DeFi TVL 回升至接近 $140b ，Hyperliquid 及其競爭對手佔據主導地位

DeFi TVL 反彈至接近 $140b ，隨著永續合約 DEX、現貨交易量及穩定幣流動大幅提升，但駭客攻擊與監管壓力令市場情緒依然脆弱。

摘要

• DeFi TVL 在從接近 1700 億美元大幅下跌後，已反彈至約 $140b ，但仍僅佔數兆美元加密市值的一小部分。
• 由 Hyperliquid 及少數競爭對手領導的永續與現貨 DEX，如今一季結算數千億美元交易量，超越許多小型中心化交易所。
• 穩定幣與 TVL 增長集中於 AAVE、Uniswap 等藍籌協議，儘管駭客事件與監管風險下，市場情緒依然脆弱。

DeFi 再次擴張。TVL 正在上升。波動性依然高企。此領域仍落後於整體加密市場，但衍生品與現貨市場的活躍度維持強勁。

DeFi TVL 維持在約 140 億美元區間。其自年初接近 170 億美元的當地高點大幅下跌後，從 115 億美元附近回升。全球加密市值處於數兆美元級別，因此 DeFi 仍僅占總體加密價值的一小部分。總市值與 DeFi TVL 之間的差距凸顯大部分價值仍集中於 BTC (BTC) 及 ETH (ETH) 這類大型資產。

在交易場所方面，活動異常激烈。永續合約 DEX 市場現已單季結算數千億美元，部分近期估算甚至接近一至兩兆美元。Hyperliquid (HYPE) 及少數競爭者主導此流動，累積成交量超越許多小型中心化交易所。現貨 DEX 也依然活躍，跨鏈日交易量常達數十億美元。

DeFi TVL 與穩定幣維持穩定

穩定幣走勢與 TVL 曲線相仿。其全球市值波動於數千億美元區間，並為借貸市場、再質押策略及基差交易提供流動性。資金集中於少數協議。AAVE (AAVE)、Uniswap (UNI)、PancakeSwap (CAKE) 及新興衍生品平台正攫取越來越多資本與訂單流。隨著此集中加速，許多小型協議日益失去關注。

指數型產品則呈現另一番景象。來自數據供應商的 DeFi 指數產品波動區間大，且均值回歸頻繁。這些指數水準仍低於 2021 年高點，而 BTC 與 ETH 則交易於相對高位。指數內部波動性開始收斂。這種型態符合該領域尚未完全恢復投資者信心的晚期出清階段。

市場情緒仍然脆弱。駭客攻擊、利用事件或負面監管新聞仍可能抹去主流代幣近期漲幅。與此同時，機構採用正透過鏈上信貸、實體資產代幣化及 ETF 相關資金流加速擴展。美國與歐洲的監管報告現將 DeFi 定性為非銀行金融中介的一部分，而非邊緣活動。這一轉變雖未消除風險，卻使 DeFi 更深植於全球市場架構之中。