انخفاض سوق العملات الرقمية وأسواق الأسهم: السكين السادس - قتل السيولة

الاستمرار في الحديث عن “السكاكين السبعة” لانخفاض سوق الأسهم،

وقد تحدثنا في الخمس حلقات السابقة عن: القتل من خلال التقييم، والقتل من خلال المنطق، والقتل من خلال الأداء، والقتل من خلال التوقعات، والقتل من خلال المشاعر.

اليوم سنتحدث عن السكين السادس — وهو قتل السيولة.

قتل السيولة يظهر بشكل رئيسي في بعض قطاعات الأسهم الصغيرة، أو عندما يكون السوق بشكل عام يعاني من نقص السيولة، حتى لو كانت تقييمات الأسهم رخيصة جدًا، والمنطق الاستثماري لم يتغير، لكن لا أحد يتبنى الصفقة، والأسعار لا تتوقف عن الانخفاض.

هنا لست بصدد مناقشة الاستثمار القيمي، وإنما أود أن أتناول معكم سلوك السوق.

قتل السيولة في السوق هو وضع خبيث نسبياً، غالبًا ما يصاحبه هبوط تدريجي، وسهل أن يتحول فجأة إلى هبوط حاد مع انخفاض الحجم.

الكثيرون يعتقدون أن الانخفاض الحاد مع انخفاض الحجم يعني نهاية السوق، لكن في معظم الحالات، يكون السبب هو عدم وجود من يشتري.

وغالبًا ما يظهر هذا الوضع على شكل هبوط متواصل مع انخفاض الحجم، مع نقص السيولة.

ليس أن الشركة سيئة في حد ذاتها، وليس أن المنطق القطاعي خاطئ، وإنما ببساطة لا أحد يرغب في الشراء.

عادةً يظهر هذا الوضع في أواخر السوق الهابطة، حتى لو رغبت في البيع، فلن تتمكن من ذلك، خاصة المستثمرين ذوي رؤوس الأموال الكبيرة، حيث يكون هذا الوضع أكثر وضوحًا.

ما يسمى بقتل السيولة، هو نفاد الطلب في السوق، وانخفاض حجم التداول بشكل حاد.

في السوق الهابطة، غالبًا ما نرى حجم التداول يساوي عشر ما هو عليه في السوق الصاعدة، وذلك بسبب خروج الأموال من السوق.

وفي السوق الصاعدة، يكون حجم التداول كبيرًا بسبب تدفق الأموال بكميات هائلة.

أما في السوق الهابطة، حتى لو كان المستثمرون عالقين، فإنهم يتوقفون عن التداول، ويهملون إدارة حساباتهم.

الناس يميلون إلى تجنب الألم، ويختارون الأمور الممتعة.

بعض المستثمرين، للهروب من الألم، يبتعدون تمامًا عن السوق.

وبذلك، إذا أراد أحدهم بيع الأسهم، فلن يستطيع، ويضطر إلى خفض السعر باستمرار، مما يؤدي إلى انخفاض سريع في الأسعار، وأحيانًا إلى هبوط متواصل أو حتى توقف عن التداول.

غالبًا ما يحدث هذا مع الصناديق، مما يسبب خسائر للمستثمرين الأفراد وبعض أصحاب رؤوس الأموال الكبيرة.

قتل السيولة يختلف عن قتل التقييم أو المنطق، فهو يعتمد أكثر على مستوى التداول، والبنية، والجانب المالي.

جوهر الأمر هو أن الشركات الجيدة لا يشتريها أحد، والشركات السيئة لا ينقذها أحد.

من ناحية حجم التداول، تظهر مشكلة السيولة عندما يكون حجم التداول قليلًا جدًا، والأسعار تتراجع بشكل حاد، مع انخفاض مستمر لعدة أيام، وفجوة كبيرة بين سعر البيع والشراء، مع وجود خطوط سوداء داكنة بدون حجم تداول.

وفي الوقت نفسه، تتركز تدفقات الأموال، وتقوم المؤسسات الكبرى، والمضاربون، وصناديق الاستثمار المتداولة، بسحب أموالهم في السوق الهابطة، والجميع يبيع، ولا أحد يشتري.

أو عندما يتراجع قطاع كامل، وتفقد الموضوعات ذات الصلة اهتمام السوق، ولا أحد يهتم بالشركات، وتبدأ الأموال التي تدفقت سابقًا في الخروج بسرعة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن عمليات البيع المتكررة من قبل كبار المساهمين، أو الرهونات التي تتعرض لمشاكل، تثير قلق السوق من ضغط البيع المفرط، بحيث يبيع كبار المساهمين قبل أن يقلصوا حصصهم، ويقوم المستثمرون بتصفية محافظهم مسبقًا.

هناك نقطة أخرى، وهي أن الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة غالبًا لا أنصح الأفراد بشرائها.

هذه الأسهم الصغيرة غير المعروفة، يصعب على الأموال الكبيرة الدخول فيها، إلا إذا تغير المنطق الاستثماري بشكل كبير.

الشركات الصغيرة والمتوسطة، خاصة الشركات الخاصة، لديها احتمالية أكبر لعمليات الاحتيال أو التلاعب.

وبمجرد حدوث مشكلة، لا أحد يرغب في التولي، لأن الجميع غير متأكد من مدى التلاعب، مما يسهل حدوث نقص في السيولة.

أسهم الشركات الصغيرة ذات القيمة السوقية الصغيرة أكثر عرضة للمخاطر، فلا تشتريها عشوائيًا.

قد تكون هذه الأسهم مبالغًا في تقييمها، والأرباح قليلة، وحتى إذا كانت الأرباح حقيقية، فصعوبة التحقق منها تجعلها محفوفة بالمخاطر.

