Bank of China terbitkan obligasi senilai 600 juta RMB! Obligasi tokenisasi yuan digital pertama di dunia

Lembaga keuangan publik Tiongkok, Bank Huaxia, menerbitkan obligasi ter-tokenisasi senilai 4,5 miliar yuan (600 juta dolar AS), dengan tujuan mengurangi gesekan kliring melalui penghapusan perantara dalam proses lelang. Obligasi pemerintah on-chain ini diterbitkan oleh Huaxia Financial Leasing, anak perusahaan Bank Huaxia. Obligasi yuan ini menawarkan imbal hasil tetap tiga tahun sebesar 1,84% kepada pemegangnya, dan hanya dilelang kepada pemegang yuan digital Tiongkok.

Lelang Eksklusif Yuan Digital Membuka Model Baru Penerbitan Obligasi

Porsi obligasi yuan Bank Huaxia senilai 600 juta dolar AS ini menggunakan metode penerbitan yang belum pernah ada: hanya terbuka untuk pemegang yuan digital Tiongkok. Model penerbitan terbatas ini sangat jarang di pasar obligasi global, karena obligasi tradisional biasanya terbuka untuk semua investor yang memenuhi syarat guna memaksimalkan ukuran langganan dan harga yang kompetitif. Pilihan Bank Huaxia untuk membatasi hanya kepada pemegang yuan digital menunjukkan tujuan utama penerbitan obligasi ini bukan sekadar penggalangan dana, melainkan untuk menguji dan mempromosikan aplikasi mata uang digital bank sentral (CBDC) dalam infrastruktur keuangan.

Siapa saja kelompok pemegang yuan digital? Saat ini, yuan digital Tiongkok masih dalam tahap uji coba, terutama dipromosikan di kota-kota utama seperti Shenzhen, Shanghai, dan Beijing. Pemegangnya meliputi konsumen individu yang ikut uji coba, pelanggan korporasi, serta institusi yang berbisnis dengan bank peserta uji coba. Para pemegang ini umumnya terbuka pada teknologi keuangan baru dan telah menyelesaikan verifikasi identitas dompet yuan digital, yang membantu Bank Huaxia menurunkan biaya KYC (Know Your Customer).

Desain mekanisme lelang juga patut diperhatikan. Penerbitan obligasi tradisional memerlukan bank investasi sebagai penjamin emisi, yang bertugas menentukan harga, distribusi, dan stabilisasi pasar. Proses ini melibatkan banyak perantara, masing-masing mengenakan biaya. Bank Huaxia menggunakan teknologi blockchain untuk melelang obligasi langsung ke investor akhir, sepenuhnya melewati perantara. Investor dapat langsung berpartisipasi dalam penawaran melalui dompet yuan digital; penawar tertinggi mendapat porsi obligasi, seluruh proses berlangsung transparan dan instan.

Penghematan biaya dari model tanpa perantara ini sangat signifikan. Biaya penjaminan emisi obligasi tradisional biasanya 0,5% hingga 2% dari nilai penerbitan; untuk penerbitan senilai 600 juta dolar AS, ini berarti penghematan 3 juta hingga 12 juta dolar AS. Penghematan ini sebagian dapat dialihkan menjadi biaya pendanaan yang lebih rendah (bagi penerbit) atau imbal hasil lebih tinggi (bagi investor), sehingga meningkatkan efisiensi pasar secara keseluruhan.

Arsitektur Teknologi Obligasi Ter-tokenisasi dan Revolusi Kliring

(Sumber: RWA XYZ)

Obligasi yuan ter-tokenisasi dapat mengurangi jumlah perantara yang diperlukan dalam proses kliring transaksi, memperpendek waktu kliring, dan menurunkan biaya transaksi. Di pasar obligasi tradisional, dari pelaksanaan transaksi hingga kliring akhir biasanya memerlukan T+2 (dua hari kerja setelah transaksi), melibatkan berbagai lembaga kliring, bank kustodian, dan sistem penyelesaian. Setiap tahap menambah waktu, biaya, dan risiko kegagalan.

