệ sinh thái Bitcoin, với các ứng dụng phi tập trung (DApps) chủ yếu được chuyển từ Ethereum, khiến cho Bitcoin cảm giác như một phần mở rộng của Ethereum. Những Chuỗi EVM này thiếu tính mới mẻ và không thể kể một câu chuyện thuyết phục.

Mặt khác, các chuỗi khối công cộng dựa trên UTXO như CKB và Cardano cung cấp một lựa chọn hấp dẫn hơn cho EVM Chains. Cipher, người sáng lập lớp RGB++ Layer, đã từng đề xuất các khái niệm “isomorphic binding” và “Leap bridge-less cross-chain” dựa trên các tính năng độc đáo của mô hình UTXO, thu hút sự chú ý đáng kể. Kết hợp điều này với UTXOSwap, một giao thức thân thiện với ý định và sổ lệnh, ccBTC với tài sản đảm bảo bằng nhau, và chiếc ví JoyID hỗ trợ nhiều chuỗi và công nghệ Passkey, tạo ra những tiến triển thực sự đáng chú ý.

Tuy nhiên, trong hệ sinh thái CKB và RGB++ Layer, một trong những trọng tâm chính là hệ thống stablecoin. Là cột sống của nhiều kịch bản DeFi khác nhau, việc có một giao thức phát hành stablecoin ổn định và đáng tin cậy là rất quan trọng để định hình hệ sinh thái. Quan trọng không kém là cung cấp môi trường phù hợp cho sự lưu thông của stablecoin. Lấy ví dụ về USDT, ban đầu nó được phát hành bằng giao thức Omni Layer của Bitcoin, nhưng do hỗ trợ hợp đồng thông minh của Omni Layer không đủ, USDT cuối cùng đã rời xa nó. Điều này chứng tỏ rằng stablecoin phát triển tốt nhất trong một môi trường hợp đồng thông minh phát triển đầy đủ.

(Nguồn: Wikipedia)
Trong bối cảnh này, Lớp RGB ++ được xây dựng trên CKB, với môi trường hợp đồng thông minh hoàn chỉnh Turing và các tính năng Trừu tượng hóa tài khoản gốc (AA), cung cấp một môi trường lý tưởng để lưu thông stablecoin trong hệ sinh thái BTCFi. Hơn nữa, vì nhiều chủ sở hữu BTC lớn thích nắm giữ lâu dài hơn các giao dịch thường xuyên, cho phép BTC được sử dụng làm tài sản thế chấp để phát hành stablecoin, trong khi vẫn duy trì bảo mật, có thể khuyến khích những người nắm giữ này tham gia nhiều hơn với BTCFi, tăng hiệu quả vốn của BTC và giảm sự phụ thuộc vào các stablecoin tập trung.

Trong phần tiếp theo, chúng tôi sẽ khám phá giao thức Stable++ stablecoin trong hệ sinh thái RGB++ Layer. Giao thức này sử dụng BTC và CKB làm tài sản đảm bảo để phát hành stablecoin RUSD. Bằng việc tích hợp cơ chế bảo hiểm Stability Pool và hệ thống phân phối nợ xấu, nó cung cấp quy trình phát hành an toàn và đáng tin cậy cho người giữ BTC và CKB. Ngoài ra, với cơ chế phát hành độc đáo của CKB, Stable++ có thể thiết lập một hệ thống hơi không đạm trong hệ sinh thái RGB++, đóng vai trò là bộ đệm trong những thời kỳ biến động thị trường đáng kể.

Tính năng và Thiết kế Cơ chế của Stable++

Khi nói về cách hoạt động của stablecoin, chúng thường thuộc vào bốn loại:

1. Stablecoin hoàn toàn tập trung, như USDT và USDC.
2. Stablecoin được bảo đảm bằng tài sản đảm bảo, như MakerDAO và Undo (có thể là trung tâm hoặc phi tập trung, nhưng tuân theo các nguyên tắc tương tự).
3. Stablecoin CeDeFi, như USDe (duy trì giá trị thông qua hợp đồng tương lai trên các sàn giao dịch tập trung).
4. Stablecoin thuần túy dựa trên thuật toán, như AMPL.