قتل السيولة غالبًا ما يظهر في الأسهم ذات السوق الصغيرة جدًا والمرفوعة بالرافعة المالية، حيث أي حركة بسيطة قد تؤدي إلى انفجار السعر، وتصبح الأسعار غير حقيقية.

عندما ترتفع الأسعار بشكل كبير، يعتقد بعض الملاك أنها جيدة، لكن عندما يحين وقت البيع، لا يستطيعون البيع، وعندما يبيعون، ينخفض السعر، ويصبح من الصعب التخلص منها، وامتلاك مثل هذه الأسهم مؤلم جدًا.

مثلاً، سهم بقيمة 10 ملايين، إذا كان حجم التداول اليومي كبيرًا، فسيكون من السهل بيعه، لكن إذا كان حجم التداول نادرًا، فالملاك يضطرون للبيع تدريجيًا، مما يؤدي إلى انخفاض مستمر في السعر، وامتلاك مثل هذه الأسهم هو معاناة.

أحيانًا، تكون أداء الشركة جيدًا، لكن المساهمين الكبار، بسبب حاجتهم للسيولة، يضطرون لبيع جزء من الأسهم تدريجيًا، مما يؤدي إلى تباعد بين السعر والأداء.

كما توجد حالات استحواذ عبر الشركات، بعد تراجع السوق، مثل أسهم مفهوم ChatGPT، أو رموز NFT، عندما تخرج الأموال، لا أحد يشتري، لأن الأفراد يصعب عليهم استيعاب حجم البيع.

عادةً، ينتظر الأفراد ارتفاع السعر، ويشترون بعد أن يتم “تضليلهم” عبر القصص، أما الأسهم التي تتراجع، فمعظم الأفراد لا يدخلونها.

عندما يتراجع موضوع السوق المفضل، ويبدأ في التلاشي، يكون ذلك مؤشرًا على أن السوق مليء بالمضاربين، الذين لا يهتمون بالأساسيات، ولا يرون قيمة، وعندما يصابون بخيبة أمل ويخسرون، يبيعون لتخفيف الألم، ولا يوجد من يشتري، مما يؤدي إلى انهيار السعر المدعوم زائفًا.

هناك أيضًا أسهم مفهوم في السوق الصينية في هونغ كونغ، تظهر تقارير مالية جيدة، لكن لا أحد ينقذها.

مثل بعض الشركات الأمريكية مؤخرًا، السوق غير نشط.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الرهونات المرتفعة التي تتعرض لمشاكل تؤدي إلى قتل السيولة، مثل شركة كيميكال ميديسين، مجموعة بوفست، حيث يتم إجبارها على تصفية مراكزها، وتطلب البنوك، أو المقرضون، بيع الأسهم بكميات كبيرة، ولا أحد يجرؤ على الشراء، خاصة بعد ظهور الأخبار السلبية.

وفي هذه الحالة، إذا كانت الشركة فعلاً جيدة، فربما يكون هناك أمل، مثل شركة Luckin Coffee، التي كانت متورطة في تلاعب مالي، لكنها تحسنت لاحقًا.

لكن بشكل عام، الشركات لا تتحمل مثل هذه الضربات، فشركة مثل كيميكال ميديسين، مع تلاعب مالي، ورهون متفجرة، تنهار فجأة من السيولة، وهناك شركات أخرى في قطاع الشركات ذات الأسهم الصغيرة، تتعرض للتخلي عنها بشكل جماعي، وتوقف التداول لعدة أيام، وهو أمر شائع في سوق الشركات الصغيرة.

هذه الأسهم لا يملكها مؤسسات أو مضاربون، وتدخل في حلقة مفرغة بسهولة.

أنا لا أشارك في هذا النوع من الاستثمار، وإنما أشارككم بعض علامات التحذير من قتل السيولة، وأهمها أن ترى حجم التداول اليومي أقل من 1% من القيمة السوقية، فهذا يدل على ضعف السيولة.

ضعف السيولة لا يعني بالضرورة أن الشركة سيئة، لكنه غالبًا ما يكون مع الشركات ذات الأداء الضعيف.

إذا استمر حجم التداول منخفضًا جدًا، وبدون وجود مضاربين، فالأمر أسوأ، فالمستثمرون قد يعلقون فيها للأبد، ولا يستطيعون البيع.

مثل هذه الشركات ذات حجم تداول منخفض وأقل من 1%، وأداء ضعيف، تتعرض بسهولة لعمليات البيع الجماعي، لأنها تتعرض لانخفاض بدون حجم، مع معدل دوران منخفض، واهتمام السوق بها قليل.

أيضًا، وجود فجوة كبيرة في عمق السوق، مع وجود الكثير من أوامر البيع، وسهولة تحريك السعر، قد يؤدي إلى انهيارات مفاجئة.

قد يكون السبب هو أن هناك من يسرع في البيع، ربما بسبب ديون، أو اضطرار من قبل الوسيط، أو الدائنين، لبيع الأسهم، حتى لو لم يكن هناك طلب شراء، ويضطرون إلى البيع على السعر الحالي.

لذا، عند هبوط السعر بشكل حاد، لا تظن أن الأمر دائمًا من قبل المضاربين، فبعض الحالات تكون بسبب ضعف السيولة، وضعف أداء الشركة، وعدم رغبة أحد في الشراء.

وإلا، فحتى لو كانت شركة جيدة، فإن ضعف السيولة عند القاع، ستجد من يشتريها.

أحيانًا، بعد هبوط كبير، يحدث فجأة حجم تداول مرتفع عند القاع، وإذا كانت الشركة جيدة، فربما يكون ذلك نتيجة أن من ظل يراهن على ارتفاع السوق اضطر إلى تصفية مراكزه، ويستحوذ عليها مستثمرون آخرون، وقد يرتفع السعر بشكل كبير بعد ذلك، وهذه فرصة بسبب مشكلة السيولة.