Obligasi ter-tokenisasi Bank Huaxia menggunakan smart contract untuk eksekusi kliring otomatis. Ketika investor berhasil menawar di lelang, smart contract secara otomatis memotong dana dari dompet yuan digital mereka dan mentransfer obligasi ter-tokenisasi ke akun mereka. Seluruh proses berlangsung instan di blockchain, mewujudkan kliring T+0 (real time). Peningkatan kecepatan kliring ini tidak hanya memperbaiki pengalaman pengguna, tapi yang terpenting, juga menurunkan risiko kliring dan kebutuhan modal.

Dari sisi arsitektur teknologi, besar kemungkinan Bank Huaxia menggunakan jaringan blockchain permissioned yang didukung pemerintah Tiongkok, seperti BSN (Blockchain Service Network) atau teknologi khusus yang dikembangkan untuk yuan digital. Walaupun jaringan ini permissioned (bukan blockchain publik tanpa izin), namun tetap menawarkan keunggulan inti blockchain: catatan transaksi yang tidak dapat diubah, eksekusi smart contract otomatis, dan mekanisme konsensus multipihak.

Tiga Keunggulan Teknologi Obligasi Ter-tokenisasi

Biaya tanpa perantara: Melewati bank investasi dan broker, menghemat biaya penjaminan emisi 0,5%-2%

Kliring instan: Dari T+2 menjadi T+0, menurunkan risiko kliring dan kebutuhan modal

Pelacakan transparan: Blockchain mencatat semua transaksi dan perubahan kepemilikan, memudahkan audit dan pengawasan

Penetapan imbal hasil tetap tiga tahun sebesar 1,84% juga memiliki makna tersendiri. Imbal hasil ini lebih rendah dibanding obligasi pemerintah Tiongkok periode sama (umumnya 2% hingga 2,5%), menandakan Bank Huaxia bersedia menanggung biaya untuk uji coba teknologi ter-tokenisasi. Investor menerima imbal hasil lebih rendah mungkin karena tertarik pada teknologi baru, atau menilai likuiditas dan kemudahan transaksi obligasi ter-tokenisasi di pasar sekunder dapat menutup selisih imbal hasil.

Paradoks Kebijakan Blockchain Tiongkok dan Pergeseran Strategis

Pada 2025, sikap Tiongkok terhadap stablecoin dan kripto berubah, beralih ke pengembangan mata uang digital bank sentral (CBDC) dan teknologi blockchain permissioned yang disetujui negara, karena aset digital menjadi penting secara geopolitik. Sikap pemerintah Tiongkok terhadap stablecoin dan kripto terus berubah, kadang berupaya melarang, kadang melonggarkan regulasi dan mengizinkan perusahaan swasta beroperasi di sektor ini.

Awal Agustus, Tiongkok menindak keras broker dan perusahaan keuangan lokal yang mengadakan seminar stablecoin di dalam negeri, memerintahkan mereka membatalkan semua acara terjadwal, dan menghentikan penerbitan laporan riset terkait. Menurut Bloomberg, regulator Tiongkok saat itu khawatir stablecoin dapat menjadi sarana penipuan di negara tersebut. Kurang dari dua minggu kemudian, muncul laporan bahwa pemerintah Tiongkok mempertimbangkan legalisasi stablecoin yuan yang diterbitkan swasta untuk meningkatkan posisi yuan di pasar valas.

Perusahaan teknologi Tiongkok seperti Alibaba, Ant Group, dan JD.com melihat ini sebagai lampu hijau untuk mulai mengembangkan token yang dipatok yuan, tetapi peringatan Beijing pada Oktober terhadap stablecoin swasta membuat rencana itu terhenti. Fluktuasi kebijakan ini menunjukkan perbedaan pendapat internal regulator Tiongkok terkait kripto. Satu kubu ingin pelarangan total demi menjaga stabilitas keuangan dan pengendalian modal, sedangkan kubu lain ingin memanfaatkan teknologi blockchain dalam kerangka yang terkendali untuk meningkatkan efisiensi keuangan.