(Nguồn: The Block)
MakerDAO là một ví dụ điển hình về giao thức stablecoin dựa trên mô hình CDP (Collateralized Debt Position). Trong mô hình này, người dùng tạo ra stablecoin bằng cách đảm bảo tài sản blue-chip như ETH và BTC. Những tài sản này, nhờ sự đồng thuận mạnh mẽ và biến động giá thấp tương đối, làm cho stablecoin được phát hành thông qua hệ thống này chống chịu rủi ro tốt hơn. Giao thức cho vay CDP hoạt động tương tự như cơ chế “pool-to-pool” trong AMM (Automated Market Makers), nơi tương tác của người dùng trực tiếp với một nhóm thanh khoản.

Để minh họa, hãy xem xét MakerDAO. Một người vay tiền trước tiên mở một vị thế trên Maker, quyết định muốn tạo ra bao nhiêu DAI từ CDP. Sau đó, họ sẽ đặt cọc nhiều hơn và vay DAI. Khi trả nợ, họ trả lại số DAI mà mình đã vay cho nền tảng Maker, lấy lại tài sản đặt cọc và trả lãi suất dựa trên số tiền và thời gian vay. Lãi suất này chỉ có thể trả bằng MKR, đây là một trong những nguồn doanh thu chính của MakerDAO.

(Sơ đồ cho việc cho vay từ hồ cung cấp CDP tới hồ khác)

Cơ chế ổn định giá của DAI phụ thuộc vào “Keepers.” Đơn giản, tổng nguồn cung của DAI có thể được coi là cố định, chia thành hai phần: DAI trong hồ bơi thanh khoản của MakerDAO và DAI lưu thông trên thị trường bên ngoài. Keepers hoạt động như các nhà môi giới chênh lệch giữa hai hồ bơi này, đảm bảo rằng giá của DAI duy trì ổn định. Như được thể hiện trong sơ đồ dưới đây:

(Sơ đồ cơ chế gắn kết DAI)
Trọng tâm của bài viết này, Stablecoin++, tương tự như vậy, sản phẩm cũng áp dụng mô hình CDP trong thiết kế và kế thừa một phần của tính bảo mật của Bitcoin thông qua công nghệ kết nối cùng cấu trúc đồng nhất RGB++. Từ góc độ chức năng, Stable++ bao gồm một số tính năng chính:

1. Trong Stable++, người dùng có thể thế chấp quá nhiều BTC hoặc CKB để vay RUSD, stablecoin, và sử dụng RUSD để đổi lại BTC hoặc CKB. Một khoản phí được áp dụng cho cả quá trình thế chấp và đổi lại.
2. Người dùng có thể stake lại số RUSD mà họ vay vào Stable++ để kiếm token quản trị STB như một phần thưởng và có quyền tham gia trong việc thanh lý tài sản. Đây là cơ chế giảm tổng cung chính cho RUSD. Nếu bạn quen với Ethena (USDe), điều này sẽ quen thuộc với bạn. Ngoài ra, bạn cũng có thể stake lại token quản trị STB của mình vào Stable++. Bằng cách làm như vậy, bạn sẽ nhận được một phần phí từ người khác khi họ thế chấp hoặc đổi tài sản, dựa trên số lượng STB mà bạn stake.
3. RUSD hỗ trợ việc kết nối đồng đẳng và các tính năng Leap. Sử dụng Leap, bạn có thể chuyển RUSD được kiểm soát bởi một tài khoản BTC đến tài khoản Cardano của người khác, mà không cần sử dụng cầu nối giữa các chuỗi truyền thống. Điều này giảm thiểu rủi ro về bảo mật và làm quy trình trở nên đơn giản hơn nhiều.
4. Stable++ có một mô-đun LSD, trong đó người dùng NervosDAO có thể đặt cược CKB của mình vào Stable++ để nhận được wstCKB. Để giải thích thêm, NervosDAO là một phần quan trọng của hệ sinh thái CKB, thưởng cho người dùng đặt cược lâu dài. Bây giờ, với sự tích hợp của Stable++, người dùng NervosDAO có thể đặt cược CKB, tiếp tục kiếm phần thưởng và duy trì tính thanh khoản của tài sản của họ.

