Avançar O Título Original: Crise no Ecossistema Polygon: Êxodo em Massa de AAVE e Lido Desencadeado pela Proposta de “Pedir Emprestado Galinhas para Pôr Ovos”

Como um dos principais impulsionadores da interoperabilidade multi-cadeia, aplicações de prova de conhecimento zero e os ecossistemas DeFi e NFT, o Polygon brilhou intensamente durante o último ciclo de mercado em alta. No entanto, ao longo do último ano, muitos projetos de cadeias públicas, incluindo o Polygon, falharam em alcançar novos avanços e foram gradualmente ofuscados por novos concorrentes como Solana, Sui e Base. Quando o Polygon voltou às discussões nas redes sociais, não foi devido a atualizações significativas, mas sim à saída de parceiros do ecossistema como AAVE e Lido.

Proposta de 'Pedir emprestado galinhas para pôr ovos' levanta preocupações

Em 16 de dezembro, a equipe contribuinte da Aave, Aave Chan, lançou uma proposta na comunidade para retirar seu serviço de empréstimo da cadeia de Prova de Participação (PoS) da Polygon. A proposta, escrita pelo fundador da Aave Chan, Marc Zeller, tem como objetivo eliminar gradualmente o protocolo de empréstimo da Aave na Polygon para evitar possíveis riscos de segurança futuros. Aave é a maior aplicação descentralizada na Polygon, com mais de $466 milhões em depósitos na cadeia PoS.

Coincidentemente, no mesmo dia, o protocolo de participação de liquidez Lido anunciou que nos próximos meses, o Lido na rede Polygon será oficialmente desativado. A comunidade do Lido citou um foco estratégico renovado no Ethereum, bem como a falta de escalabilidade do POS da Polygon, como razões para descontinuar o Lido na rede Polygon.

Perder duas grandes aplicações do ecossistema em um único dia foi um duro golpe para a Polygon. A principal causa parece estar ligada à proposta de melhoria pré-PIP "Polygon PoS Cross-Chain Liquidity Plan" anunciada pela comunidade Polygon em 13 de dezembro. O principal objetivo desta proposta é alavancar mais de US$ 1 bilhão em reservas de stablecoins mantidas na ponte da cadeia PoS para gerar rendimentos.

Foi relatado que a ponte Polygon PoS detém aproximadamente $1.3 bilhão em reservas de stablecoin, e a comunidade recomenda a implantação desses fundos ociosos em pools de liquidez cuidadosamente selecionadas para gerar receita e promover o desenvolvimento do ecossistema Polygon. Os fundos poderiam render cerca de $70 milhões por ano com base nas taxas de empréstimo atuais.

A proposta sugere alocar gradualmente esses fundos em cofres compatíveis com o padrão ERC-4626. Estratégias específicas incluem:

DAI: Depósito na sUSDS da Maker, o token oficial de rendimento no ecossistema da Maker.

USDC e USDT: Utilizando Vaults Morpho como principal fonte de rendimento, com gerenciamento de risco supervisionado pela Allez Labs. Os mercados iniciais incluem USTB da Superstate, sUSDS da Maker e stUSD da Angle.

Além disso, Yearn irá gerenciar um novo programa de incentivo ao ecossistema, utilizando esses rendimentos para incentivar a atividade dentro do ecossistema Polygon PoS e o ecossistema AggLayer mais amplo.

Notavelmente, a proposta foi co-escrita por Allez Labs, Morpho Association e Yearn. De acordo com os dados da DefiLlama em 17 de dezembro, o TVL total da Polygon era de US$ 1,23 bilhão, com aproximadamente US$ 465 milhões em AAVE, representando 37,8%. O TVL do Yearn Finance ficou em 26º lugar dentro do ecossistema, com um valor de cerca de US$ 3,69 milhões. Isso pode explicar por que o AAVE propôs se retirar da Polygon devido a preocupações com segurança.

Obviamente, do ponto de vista da AAVE, esta proposta é pegar o dinheiro da AAVE e colocá-lo em outros acordos de empréstimo para ganhar juros. Como a maior aplicação de fundos de ponte entre cadeias cruzadas da Polygon POS, a AAVE não pode se beneficiar de tal proposta, mas tem que arcar com o risco da segurança do fundo.

No entanto, a retirada do Lido pode não ter nada a ver com esta proposta. Afinal, a proposta do Lido e a votação sobre a reavaliação da Polygon foram lançadas há pelo menos um mês, mas coincidentemente foram lançadas neste momento.

Um Movimento Desamparado em Meio à Estagnação do Ecossistema

Se a proposta de retirada da AAVE for oficialmente aprovada, o valor total bloqueado (TVL) no Polygon cairá para US$ 765 milhões, ficando aquém da reserva de US$ 1 bilhão mencionada na proposta de melhoria Pré-PIP. O segundo maior protocolo do ecossistema, o Uniswap, tem atualmente um TVL de aproximadamente US$ 390 milhões. Se a Uniswap seguir o exemplo da AAVE com uma proposta semelhante, o TVL da Polygon pode despencar para cerca de US$ 370 milhões. Isso não apenas tornaria a meta de rendimento anual de US$ 70 milhões inatingível, mas também impactaria vários aspectos do ecossistema, como preços de tokens de governança e métricas de usuários ativos. As perdas totais podem superar em muito os US$ 70 milhões projetados.

