Tom Lee : Les prix ont atteint leur plancher, le cycle sera brisé, et la prochaine décennie sera celle de la « tokenisation »

Texte original : Binance

Compilation & édition : Yuliya, PANews

Le 4 décembre, lors de la Binance Blockchain Week, Tom Lee, célèbre analyste de Wall Street et président de BitMine, a prononcé un discours phare intitulé « Le super-cycle des cryptomonnaies existe toujours ». Il a souligné que le véritable âge d’or des cryptos ne fait que commencer, a avancé des objectifs de prix de « 300 000 $ pour le Bitcoin et 20 000 $ pour l’Ethereum en 2026 » et a expliqué pourquoi la valeur d’Ethereum est gravement sous-estimée, ainsi que pourquoi le traditionnel « cycle de quatre ans » du Bitcoin n’est plus applicable.

L’âge d’or des cryptomonnaies n’est pas terminé, la tokenisation est le récit central cette année

Au début de son intervention, Tom Lee est revenu sur les rendements des dix dernières années, mettant en avant le potentiel de croissance étonnant des cryptomonnaies.

Il a souligné que si vous aviez investi dans le S&P 500 en décembre 2016, votre capital aurait environ triplé ; en or, il aurait quadruplé ; si vous aviez eu la sagesse d’investir dans Nvidia, le gain aurait été multiplié par 65. Mais si vous aviez investi dans le Bitcoin il y a dix ans, le rendement aurait été de 112x, époustouflant. Et l’Ethereum a même surpassé le Bitcoin, avec un rendement proche de 500x sur dix ans.

Bien que la tendance des prix des cryptos depuis 2025 ait été décevante, nous avons assisté cette année à de nombreux événements fondamentaux positifs majeurs :

• Changement d’attitude des gouvernements : Le gouvernement américain a adopté une position pro-crypto, établissant un nouveau standard pour le monde occidental.
• Réserves stratégiques de Bitcoin : Plusieurs États et le gouvernement fédéral américain ont prévu ou mis en œuvre des réserves stratégiques de Bitcoin, une avancée majeure.
• Succès des ETF : L’ETF Bitcoin de BlackRock fait désormais partie de ses cinq produits les plus rentables en termes de frais, un exploit inédit pour un produit lancé il y a seulement un an et demi.
• Entrée de la finance traditionnelle : JPMorgan, longtemps critique envers les cryptos, lance désormais son JPM Coin sur Ethereum. La tokenisation est devenue une priorité pour toutes les grandes institutions financières.
• Percées des produits natifs : Le marché crypto a vu émerger deux ou trois produits natifs qui changent la manière dont la finance traditionnelle prend des décisions, comme le marché de prédiction PolyMarket qui offre des informations quasi « boule de cristal » ; Tether s’est prouvé comme l’une des dix banques les plus rentables au monde.

Dans le même temps, Tom Lee estime que le récit central de 2025 sera la tokenisation. Tout a commencé avec les stablecoins, c’est le « moment ChatGPT » de l’Ethereum : Wall Street a soudain compris qu’il était possible de générer d’énormes profits rien qu’en tokenisant le dollar. Désormais, la tokenisation est vue comme la révolution qui va transformer l’ensemble du secteur financier, au point que Larry Fink, CEO de BlackRock, l’a qualifiée de « plus grande et plus excitante invention depuis la comptabilité en partie double ».

Il a poursuivi en précisant que selon Larry Fink, le « début de la tokenisation de tous les actifs » va libérer une valeur bien supérieure à tout ce qu’on imagine. La tokenisation offre cinq grands avantages : propriété fractionnée, réduction des coûts, transactions mondiales 24/7, transparence accrue et, en théorie, meilleure liquidité.

Mais ce ne sont là que les bases. Pour la plupart, la tokenisation se limite à la fractionnalisation d’actifs, mais la véritable révolution réside dans une deuxième approche : la « factorisation » de la valeur future d’une entreprise.

