Il y a un phénomène assez intrigant. Tout le monde trouve le Bitcoin trop cher, mais si l’on regarde sur une période de dix ans, sa croissance composée surpasse toujours de nombreux actifs traditionnels.

Parmi les actifs majeurs, la croissance composée sur dix ans du BTC est la première.

Un calcul plus intuitif : début décembre 2015, un BTC ne valait que quelques centaines de dollars. Aujourd’hui ? Près de 90 000 dollars. Il a été multiplié par plus de deux cents en dix ans.

Pourtant, à l’approche de la fin 2025, l’or physique et l’argent ont réussi à contenir le "gold numérique", et même les actions A n’ont pas perdu face à lui.

Comment le BTC a-t-il pu sous-performer le marché ?

**Premièrement, dès que le risque macroéconomique se resserre, le BTC est toujours le premier à être vendu en tant qu’actif à forte volatilité.** Un article de Reuters début décembre mentionnait également la forte corrélation du BTC avec le sentiment boursier, avec un net repli déjà observé en novembre.

**Deuxièmement, l’afflux de capitaux n’a pas été continu.** En novembre, les fonds Bitcoin spot ont enregistré d’importantes sorties nettes, la capitalisation totale du marché crypto est retombée de ses sommets, et le marché est naturellement entré en mode de réduction de l’effet de levier et de gestion des risques.

**Troisièmement, le levier supporte plus difficilement la volatilité.** Par exemple, certaines sociétés cotées fortement exposées au BTC subissent à la fois la volatilité du prix du jeton et la double pression de la baisse du financement et de la valorisation, ce qui les expose à une double peine lorsque le marché se refroidit.

**Quatrièmement, après trois cycles, anciens capitaux, nouveaux riches et héritiers du secteur sont tous entrés sur le marché.** Ces "smart money", en coordination avec les institutions et les gros porteurs, continuent d’aspirer la liquidité des marchés primaire et secondaire : l’argent va dans la poche des acteurs majeurs.

Mais sur le long terme, la tendance du BTC reste très probablement haussière. Après tout, le BTC n’a pas de plafond, alors que la monnaie fiduciaire n’a pas de plancher.

Il sera simplement difficile de revoir un effet d’enrichissement de masse comme en 2017 ou 2021.