股價大幅下跌，Coinbase 的財報究竟揭露了哪些關鍵內幕？

從財報公布後觀察，根據股市通數據，其股價於盤後股價大跌逾 9%，收盤於 377.7 美元，隨後數日持續走跌，最低來到 314 美元。

現貨交易量年減顯著，BTC 持倉逾 1.1 萬枚

Coinbase 最新財報指出，2024 年 Q2 總收入達 15 億美元，雖然較去年同期增長，但未達分析師預估的 15.9 億美元。淨利潤報 14 億美元，主要來自 15 億美元的戰略投資未實現收益，以及 3.62 億美元的加密資產未實現收益。若排除此因素，調整後淨利潤為 3300 萬美元。

就收入結構而言，Coinbase 主力收入分為三大類：交易收入、訂閱收入及其他收入。

交易收入達 7.64 億美元，年減 39%，遠低於市場預期。總交易量季減 40%，其中散戶減少 45%，機構減少 38%。散戶交易收入 6.50 億美元（交易量 430 億），機構交易收入 6080 萬美元（交易量 1940 億），其他交易收入為 5400 萬美元。第二季交易用戶較前一季減少 100 萬人，降至 870 萬，多為舊用戶情緒恐慌所致。人均交易規模下滑 38%，進而影響總交易量。

訂閱及服務收入為 6.56 億美元，季減 6%。穩定幣收入（以 USDC 為主）為 3.33 億美元（季增 12%），Coinbase 平台內 USDC 平均存量為 138 億，平台外為 474 億。

質押獎勵報 1.45 億美元（季減 26%），利息及金融相關收入為 5930 萬美元（季減 6%），其他訂閱及服務收入為 1.20 億美元（季減 15%）。

截至第二季末，Coinbase 持有 93 億美元現金資源，較前一季減少 5.9 億美元，減幅 6%。主要因法幣貸款增加及加密資產投資組合購買所致。現金及等價物為 14.49 億、USDC（淨額）為 17.84 億、貨幣市場基金 59.80 億，存放於第三方平台的存款為 1.10 億美元。

官方發文指出，Coinbase 第 2 季購入 2509 枚 BTC。總 BTC 持倉量達 11776 枚，總成本 7.4 億美元，現價值 12.6 億美元。

積極收購，多元業務同步發展

身為美國上市交易所，Coinbase 目前產品線涵蓋主平台、Coinbase Pro（現 Coinbase Advanced）、Coinbase Wallet、Coinbase Card、Coinbase Earn、Coinbase Cloud 等，橫跨散戶、機構、交易、託管、DeFi 與支付等多項環節。

此外，Coinbase 近期大幅加快收購進度，積極拓展新領域。7 月 29 日，根據彭博社報導，Coinbase 正與印度加密交易平台 CoinDCX 進行高階協商，擬收購該公司。但很快被 CoinDCX 執行長 Sumit Gupta 否認，明確表示不會出售公司。

7 月 11 日，Coinbase 完成人才收購，對象為 Opyn 執行長 Andrew Leone 及其研究主管 Joe Clark。兩人將加入 Coinbase 機構部門內的 Onchain Markets 團隊，主要負責已驗證池及其他鏈上市場產品開發。

年度最大宗收購於 5 月揭曉。Coinbase 官方證實已收購加密貨幣選擇權平台 Deribit，整合現貨、期貨與選擇權交易。總價約 29 億美元，包括 7 億美元現金及 1100 萬股 Coinbase A 類普通股，進一步強化選擇權與衍生品市場布局。同時，近期也收購 Liquifi（代幣管理平台），強化資產管理和代幣發行能力。

Coinbase 亦與 JPMorgan Chase、PNC Bank、American Express 等傳統金融機構合作，推動用戶資金匯入、獎勵積分兌換 USDC 等服務落地。

Coinbase 財報指出，Base 是 USDC 最大分發網路之一，在 Base 平台上的點對點交易幾乎全部採用 USDC。Base App 現已開放公測，整合錢包、交易、支付、社群、遊戲及 DApp 等功能。據 growthepie 最新數據，活躍地址數高於 OP 及 Arbitrum。

在政策與合規面，繼今年 2 月美國 SEC 撤銷訴訟後，6 月 Coinbase 於盧森堡取得 MiCA 許可證，獲准於 30 個歐洲經濟區成員國提供零售及機構核心服務，為拓展歐洲市場鋪路。

未來聚焦預測市場與代幣化股票

Coinbase 將持續拓展多元領域。

今日，Coinbase 產品副總裁 Max Branzburg 向 CNBC 表示，Coinbase 即將為美國用戶擴大服務內容，建構涵蓋代幣化股票、預測市場與早期代幣銷售的一站式交易平台。Coinbase 官方發文發布的影片亦強調這一策略。

不過在預測市場部分，Coinbase 面對來自 Kalshi 的競爭，該平臺為美國僅有取得聯邦執照的預測市場平台，全球領先的 Polymarket 也於近期併購持牌衍生品交易平台 QCEX，計劃重返美國市場。

此外，Coinbase 的代幣化股票產品亦將與 Robinhood、Gemini、Kraken 等其他加密貨幣交易平台類似產品競爭，不過這些服務目前僅對美國境外投資人開放。

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