لكن بالنسبة للأسهم التي تتعرض لقتل السيولة، إذا لم يكن لديك صبر كافٍ، فمن الأفضل عدم المخاطرة، وتجنب ما يسمى بـ"أسهم الزومبي".

بالطبع، إذا كنت تملك الصبر، فبإمكانك التفكير، لكن أنا (السيد جين) لا أملك الصبر الكافي، ولن أتعامل مع هذه الأسهم.

أنا أشتري بشكل أقل، مثل شركة China Resources Pharmaceutical في سوق هونغ كونغ، فهي من الأسهم الجيدة، تقييمها منخفض، وتقاريرها جيدة، لكنها لا ترتفع، بسبب خروج الكثير من الأجانب من السوق.

لذا، يجب أن تتوافق هذه الأسهم مع شخصيتك، وإذا لم تكن لديك الصبر، حتى لو كانت ذات قيمة، فالأفضل عدم التركيز عليها.

أما المستثمرون القيميون الذين يملكون الصبر، فلو كانت الشركة رخيصة، وتقييمها منخفض، وتقاريرها جيدة، ويجب أن يكون لديهم أموال لمتابعتها، لضمان هامش أمان، حتى يرتفع سعر السهم.

فالأمر في النهاية هو أن تشتري الأسهم لتحقيق الربح، فهل يمكنك الانتظار 5 أو 10 سنوات؟ إذا لم تكن لديك الصبر، فربما تضيع الكثير من الوقت والتكاليف.

كما أن البعض يعتقد أن حجم التداول الكبير يدل على سيولة جيدة، ويعتمد على علاقة السعر بالحجم، ويظن أن ارتفاع الحجم يعني سيولة جيدة، وهذا صحيح إلى حد ما، لكن لا تنس أن حجم التداول يمكن تصنيعه، وأن الحجم العالي قد يكون نتيجة عمليات تلاعب، بينما الحجم المنخفض لا يمكن تغييره إلا بطرق غير شرعية.

حجم التداول المنخفض بالتأكيد يدل على ضعف السيولة، وارتفاع الحجم لا يعني بالضرورة أن السيولة جيدة، لكنه على الأقل يظهر أن السوق أكثر صحة، لكن لا يمكن الاعتماد على ذلك بشكل مطلق، فكل شيء نسبى.

أيضًا، في حالات ضعف السيولة، إذا كانت عمليات الشراء كبيرة، يجب أن تنتبه جيدًا لوقف الخسارة، وعدم المقاومة بقوة.

باختصار، مقارنة مع ما تحدثنا عنه عن قتل التقييم والمنطق، فإن قتل السيولة يعتمد أكثر على حجم التداول، والبنية، والجانب المالي.

جوهر الأمر هو أن الشركات الجيدة لا يشتريها أحد، والشركات السيئة لا ينقذها أحد.

من ناحية حجم التداول، تظهر مشكلة السيولة عندما يكون حجم التداول قليلًا جدًا، والأسعار تتراجع بشكل حاد، مع انخفاض مستمر لعدة أيام، وفجوة كبيرة بين سعر البيع والشراء، مع وجود خطوط سوداء داكنة بدون حجم تداول.

وفي الوقت نفسه، تتركز تدفقات الأموال، وتقوم المؤسسات الكبرى، والمضاربون، وصناديق الاستثمار المتداولة، بسحب أموالهم في السوق الهابطة، والجميع يبيع، ولا أحد يشتري.

أو عندما يتراجع قطاع كامل، وتفقد الموضوعات ذات الصلة اهتمام السوق، ولا أحد يهتم بالشركات، وتبدأ الأموال التي تدفقت سابقًا في الخروج بسرعة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن عمليات البيع المتكررة من قبل كبار المساهمين، أو الرهونات التي تتعرض لمشاكل، تثير قلق السوق من ضغط البيع المفرط، بحيث يبيع كبار المساهمين قبل أن يقلصوا حصصهم، ويقوم المستثمرون بتصفية محافظهم مسبقًا.

هناك نقطة أخرى، وهي أن الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة غالبًا لا أنصح الأفراد بشرائها.

هذه الأسهم الصغيرة غير المعروفة، يصعب على الأموال الكبيرة الدخول فيها، إلا إذا تغير المنطق الاستثماري بشكل كبير.

الشركات الصغيرة والمتوسطة، خاصة الشركات الخاصة، لديها احتمالية أكبر لعمليات الاحتيال أو التلاعب.

وبمجرد حدوث مشكلة، لا أحد يرغب في التولي، لأن الجميع غير متأكد من مدى التلاعب، مما يسهل حدوث نقص في السيولة.

أسهم الشركات الصغيرة ذات القيمة السوقية الصغيرة أكثر عرضة للمخاطر، فلا تشتريها عشوائيًا.

قد تكون هذه الأسهم مبالغًا في تقييمها، والأرباح قليلة، وحتى إذا كانت الأرباح حقيقية، فصعوبة التحقق منها تجعلها محفوفة بالمخاطر.

قتل السيولة غالبًا ما يظهر في الأسهم ذات السوق الصغيرة جدًا والمرفوعة بالرافعة المالية، حيث أي حركة بسيطة قد تؤدي إلى انفجار السعر، وتصبح الأسعار غير حقيقية.

عندما ترتفع الأسعار بشكل كبير، يعتقد بعض الملاك أنها جيدة، لكن عندما يحين وقت البيع، لا يستطيعون البيع، وعندما يبيعون، ينخفض السعر، ويصبح من الصعب التخلص منها، وامتلاك مثل هذه الأسهم مؤلم جدًا.

