تحليل سوق التشفير: نقاط الارتكاز القيمة في سوق الدببة — قائمة رموز البروتوكولات ذات الرسوم/الإيرادات العالية

يستمر سوق التشفير الحالي في الضغط، حيث اقتربت معظم العملات البديلة من أدنى مستوياتها التي شهدت انهيارًا في 11 أكتوبر 2025، وإذا تم تنفيذ رفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني أو تدهور المزاج الكلي، قد ينخفض سعر البيتكوين إلى 80,000 دولار أو حتى 74,000 دولار، مما قد يؤدي إلى تصحيح أعمق للعملات البديلة التي تفتقر إلى دعم أساسي.
ومع ذلك، لا تزال هناك مجموعة من المشاريع في سوق الدببة تتميز بوجود بيئة مستقرة وواقعية، وتحافظ على رسوم البروتوكول وإيرادات ملحوظة، مما يجعلها نقاط ارتكاز قيمة في السوق. فيما يلي تصنيف البيانات الحية على السلسلة بدون عملات مستقرة أو رموز غير مُصدرة (البيانات من DefiLlama لأحدث 24 ساعة/7 أيام/30 يومًا من الإحصاءات على السلسلة)، مع ملاحظة أن المراكز الخمسة الأولى تظهر مزايا أساسية واضحة، ويمكن التركيز عليها بشكل خاص:

أولاً، تصنيف رسوم البروتوكول (Top10، حسب حجم الرسوم خلال 30 يومًا)
1. HYPE (Hyperliquid): الرائد في مجال المشتقات، حيث بلغت رسوم 24 ساعة 3.16 مليون دولار، و158.4 مليون دولار خلال 7 أيام، وأكثر من 837.2 مليون دولار خلال 30 يومًا؛ بدون حوافز إصدار، 97% من إيرادات الرسوم تُستخدم لإعادة شراء وتدمير الرموز، ونسبة TVL/الإيرادات تتفوق بشكل ملحوظ على أبرز DEX في الصناعة.

2. JUP (Jupiter): مركز DEX في نظام Solana البيئي، حيث بلغت رسوم 24 ساعة 2.68 مليون دولار، و12.36 مليون دولار خلال 7 أيام، و53.04 مليون دولار خلال 30 يومًا؛ مدفوعًا بالتجميع والتداول المستمر، ويحتل المرتبة الأولى في نظام Solana من حيث قدرة التقاط الرسوم.

3. PUMP (Pump.fun): منصة تداول رموز MEME، حيث بلغت رسوم 24 ساعة 1.9 مليون دولار، و15.91 مليون دولار خلال 7 أيام، و71.95 مليون دولار خلال 30 يومًا؛ يعزز التداول عالي التردد حجم الرسوم، ويظل النشاط على السلسلة من بين الأعلى في الصناعة.

4. LDO (Lido): الرائد في مجال الرهن الميسر على إيثريوم، حيث بلغت رسوم 24 ساعة 1.98 مليون دولار، و14.61 مليون دولار خلال 7 أيام، و62.06 مليون دولار خلال 30 يومًا؛ يعتمد على سيناريو الرهن على ETH، وتظهر الرسوم وحجم الرهن علاقة إيجابية قوية.

5. UNI (Uniswap): معيار سوق DEX، حيث بلغت رسوم 24 ساعة 1.91 مليون دولار، و11.58 مليون دولار خلال 7 أيام، و59.94 مليون دولار خلال 30 يومًا؛ تحسينات في V3 أدت إلى تقسيم الرسوم، وتجاوز حجم الرسوم الأسبوعي مؤخرًا Circle وJUP.

6. AAVE: الرائد في الإقراض اللامركزي، حيث بلغت رسوم 24 ساعة 1.91 مليون دولار، و14.35 مليون دولار خلال 7 أيام، و69.48 مليون دولار خلال 30 يومًا؛ تعتمد على فوائد الإقراض ورسوم القروض السريعة كمصدر رئيسي للإيرادات، والنظام البيئي ناضج.

7. ASTER: بروتوكول مشتقات ناشئ، حيث بلغت رسوم 30 يومًا 45.06 مليون دولار، مع زيادة في رغبة المستخدمين في الدفع نتيجة تطبيق السيناريوهات، مما جعله هدفًا بارزًا في سوق الرسوم.

8. MET (Meteora): DEX في نظام Solana، حيث بلغت رسوم 24 ساعة 935,600 دولار، و8.42 مليون دولار خلال 7 أيام، و31.73 مليون دولار خلال 30 يومًا؛ تحسين كفاءة الرسوم عبر آلية الربط الديناميكي، مع استقرار معدل التحويل.

9. SKY: بروتوكول CDP عبر السلاسل، حيث بلغت رسوم 24 ساعة 1.13 مليون دولار، و8.27 مليون دولار خلال 7 أيام، و35.70 مليون دولار خلال 30 يومًا؛ التنوع في مصادر الرسوم بفضل النشر عبر سلاسل متعددة، مع قدرة مقاومة للدورات الاقتصادية متميزة.