(Tổng quan về chức năng của Sản phẩm Stable++) Những chức năng này rất đơn giản và không đòi hỏi nhiều giải thích. Tuy nhiên, điều quan trọng là nhận ra rằng thành công của một giao thức stablecoin dựa trên CDP phụ thuộc vào một số yếu tố chính:

• Độ tin cậy của tài sản thế chấp
• Độ hiệu quả của cơ chế thanh lý
• Khả năng tăng cường hệ sinh thái mà nó hoạt động trong đó

Bây giờ chúng tôi sẽ tập trung vào cơ chế thanh lý và phân tích thiết kế của Stable++. Hiệu quả và hiệu suất của quá trình thanh lý là rất quan trọng vì nó đóng vai trò là biện pháp bảo vệ chính để giữ cho một giao thức cho vay hoạt động một cách trơn tru. Stable++ giới thiệu một số đổi mới trong cơ chế thanh lý của mình để giải quyết các vấn đề được thấy trong các hệ thống truyền thống.

Trong hệ thống Stable++, sau khi người dùng thế chấp tài sản trong CDP để vay stablecoin, nếu giá trị tài sản thế chấp giảm và tỷ lệ thế chấp giảm xuống dưới ngưỡng yêu cầu, người dùng sẽ đối mặt với thanh lý trừ khi họ nạp thêm tài sản thế chấp đúng thời hạn. Mục đích của thanh lý là để đảm bảo rằng mỗi RUSD trong hệ thống được đảm bảo bởi đủ tài sản thế chấp, từ đó giảm thiểu các rủi ro hệ thống. Trong quá trình thanh lý, nền tảng phải thu hồi một số RUSD từ thị trường, giảm nguồn cung lưu thông và đảm bảo rằng RUSD được phát hành có đủ tài sản thế chấp.

Hầu hết các nền tảng cho vay sử dụng đấu giá Hà Lan để thanh lý, trong đó tài sản thế chấp được bán cho người trả giá cao nhất (người thanh lý). Ví dụ: giả sử ETH có giá 4.000 đô la và tỷ lệ tài sản thế chấp để đúc DAI là 2: 1. Hệ thống cho phép bạn đúc tới 2.000 DAI bằng cách sử dụng 1 ETH làm tài sản thế chấp, nhưng bạn chọn đúc 1.000 DAI. Nếu giá ETH giảm xuống dưới 2.000 đô la, tỷ lệ tài sản thế chấp sẽ nhỏ hơn 2: 1, kích hoạt thanh lý. 1 ETH bạn đưa ra làm tài sản thế chấp sẽ tự động được bán đấu giá. Trong một cuộc đấu giá ở Hà Lan, giá bắt đầu cao và giảm dần cho đến khi người mua bước vào. Giả sử cuộc đấu giá bắt đầu ở mức 1.500 đô la và cuối cùng được bán với giá 1.200 đô la. Người thanh lý trả 1.200 DAI để có được 1 tài sản thế chấp ETH, tạo ra lợi nhuận. Sau đó, giao thức MakerDAO sẽ đốt hoặc khóa 1.200 DAI để giảm nguồn cung lưu hành.

Quy trình này hoàn toàn tự động bằng các hợp đồng thông minh, đảm bảo rằng nguồn cung stablecoin luôn được hỗ trợ bởi đủ tài sản đảm bảo, đồng thời loại bỏ các vị trí đòn bẩy cao. Tuy nhiên, trong thực tế, cơ chế thanh lý của MakerDAO có hai vấn đề chính:

1. Quá trình đấu giá mất thời gian, và trong những lúc thị trường suy giảm mạnh, nợ xấu có thể không được thanh toán. Mục tiêu của việc thanh lý tự động là bán tài sản đảm bảo với giảm giá, cung cấp một phần lợi nhuận để thu hút người thanh lý. Tuy nhiên, nếu tài sản đảm bảo tiếp tục mất giá, sự sẵn lòng của người thanh lý tham gia có thể giảm mạnh, làm cho việc tìm người mua trở nên khó khăn đối với nền tảng.
2. Trong trường hợp tắc nghẽn mạng lưới cực đoan, các người thanh lý cá nhân có thể không xử lý được giao dịch của họ trên chuỗi thời gian, điều này có thể làm gián đoạn quá trình thanh lý. Điều này đã được chứng minh trong thị trường sụt giảm vào ngày 19 tháng 5 năm 2021, khi biến động cao dẫn đến tắc nghẽn đáng kể trên blockchain, làm cho nhiều người thanh lý và người dùng đối mặt với thanh lý bỏ lỡ giao dịch của họ.