Prenons l’exemple de Tesla. On peut la découper et la tokeniser selon plusieurs dimensions :

• Tokenisation temporelle : acheter la valeur actualisée des bénéfices d’une année spécifique de Tesla (ex. 2036).
• Tokenisation des produits : acheter la valeur future de lignes de produits spécifiques (voitures électriques, conduite autonome, robot Optimus).
• Tokenisation géographique : acheter la rentabilité future de Tesla en Chine, par exemple.
• Tokenisation des comptes financiers : acheter une part tokenisée des revenus d’abonnements.
• Tokenisation de la valeur du fondateur : il est même possible de séparer et de négocier l’évaluation du marché pour Elon Musk lui-même.

Cette approche libérera une immense valeur, et BitMine cherche activement à soutenir et propulser ce type de projets.

Tom Lee est convaincu que l’âge d’or des cryptos n’est pas révolu, et que le potentiel de croissance reste énorme. Actuellement, il n’existe que 4,4 millions de portefeuilles Bitcoin avec plus de 10 000 $ dans le monde. À titre de comparaison, près de 900 millions de comptes de retraite possèdent plus de 10 000 $ à l’échelle mondiale. Si tous ces comptes allouaient du Bitcoin, cela représenterait une croissance de l’adoption multipliée par 200. Selon une étude de Bank of America, 67 % des gestionnaires de fonds n’ont toujours pas de position sur le Bitcoin. Wall Street souhaite tokeniser tous les produits financiers, et si l’on inclut l’immobilier, il s’agit d’un marché de près de 10 000 milliards de dollars. Ainsi, le meilleur reste à venir pour les cryptomonnaies.

( Le cycle de quatre ans du Bitcoin est caduc, un nouveau sommet dès janvier prochain

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Malgré sa confiance dans le potentiel à long terme des cryptos, Tom Lee admet que le marché actuel ressemble à un « hiver », contrastant fortement avec les actifs traditionnels : l’or a augmenté de 61 % cette année, le S&P 500 de près de 20 %, alors que Bitcoin et Ethereum affichent des retours négatifs. Jeff Dorman d’Arca a d’ailleurs publié un article au titre évocateur : « Une vente que personne ne peut expliquer ».

Il précise que le tournant du Bitcoin a eu lieu le 10 octobre. Avant cela, le Bitcoin avait progressé de 36 % depuis le début de l’année, mais a ensuite décroché. Plusieurs explications ont circulé : risque du calcul quantique, théorie du cycle de quatre ans, liquidation historique du 10 octobre, l’attention détournée par les actions IA, rumeurs de vente de Bitcoin par Strategy, possible exclusion de sociétés crypto de l’indice MSCI, et abaissement de la note de Tether.

Mais pour Tom Lee, cela est étroitement lié au deleveraging. Après l’effondrement de FTX, il avait fallu huit semaines au marché pour retrouver la découverte des prix. Or, depuis la liquidation du 10 octobre, sept semaines et demie se sont écoulées, approchant la durée de la précédente période de récupération.

Pour affiner son analyse, Tom Lee révèle que Fundstrat a engagé Tom DeMark, célèbre expert du market timing, et, sur ses conseils, a considérablement ralenti le rythme d’achat d’Ethereum, passant de 100 000 à 50 000 ETH par semaine. Mais BitMine a récemment recommencé ses achats, en achetant près de 100 000 ETH la semaine dernière, soit le double des deux semaines précédentes. Cette semaine, ils achètent encore plus, car ils estiment qu’Ethereum a touché son point bas.

Tom Lee a également abordé la question du fameux « cycle de quatre ans du Bitcoin ». Historiquement, il a permis de prédire avec précision sommets et points bas à trois reprises, généralement expliqué par les cycles de halving et de politique monétaire. Mais l’équipe Fundstrat a découvert que le « ratio cuivre/or » et l’« indice ISM manufacturier » (c.-à-d. les cycles économiques traditionnels) sont même encore plus corrélés au cycle Bitcoin.

Selon Tom Lee, le ratio cuivre/or (qui mesure le rapport entre l’activité industrielle et la base monétaire) et l’indice ISM présentaient une forte corrélation avec le cycle de quatre ans du Bitcoin. Mais cette fois-ci, aucun des deux n’a suivi le cycle : le ratio cuivre/or aurait dû atteindre un sommet cette année, mais ne l’a pas fait ; l’ISM est resté sous 50 pendant près de trois ans et demi, sans atteindre de sommet non plus.

Ainsi, puisque les cycles industriels et le ratio cuivre/or qui guidaient Bitcoin sont caducs, il n’y a plus de raison de croire que Bitcoin doit encore suivre un cycle de quatre ans. Toutefois, il ne pense pas que le prix du Bitcoin ait déjà atteint son sommet, et parie sur un nouveau record dès janvier prochain.

( Ethereum vit son « moment 1971 » : la logique profonde d’une sous-évaluation aiguë

« L’Ethereum de 2025 vit actuellement son propre ‘moment 1971’ ». Tom Lee explique que, tout comme Wall Street avait créé d’innombrables produits financiers pour asseoir la suprématie du dollar, aujourd’hui, face à la vague de tokenisation des actions, obligations et immobiliers, Ethereum s’impose comme la plateforme de référence de Wall Street.

Citant Eric Voorhees, développeur historique du Bitcoin, il affirme qu’« Ethereum a déjà gagné la guerre des smart contracts. » Presque toutes les institutions financières majeures bâtissent désormais des produits sur Ethereum, et la majorité des projets de tokenisation d’actifs réels (RWA) y sont déployés. Dans ce contexte, l’utilité d’Ethereum explose. En parallèle, Ethereum poursuit son évolution technique, avec l’upgrade Fusaka récemment. Sur le graphique, après cinq ans de consolidation, Ethereum commence à percer, et le ratio ETH/BTC pourrait bientôt le suivre.

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En outre, en tant que blockchain PoS, Tom Lee estime que les sociétés de trésorerie Ethereum sont en train de changer progressivement le rôle traditionnel de Wall Street. Ces sociétés sont, en substance, des entreprises d’infrastructure crypto qui sécurisent le réseau via le staking et touchent les revenus correspondants. Elles servent également de pont entre la finance traditionnelle et la DeFi, favorisant leur fusion. La clé de leur succès : la liquidité de leurs actions.

• Strategy est aujourd’hui la 17e action la plus échangée sur le marché US, avec un volume quotidien de près de 4 milliards de dollars, devant JPMorgan.
• BitMine, créée il y a seulement trois ou quatre mois, est déjà la 39e action la plus échangée, avec un volume quotidien de 1,5 milliard de dollars, dépassant General Electric ((GE)) dont la capitalisation est 30 fois supérieure, et approchant Salesforce, dont la capitalisation est 20 fois supérieure.

À ce jour, Strategy et BitMine représentent 92 % du volume total des sociétés de trésorerie crypto. Strategy vise à devenir un « outil de crédit numérique », tandis que BitMine veut relier Wall Street, Ethereum et la DeFi.

Sur cette base, Tom Lee propose les prévisions suivantes via son modèle :

• Si le Bitcoin atteint 250 000 $ dans les prochains mois,
• Si le ratio ETH/BTC revient à sa moyenne sur 8 ans, le cours d’Ethereum sera de 12 000 $,
• En cas de retour au sommet de 2021, il atteindrait 22 000 $,
• Et si Ethereum devient vraiment la future infrastructure des paiements financiers, avec un ratio à 0,25, le prix grimperait à 62 000 $.

Il estime donc que le prix actuel d’Ethereum, autour de 3 000 $, est extrêmement sous-évalué.

( Questions/Réponses avec la communauté

Lors de la session de questions-réponses, Tom Lee a abordé l’impact déterminant de l’environnement macro sur les cryptos, la valeur fondamentale d’Ethereum à l’ère de la tokenisation, le rôle de BitMine, et livré ses prévisions de prix audacieuses pour fin 2026.

Modérateur : Les facteurs macro, comme la politique monétaire ou la régulation, au-delà de leur impact sur les prix, comment influencent-ils réellement l’adoption et la diffusion à long terme des cryptos ?

Tom Lee : Les facteurs macro sont absolument cruciaux. Le légendaire investisseur Stan Druckenmiller affirmait que 80 % du succès d’un investissement dépend du macro. Autrement dit, même si vous connaissez parfaitement un projet, la justesse de votre analyse ne comptera que pour 20 % de la réussite.