مثلاً، سهم بقيمة 10 ملايين، إذا كان حجم التداول اليومي كبيرًا، فسيكون من السهل بيعه، لكن إذا كان حجم التداول نادرًا، فالملاك يضطرون للبيع تدريجيًا، مما يؤدي إلى انخفاض مستمر في السعر، وامتلاك مثل هذه الأسهم هو معاناة.

أحيانًا، تكون أداء الشركة جيدًا، لكن المساهمين الكبار، بسبب حاجتهم للسيولة، يضطرون لبيع جزء من الأسهم تدريجيًا، مما يؤدي إلى تباعد بين السعر والأداء.

كما توجد حالات استحواذ عبر الشركات، بعد تراجع السوق، مثل أسهم مفهوم ChatGPT، أو رموز NFT، عندما تخرج الأموال، لا أحد يشتري، لأن الأفراد يصعب عليهم استيعاب حجم البيع.

عادةً، ينتظر الأفراد ارتفاع السعر، ويشترون بعد أن يتم “تضليلهم” عبر القصص، أما الأسهم التي تتراجع، فمعظم الأفراد لا يدخلونها.

عندما يتراجع موضوع السوق المفضل، ويبدأ في التلاشي، يكون ذلك مؤشرًا على أن السوق مليء بالمضاربين، الذين لا يهتمون بالأساسيات، ولا يرون قيمة، وعندما يصابون بخيبة أمل ويخسرون، يبيعون لتخفيف الألم، ولا يوجد من يشتري، مما يؤدي إلى انهيار السعر المدعوم زائفًا.

هناك أيضًا أسهم مفهوم في السوق الصينية في هونغ كونغ، تظهر تقارير مالية جيدة، لكن لا أحد ينقذها.

مثل بعض الشركات الأمريكية مؤخرًا، السوق غير نشط.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الرهونات المرتفعة التي تتعرض لمشاكل تؤدي إلى قتل السيولة، مثل شركة كيميكال ميديسين، مجموعة بوفست، حيث يتم إجبارها على تصفية مراكزها، وتطلب البنوك، أو المقرضون، بيع الأسهم بكميات كبيرة، ولا أحد يجرؤ على الشراء، خاصة بعد ظهور الأخبار السلبية.

وفي هذه الحالة، إذا كانت الشركة فعلاً جيدة، فربما يكون هناك أمل، مثل شركة Luckin Coffee، التي كانت متورطة في تلاعب مالي، لكنها تحسنت لاحقًا.

لكن بشكل عام، الشركات لا تتحمل مثل هذه الضربات، فشركة مثل كيميكال ميديسين، مع تلاعب مالي، ورهون متفجرة، تنهار فجأة من السيولة، وهناك شركات أخرى في قطاع الشركات ذات الأسهم الصغيرة، تتعرض للتخلي عنها بشكل جماعي، وتوقف التداول لعدة أيام، وهو أمر شائع في سوق الشركات الصغيرة.

هذه الأسهم لا يملكها مؤسسات أو مضاربون، وتدخل في حلقة مفرغة بسهولة.

أنا لا أشارك في هذا النوع من الاستثمار، وإنما أشارككم بعض علامات التحذير من قتل السيولة، وأهمها أن ترى حجم التداول اليومي أقل من 1% من القيمة السوقية، فهذا يدل على ضعف السيولة.

ضعف السيولة لا يعني بالضرورة أن الشركة سيئة، لكنه غالبًا ما يكون مع الشركات ذات الأداء الضعيف.

إذا استمر حجم التداول منخفضًا جدًا، وبدون وجود مضاربين، فالأمر أسوأ، فالمستثمرون قد يعلقون فيها للأبد، ولا يستطيعون البيع.

مثل هذه الشركات ذات حجم تداول منخفض وأقل من 1%، وأداء ضعيف، تتعرض بسهولة لعمليات البيع الجماعي، لأنها تتعرض لانخفاض بدون حجم، مع معدل دوران منخفض، واهتمام السوق بها قليل.

أيضًا، وجود فجوة كبيرة في عمق السوق، مع وجود الكثير من أوامر البيع، وسهولة تحريك السعر، قد يؤدي إلى انهيارات مفاجئة.

قد يكون السبب هو أن هناك من يسرع في البيع، مثلا بسبب ديون، أو اضطرار من قبل الوسيط، أو الدائنين، لبيع الأسهم، حتى لو لم يكن هناك طلب شراء، ويضطرون إلى البيع على السعر الحالي.

لذا، عند هبوط السعر بشكل حاد، لا تظن أن الأمر دائمًا من قبل المضاربين، فبعض الحالات تكون بسبب ضعف السيولة، وضعف أداء الشركة، وعدم رغبة أحد في الشراء.

وإلا، فحتى لو كانت شركة جيدة، فإن ضعف السيولة عند القاع، ستجد من يشتريها.

أحيانًا، بعد هبوط كبير، يحدث فجأة حجم تداول مرتفع عند القاع، وإذا كانت الشركة جيدة، فربما يكون ذلك نتيجة أن من ظل يراهن على ارتفاع السوق اضطر إلى تصفية مراكزه، ويستحوذ عليها مستثمرون آخرون، وقد يرتفع السعر بشكل كبير بعد ذلك، وهذه فرصة بسبب مشكلة السيولة.

لكن بالنسبة للأسهم التي تتعرض لقتل السيولة، إذا لم يكن لديك صبر كافٍ، فمن الأفضل عدم المخاطرة، وتجنب ما يسمى بـ"أسهم الزومبي".