Những vấn đề này đã ảnh hưởng đến các nền tảng như MakerDAO và AAVE, nơi quá trình thanh lý chậm đã dẫn đến tổn thất cho cả nền tảng và người dùng. Để giải quyết vấn đề này, Stable++ đã tập trung vào việc thiết kế một cơ chế thanh lý hiệu quả cao, kết hợp một hệ thống bảo hiểm kép: cơ chế "Nhóm ổn định" và "Phân phối lại", là những điểm nổi bật chính trong cách tiếp cận sáng tạo của Stable++.

(Stable++ Liquidation Mechanism Overview)
Trong Stable++, người dùng có thể nạp stablecoin vào Stability Pool (gọi tắt là pool bảo hiểm), hoạt động như một "dự trữ thường trực" luôn sẵn sàng thanh lý các vị thế nợ xấu. Khi thanh lý xảy ra, giao thức trước tiên sử dụng nhóm bảo hiểm để xóa vị trí xấu và sau đó thưởng cho LP của nhóm bằng tài sản thế chấp từ việc thanh lý. Nhóm ổn định đảm bảo người thanh lý luôn sẵn sàng, hoạt động như một bộ đệm hiệu quả, loại bỏ nhu cầu tranh giành người thanh lý trong các sự kiện thanh lý.

Ở đây có hai điểm chính cần lưu ý:

1. Stability Pool hiện chỉ chấp nhận RUSD, stablecoin do chính Stable++ phát hành. Một số người có thể lo lắng rằng việc có RUSD làm tài sản dự trữ có thể tạo ra tình huống "bootstrap" (tự nâng mình bằng bootstraps của chính nó). Đây có phải là một mối quan tâm hợp lệ? Điều quan trọng cần làm rõ là RUSD trong nhóm bảo hiểm bị phá hủy trong quá trình thanh lý. Ví dụ: Giả sử tỷ lệ tài sản thế chấp (CR) cho RUSD là 110% và có 100 RUSD trong Nhóm ổn định do LP đóng góp. Bây giờ, một vị thế đúc 100 RUSD với tài sản thế chấp trị giá 109 đô la sẽ kích hoạt thanh lý. Khi vị thế được thanh lý, 100 RUSD trong nhóm bảo hiểm bị phá hủy, có nghĩa là LP mất 100 RUSD nhưng nhận được tài sản thế chấp trị giá 109 đô la, kiếm được lợi nhuận 9 đô la. Sau đó, người dùng được thanh lý không còn nợ 100 RUSD nữa. Kết quả là, 100 RUSD bị đốt cháy và tài sản thế chấp trị giá 109 đô la bị xóa khỏi nền tảng, loại bỏ vị thế thế chấp dưới mức và giữ cho phần còn lại của tỷ lệ tài sản thế chấp của nền tảng khỏe mạnh.

Tóm lại thiết kế về hồ bảo hiểm của Stable++: Nó đòi hỏi một số người vay phải khóa RUSD của họ, và khi xảy ra thanh lý, nền tảng sẽ phá hủy một số RUSD và loại bỏ tài sản thế chấp xấu, duy trì sức khỏe hệ thống. Trong mô hình thanh lý của MakerDAO, những người thanh lý từ thị trường cung cấp DAI bị đốt cháy, trong khi Stable++ đặt niềm tin trực tiếp vào hồ bảo hiểm. Vì vậy, việc Sự ổn định Hồ sử dụng chỉ đơn giản là stablecoin của nền tảng mà không đặt ra vấn đề về khởi động.