Pourquoi ? Car les cryptos n’existent pas dans le vide, elles sont profondément influencées par l’environnement macro. Par exemple :

• Risque réglementaire : c’est le plus direct, une régulation peut décider de la vie ou mort d’un projet ou d’un secteur.
• Politique monétaire : la politique de la Fed influence directement la liquidité mondiale. Quand l’argent abonde, l’or et le Bitcoin ont tendance à monter.
• Sentiment de marché : le prix lui-même alimente le sentiment. Après la chute du 10 octobre, le moral s’est effondré, atteignant un pessimisme comparable au bear market de 2018.

En résumé, ne pas comprendre le macro rend quasiment impossible tout succès dans la crypto.

Modérateur : Une question fréquente : lorsque les institutions comme les banques utiliseront massivement Ethereum, auront-elles vraiment besoin de détenir de l’ETH ? Ou bien exploiteront-elles juste la technologie, comme on utilise Linux sans posséder d’actions de la société Linux ?

Tom Lee : Excellente question, qui touche à un débat fondamental sur l’avenir d’Ethereum. Beaucoup pensent que Wall Street ne verra dans Ethereum qu’une technologie gratuite et performante, sans attacher d’importance au token ETH.

Mais cette vision néglige un principe fondamental du monde crypto : le « fat protocol ». La valeur est davantage captée par la couche protocolaire (Ethereum) que par la couche applicative.

Prenons une analogie : joueurs de jeux vidéo et Nvidia.

Supposons que vous soyez un gamer chevronné, expert de tous les jeux à la mode. Vous remarquez que tous ces jeux géniaux reposent sur les cartes graphiques Nvidia. Deux choix s’offrent à vous :

• Dépenser dans les jeux, acheter skins et items,
• Acheter des actions Nvidia tout en continuant à jouer.

La suite est évidente : choisir la seconde option rendra riche, car on mise sur la base de tout l’écosystème.

Les banques aborderont Ethereum de la même façon. Lorsqu’elles tokeniseront des milliers de milliards d’actifs sur Ethereum, elles mettront leur destin entre les mains de cette blockchain neutre. Le plus important pour elles sera la garantie de sécurité, de stabilité et de fiabilité à 100 %.

Historiquement, seule Ethereum a prouvé une stabilité totale sur la durée, tout en continuant à s’améliorer. Pour sécuriser leurs intérêts et avoir voix au chapitre, elles devront s’impliquer directement — que ce soit via le staking ou en détenant massivement de l’ETH. C’est comme une banque mondiale qui doit posséder des dollars. Si quelqu’un disait « mes affaires sont en dollars mais je me fiche de la valeur du dollar », ce serait absurde. De même, quand tout fonctionne sur Ethereum, chacun s’intéressera à la performance de l’ETH.

Modérateur : Si les institutions adoptent massivement Ethereum comme infrastructure financière, quel sera l’impact à long terme sur le prix d’ETH ? Au-delà de la hausse de prix, pouvez-vous approfondir ?

Tom Lee : Pour prévoir le prix futur d’Ethereum, le plus simple est de le comparer au Bitcoin, qui reste l’ancre de valeur du marché crypto. Si Bitcoin baisse, aucun projet n’y échappe.

La valeur d’Ethereum doit donc être jugée en ratio avec le Bitcoin. Au fur et à mesure qu’il devient central dans la tokenisation, sa capitalisation devrait converger vers celle du Bitcoin. Si un jour Ethereum atteint la même valorisation que Bitcoin, on parlera d’un Ethereum à 200 000 $.

Modérateur : Puisque vous croyez autant en la valeur long terme d’Ethereum, quel rôle ambitionne de jouer une société comme BitMine dans cet avenir ? Quels sont ses objectifs à long terme ?

Tom Lee : Nous croyons fermement qu’Ethereum va connaître un “super-cycle” inédit. Le Bitcoin a réussi en s’imposant comme « or numérique » ; mais l’histoire des dix prochaines années sera celle de la “tokenisation des actifs de Wall Street”.

