米国大統領ドナルド・トランプの輸入に対する厳しい関税措置が金融市場に不安をもたらす中、JPMorgan Chaseは2025年4月に関する更新された経済見通しレポートを発表しました。レポートでは、米国経済が深刻な減速過程に入ったことが強調されました。
JPMorganは、米国の2025年の実質GDP成長率予測を+1.3%から-0.3%に引き下げました。この厳しい修正は、経済における期待される縮小の規模を示しています。報告書では、失業率が5.3%に上昇することも予測されています。この増加の主な理由として、経済活動の弱まりが挙げられています。
新たに適用された関税の影響で、基本的な商品やサービスの価格上昇を測定するコア個人消費支出(Core PCE)のインフレ予測も上方修正されました。JPMorganは、年末のコアPCEインフレ率を4.4%と予測しています。以前の予測に対する1.4ポイントのこの上昇は、インフレが期待を上回っていることを示しています。
報告書では、FEDが6月から金利引き下げを開始する可能性があると述べられています。JPMorganは、2026年1月までの各会合で金利引き下げが行われ、このプロセスの終わりに連邦資金金利の上限が3.0%にまで低下する可能性があると予測しています。しかし、主なリスクは早期に行動を起こすことではなく、遅延の可能性であると指摘されています。
新しい関税が特に中国のような大きな貿易相手国からの報復措置によって反応されることが期待されています。この状況は、米国の輸出の減少リスクを伴います。また、高いインフレが実質(インフレ調整)収入を侵食し、家計の支出を削減する原因になると予想されています。増加する不確実性の中で、消費者が貯蓄を使って支出を続けることに対して躊躇する可能性があると指摘されています。
JPMorganによると、経済の弱さは特に年の第3四半期と第4四半期においてより顕著になるだろう。第1四半期の強い輸入と在庫の蓄積といった一時的なダイナミクスが消えることで、これらの期間の成長はさらに弱まる可能性がある。
JPMorganのチーフエコノミスト、マイケル・フェロリは、現在の状況をクラシックな「スタグフレーション」と評価しています：高いインフレ、低い成長、そして増加する失業率。しかし、フェロリは、労働市場の弱体化がFEDのインフレとの戦いに対する懸念を和らげる可能性があると述べており、特に賃金の上昇が鈍化すれば、金融政策がより柔軟になる可能性があるとしています。