Ví dụ này cũng giải thích cách LP trong Stability Pool tính chiết khấu tài sản đảm bảo của họ. Tỷ lệ chiết khấu liên quan đến tỷ lệ tài sản đảm bảo (CR) đã được thiết lập trong hệ thống. Dựa trên ví dụ CR 110% ở trên, một LP sử dụng 100 RUSD để có được $109 tài sản đảm bảo, đưa ra một chiết khấu 9%, tương tự như chiết khấu thanh lý truyền thống (đây chỉ là ví dụ minh họa và không phải là các tham số thực tế của Stable++). Bởi vì Stable++ điều hành một hồ bảo hiểm đứng, thanh lý nhanh hơn và hiệu quả hơn, loại bỏ nhu cầu tìm kiếm người thanh lý khi cần thiết.

Mặt khác, việc đảm bảo Stability Pool có đủ thanh khoản để xử lý thanh lý là một thách thức quan trọng cần được xem xét cẩn thận.

1. Nếu Hồ bảo đảm không có đủ stablecoin để xử lý thanh lí, cơ chế Phân phối lại sẽ được kích hoạt. Các khoản nợ và tài sản thế chấp từ vị trí bị thanh lý sẽ được phân phối tỷ lệ thuận với tất cả các vị trí hoạt động. Ví dụ, nếu Hồ bảo hiểm không thể bù đắp khoản nợ xấu, khoản nợ đó trở thành khoản nợ toàn cầu, được phân bổ cho tất cả các người vay. Đây là cách hoạt động của nó:

Giả sử có 100 người vay và một vị thế bị thanh lý có 100 RUSD nợ xấu. Cơ chế Phân phối lại giao cho mỗi người vay thêm 1 RUSD nợ, nhưng đồng thời họ nhận được một phần thưởng cân đối từ tài sản đảm bảo của vị thế đó. Điều này khác biệt so với các nền tảng DeFi cũ như Synthetix, nơi nợ xấu được phân phối như nợ toàn cầu cho người vay, nhưng họ chỉ gánh thêm nợ mà không nhận được bất kỳ lợi ích tương ứng nào từ tài sản đảm bảo.

Với hai lớp bảo vệ này, Stable++ đảm bảo rằng các sự kiện thanh toán nhanh chóng được giải quyết. Cơ chế thanh toán hiệu quả cao này hiệu quả giải quyết vấn đề nợ xấu thường gặp trong các giao thức cho vay truyền thống. Hơn nữa, hệ thống thanh toán hai lớp này cho phép Stable++ hoạt động với tỷ lệ tài sản đảm bảo thấp hơn (ví dụ, dưới 110%), cải thiện đáng kể hiệu quả vốn.

Tóm lại, CDPs về cơ bản là một hình thức cho vay, và vì đây là một mối quan hệ cho vay, nợ xấu là không thể tránh khỏi - khi giá trị tài sản thế chấp giảm và nợ vượt quá tài sản, việc thanh lý là cần thiết. Mỗi phương pháp thanh lý được thảo luận dưới đây đều có điểm mạnh và điểm yếu riêng của mình:

Các phương pháp thanh lý dựa trên đấu giá truyền thống, chẳng hạn như các phương pháp được sử dụng bởi MakerDAO và Aave, đã được thử nghiệm tốt theo thời gian. Chúng không yêu cầu một "cơ chế bảo hiểm" quy mô lớn và thường dựa vào tính thanh khoản của tài sản thế chấp. Miễn là tài sản thế chấp có tính thanh khoản tốt và được thị trường chấp nhận cao, việc thanh lý quy mô lớn có thể được xử lý suôn sẻ. Tuy nhiên, như đã đề cập trước đó, nhược điểm của mô hình này là trong các sự kiện thị trường cực đoan, quá trình này kém hiệu quả hơn. Ngoài ra, ngoài các tài sản như ETH, hầu hết các tài sản thế chấp đều thiếu thanh khoản, dẫn đến tình trạng thiếu người thanh lý để nhanh chóng khôi phục giao thức về mức nợ lành mạnh.

