Кэтрин Манн из Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии выступила с интересным мнением о фискальной консолидации. Она ссылается на исторические данные по странам ОЭСР, и картина довольно ясная: правительства сталкиваются с трудностями, когда пытаются ужесточить бюджет в будущем.

Это не просто теоретические размышления. Анализируя десятилетия опыта стран ОЭСР, видно, что государства, откладывающие фискальную дисциплину, часто оказываются в затруднительном положении. Политические циклы меняются, экономические условия трансформируются, и то, что казалось выполнимым через пять лет, становится практически невозможным, когда наступает это время.

Комментарий Манн затрагивает важное противоречие, с которым сейчас сталкиваются политики. Центральные банки борются с инфляцией с помощью корректировки ставок, но фискальная политика действует по другому графику. По сути, её предупреждение звучит так: не рассчитывайте, что будущие правительства исправят текущий фискальный бардак. Данные прошлых попыток консолидации в развитых экономиках это подтверждают — отложенные меры редко реализуются по плану.

Для рынков, внимательно следящих за сигналами центральных банков, это имеет значение. Это означает, что монетарным властям, возможно, придётся брать на себя большую нагрузку, если фискальное ужесточение так и останется «на горизонте», но не воплотится в реальность.