Penerbitan obligasi yuan Bank Huaxia menemukan titik temu di tengah paradoks kebijakan ini: menggunakan teknologi blockchain dan tokenisasi, namun dibatasi dalam sistem CBDC dan diterbitkan oleh lembaga keuangan milik negara. Jalur “inovasi terkendali” ini memenuhi kebutuhan modernisasi teknologi sekaligus memastikan kontrol penuh pemerintah atas sistem.

Dari perspektif geopolitik, pendorong utama Tiongkok memajukan yuan digital dan obligasi ter-tokenisasi adalah menantang dominasi dolar AS dalam sistem keuangan internasional. Pasar obligasi global saat ini sangat bergantung pada denominasi dan kliring dolar AS, dengan sistem SWIFT dan jaringan kliring yang didominasi AS memungkinkan Amerika Serikat memberlakukan sanksi keuangan. Tiongkok ingin membangun alternatif sistem dolar melalui yuan digital dan sistem kliring berbasis blockchain.

Ambisi Lintas Batas Pusat Operasi Yuan Digital Shanghai

Pada bulan September, People’s Bank of China mendirikan pusat operasi yuan digital. Pusat ini berlokasi di Shanghai dan bertanggung jawab untuk kliring lintas batas serta pengembangan proyek blockchain lainnya. Pendirian lembaga ini menandai peralihan yuan digital dari tahap uji coba domestik menuju ekspansi internasional. Pemilihan Shanghai sebagai lokasi pusat sangat simbolis, sebab Shanghai adalah pusat keuangan Tiongkok sekaligus jembatan internasionalisasi yuan.

Kliring lintas batas adalah tugas inti pusat operasi yuan digital. Saat ini, skala perdagangan Tiongkok dengan negara-negara Belt and Road sangat besar, namun sebagian besar masih menggunakan dolar AS untuk kliring. Ini tidak hanya meningkatkan biaya valuta dan risiko nilai tukar, tapi juga membuat aktivitas dagang Tiongkok terekspos risiko sanksi keuangan Amerika. Yuan digital menawarkan alternatif: perusahaan Tiongkok dapat langsung menyelesaikan pembayaran dengan mitra dagang menggunakan yuan digital, sepenuhnya melewati dolar dan sistem SWIFT.

Penerbitan obligasi yuan Bank Huaxia dapat dilihat sebagai simulasi strategi lintas batas ini. Meski saat ini hanya terbuka bagi pemegang yuan digital domestik, infrastruktur teknis dan proses operasional yang dibangun dapat dengan mudah diperluas ke skenario lintas batas. Ke depan, Tiongkok mungkin akan menerbitkan obligasi ter-tokenisasi yang didenominasikan dalam yuan digital kepada investor Belt and Road, yang dapat membelinya dengan yuan digital dan langsung dikliring di blockchain secara instan. Ini akan membuka jalur baru bagi internasionalisasi yuan.

Pengembangan proyek blockchain lain menunjukkan ambisi Tiongkok dalam aplikasi blockchain tak terbatas pada obligasi saja. Arah pengembangan potensial termasuk: saham ter-tokenisasi, sekuritisasi properti, pembiayaan rantai pasok, dan jaringan pembayaran lintas batas berbasis blockchain. Pusat operasi Shanghai akan menjadi inkubator dan pusat koordinasi bagi proyek inovatif ini, memperkuat posisi Tiongkok dalam kompetisi keuangan blockchain global.

Dari sisi filosofi regulasi, jalur Tiongkok sangat kontras dengan Amerika Serikat. AS secara bertahap membuka pasar kripto, mengizinkan swasta mengoperasikan bursa dan menerbitkan stablecoin dalam kerangka pengawasan ketat. Tiongkok memilih model “negara sebagai pemimpin”: melarang stablecoin swasta dan bursa terdesentralisasi, namun mendorong mata uang digital bank sentral dan aplikasi blockchain institusi negara. Mana yang lebih sukses, mungkin baru akan terlihat dalam beberapa tahun ke depan.