Ngược lại, các giao thức như Stable++ và crvUSD sử dụng “hồ bơi thanh lý,” nơi các hồ bơi tài sản được kiểm soát bởi giao thức phục vụ như người thanh lý. Những hồ bơi này thực hiện thanh lý nhanh chóng thông qua các lệnh đảo ngược, đưa nợ chung về mức độ khỏe mạnh. Mặc dù mỗi giao thức có cách tiếp cận riêng, một so sánh thú vị là Mô-đun An toàn mới nhất của Aave—Dù. Mô hình này không bán tài sản trong hồ bơi bảo hiểm của mình mà thay vào đó giảm nợ xấu bằng cách đốt chúng. Stable++ áp dụng một cơ chế đốt tương tự, nơi các tài sản trong hồ bơi thanh lý bị phá hủy, và tài sản thế chấp kết quả được phân phối cho LPs của hồ bơi bảo hiểm. Ngược lại, crvUSD tuân theo một cách tiếp cận giao dịch: trong quá trình thanh lý, crvUSD được sử dụng để mua tài sản thế chấp, và khi giá trị tài sản thế chấp tăng, nó được bán và số tiền thu được được sử dụng để mua lại crvUSD. Trong trường hợp này, Curve giữ quyền sở hữu tài sản thế chấp.

Một câu hỏi quan trọng là liệu Stable++ có thể thiết lập một hệ thống "underdamped" trong hệ sinh thái của nó hay không. Điều gì định nghĩa một hệ thống kinh tế lành mạnh? Một yêu cầu quan trọng là một "cơ chế thiếu ẩm" để chống lại biến động giá. Trong vật lý, "underdamped" dùng để chỉ một lực làm chậm nhưng không dừng hoàn toàn chuyển động của một vật thể, làm giảm tốc độ thay đổi. Trong tokenomics, điều này có nghĩa là cho dù giá tăng hay giảm, hệ thống có cơ chế đệm để giảm thiểu, nhưng không thể ngăn chặn, những thay đổi đó. Loại hệ thống này cho phép tăng trưởng bền vững mà không cần đòn bẩy quá mức, cung cấp một "hạ cánh mềm". Ví dụ: phí giao dịch của Bitcoin và mô hình định giá gas của Ethereum điều chỉnh động dựa trên hoạt động mạng thời gian thực, đây là một ví dụ về "cơ chế thiếu ẩm".

Ngược lại, khi giá tài sản tăng hoặc giảm nhanh chóng, và hệ thống thiếu cơ chế để làm chậm những thay đổi này, nó trở thành một hệ thống kinh tế không lành mạnh có thể sụp đổ dưới tác động của đòn bẩy quá mức - đây là một phê bình phổ biến về các dự án LSD (Giao thức Stake Thanh khoản) và dự án restaking của Ethereum.

Vì Stable++ sử dụng BTC và CKB làm tài sản thế chấp chính và nó được xây dựng trên Lớp RGB++, việc quan trọng là cần xem xét mối quan hệ giữa Stable++ và CKB làm thế nào ảnh hưởng đến hệ sinh thái tổng thể. Ngoài khối Genesis, CKB có hai phương pháp phát hành. Phương pháp đầu tiên là thông qua đào PoW, với tổng nguồn cung giới hạn là 33,6 tỷ CKB. Số lượng CKB mới được phát hành giảm một nửa mỗi bốn năm, với việc giảm phát hành hàng năm từ 4,2 tỷ xuống còn 2,1 tỷ. Điều này được biết đến là “phát hành chính.”

CKB cũng có cơ chế độc đáo mà người dùng phải khóa CKB để lưu trữ dữ liệu trên chuỗi (khi bạn giữ tài sản trên chuỗi CKB, dữ liệu tương ứng cần được lưu trữ và bạn phải trả phí lưu trữ). Tuy nhiên, mạng không tính phí thuê trực tiếp cho người dùng để lưu trữ này; thay vào đó, nó làm giảm giá trị token thông qua lạm phát, thu thập phí thuê gián tiếp. Điều này được gọi là “phát hành phụ”. Tổng số lượng phát hành phụ hàng năm là cố định là 1,344 tỷ mã token, phân bổ như sau:

1. Người đàoViệc phát hành phụ CKB được phân bổ cho các thợ mỏ dựa trên tỷ lệ không gian lưu trữ on-chain được chiếm bởi người dùng.
2. NervosDAO
3. Kho: Phần phát hành CKB phụ thuộc vào nguồn cung lưu hành của CKB so với tổng nguồn phát hành, và phần này sẽ được tiêu hủy.

