ترامب مرة أخرى يستخدم حالة الطوارئ الوطنية كأداة قوية. هذه المرة، تجاوز الكونغرس واستخدم مباشرة قانون السلطات الاقتصادية الطارئة الدولية لفرض رسوم جمركية شاملة، مستهدفة الدول التي توفر النفط لكوبا. وهذا بالفعل ضربة قوية للأسواق المالية. 1. تطبيع الأسلحة السياسية وزيادة عدم القدرة على التنبؤ بالسوق أصبحت حالة الطوارئ أداة منتظمة للحكومة الحالية (وقد استخدمت ضد جرينلاند وفنزويلا في وقت سابق من هذا الشهر). وبالإضافة إلى نسخة ترامب من خطة التيسير الكمي التي اشترت سابقا 200 مليار دولار من MBS، يريد أيضا أن يضع يده في مكتب الاحتياطي الفيدرالي. من خلال التدخل القوي للقوى الإدارية في الأسواق المالية، يشعر المستثمرون بالقلق من هذا عدم التوقع. لا أعرف إذا كان سيعلن فجأة عن الرسوم الجمركية على القارة بأكملها غدا بسبب مسألة جيوسياسية صغيرة. تتصرف العملات الرقمية الآن كأصول محفوفة بالمخاطر أكثر من كونها ذهبا رقميا في مواجهة هذه الطوارئ الجيوسياسية. هذا الإجراء الإداري المتطرف لإزالة العولمة يجبر سوق العملات الرقمية بأكمله على إجراء إعادة تسعير مؤلمة. 2. الوضع الكلي الحالي هو أن العولمة تنهار أكثر بسبب مخاطر سلسلة التوريد العالمية الناتجة عن الاستخدام المتكرر لحالات الطوارئ IEEPA. وقد ضعفت أرباح الأرباح التي جلبها مشروع القانون الخارق OBBBA، واتسع العجز المالي للحكومة، وتعرض الدين الأمريكي لضغوط. جيوسياسيا، أدى تغيير السيطرة في فنزويلا + الحصار الكوبي إلى صدمة قوية في سوق الطاقة. أدى ارتفاع أقساط المخاطر الجيوسياسية في نصف الكرة الغربي إلى ارتفاع الذهب والفضة، وكان المستثمرون متحفظين للغاية في المخاطر. 3. تحديات وألعاب السياسة الشديدة لهذا العام تنتهي فترة رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول في مايو من هذا العام، وقد عبر ترامب مؤخرا عن استيائه من الاحتياطي الفيدرالي علنا، متهما إياه بعدم التعاون مع أجندة خفض أسعار الفائدة. يخشى السوق أن يتم تقليص رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم بالكامل إلى أداة إدارية. أدى هذا عدم اليقين إلى تقلبات غير طبيعية في عوائد سندات الخزانة الأمريكية، والتي أضرت بالفعل بالائتمان طويل الأجل لسندات الخزانة الأمريكية. الضغوط التضخمية الناتجة عن الرسوم الجمركية تتطلب من الاحتياطي الفيدرالي إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير لمنع ارتفاع التضخم، لكن انهيار السوق والتباطؤ الاقتصادي يتطلبان خفض أسعار الفائدة، والسياسة النقدية في مأزق. منطق التسعير الحالي في السوق ابتعد عن الأساسيات الاقتصادية التقليدية، لكنه ينظر إلى إشارات ترامب المجنونة في أي وقت أو أوامر تنفيذية فورية من البيت الأبيض. على المدى القصير، من المتوقع أن تستمر الأسواق المالية في امتصاص علاوة المخاطر الناتجة عن عدم اليقين السياسي. الملاحظات الرئيسية التالية: - المحكمة العليا: هل ستتدخل للحد من إساءة الرئيس لتعريفات IEEPA؟ - بيانات فبراير الاقتصادية: إذا ضعف المؤشر الوطني غير المالي أكثر وارتد مؤشر أسعار المستهلك بسبب الرسوم الجمركية، سيتحول الركود التضخمي من مصدر قلق إلى واقع.