بالطبع، إذا كنت تملك الصبر، فبإمكانك التفكير، لكن أنا (السيد جين) لا أملك الصبر الكافي، ولن أتعامل مع هذه الأسهم.

أنا أشتري بشكل أقل، مثل شركة China Resources Pharmaceutical في سوق هونغ كونغ، فهي من الأسهم الجيدة، تقييمها منخفض، وتقاريرها جيدة، لكنها لا ترتفع، بسبب خروج الكثير من الأجانب من السوق.

لذا، يجب أن تتوافق هذه الأسهم مع شخصيتك، وإذا لم تكن لديك الصبر، حتى لو كانت ذات قيمة، فالأفضل عدم التركيز عليها.

أما المستثمرون القيميون الذين يملكون الصبر، فلو كانت الشركة رخيصة، وتقييمها منخفض، وتقاريرها جيدة، ويجب أن يكون لديهم أموال لمتابعتها، لضمان هامش أمان، حتى يرتفع سعر السهم.

فالأمر في النهاية هو أن تشتري الأسهم لتحقيق الربح، فهل يمكنك الانتظار 5 أو 10 سنوات؟ إذا لم تكن لديك الصبر، فربما تضيع الكثير من الوقت والتكاليف.

كما أن البعض يعتقد أن حجم التداول الكبير يدل على سيولة جيدة، ويعتمد على علاقة السعر بالحجم، ويظن أن ارتفاع الحجم يعني سيولة جيدة، وهذا صحيح إلى حد ما، لكن لا تنس أن حجم التداول يمكن تصنيعه، وأن الحجم العالي قد يكون نتيجة عمليات تلاعب، بينما الحجم المنخفض لا يمكن تغييره إلا بطرق غير شرعية.

حجم التداول المنخفض بالتأكيد يدل على ضعف السيولة، وارتفاع الحجم لا يعني بالضرورة أن السيولة جيدة، لكنه على الأقل يظهر أن السوق أكثر صحة، لكن لا يمكن الاعتماد على ذلك بشكل مطلق، فكل شيء نسبى.

أيضًا، في حالات ضعف السيولة، إذا كانت عمليات الشراء كبيرة، يجب أن تنتبه جيدًا لوقف الخسارة، وعدم المقاومة بقوة.

باختصار، مقارنة مع ما تحدثنا عنه عن قتل التقييم والمنطق، فإن قتل السيولة يعتمد أكثر على حجم التداول، والبنية، والجانب المالي.

جوهر الأمر هو أن الشركات الجيدة لا يشتريها أحد، والشركات السيئة لا ينقذها أحد.

من ناحية حجم التداول، تظهر مشكلة السيولة عندما يكون حجم التداول قليلًا جدًا، والأسعار تتراجع بشكل حاد، مع انخفاض مستمر لعدة أيام، وفجوة كبيرة بين سعر البيع والشراء، مع وجود خطوط سوداء داكنة بدون حجم تداول.

وفي الوقت نفسه، تتركز تدفقات الأموال، وتقوم المؤسسات الكبرى، والمضاربون، وصناديق الاستثمار المتداولة، بسحب أموالهم في السوق الهابطة، والجميع يبيع، ولا أحد يشتري.

أو عندما يتراجع قطاع كامل، وتفقد الموضوعات ذات الصلة اهتمام السوق، ولا أحد يهتم بالشركات، وتبدأ الأموال التي تدفقت سابقًا في الخروج بسرعة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن عمليات البيع المتكررة من قبل كبار المساهمين، أو الرهونات التي تتعرض لمشاكل، تثير قلق السوق من ضغط البيع المفرط، بحيث يبيع كبار المساهمين قبل أن يقلصوا حصصهم، ويقوم المستثمرون بتصفية محافظهم مسبقًا.

هناك نقطة أخرى، وهي أن الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة غالبًا لا أنصح الأفراد بشرائها.

هذه الأسهم الصغيرة غير المعروفة، يصعب على الأموال الكبيرة الدخول فيها، إلا إذا تغير المنطق الاستثماري بشكل كبير.

الشركات الصغيرة والمتوسطة، خاصة الشركات الخاصة، لديها احتمالية أكبر لعمليات الاحتيال أو التلاعب.

وبمجرد حدوث مشكلة، لا أحد يرغب في التولي، لأن الجميع غير متأكد من مدى التلاعب، مما يسهل حدوث نقص في السيولة.

أسهم الشركات الصغيرة ذات القيمة السوقية الصغيرة أكثر عرضة للمخاطر، فلا تشتريها عشوائيًا.

قد تكون هذه الأسهم مبالغًا في تقييمها، والأرباح قليلة، وحتى إذا كانت الأرباح حقيقية، فصعوبة التحقق منها تجعلها محفوفة بالمخاطر.

قتل السيولة غالبًا ما يظهر في الأسهم ذات السوق الصغيرة جدًا والمرفوعة بالرافعة المالية، حيث أي حركة بسيطة قد تؤدي إلى انفجار السعر، وتصبح الأسعار غير حقيقية.

عندما ترتفع الأسعار بشكل كبير، يعتقد بعض الملاك أنها جيدة، لكن عندما يحين وقت البيع، لا يستطيعون البيع، وعندما يبيعون، ينخفض السعر، ويصبح من الصعب التخلص منها، وامتلاك مثل هذه الأسهم مؤلم جدًا.

مثلاً، سهم بقيمة 10 ملايين، إذا كان حجم التداول اليومي كبيرًا، فسيكون من السهل بيعه، لكن إذا كان حجم التداول نادرًا، فالملاك يضطرون للبيع تدريجيًا، مما يؤدي إلى انخفاض مستمر في السعر، وامتلاك مثل هذه الأسهم هو معاناة.