Stable++ cho phép người dùng đặt cược CKB để tạo ra wstCKB hoặc sử dụng CKB làm tài sản thế chấp với tỷ lệ thế chấp thấp hơn để vay RUSD. Khi giá CKB tăng, người dùng sẽ thế chấp CKB của họ để tạo ra RUSD, điều này hiệu quả khóa nhiều hơn CKB. RUSD được tạo ra, lần lượt, thúc đẩy hoạt động trong hệ sinh thái DeFi on-chain. Điều này giảm tỷ lệ lạm phát của CKB một cách gián tiếp, tăng hoạt động on-chain và cho phép các thợ mỏ hưởng lợi hơn, thúc đẩy họ nâng cao an ninh kinh tế của mạng.

Do đó, khác với các stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản khác, sự kết hợp của Stable++ và cơ chế phát hành CKB tạo ra một nền kinh tế token bền vững hơn, giới thiệu một 'cơ chế không quá giảm rung' thay vì chỉ đơn giản là thêm đòn bẩy. Với việc tích hợp Liquid Staking Token (LST) của CKB, tính phối hợp và thanh khoản sẽ tiếp tục cải thiện.

Kết luận: Sự cần thiết của Stable++ từ quan điểm thị trườngTừ quan điểm thị trường, hệ sinh thái BTCFi cần một stablecoin phi tập trung quy mô lớn. Hiện tại, USDT và USDC chiếm 90% thị trường stablecoin, nhưng rủi ro tập trung của chúng khó có thể bỏ qua. Như đã đề cập trước đó, người dùng BTCFi ưu tiên an ninh. Một stablecoin phi tập trung đáp ứng cả nhu cầu giao dịch và an ninh của các người nắm giữ lớn là cần thiết để khuyến khích họ tham gia vào hệ sinh thái BTCFi.

(Top 10 stablecoins hiện tại theo vốn hóa thị trường)

Thứ hai, tổng vốn hóa thị trường của các đồng tiền ổn định ở mức khoảng 80 tỷ đô la, chỉ là một phần nhỏ của tổng vốn hóa của Bitcoin. Điều này cho thấy vẫn còn một lượng lớn BTC có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để phát hành các đồng tiền ổn định, chứng tỏ rằng có tiềm năng tăng trưởng lớn cho các đồng tiền ổn định được bảo đảm bằng BTC.

So sánh vốn hóa thị trường của Bitcoin và Ethereum

Trong quá khứ, một số stablecoin được ra mắt trong hệ sinh thái Bitcoin nhưng không thành công trong việc tạo ra tác động quan trọng trên thị trường. Lý do chính là họ đã đến quá sớm, mà không có đủ sự hỗ trợ công nghệ. Tuy nhiên, ngày nay, với sự phồn thịnh ngày càng tăng của hệ sinh thái RGB++ Layer và sự phát triển liên tục của các dự án như UTXOSwap, Stable++, và JoyID, cơ sở hạ tầng cơ bản cho BTCFi trên CKB đang dần hình thành. Giao thức stablecoin dựa trên Bitcoin đang chuẩn bị mang đến những khả năng mới cho hệ sinh thái BTCFi. CKB, với tiềm năng chưa được khai thác, sẽ trở thành một mảnh đất màu mỡ cho các doanh nhân, và tương lai mang những triển vọng hứa hẹn cho tầm nhìn này.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được chia sẻ lại từ [Geeker Web3], với bản quyền thuộc về tác giả gốc [Bai Ding & Vicent Zhao, Geeker Web3]. Nếu bạn có bất kỳ ý kiến ​​nào về việc đăng lại, vui lòng liên hệĐội ngũ Gate Learn, và nhóm sẽ xử lý nhanh chóng theo các thủ tục liên quan.
2. Disclaimer:Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc sở hữu cá nhân của tác giả và không hình thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết này được dịch bởi nhóm Gate Learn. Mà không đề cậpGate.ioBản dịch của bài viết có thể không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn.