みんながFRB（米連邦準備制度理事会）の利下げに注目しているが、本当の切り札は実は別のところに隠されている。

今回の会議で最も注目すべきなのは金利決定ではなく、バランスシートの変化だ——量的引き締め（QT）はすでに減速しており、今後は量的緩和（QE）への転換が濃厚だ。バンク・オブ・アメリカの最新予測によれば、FRBは来年1月から毎月450億ドルの短期国債を購入する可能性がある。公式な説明では「準備金管理オペレーション」と呼ばれているが、実質的には市場への流動性注入だ。

なぜこのシグナルが利下げより重要なのか？それは、強気相場の核心的な原動力は金利そのものではなく、市場に流れる資金量だからだ。中央銀行が債券購入を始めると、新たな流動性はまずどこへ向かうのか？過去の経験からすると、リスク資産が最初に恩恵を受けることが多い——ビットコインや他の暗号資産は、このような環境下で通常活発に動く。

では、個人投資家はどう対応すべきか。

まず、すべての注意を利下げの期待に集中させないこと。利下げは公然の情報であり、市場はすでに織り込み済みだ。本当の変数は流動性がいつ解放されるか、その規模がどれほどかだ。もしFRBが本当に債券購入プログラムを開始すれば、暗号市場は新たなバリュエーションの見直しが始まる可能性が高い。

次に、完全にノーポジションで様子を見るより、適切なポジションを維持する方が賢明だ。流動性相場の特徴は立ち上がりが早くて勢いが強いので、乗り遅れるコストは保有リスクより大きいことが多い。ビットコインやイーサリアムといった主要銘柄を保有している人は、今は高値恐怖で売却するタイミングではなく、この相場がどこまで続くかを見極める時期だ。

最後に一つ注意点を。市場は金利が高止まりすることを恐れているのではなく、資金が足りないことを恐れている。中央銀行はインフレ抑制を口にしているが、手元のツールボックスは常に柔軟だ。潮が静かに満ちてくる時、先頭を切って進む必要はないが、少なくとも自分が船に乗っていることは確認しておこう。

流動性のゲームルールはとてもシンプルだ——お金が多い時は資産が高くなり、お金が少ない時は資産が安くなる。今の問題は、水道の蛇口が再び開かれそうだということだ。