Mais il y a un point clé souvent négligé : la liquidité. Si un actif tokenisé n’est pas échangé, il échoue. Wall Street a donc besoin de partenaires capables d’apporter de la liquidité et de comprendre les deux mondes. La communauté Ethereum maîtrise la technologie mais pas le service à Wall Street ; Wall Street est puissante mais manque de compréhension crypto-native. BitMine veut être le pont entre les deux.

Nous détenons beaucoup d’Ethereum, mais notre plus-value est d’utiliser notre vision macro et nos ressources financières pour créer des passerelles et de la valeur entre finance traditionnelle et DeFi. Avec la croissance exponentielle de l’écosystème Ethereum, nous gagnerons beaucoup en tant qu’acteurs et bâtisseurs.

Modérateur : Vous évoquez le rôle de « traducteur » et de « pont », et vous êtes l’un des premiers défenseurs de la crypto à Wall Street. Comment êtes-vous entré dans ce domaine ? Qu’est-ce qui a forgé votre conviction ?

Tom Lee : C’est en 2017, quand j’ai fondé Fundstrat, société de recherche indépendante. Un jour, j’ai vu à la télé le Bitcoin à 1 000 $. Cela m’a rappelé 2013, époque où il valait 70 $ et où j’en discutais avec mes collègues chez JP Morgan, mais où la majorité pensait que ce n’était qu’un outil pour le marché noir.

Mon intuition m’a dit qu’on ne passe pas de 70 à 1 000 $ sans raison. Nous avons passé l’été à étudier le sujet. J’ai vite compris que 97 % de la hausse s’expliquait par « l’effet réseau » — la croissance du nombre d’adresses et de leur activité. J’ai réalisé instantanément : c’est un actif à valeur réseau !

Quand j’ai recommandé à mes clients d’acheter du Bitcoin, la résistance a été immense, au point de perdre certains fonds importants. Ils pensaient que j’étais fou de recommander un « truc sans valeur intrinsèque ». C’était passionnant mais très pénible sur le plan business.

J’ai alors repensé à mes débuts. Avant d’être stratège, j’ai travaillé sur les télécoms sans fil. Au début des années 90, le mobile était perçu comme un « jouet de riche », un simple complément au fixe. Mais, à 20 ans, j’avais déjà ressenti à quel point le portable changeait ma vie sociale.

J’ai alors compris : seuls les jeunes comprennent vraiment les nouvelles technologies. Les générations précédentes jugent toujours à l’aune de leur mode de vie établi. Si nous comprenons la crypto, ce n’est pas parce que nous sommes plus intelligents, mais parce que nous avons su adopter le regard de la jeunesse.

Donc, si vous êtes dans la crypto depuis des années, bravo pour votre ténacité. Mais attention à ne pas figer votre pensée. Ce qui compte maintenant, c’est ce que font les jeunes de vingt ans, ce qui les intéresse. Ils s’intéressent à l’impact social d’un projet, à investir dans un « robot Optimus » précis plutôt que dans toute la société Tesla. Voilà l’avenir rempli de possibilités que la crypto va nous ouvrir.

Modérateur : Tom, vous êtes connu pour vos prévisions audacieuses. Pouvez-vous nous donner vos estimations pour le Bitcoin et l’Ethereum à fin 2026 ?

Tom Lee : Mon analyse centrale est que le cycle de quatre ans du Bitcoin sera brisé. Je pense qu’il atteindra un nouveau sommet historique début 2026. Si c’est le cas, le Bitcoin se comportera comme le marché actions américain. Je prévois une envolée des actions au second semestre de l’an prochain.

Donc, ma prévision est qu’à fin 2026, le prix du Bitcoin sera autour de 300 000 $.

Si le Bitcoin atteint ce niveau, la performance d’Ethereum sera phénoménale. Je pense qu’à la fin de l’an prochain, Ethereum pourrait dépasser les 20 000 $.

Modérateur : 300 000 $ pour le Bitcoin, 20 000 $ pour l’Ethereum ! Nous sommes les premiers à l’entendre ici. Tom, il faudra absolument que vous reveniez l’an prochain pour voir si vos prédictions se réalisent !

Tom Lee : Si je me trompe, il se peut que je ne revienne pas, haha.