Com a aproximação do vencimento em massa de opções de Bitcoin, a estrutura do mercado de derivativos está a passar por mudanças. Os profissionais do mercado acreditam que o preço do Bitcoin poderá escapar do intervalo de consolidação entre 85.000 e 90.000 dólares desde dezembro e iniciar uma trajetória de alta. Anteriormente, num contexto de forte desempenho das ações nos EUA e de ouro a atingir máximos históricos, o Bitcoin permaneceu por longo tempo limitado a oscilações dentro do intervalo, causando decepção a muitos investidores. A principal razão por trás disso é o mecanismo de hedge no mercado de opções.
Perto do preço atual, um grande volume de opções está a expirar. As opções concedem aos traders o direito de comprar ou vender Bitcoin a um preço específico, enquanto os vendedores de opções geralmente realizam hedge dinâmico através do mercado à vista e de futuros, influenciados pelos fatores “Delta” e “Gamma”. Quando o preço se aproxima de uma zona de alto Gamma, os traders precisam comprar e vender com frequência para se protegerem, o que acaba por suprimir a volatilidade do preço.
Análises de mercado indicam que, durante dezembro, opções de venda de grande volume próximas de 85.000 dólares criaram um suporte de preço, com os traders a comprarem passivamente quando o preço recuava; por outro lado, opções de compra próximas de 90.000 dólares limitaram o potencial de subida, levando os traders a venderem durante as recuperações. Este comportamento, impulsionado pela necessidade de hedge, constitui a principal razão pela qual o Bitcoin permanece a oscilar dentro do intervalo.
No entanto, cerca de 270 bilhões de dólares em opções de Bitcoin irão expirar a 26 de dezembro. Com a diminuição gradual dos efeitos de Gamma e Delta, este “estabilizador” está a perder eficácia. Dados mostram que mais da metade das opções em aberto na plataforma Deribit estão próximas do vencimento, com uma proporção de apenas 0,38 entre opções de venda e de compra, indicando uma tendência geral de mercado mais inclinada para o alta. Uma grande quantidade de contratos concentra-se em preços de exercício entre 100.000 e 116.000 dólares.
Além disso, o ponto de maior dor no mercado de opções situa-se aproximadamente em 96.000 dólares, o que significa que, nesta faixa de preço, os vendedores de opções obtêm o maior lucro, frequentemente puxando o preço para cima na história. Ao mesmo tempo, a volatilidade implícita do Bitcoin permanece próxima de mínimos de quase um mês, com o índice Volmex de volatilidade implícita a oscilar em torno de 45, indicando que os traders ainda não precificaram totalmente uma potencial quebra de tendência.
De modo geral, com o vencimento das opções, o sentimento de mercado mais otimista e a baixa volatilidade, é mais provável que o preço do Bitcoin ultrapasse a atual zona de consolidação, testando níveis acima de 90.000 dólares, enquanto a probabilidade de uma quebra contínua abaixo de 85.000 dólares está a diminuir.
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