Dado esse resultado potencial, a proposta não parece ser uma decisão sábia. Então, por que a comunidade do Polygon apresentou esse plano? Como o ecossistema do Polygon tem se saído ao longo do último ano?

O ecossistema da Polygon estava no auge em junho de 2021, quando seu TVL total atingiu US$ 9,24 bilhões—7,5 vezes mais alto do que é hoje. No entanto, o TVL começou a declinar constantemente e, desde junho de 2022, tem girado em torno de US$ 1,3 bilhão sem flutuações significativas. Em 2023, o TVL chegou a cair para tão baixo quanto US$ 600 milhões em um ponto. Embora o mercado tenha começado a se recuperar em 2024, o TVL da Polygon em sua maioria permaneceu abaixo de US$ 1 bilhão, apenas ultrapassando levemente esse limite em outubro.

Em termos de endereços ativos, em 29 de outubro de 2024, a Polygon PoS tinha cerca de 439.000 endereços ativos, um número aproximadamente igual ao ano anterior. Entre março e agosto deste ano, a Polygon PoS viu um aumento acentuado nos endereços ativos, atingindo o pico de 1,65 milhão. No entanto, por razões não claras, a atividade esfriou rapidamente durante o período mais quente do mercado.

O desempenho do token da Polygon, POL, também tem sido decepcionante. De março a novembro de 2024, o preço do token não acompanhou o Bitcoin e outras principais criptomoedas em seus ralis de mercado. Em vez disso, o POL caiu constantemente, caindo de $1,30 no início do ano para uma baixa de $0,28 - uma queda impressionante de 77%. Somente nos últimos um ou dois meses o POL começou a se recuperar, subindo recentemente para cerca de $0,60. No entanto, isso ainda está longe de sua alta histórica de quase $3, exigindo um aumento de 5x para alcançar esse nível. Em 2022, o MATIC (antecessor do POL) já foi classificado entre as dez principais criptomoedas por capitalização de mercado. Hoje, sua capitalização de mercado caiu fora do top 100.

Inovação técnica + atualizações de marca ficam aquém em comparação com "dar dinheiro"

Em meio à estagnação do ecossistema, a Polygon não abandonou seus esforços em tecnologia e desenvolvimento de produtos, anunciando frequentemente inovações e novas iniciativas ao longo do último ano. O desenvolvimento mais notável foi o crescimento do mercado de previsão Polymarket. Em outubro, a Polygon também introduziu um novo ecossistema de blockchain unificado, AggLayer. De acordo com a explicação oficial, AggLayer representa uma cadeia unificada (L1, L2, L∞), mas sua posição parece um pouco difícil de entender, levando ao lançamento de um artigo explicativo dedicado em novembro.

Além disso, dentro do ecossistema, o kit de ferramentas de prova ZK Polygon Plonky3 se tornou o sistema de prova de conhecimento zero mais rápido. Até Vitalik Buterin interagiu no Twitter, afirmando: 'Você venceu esta corrida'.

Além da tecnologia, muitos projetos de blockchain estabelecidos recorrem ao rebranding como uma forma de revitalizar sua imagem. A Polygon passou por uma transformação desse tipo anteriormente, mudando de Matic para Polygon. No entanto, no ambiente de mercado atual, inovações tecnológicas não disruptivas parecem ter dificuldade em estabelecer uma narrativa convincente. Para projetos como a Polygon, que permanecem comprometidos com avanços tecnológicos ou esperam revitalizar sua marca por meio da integração, essa realidade é inegavelmente difícil.

O que realmente atrai os usuários e sustenta a atenção são, muitas vezes, recompensas e programas de incentivo, como o recente burburinho em torno do Hyperliquid. As tentativas de reforma da Polygon nesta área são limitadas por recursos limitados. Por exemplo, a receita diária de taxas on-chain para o Polygon equivale a apenas dezenas de milhares de dólares, um valor muito pequeno para despertar o interesse do usuário. Isso levou à proposta "Emprestando galinhas para botar ovos" mencionada anteriormente.

No entanto, é evidente que o "dono do frango" não concorda com o negócio, podendo causar ainda mais perdas para a Polygon no processo. Em última análise, a causa raiz da estagnação do ecossistema da Polygon é a falta de incentivos suficientes para os usuários e uma nova narrativa convincente. À medida que a competição de mercado se intensifica, a Polygon precisa ir além da inovação técnica e buscar estratégias de mercado mais atraentes. Esse dilema é enfrentado por muitas redes blockchain estabelecidas hoje.

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