Ces derniers jours, le marché des obligations d'État japonaises a littéralement explosé. Les chiffres parlent d'eux-mêmes : le rendement des obligations à deux ans a dépassé la barre des 1 % pour la première fois en 17 ans ; celui à cinq ans a grimpé à 1,345 %, un record depuis juin 2008 ; et le rendement à 30 ans est allé encore plus loin, atteignant 3,395 % à un moment donné, réécrivant ainsi l'histoire.

Ce n'est pas anodin. Il faut savoir que, de 2010 à 2023, le rendement des obligations japonaises à deux ans stagnait entre -0,2 % et 0,1 %, sans presque jamais bouger. Emprunter de l'argent au Japon à cette époque ? C'était presque comme recevoir un cadeau du ciel, les taux d'intérêt étaient si bas qu'ils frôlaient le néant, et parfois les banques devaient même payer pour prêter.

Pourquoi en est-on arrivé là ? Il faut remonter à 1990. Cette année-là, la bulle économique japonaise a éclaté, plongeant le pays dans une spirale déflationniste dont il n'a jamais pu sortir — les prix stagnaient, les salaires n'augmentaient pas, et les consommateurs gardaient leur argent au lieu de le dépenser. Affolée, la Banque du Japon a sorti les mesures les plus radicales au monde : taux zéro, taux négatifs, contrôle de la courbe des taux (YCC)... Tout a été fait pour faire baisser le coût de l'argent et forcer le marché à bouger.

Mais aujourd'hui ? Le scénario s'est complètement inversé. Les rendements sont passés en territoire positif, atteignant 1 % — et cela ne concerne pas seulement le Japon. L'ensemble des marchés financiers mondiaux en ressentent les secousses.

La conséquence immédiate, c'est un virage brutal de la politique monétaire. Les étiquettes de taux zéro, taux négatif et YCC appartiennent désormais au passé. Le Japon n'est plus cette « anomalie » économique mondiale qui maintenait des taux ultra-bas, et l'ère de la politique monétaire accommodante est bel et bien révolue.