أحيانًا، تكون أداء الشركة جيدًا، لكن المساهمين الكبار، بسبب حاجتهم للسيولة، يضطرون لبيع جزء من الأسهم تدريجيًا، مما يؤدي إلى تباعد بين السعر والأداء.

كما توجد حالات استحواذ عبر الشركات، بعد تراجع السوق، مثل أسهم مفهوم ChatGPT، أو رموز NFT، عندما تخرج الأموال، لا أحد يشتري، لأن الأفراد يصعب عليهم استيعاب حجم البيع.

عادةً، ينتظر الأفراد ارتفاع السعر، ويشترون بعد أن يتم “تضليلهم” عبر القصص، أما الأسهم التي تتراجع، فمعظم الأفراد لا يدخلونها.

عندما يتراجع موضوع السوق المفضل، ويبدأ في التلاشي، يكون ذلك مؤشرًا على أن السوق مليء بالمضاربين، الذين لا يهتمون بالأساسيات، ولا يرون قيمة، وعندما يصابون بخيبة أمل ويخسرون، يبيعون لتخفيف الألم، ولا يوجد من يشتري، مما يؤدي إلى انهيار السعر المدعوم زائفًا.

هناك أيضًا أسهم مفهوم في السوق الصينية في هونغ كونغ، تظهر تقارير مالية جيدة، لكن لا أحد ينقذها.

مثل بعض الشركات الأمريكية مؤخرًا، السوق غير نشط.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الرهونات المرتفعة التي تتعرض لمشاكل تؤدي إلى قتل السيولة، مثل شركة كيميكال ميديسين، مجموعة بوفست، حيث يتم إجبارها على تصفية مراكزها، وتطلب البنوك، أو المقرضون، بيع الأسهم بكميات كبيرة، ولا أحد يجرؤ على الشراء، خاصة بعد ظهور الأخبار السلبية.

وفي هذه الحالة، إذا كانت الشركة فعلاً جيدة، فربما يكون هناك أمل، مثل شركة Luckin Coffee، التي كانت متورطة في تلاعب مالي، لكنها تحسنت لاحقًا.

لكن بشكل عام، الشركات لا تتحمل مثل هذه الضربات، فشركة مثل كيميكال ميديسين، مع تلاعب مالي، ورهون متفجرة، تنهار فجأة من السيولة، وهناك شركات أخرى في قطاع الشركات ذات الأسهم الصغيرة، تتعرض للتخلي عنها بشكل جماعي، وتوقف التداول لعدة أيام، وهو أمر شائع في سوق الشركات الصغيرة.

هذه الأسهم لا يملكها مؤسسات أو مضاربون، وتدخل في حلقة مفرغة بسهولة.

أنا لا أشارك في هذا النوع من الاستثمار، وإنما أشارككم بعض علامات التحذير من قتل السيولة، وأهمها أن ترى حجم التداول اليومي أقل من 1% من القيمة السوقية، فهذا يدل على ضعف السيولة.

ضعف السيولة لا يعني بالضرورة أن الشركة سيئة، لكنه غالبًا ما يكون مع الشركات ذات الأداء الضعيف.

إذا استمر حجم التداول منخفضًا جدًا، وبدون وجود مضاربين، فالأمر أسوأ، فالمستثمرون قد يعلقون فيها للأبد، ولا يستطيعون البيع.

مثل هذه الشركات ذات حجم تداول منخفض وأقل من 1%، وأداء ضعيف، تتعرض بسهولة لعمليات البيع الجماعي، لأنها تتعرض لانخفاض بدون حجم، مع معدل دوران منخفض، واهتمام السوق بها قليل.

أيضًا، وجود فجوة كبيرة في عمق السوق، مع وجود الكثير من أوامر البيع، وسهولة تحريك السعر، قد يؤدي إلى انهيارات مفاجئة.

قد يكون السبب هو أن هناك من يسرع في البيع، مثلا بسبب ديون، أو اضطرار من قبل الوسيط، أو الدائنين، لبيع الأسهم، حتى لو لم يكن هناك طلب شراء، ويضطرون إلى البيع على السعر الحالي.

لذا، عند هبوط السعر بشكل حاد، لا تظن أن الأمر دائمًا من قبل المضاربين، فبعض الحالات تكون بسبب ضعف السيولة، وضعف أداء الشركة، وعدم رغبة أحد في الشراء.

وإلا، فحتى لو كانت شركة جيدة، فإن ضعف السيولة عند القاع، ستجد من يشتريها.

أحيانًا، بعد هبوط كبير، يحدث فجأة حجم تداول مرتفع عند القاع، وإذا كانت الشركة جيدة، فربما يكون ذلك نتيجة أن من ظل يراهن على ارتفاع السوق اضطر إلى تصفية مراكزه، ويستحوذ عليها مستثمرون آخرون، وقد يرتفع السعر بشكل كبير بعد ذلك، وهذه فرصة بسبب مشكلة السيولة.

لكن بالنسبة للأسهم التي تتعرض لقتل السيولة، إذا لم يكن لديك صبر كافٍ، فمن الأفضل عدم المخاطرة، وتجنب ما يسمى بـ"أسهم الزومبي".

بالطبع، إذا كنت تملك الصبر، فبإمكانك التفكير، لكن أنا (السيد جين) لا أملك الصبر الكافي، ولن أتعامل مع هذه الأسهم.

أنا أشتري بشكل أقل، مثل شركة China Resources Pharmaceutical في سوق هونغ كونغ، فهي من الأسهم الجيدة، تقييمها منخفض، وتقاريرها جيدة، لكنها لا ترتفع، بسبب خروج الكثير من الأجانب من السوق.

لذا، يجب أن تتوافق هذه الأسهم مع شخصيتك، وإذا لم تكن لديك الصبر، حتى لو كانت ذات قيمة، فالأفضل عدم التركيز عليها.

أما المستثمرون القيميون الذين يملكون الصبر، فلو كانت الشركة رخيصة، وتقييمها منخفض، وتقاريرها جيدة، ويجب أن يكون لديهم أموال لمتابعتها، لضمان هامش أمان، حتى يرتفع سعر السهم.

فالأمر في النهاية هو أن تشتري الأسهم لتحقيق الربح، فهل يمكنك الانتظار 5 أو 10 سنوات؟ إذا لم تكن لديك الصبر، فربما تضيع الكثير من الوقت والتكاليف.

كما أن البعض يعتقد أن حجم التداول الكبير يدل على سيولة جيدة، ويعتمد على علاقة السعر بالحجم، ويظن أن ارتفاع الحجم يعني سيولة جيدة، وهذا صحيح إلى حد ما، لكن لا تنس أن حجم التداول يمكن تصنيعه، وأن الحجم العالي قد يكون نتيجة عمليات تلاعب، بينما الحجم المنخفض لا يمكن تغييره إلا بطرق غير شرعية.

حجم التداول المنخفض بالتأكيد يدل على ضعف السيولة، وارتفاع الحجم لا يعني بالضرورة أن السيولة جيدة، لكنه على الأقل يظهر أن السوق أكثر صحة، لكن لا يمكن الاعتماد على ذلك بشكل مطلق، فكل شيء نسبى.

أيضًا، في حالات ضعف السيولة، إذا كانت عمليات الشراء كبيرة، يجب أن تنتبه جيدًا لوقف الخسارة، وعدم المقاومة بقوة.

باختصار، مقارنة مع ما تحدثنا عنه عن قتل التقييم والمنطق، فإن قتل السيولة يعتمد أكثر على حجم التداول، والبنية، والجانب المالي.

جوهر الأمر هو أن الشركات الجيدة لا يشتريها أحد، والشركات السيئة لا ينقذها أحد.

من ناحية حجم التداول، تظهر مشكلة السيولة عندما يكون حجم التداول قليلًا جدًا، والأسعار تتراجع بشكل حاد، مع انخفاض مستمر لعدة أيام، وفجوة كبيرة بين سعر البيع والشراء، مع وجود خطوط سوداء داكنة بدون حجم تداول.

وفي الوقت نفسه، تتركز تدفقات الأموال، وتقوم المؤسسات الكبرى، والمضاربون، وصناديق الاستثمار المتداولة، بسحب أموالهم في السوق الهابطة، والجميع يبيع، ولا أحد يشتري.

أو عندما يتراجع قطاع كامل، وتفقد الموضوعات ذات الصلة اهتمام السوق، ولا أحد يهتم بالشركات، وتبدأ الأموال التي تدفقت سابقًا في الخروج بسرعة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن عمليات البيع المتكررة من قبل كبار المساهمين، أو الرهونات التي تتعرض لمشاكل، تثير قلق السوق من ضغط البيع المفرط، بحيث يبيع كبار المساهمين قبل أن يقلصوا حصصهم، ويقوم المستثمرون بتصفية محافظهم مسبقًا.

هناك نقطة أخرى، وهي أن الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة غالبًا لا أنصح الأفراد بشرائها.

هذه الأسهم الصغيرة غير المعروفة، يصعب على الأموال الكبيرة الدخول فيها، إلا إذا تغير المنطق الاستثماري بشكل كبير.

الشركات الصغيرة والمتوسطة، خاصة الشركات الخاصة، لديها احتمالية أكبر لعمليات الاحتيال أو التلاعب.

وبمجرد حدوث مشكلة، لا أحد يرغب في التولي، لأن الجميع غير متأكد من مدى التلاعب، مما يسهل حدوث نقص في السيولة.

أسهم الشركات الصغيرة ذات القيمة السوقية الصغيرة أكثر عرضة للمخاطر، فلا تشتريها عشوائيًا.

قد تكون هذه الأسهم مبالغًا في تقييمها، والأرباح قليلة، وحتى إذا كانت الأرباح حقيقية، فصعوبة التحقق منها تجعلها محفوفة بالمخاطر.

قتل السيولة غالبًا ما يظهر في الأسهم ذات السوق الصغيرة جدًا والمرفوعة بالرافعة المالية، حيث أي حركة بسيطة قد تؤدي إلى انفجار السعر، وتصبح الأسعار غير حقيقية.

عندما ترتفع الأسعار بشكل كبير، يعتقد بعض الملاك أنها جيدة، لكن عندما يحين وقت البيع، لا يستطيعون البيع، وعندما يبيعون، ينخفض السعر، ويصبح من الصعب التخلص منها، وامتلاك مثل هذه الأسهم مؤلم جدًا.

مثلاً، سهم بقيمة 10 ملايين، إذا كان حجم التداول اليومي كبيرًا، فسيكون من السهل بيعه، لكن إذا كان حجم التداول نادرًا، فالملاك يضطرون للبيع تدريجيًا، مما يؤدي إلى انخفاض مستمر في السعر، وامتلاك مثل هذه الأسهم هو معاناة.

أحيانًا، تكون أداء الشركة جيدًا، لكن المساهمين الكبار، بسبب حاجتهم للسيولة، يضطرون لبيع جزء من الأسهم تدريجيًا، مما يؤدي إلى تباعد بين السعر والأداء.

كما توجد حالات استحواذ عبر الشركات، بعد تراجع السوق، مثل أسهم مفهوم ChatGPT، أو رموز NFT، عندما تخرج الأموال، لا أحد يشتري، لأن الأفراد يصعب عليهم استيعاب حجم البيع.

عادةً، ينتظر الأفراد ارتفاع السعر، ويشترون بعد أن يتم “تضليلهم” عبر القصص، أما الأسهم التي تتراجع، فمعظم الأفراد لا يدخلونها.

عندما يتراجع موضوع السوق المفضل، ويبدأ في التلاشي، يكون ذلك مؤشرًا على أن السوق مليء بالمضاربين، الذين لا يهتمون بالأساسيات، ولا يرون قيمة، وعندما يصابون بخيبة أمل ويخسرون، يبيعون لتخفيف الألم، ولا يوجد من يشتري، مما يؤدي إلى انهيار السعر المدعوم زائفًا.

هناك أيضًا أسهم مفهوم في السوق الصينية في هونغ كونغ، تظهر تقارير مالية جيدة، لكن لا أحد ينقذها.

مثل بعض الشركات الأمريكية مؤخرًا، السوق غير نشط.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الرهونات المرتفعة التي تتعرض لمشاكل تؤدي إلى قتل السيولة، مثل شركة كيميكال ميديسين، مجموعة بوفست، حيث يتم إجبارها على تصفية مراكزها، وتطلب البنوك، أو المقرضون، بيع الأسهم بكميات كبيرة، ولا أحد يجرؤ على الشراء، خاصة بعد ظهور الأخبار السلبية.

وفي هذه الحالة، إذا كانت الشركة فعلاً جيدة، فربما يكون هناك أمل، مثل شركة Luckin Coffee، التي كانت متورطة في تلاعب مالي، لكنها تحسنت لاحقًا.

لكن بشكل عام، الشركات لا تتحمل مثل هذه الضربات، فشركة مثل كيميكال ميديسين، مع تلاعب مالي، ورهون متفجرة، تنهار فجأة من السيولة، وهناك شركات أخرى في قطاع الشركات ذات الأسهم الصغيرة، تتعرض للتخلي عنها بشكل جماعي، وتوقف التداول لعدة أيام، وهو أمر شائع في سوق الشركات الصغيرة.

هذه الأسهم لا يملكها مؤسسات أو مضاربون، وتدخل في حلقة مفرغة بسهولة.

أنا لا أشارك في هذا النوع من الاستثمار، وإنما أشارككم بعض علامات التحذير من قتل السيولة، وأهمها أن ترى حجم التداول اليومي أقل من 1% من القيمة السوقية، فهذا يدل على ضعف السيولة.

ضعف السيولة لا يعني بالضرورة أن الشركة سيئة، لكنه غالبًا ما يكون مع الشركات ذات الأداء الضعيف.

إذا استمر حجم التداول منخفضًا جدًا، وبدون وجود مضاربين، فالأمر أسوأ، فالمستثمرون قد يعلقون فيها للأبد، ولا يستطيعون البيع.

مثل هذه الشركات ذات حجم تداول منخفض وأقل من 1%، وأداء ضعيف، تتعرض بسهولة لعمليات البيع الجماعي، لأنها تتعرض لانخفاض بدون حجم، مع معدل دوران منخفض، واهتمام السوق بها قليل.

أيضًا، وجود فجوة كبيرة في عمق السوق، مع وجود الكثير من أوامر البيع، وسهولة تحريك السعر، قد يؤدي إلى انهيارات مفاجئة.

قد يكون السبب هو أن هناك من يسرع في البيع، مثلا بسبب ديون، أو اضطرار من قبل الوسيط، أو الدائنين، لبيع الأسهم، حتى لو لم يكن هناك طلب شراء، ويضطرون إلى البيع على السعر الحالي.

لذا، عند هبوط السعر بشكل حاد، لا تظن أن الأمر دائمًا من قبل المضاربين، فبعض الحالات تكون بسبب ضعف السيولة، وضعف أداء الشركة، وعدم رغبة أحد في الشراء.

وإلا، فحتى لو كانت شركة جيدة، فإن ضعف السيولة عند القاع، ستجد من يشتريها.

أحيانًا، بعد هبوط كبير، يحدث فجأة حجم تداول مرتفع عند القاع، وإذا كانت الشركة جيدة، فربما يكون ذلك نتيجة أن من ظل يراهن على ارتفاع السوق اضطر إلى تصفية مراكزه، ويستحوذ عليها مستثمرون آخرون، وقد يرتفع السعر بشكل كبير بعد ذلك، وهذه فرصة بسبب مشكلة السيولة.

لكن بالنسبة للأسهم التي تتعرض لقتل السيولة، إذا لم يكن لديك صبر كافٍ، فمن الأفضل عدم المخاطرة، وتجنب ما يسمى بـ"أسهم الزومبي".

بالطبع، إذا كنت تملك الصبر، فبإمكانك التفكير، لكن أنا (السيد جين) لا أملك الصبر الكافي، ولن أتعامل مع هذه الأسهم.

أنا أشتري بشكل أقل، مثل شركة China Resources Pharmaceutical في سوق هونغ كونغ، فهي من الأسهم الجيدة، تقييمها منخفض، وتقاريرها جيدة، لكنها لا ترتفع، بسبب خروج الكثير من الأجانب من السوق.

لذا، يجب أن تتوافق هذه الأسهم مع شخصيتك، وإذا لم تكن لديك الصبر، حتى لو كانت ذات قيمة، فالأفضل عدم التركيز عليها.

أما المستثمرون القيميون الذين يملكون الصبر، فلو كانت الشركة رخيصة، وتقييمها منخفض، وتقاريرها جيدة، ويجب أن يكون لديهم أموال لمتابعتها، لضمان هامش أمان، حتى يرتفع سعر السهم.

فالأمر في النهاية هو أن تشتري الأسهم لتحقيق الربح، فهل يمكنك الانتظار 5 أو