10. CRV (Curve): الرائد في سوق تبادل العملات المستقرة، حيث بلغت رسوم 24 ساعة 1.28 مليون دولار، و16.76 مليون دولار خلال 30 يومًا؛ يدعم سيناريوهات التداول ذات الانزلاق المنخفض، رغم تأثره بمشكلات الديون، إلا أن حجم الرسوم لا يزال في مقدمة السوق الفرعي.

ثانيًا، تصنيف إيرادات البروتوكول (Top9، حسب حجم الإيرادات خلال 30 يومًا)
1. HYPE (Hyperliquid): إيرادات 24 ساعة 2.84 مليون دولار، و14.22 مليون دولار خلال 7 أيام، و75.02 مليون دولار خلال 30 يومًا؛ 99% من الإيرادات تُوزع على حاملي الرموز، وهو أحد البروتوكولات ذات القدرة على تحقيق أعلى إيرادات على السلسلة.

2. PUMP (Pump.fun): إيرادات 24 ساعة 933,700 دولار، و6.97 مليون دولار خلال 7 أيام، و32.42 مليون دولار خلال 30 يومًا؛ كفاءة تحقيق الإيرادات من السيناريوهات التداولية عالية، والإيرادات تتناسب بشكل قوي مع حجم التداول، مع مرونة عالية في التقلبات.

3. TRX (ترون): الرائد في إيرادات الشبكة العامة، حيث بلغت إيرادات 24 ساعة 1.12 مليون دولار، و7.04 مليون دولار خلال 7 أيام، و29.63 مليون دولار خلال 30 يومًا؛ تسيطر على عمليات التحويل عبر العملات المستقرة والدفع على السلسلة، مما يمنحها ميزة احتكار، مع استقرار إيرادات يفوق بكثير الشبكات العامة الأخرى.

4. JUP (Jupiter): إيرادات 24 ساعة 673,400 دولار، و3 ملايين دولار خلال 7 أيام، و12.71 مليون دولار خلال 30 يومًا؛ نمو الإيرادات مدفوعًا بالتداول عالي التردد في نظام Solana، وآلية توزيع الأرباح تتيح لحاملي الرموز مشاركة الأرباح.

5. SKY: إيرادات 24 ساعة 383,500 دولار، و2.94 مليون دولار خلال 7 أيام، و13.34 مليون دولار خلال 30 يومًا؛ بعد خصم تكاليف التشغيل وفوائد الودائع، نسبة الإيرادات الصافية إلى الرسوم تتجاوز 37%، وجودة الإيرادات عالية.

6. AAVE: إيرادات 24 ساعة 241,200 دولار، و1.77 مليون دولار خلال 7 أيام، و8.5 مليون دولار خلال 30 يومًا؛ فوائد الإقراض وتقسيم الرسوم تشكل مصدر دخل ثابت، مع دعم استمرارية الإيرادات.

7. LDO (Lido): إيرادات 24 ساعة 198,200 دولار، و1.46 مليون دولار خلال 7 أيام، و6.21 مليون دولار خلال 30 يومًا؛ آلية توزيع رسوم الرهن ناضجة، مع دخل سنوي يتجاوز 22.5 مليون دولار للمستثمرين.

8. FORM (Fragment): منصة تداول NFT، إيرادات 30 يومًا 13.72 مليون دولار، مع تطبيق سيناريوهات جديدة في مجالات النطاقات وNFT، مما يجعلها من أبرز مصادر الإيرادات في البروتوكولات المتوسطة.

9. CAKE (PancakeSwap): مركز DEX في نظام BNB Chain، إيرادات 24 ساعة 173,200 دولار، و1.23 مليون دولار خلال 7 أيام، و5.59 مليون دولار خلال 30 يومًا؛ تعتمد على رسوم التداول وتقسيم أرباح المزارع كمصدر رئيسي، وتحتل المركز الأول في إيرادات نظام BNB Chain.

المنطق الرئيسي للتركيز
السوق الحالية تظهر تركيزًا في الرسوم والإيرادات في المشاريع الرائدة، حيث أن حجم إيرادات البروتوكولات الرائدة خلال 30 يومًا يتجاوز 20 ضعفًا للمشاريع الصغيرة والمتوسطة، وتتمثل الميزة الأساسية للرموز ذات الرسوم/الإيرادات العالية في "الدعم الحقيقي للتدفقات النقدية" — على عكس المشاريع التي تعتمد على حوافز الرموز، فهي تحقق تدفقات مستمرة من خلال رسوم التداول، وخدمات الرهن، وفوائد الإقراض، مما يعزز مقاومتها في سوق الدببة.

من بين الخمسة الأوائل، مثل HYPE وPUMP وTRX وJUP وSKY، إما تسيطر على قطاعاتها (مثل TRX في المدفوعات عبر الشبكة، وHYPE في المشتقات)، أو تمتلك آليات توزيع إيرادات عالية الكفاءة (مثل إعادة الشراء والتدمير في HYPE، وتوزيعات الرموز في JUP)، مما يجعلها أهدافًا قيمة تستحق المتابعة في الأسواق المتقلبة؛ بينما تعتبر AAVE وLDO من الأسهم القيادية المستقرة، إلا أن تقييماتها تتضمن علاوات عالية على الإيرادات، لذا يجب مراقبة وتيرة استهلاك التقييم.